SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
dr-mart |Стоит ли покупать акции М.Видео?
- 08 февраля 2022, 12:32
- |
- Тимофей Мартынов
В своем мартын-телеграм канале я провел опрос, какие акции разобрать и М.Видео стали самой популярной просьбой.
Причина интереса публики к акциям М.Видео понятна:
Что было год назад? GMV'20 +19%, Online sales'20 +101%.
Что сейчас? GMV'21 +13%, Online sales'21 +29%.
А знаете сколько у OZON? GMV'21 +125%
Я хочу сказать, что рост продаж у М.Видео на уровне инфляции, при том что компания на 20% увеличила число магазинов по итогам года.
Что еще изменилось за год? Выросли процентные ставки, которые сделали всех российских ритейлеров менее интересными.
Компания М.Видео не выглядит дорогой. P/E=6 (если скорректировать E на одноразовые статьи от продажи goods.ru).
( Читать дальше )
- комментировать
- ★3
- Комментарии ( 65 )
dr-mart |Когда уже у московских строителей закончится синекура?
- 05 февраля 2022, 12:55
- |
- Тимофей Мартынов
Посмотрел пост, вижу конечно что никаких признаков замедления московских строительных компаний нет. Честно скажу, думал, что спрос пропадет на полгода раньше. Думаю: где ж я ошибся? Вероятно, я недооценил панику народа перед инфляцией. Кто мог позволить себе взять кредит — все взяли, рассудив, что лучше платить высокий процент, в то время как инфляция все равно обесценит тело кредита. Ну а кто имел сбережения (таких всего 20-25% от покупателей), тоже могли поддаться этой паники и чего-нибудь купить, чтобы обезопасить их от обесценивания.
ПИК продажи метров:
Самолет продажи метров:
Можете считать меня паникером, но мне кажется, что обвал спроса должен быть достаточно резким. Вероятно это произойдет, когда предложение квартир станет уже достаточно большим, ставка стабилизируется на высоком уровне, а цены перестанут расти. Пока же я не берусь прогнозировать...
ПИК продажи метров:
Самолет продажи метров:
Можете считать меня паникером, но мне кажется, что обвал спроса должен быть достаточно резким. Вероятно это произойдет, когда предложение квартир станет уже достаточно большим, ставка стабилизируется на высоком уровне, а цены перестанут расти. Пока же я не берусь прогнозировать...
dr-mart |Разница в стоимости между суммой активов АФК Система и ее капитализацией
- 05 февраля 2022, 12:39
- |
- Тимофей Мартынов
Набросал бегло сколько стоят активы АФК Система
В целом получается что дисконт текущего EV к сумме активов составляет 42%. Чем определяется этот дисконт? Во-первых, процентной ставкой. Чем выше процентная ставка, тем выше дисконт, потому что конвертация активов в деньги занимает время, а время = это деньги, оцениваемые через процентную ставку.
Ну и рыночной конъюнктурой. Если она ухудшается, геополитическая премия растет, то и растет время, через которое АФК теоретически сможет распродать свои активы по текущим ценам.
Напомню, что удерживая акции АФК вы получаете почти ничего из-за околонулевой дивдоходности, и необходимости обслуживать большой долг. Купив АФК условно за 190 млрд руб, вы могли бы иметь например +50 млрд рублей дивидендов от Газпрома за 2 года. Либо ноль от АФК.
Когда можно брать акции АФК?
✅Если вы ожидаете улучшения рыночной конъюнктуры, которая позволит быстрее распродать активы
✅Когда вы ждете начала цикла снижения ставок
В целом получается что дисконт текущего EV к сумме активов составляет 42%. Чем определяется этот дисконт? Во-первых, процентной ставкой. Чем выше процентная ставка, тем выше дисконт, потому что конвертация активов в деньги занимает время, а время = это деньги, оцениваемые через процентную ставку.
Ну и рыночной конъюнктурой. Если она ухудшается, геополитическая премия растет, то и растет время, через которое АФК теоретически сможет распродать свои активы по текущим ценам.
Напомню, что удерживая акции АФК вы получаете почти ничего из-за околонулевой дивдоходности, и необходимости обслуживать большой долг. Купив АФК условно за 190 млрд руб, вы могли бы иметь например +50 млрд рублей дивидендов от Газпрома за 2 года. Либо ноль от АФК.
Когда можно брать акции АФК?
✅Если вы ожидаете улучшения рыночной конъюнктуры, которая позволит быстрее распродать активы
✅Когда вы ждете начала цикла снижения ставок
dr-mart |НЛМК отмечает ослабление спроса на сталь в 4 квартале в Китае и Европе
- 04 февраля 2022, 10:34
- |
- Тимофей Мартынов
📉Мировое потребление стали в 4 квартале -3%к/к, -7%г/г
📉В Китае снижение спроса -6%к/к, -18%г/г на фоне замедления активности в строительном сектор и высоких цен на энергоносители
📉Цены на HCC в Китае упали до $350/т с пика $608/т осенью
📉Европа -4%к/к, +6%г/г — слабый спрос в авто-секторе. Запасы были пополнены в 3 квартале 2021. Надежда на плавное восстановление авто-сектора, на фоне постепенного снижения дефицита чипов.
📉США 0%к/к, +35%г/г, — стабильный спрос, но потребители ждут снижения цен. Цены будут снижаться на фоне запуска новых произв. мощностей в конце 2021-начале 2022 года. Также ожидается рост импорта после снятия 25% импортной пошлины на сталь.
📈кокс +48%к/к и +240%г/г — высокий спрос на уголь вне Китая и ремонты на угольных активах Австралии. Снижение поставок угля из России и Монголии.
📉ЖРС -35%к/к, -16%г/г, сокращение потребления в Китае и рост предложения с Австралии и Бразилии.
📈Производство НЛМК +16%к/к на фоне завершения ремонтных работ. Продажи+8%к/к. В 1 квартале 2022 ожидается рост производства на 7%г/г до 3,6 млн т. (после 4,5 млн т в 4 квартале.)
Откуда 20-я дивдоходность в НЛМК? Резкий рост цен на продукцию последние три квартала 2021 года резко повысил свободный денежный поток и возможность платить дивиденды.
Почему цены на акции не растут в 1,5-2 раза? Видимо, потому что народ понимает, что эти цены — явление временное. Правда, ощущение, что даже в самом худшем сценарии по ценам дивдоходность НЛМК уже не должна опускаться ниже 10%.
А вы что думаете?
📉В Китае снижение спроса -6%к/к, -18%г/г на фоне замедления активности в строительном сектор и высоких цен на энергоносители
📉Цены на HCC в Китае упали до $350/т с пика $608/т осенью
📉Европа -4%к/к, +6%г/г — слабый спрос в авто-секторе. Запасы были пополнены в 3 квартале 2021. Надежда на плавное восстановление авто-сектора, на фоне постепенного снижения дефицита чипов.
📉США 0%к/к, +35%г/г, — стабильный спрос, но потребители ждут снижения цен. Цены будут снижаться на фоне запуска новых произв. мощностей в конце 2021-начале 2022 года. Также ожидается рост импорта после снятия 25% импортной пошлины на сталь.
📈кокс +48%к/к и +240%г/г — высокий спрос на уголь вне Китая и ремонты на угольных активах Австралии. Снижение поставок угля из России и Монголии.
📉ЖРС -35%к/к, -16%г/г, сокращение потребления в Китае и рост предложения с Австралии и Бразилии.
📈Производство НЛМК +16%к/к на фоне завершения ремонтных работ. Продажи+8%к/к. В 1 квартале 2022 ожидается рост производства на 7%г/г до 3,6 млн т. (после 4,5 млн т в 4 квартале.)
Откуда 20-я дивдоходность в НЛМК? Резкий рост цен на продукцию последние три квартала 2021 года резко повысил свободный денежный поток и возможность платить дивиденды.
Почему цены на акции не растут в 1,5-2 раза? Видимо, потому что народ понимает, что эти цены — явление временное. Правда, ощущение, что даже в самом худшем сценарии по ценам дивдоходность НЛМК уже не должна опускаться ниже 10%.
А вы что думаете?
dr-mart |Удачный год для Норникеля?
- 02 февраля 2022, 19:03
- |
- Тимофей Мартынов
Производство никеля — минимальное значение за 11 лет и на треть ниже того, что было в 2011 году.
Производство основного текущего кормильца — палладия — минимальное за 11 лет, правда просадка не такая сильная, всего на 10% ниже рекордного 2019 года:
Добыча меди за год -16%
В общем, все финансовое благополучие ГМК держится за счёт исключительно благоприятной ценовой конъюнктуры по палладию.
В остальном что имеем?
👉доим все соки при помощи дивидендов
👉недоинвестируем в производство, в итоге производство стабильно падает
👉недоинвестируем в экологию и безопасность
Качельки могут качнуться тогда, когда растущая доля производства электромобилей снизит спрос на палладий, дефицит металла пройдет, и цены на него сложатся раза в три. Ну и ждем завершение акционерного соглашения и момента, когда дивидендный payout снизится до разумных величин, позволяющих Потанину хоть немного начать инвестировать в развитие.
Ну а пока можно довольствоваться прогнозным дивидендом в 9% по итогам 4 квартала.
Прогнозы по дивидендам на смартлабе найдете тут: https://smart-lab.ru/dividends/
Все графики отсюда: https://smart-lab.ru/q/GMKN/f/y/MSFO/
Производство основного текущего кормильца — палладия — минимальное за 11 лет, правда просадка не такая сильная, всего на 10% ниже рекордного 2019 года:
Добыча меди за год -16%
В общем, все финансовое благополучие ГМК держится за счёт исключительно благоприятной ценовой конъюнктуры по палладию.
В остальном что имеем?
👉доим все соки при помощи дивидендов
👉недоинвестируем в производство, в итоге производство стабильно падает
👉недоинвестируем в экологию и безопасность
Качельки могут качнуться тогда, когда растущая доля производства электромобилей снизит спрос на палладий, дефицит металла пройдет, и цены на него сложатся раза в три. Ну и ждем завершение акционерного соглашения и момента, когда дивидендный payout снизится до разумных величин, позволяющих Потанину хоть немного начать инвестировать в развитие.
Ну а пока можно довольствоваться прогнозным дивидендом в 9% по итогам 4 квартала.
Прогнозы по дивидендам на смартлабе найдете тут: https://smart-lab.ru/dividends/
Все графики отсюда: https://smart-lab.ru/q/GMKN/f/y/MSFO/
dr-mart |Акции VK отскочили от дна на 20%
- 02 февраля 2022, 10:44
- |
- Тимофей Мартынов
Акции VK растут 5й день подряд. Отскок от дна составил порядка 20%, таким образом, VK на время покидают лист наиболее слабых бумаг, где остаются ритейлеры и энергетики. В целом, то что происходит в VK последние недели нет ничего специфического — похоже, нерезы сливали весь IT сектор, и сейчас он весь отрос. Как только я купил VK, я стал следить за Яндексом, который является неким бенчмарком целесообразности инвестиций в VK. Если я все сделал правильно, то VK должен не просто вырасти через полгода-год от цен покупки, но и обогнать YNDX. Так вот Яндекс в целом двигается сейчас также как и VK. Объемы и там и там остаются достаточно высокими. Выводов никаких не делаю, очевидно, что вероятность сходить на низы немаленькая. Прогнозы будем делать после 3 марта, когда выйдет отчет VK за 2021 год.
Синхронное плавание в общем:
Синхронное плавание в общем:
dr-mart |Еще пару слов про акции VK и их valuations
- 22 января 2022, 14:51
- |
- Тимофей Мартынов
Я тут писал уже логику продаж VK, что продажи обоснованные, что прибыли там можно не увидеть, т.к. основный акционер там теперь совершенно нерыночный и т.п. В то же время решил тут вчера на коленке посчитать стоимость всех бизнесов, входящих в ВК. У меня получилось, что даже самая консервативная оценка дает EV в 2 раза выше текущей цены VK. Если оценить не консервативно, а просто нормально, оценка VK будет в 2,5-3 раза выше текущей.
Ну то есть вопрос в том, станет ли ВК теперь неким аналогом например ИнтерРАО в Интернет секторе.
dr-mart |Почему акции VK - плохая идея
- 19 января 2022, 09:59
- |
- Тимофей Мартынов
Элвис тут выпустил инвест.идею о покупке акций VK. Я почитал анализ, Элвис конечно умеет писать убедительно, но меня не убедил. Расскажу почему.
Мне компания и так не нравилась, а теперь еще не нравится ее контролирующий акционер.
Почему покупка контроля в VK квазигосударством — это большой вред для ВК в глазах инвесторов и причина ускорения падения ее акций? Очень просто: когда Газпром покупает медиа-актив, он покупает его не для того, чтобы зарабатывать на нем, а для того, чтобы контролировать медиа-пространство. Продаст ли когда-нибудь Газпром свои медиа-активы? Ответ: точно нет. Заинтересован ли Газпром в том, чтобы VK начал приносить прибыль акционерам? В теории да, на практике, Газпром заинтересован в генерации прибыли ВК точно так же, как Чубайс заинтересован в прибыли проектов Роснано. VK и так везде на вторых ролях в роли догоняющего за Яндексом, а теперь еще и нерыночный акционер, который вряд ли когда-то доведет компанию до дивидендов.
Примерно так мне кажется рассуждают нормальные западные фонды, которые сливают VK после покупки контроля в нем со стороны ГПБ.
Если вдруг произойдет чудо, и ГПБ/Кириенко постараются сделать все красиво, то может и будет обратный репрайс, но на то, чтобы доказать, что инвесторы ошиблись в ГПБ потребуется неопределенное время. На данный момент такой сценарий стоит рассматривать как чудо.
Ну а то, что VK уже дешев, да, не спорю, уже выглядит совсем недорого. По историческим меркам еще никогда интернет компания в России не стоила так дешева.
p.s. Я взял VK по 695. Но мне не нравится ни эта идея, ни компания, ничего не нравится. Мазохизм в общем.
Мне компания и так не нравилась, а теперь еще не нравится ее контролирующий акционер.
Почему покупка контроля в VK квазигосударством — это большой вред для ВК в глазах инвесторов и причина ускорения падения ее акций? Очень просто: когда Газпром покупает медиа-актив, он покупает его не для того, чтобы зарабатывать на нем, а для того, чтобы контролировать медиа-пространство. Продаст ли когда-нибудь Газпром свои медиа-активы? Ответ: точно нет. Заинтересован ли Газпром в том, чтобы VK начал приносить прибыль акционерам? В теории да, на практике, Газпром заинтересован в генерации прибыли ВК точно так же, как Чубайс заинтересован в прибыли проектов Роснано. VK и так везде на вторых ролях в роли догоняющего за Яндексом, а теперь еще и нерыночный акционер, который вряд ли когда-то доведет компанию до дивидендов.
Примерно так мне кажется рассуждают нормальные западные фонды, которые сливают VK после покупки контроля в нем со стороны ГПБ.
Если вдруг произойдет чудо, и ГПБ/Кириенко постараются сделать все красиво, то может и будет обратный репрайс, но на то, чтобы доказать, что инвесторы ошиблись в ГПБ потребуется неопределенное время. На данный момент такой сценарий стоит рассматривать как чудо.
Ну а то, что VK уже дешев, да, не спорю, уже выглядит совсем недорого. По историческим меркам еще никогда интернет компания в России не стоила так дешева.
p.s. Я взял VK по 695. Но мне не нравится ни эта идея, ни компания, ничего не нравится. Мазохизм в общем.
dr-mart |Стоит ли покупать акции ЦМТ? Прогноз по акциям ЦМТ
- 07 января 2022, 22:04
- |
- Тимофей Мартынов
Сегодня вернулся из Москвы. Был в первопрестольной 5 дней, останавливался с гостинице Crowne Plaza, что располагается в Центре Международной Торговли (ЦМТ), что торгуется на бирже. По-моему это единственная отельно-арендная инвестиционная история, которая сейчас есть на Московской Бирже. Безусловно комплекс и его история меня заинтересовали, поэтому я решил посмотреть отчетность и прикинуть инвестиционный потенциал.
Фотка из окна отеля, в котором я останавливался с семьей, в одной из башен, входящих в ЦМТ. Всего в комплекс входит 4 офисных здания, и 2 отеля, один из которых расположен в Ховрино (Holiday Inn).
По доходам примерно такая разбивка:
📈70% выручки офисы
📈12% выручки отель
📈10% выручки рестораны
Контора по рыночной капитализации стоит 11 ярдов, что в пересчете на 1 м2 равняется 41,5 тыс руб/м2 (я исходил из цифры 265 тыс м2, и я правда не знаю, что это за площади и сколько из них полезных). Так-то получается, что это наверное в 10 раз дешевле чем реальная стоимость недвижимости в этом районе. При этом чистая стоимость активов по балансу 44 млрд руб, то есть в 4 раза выше капитализации.
Кроме того, 15% капитала выкуплено и являются казначейскими, то есть контора по факту еще дешевле. Долг у ЦМТ нулевой.
( Читать дальше )
dr-mart |Смогут ли акции Русснефти вырасти в разы в 2022 году?
- 04 января 2022, 09:42
- |
- Тимофей Мартынов
Компания с хреновым прошлым. Собственно поэтому она и стоит столько, сколько стоит. Если вы верите, что тут могут произойти перемены, то акции действительно могут вырасти на 100% и более. Сейчас акции стоят 164 руб. 5 лет назад Гуцериев продал инвесторам акции по 550 руб на $0,5 млрд.
По факту что имеем? Акционер занимал на компанию у банков и выводил бабки из компании через займы. Чистый долг компании 66 млрд рублей. При этом займов выдано на 77 млрд рублей, причем никто не верит, что они будут возвращены. А значит, вся эта сумма будет рано или поздно списана в убыток. Это примерно 3 годовых прибыли последнего лучшего для компании 2019 года.
Второй негативный момент — у компании есть префы и обязательство по их выкупу перед ВТБ. Стоимость этого форварда 21 млрд рублей. Как я понял, ВТБ мечтает избавиться от префов Русснефти, но пока не может найти покупателя. Как только компания сможет, она потратит еще 1 годовую свою прибыль на выкуп этих префов. Кроме того, на префы платятся дивиденды 4,3 млрд руб в год, что соответствующим образом снижает прибыль на 1 обыкновенную акцию.
Акции компании снижались, так как их продавал в рынок ставший «Регионовским» НПФ «Достойное будущее». Там чето с 8% от УК они должны довести до нуля свою долю и к этому моменту уже почти все продали. Я правда не понял, почему они продают эти акции, видимо какие-то регуляторные требования? Кто знает, почему НПФ продает эти акции?
Есть еще пара настораживающих моментов.
✅ стремный аудитор у компании, не вызывающий доверия
✅ добыча конторы сильно упала с 2013 года по 2021 (11,3 млн т до 6,6 млн т)
✅ Гуцериев 5 лет назад называл запасы компании 600 млн т, а сейчас я видел цифры они почему-то оцениваются в 200 млн т.
На что надежда у оптимистов? На то, что Гуцериев выполнит обещание и начнет платить дивиденды 50% прибыли после 2022 года (т.к. долговая нагрузка будет снижена).
В общем, идея спекулятивная, прямо скажем стрёмная. Наверняка акции полетают туда-сюда в этом году. Ввязываться не буду.
По факту что имеем? Акционер занимал на компанию у банков и выводил бабки из компании через займы. Чистый долг компании 66 млрд рублей. При этом займов выдано на 77 млрд рублей, причем никто не верит, что они будут возвращены. А значит, вся эта сумма будет рано или поздно списана в убыток. Это примерно 3 годовых прибыли последнего лучшего для компании 2019 года.
Второй негативный момент — у компании есть префы и обязательство по их выкупу перед ВТБ. Стоимость этого форварда 21 млрд рублей. Как я понял, ВТБ мечтает избавиться от префов Русснефти, но пока не может найти покупателя. Как только компания сможет, она потратит еще 1 годовую свою прибыль на выкуп этих префов. Кроме того, на префы платятся дивиденды 4,3 млрд руб в год, что соответствующим образом снижает прибыль на 1 обыкновенную акцию.
Акции компании снижались, так как их продавал в рынок ставший «Регионовским» НПФ «Достойное будущее». Там чето с 8% от УК они должны довести до нуля свою долю и к этому моменту уже почти все продали. Я правда не понял, почему они продают эти акции, видимо какие-то регуляторные требования? Кто знает, почему НПФ продает эти акции?
Есть еще пара настораживающих моментов.
✅ стремный аудитор у компании, не вызывающий доверия
✅ добыча конторы сильно упала с 2013 года по 2021 (11,3 млн т до 6,6 млн т)
✅ Гуцериев 5 лет назад называл запасы компании 600 млн т, а сейчас я видел цифры они почему-то оцениваются в 200 млн т.
На что надежда у оптимистов? На то, что Гуцериев выполнит обещание и начнет платить дивиденды 50% прибыли после 2022 года (т.к. долговая нагрузка будет снижена).
В общем, идея спекулятивная, прямо скажем стрёмная. Наверняка акции полетают туда-сюда в этом году. Ввязываться не буду.
- bitcoin
- brent
- eurusd
- forex
- gbpusd
- gold
- imoex
- ipo
- nasdaq
- nyse
- rts
- s&p500
- si
- usdrub
- wti
- акции
- алготрейдинг
- алроса
- аналитика
- аэрофлот
- банки
- биржа
- биткоин
- брокеры
- валюта
- вдо
- волновой анализ
- волны эллиотта
- вопрос
- втб
- газ
- газпром
- гмк норникель
- дивиденды
- доллар
- доллар рубль
- евро
- золото
- инвестиции
- индекс мб
- инфляция
- китай
- кризис
- криптовалюта
- лукойл
- магнит
- ммвб
- мобильный пост
- мосбиржа
- московская биржа
- мтс
- нефть
- новатэк
- новости
- обзор рынка
- облигации
- опрос
- опционы
- отчеты мсфо
- офз
- оффтоп
- прогноз
- прогноз по акциям
- путин
- раскрытие информации
- ри
- роснефть
- россия
- ртс
- рубль
- рынки
- рынок
- санкции
- сбер
- сбербанк
- северсталь
- си
- сигналы
- смартлаб
- сущфакты
- сша
- технический анализ
- торговля
- торговые роботы
- торговые сигналы
- трамп
- трейдинг
- украина
- фондовый рынок
- форекс
- фрс
- фьючерс
- фьючерс mix
- фьючерс ртс
- фьючерсы
- цб
- цб рф
- экономика
- юмор
- яндекс