В пятницу российский рынок усилил падение на опасениях срыва мирных договоренностей и в целом на понимании того, что мирный трек может оказаться гораздо дольше того, на что надеялся рынок. Добавили сомнений и новые комментарии Трампа о недовольстве и санкциях. В общем идеальный коктейль для продолжения коррекции и даже маржин коллов по рынку.

Но по настоящему усилили сюрреальность происходящего торги выходного дня. Понятно, зачем это нужно бирже — бабло. Но для инвесторов эти торги — ужасное решение. Во-первых, эти разные планки для разных инструментов (где-то 1%, где-то 3%) создают ощущение крупного обвала и чуть ли не апокалипсиса.
Во-вторых, владея большой позицией ты банально не можешь расслабиться и отдохнуть в выходные, так как вынужден следить за котировками. Помните, как Джесси Ливермор в записках биржевого спекулянта, перед отъездом на рыбалку закрывал вообще все позиции? Нам предлагают делать тоже самое каждые выходные?
В-третьих, ликвидность. Российский рынок и так далеко не самый ликвидный в мире. Для счета размером более 10 млн рублей начинаются проблемы уже в фишках второго, а иногда и первого эшелона. И это я говорю про основную сессию!!! На вечерних, утренних и, особенно, торгах выходного дня, ценами в отдельных эмитентах можно манипулировать чуть ле не парой сотен тысяч рублей.

Довольно удивительно, что в условиях столь сложного рынка и высокой ставки вообще удалось провести хоть какое-то размещение. Но справились, видимо потому, что в деньгах оно было очень маленьким — что-то в районе 600 млн рублей.

Кто эти люди, поверившие рекламным буклетам и купившие акции, сказать сложно. Потому что сама идея джетлэнда выглядит сомнительной уже на поверхности. За премию в пару процентов к обычным облигациям давать деньги в долг неизвестно кому? Тут огромные банки с многолетним опытом занимаются оценкой рисков и регулярно ошибаются. А Джентлэнед предлагает вслепую выдавать микрокредиты.

То есть компания конечно же говорит, что не в слепую, а через уникальную, супер современную, с использованием ИИ систему скоринга. Но конечно же это все вранье. Единственное реальное средство снижения рисков на площадке — выдача займов как можно большему числу заемщиков, что немного снижает средний риск.

Ну ладно, с бизнес моделью мои представления могут быть крайне поверхностными, но ведь можно заглянуть в баланс. Собственный капитал аж 40 млн рублей. При этом основу баланса составляют нематериальные активы (приложение) стоимостью 100 млн. То есть баланс фактически пустой. Да и прибыли пока не видно — бизнес убыточен на операционном уровне.

Если верить новостям, арест связан с корпоративным конфликтом вокруг Солнечных продуктов. Слухи о довольно жестких корпоративных практиках холдинга (иногда похожих на рейдерство) ходили давно. И вот оказалось, что слухи имеют под собой почву, просто в этот раз Русагро попытался сожрать конкурента, который сам обладает неплохими ресурсами.

Вопрос для инвесторов заключается в том, стоит ли пытаться купить «подешевевший» актив? Формально миноритарным акционерам ничего не угрожает. Компания продолжит работать даже в том случае, если бывший сенатор получит судебное наказание. Из тех новостей, которые мы имеем сегодня, максимумом кажется возвращение незаконно приобретенных активов и уплата штрафа.

Но это так кажется с формальной точки зрения, а мы живем в России. Корпоративный конфликт можно было бы разрешить не сажая целого сенатора-миллиардера в тюрьму. А тут посадили. Так что вполне возможно, конфликт шире чем пишут СМИ и вскоре появятся новые негативные подробности. В общем развилка событий довольно широкая — от умеренного штрафа, до смены собственника или вообще дербана активов другими компаниями.

Если вы находитесь в стороне от новостной повестки (чему все здравомыслящие люди сильно завидуют), то я вынужден нарушить ваше спокойствие и ввести вас в курс дела.

Вопреки заявлениям Песков, вбросам различных СМИ и скепсису многочисленных участников рынка, стороны вчера все таки согласовали прекращение огня по энергетическим объектам. Есть первый шажочек к миру! Пускай это неуверенный шаг на костылях, но теперь можно начать движение в сторону полноценного перемирия и завершения СВО.

Впрочем, за частичным прекращением огня многие упустили даже более важное событие, которое произошло в рамках «Черноморской инициативы» или Зерновой сделки 2.0, как ее более верно называть. Важен вот этот пункт:
2. США будут способствовать восстановлению доступа российского экспорта сельскохозяйственной продукции и удобрений на мировой рынок, снижению стоимости страхования морских перевозок, а также расширению доступа к портам и платежным системам для проведения таких транзакций.

То есть вы понимаете масштаб прорыва, да?? США фактически согласились снять и способствовать снятию санкций с России!!! Впервые с начала СВО санкции снимают, а не накладывают!!! Вот уж где супер разворот в политике, отношениях и ожиданиях!!!

Компания стояла бидом в стакане в момент коррекции осенью. Вот мы и узнали, почему котировки красного нефтяника так твердо держались против падающего рынка. А еще мы видим пример грамотной и последовательной работы на пользу акционеров! Кто лучше менеджмента может видеть потенциал роста внутренней стоимости бизнеса? И если этот потенциал есть, то его нужно реализовывать через выкуп акций.

Правда есть один нюанс. Акции нужно погасить, и тогда ВСЕ акционеры выиграют от роста внутренней стоимости оставшихся бумаг. А вот если выкупить собственные акции и отдать их в качестве премии самому себе, то ты явно сенатор или депутат, истинный слуга народа.

Но давайте о хорошем. Чем хорош Лукойл? Почти все годы своей публичной истории два ключевых акционера — Алекперов и Федун — стабильно докупают акции компании с рынка, увеличивая свои доли. Или же, как в новости, сама компания проводит честный выкуп с рынка, после чего гасит акции и все акционеры увеличивают свои пакеты. Чтобы акционеры могли покупать акции и увеличивать свои пакеты, Лукойл платит стабильные и в среднем растущие дивиденды.

Если кто-то давно читает мой блог, то знает, что я не большой фанат российской валюты. Мне нравится теория, что в среднем российский рубль всегда девальвируется к доллару на примерную разницу накопленной инфляции. Допустим у нас 10%, в США сегодня что-то около 3%. Значит рубль в среднем ослабнет на 7% в год. Добавьте в эту схему валютный бонд (сегодня можно найти и под 8%) и вот вам легчайшие 15% годовых. Почти не хуже депозита и дальних ОФЗ!!

Шутка тут в том, что рубль у нас обычно девальвируется на каких-то важных политических или экономических новостях. А значит это происходит в моменты паники или, как минимум, сильных эмоциональных качелей, что еще увеличивает волатильность. Я сам покупал валюту на все почки 24 апреля 2022 года (покупать акции тогда не рискнул) и вполне успешно продал вблизи пиков. Впрочем, потом я же покупал валюту по 80 рублей и ниже и успешно терпел убытки, пока доллар\рубль шел к 50.

Ну так вот, реально ли в ближайшее время увидеть доллар ниже 80 рублей? Реально, но при определенном стечении обстоятельств.

Вчера прошли очередные телефонные переговоры президентов России и США. Ожидания рынка были самые грандиозные: как минимум тридцатидневное перемирие, как максимум окончание СВО уже вчера, сразу после созвона.

Реальность оказалась гораздо более прозаической, но все равно позитивной. Помимо всяческих намерений и договоренностей договариваться, Россия согласилась прекратить удары по энергетической инфраструктуре. Может быть это не такой большой шаг, как полное тридцатидневное перемирие, но все так это движение в сторону окончания конфликта. Позиции сторон постепенно сближаются, а самое главное все начинают понимать, что затягивание конфликта никаких позитивных результатов не принесет. Скорее всего на дипломатическом уровне уже полным ходом идет согласование параметров полноценного мирного соглашения. Ну а если США согласится не поставлять вооружение на время тридцатидневного перемирия, то будет совсем хорошо. Вот это уже будет настоящий рывок к миру.

Для рынка ситуация получается схожая. Окончание СВО, снижение ставки и рост акций все так же на повестке. Просто это случится не в марте, а, допустим, в мае. Придется набраться терпения и верить в хорошее.

Российский рубль продолжает унижать другие валюты и вчера приблизился к психологической отметке 80 рублей\доллар. Невероятное укрепление, которое никак не бьется с падением цен на нефть и продолжающимся ростом дефицита бюджета на фоне истощения ликвидной части ФНБ.

Так с чем же связано укрепление национальной валюты? Я вижу несколько факторов:
1) Во-первых, санкции и, как следствие, сложности с обращением и конвертацией, что в моменте может приводить либо к дефициту, либо к избытку ликвидности.
2)Во-вторых, закон об обязательной продаже валютной выручки, который в моменте может создать избыток предложения. Не очень понятно, почему ЦБ оперативно не реагирует на ситуацию и не пытается купировать слишком сильные колебания рубля.
3) В третьих, дурацкое бюджетное правило, когда при укреплении валюты Минфин продает валюту, а на ослаблении покупает!!! Очевидным образом это усиливает волатильность в обе стороны.
4) В-третьих, высокие ставки по депозитам\облигациям. Логичным образом это вызывает приток желающих зафиксировать высокие ставки на несколько лет.

Пока рубль продолжает унижать другие валюты, а российский рынок готовится расти на факте мирных переговоров по Украине, мощная коррекция разворачивается на американском рынке.

Сильнее других падают акции былого фаворита — Tesla. Кажется это повод в очередной раз поговорить об одном из публичных бизнесов самого известного предпринимателя в мире.

Итак, за несколько месяцев акции TSLA потеряли более половины стоимости, а капитализация компании опустилась до жалких 0,7 трлн долларов. У меня нет под рукой цифр, но вероятно Тесла все еще стоит примерно как все остальные публичные автопроизводители вместе взятые. То есть это все еще гигантский пузырь, который только начал сдуваться.

При этом, если смотреть на финансовые результаты и игнорировать байки визионера про автопилот, ИИ и летающие автомобили будущего, можно заметить, что финансовые показатели на операционном уровне стагнируют еще с 2021 года!!! Более того, операционная прибыль даже снижается на фоне роста производства, так как из-за конкуренции с другими производителями TSLA приходится снижать цену! Несколько лет подряд инвесторы были готовы платить 1,4 трлн долл за компанию с операционной прибылью 8 — 10 млрд в год. А вы говорите, что в Мечеле пузырь!

Акции все так же неизменно популярны у дивидендных инвесторов, при этом проблемы в бизнесе продолжают нарастать.
— ключевая проблема МТС заключается в огромной и продолжающей расти долговой нагрузке. И все это на фоне высоких ставок!!! За 24й год общий долг вырос на 130 млрд рублей и достиг 0,67 трлн!!! О да, долг МТС уже измеряется в трлн, а не в млрд!!
— процентные расходы по долгу пробили знаковую отметку в 100 млрд рублей!
— не сложно посчитать, что если у тебя операционная прибыль 135 млрд, а проценты 100+ млрд… То на чистую прибыль остается совсем небольшая сумма. Собственно, в последние 2 квартала квартальная прибыль колеблется в районе 2 млрд рублей;
— при этом выручка в 4 квартале выросла на 13,5% (неплохо), есть отдельные успехи в сегментах (эдтех допустим растет). Вроде бы успех? Увы, рост выручки вообще никак не конвертируется в рост операционной прибыли. Ну да, презентации получаются красивые, есть о чем рассказать. Но фактически эффекта ноль, операционная прибыль стагнирует.