dr-mart |Стоит ли покупать акции М.Видео?

В своем мартын-телеграм канале я провел опрос, какие акции разобрать и М.Видео стали самой популярной просьбой. 
Стоит ли покупать акции М.Видео?
Причина интереса публики к акциям М.Видео понятна:
Стоит ли покупать акции М.Видео?
Что было год назад? GMV'20 +19%, Online sales'20 +101%.
Что сейчас? GMV'21 +13%, Online sales'21 +29%.
А знаете сколько у OZON? GMV'21 +125%
Я хочу сказать, что рост продаж у М.Видео на уровне инфляции, при том что компания на 20% увеличила число магазинов по итогам года.
Стоит ли покупать акции М.Видео?
Что еще изменилось за год? Выросли процентные ставки, которые сделали всех российских ритейлеров менее интересными.
Компания М.Видео не выглядит дорогой. P/E=6 (если скорректировать E на одноразовые статьи от продажи goods.ru).



( Читать дальше )

dr-mart |Когда уже у московских строителей закончится синекура?

Посмотрел пост, вижу конечно что никаких признаков замедления московских строительных компаний нет. Честно скажу, думал, что спрос пропадет на полгода раньше.  Думаю: где ж я ошибся? Вероятно, я недооценил панику народа перед инфляцией. Кто мог позволить себе взять кредит — все взяли, рассудив, что лучше платить высокий процент, в то время как инфляция все равно обесценит тело кредита. Ну а кто имел сбережения (таких всего 20-25% от покупателей), тоже могли поддаться этой паники и чего-нибудь купить, чтобы обезопасить их от обесценивания. 

ПИК продажи метров:
Когда уже у московских строителей закончится синекура? 
Самолет продажи метров:
Когда уже у московских строителей закончится синекура?
Можете считать меня паникером, но мне кажется, что обвал спроса должен быть достаточно резким. Вероятно это произойдет, когда предложение квартир станет уже достаточно большим, ставка стабилизируется на высоком уровне, а цены перестанут расти. Пока же я не берусь прогнозировать... 

dr-mart |Разница в стоимости между суммой активов АФК Система и ее капитализацией

Набросал бегло сколько стоят активы АФК Система
Разница в стоимости между суммой активов АФК Система и ее капитализацией
В целом получается что дисконт текущего EV к сумме активов составляет 42%. Чем определяется этот дисконт? Во-первых, процентной ставкой. Чем выше процентная ставка, тем выше дисконт, потому что конвертация активов в деньги занимает время, а время = это деньги, оцениваемые через процентную ставку. 

Ну и рыночной конъюнктурой. Если она ухудшается, геополитическая премия растет, то и растет время, через которое АФК теоретически сможет распродать свои активы по текущим ценам. 

Напомню, что удерживая акции АФК вы получаете почти ничего из-за околонулевой дивдоходности, и необходимости обслуживать большой долг. Купив АФК условно за 190 млрд руб, вы могли бы иметь например +50 млрд рублей дивидендов от Газпрома за 2 года. Либо ноль от АФК. 

Когда можно брать акции АФК? 
✅Если вы ожидаете улучшения рыночной конъюнктуры, которая позволит быстрее распродать активы
✅Когда вы ждете начала цикла снижения ставок

dr-mart |НЛМК отмечает ослабление спроса на сталь в 4 квартале в Китае и Европе

📉Мировое потребление стали в 4 квартале -3%к/к, -7%г/г
📉В Китае снижение спроса -6%к/к, -18%г/г на фоне замедления активности в строительном сектор и высоких цен на энергоносители
📉Цены на HCC в Китае упали до $350/т с пика $608/т осенью
📉Европа -4%к/к, +6%г/г — слабый спрос в авто-секторе. Запасы были пополнены в 3 квартале 2021. Надежда на плавное восстановление авто-сектора, на фоне постепенного снижения дефицита чипов.
📉США 0%к/к, +35%г/г, — стабильный спрос, но потребители ждут снижения цен. Цены будут снижаться на фоне запуска новых произв. мощностей в конце 2021-начале 2022 года. Также ожидается рост импорта после снятия 25% импортной пошлины на сталь.

📈кокс +48%к/к и +240%г/г — высокий спрос на уголь вне Китая и ремонты на угольных активах Австралии. Снижение поставок угля из России и Монголии.
📉ЖРС -35%к/к, -16%г/г, сокращение потребления в Китае и рост предложения с Австралии и Бразилии.
📈Производство НЛМК +16%к/к на фоне завершения ремонтных работ. Продажи+8%к/к. В 1 квартале 2022 ожидается рост производства на 7%г/г до 3,6 млн т. (после 4,5 млн т в 4 квартале.)

Откуда 20-я дивдоходность в НЛМК? Резкий рост цен на продукцию последние три квартала 2021 года резко повысил свободный денежный поток и возможность платить дивиденды. 
НЛМК отмечает ослабление спроса на сталь в 4 квартале в Китае и Европе 
Почему цены на акции не растут в 1,5-2 раза? Видимо, потому что народ понимает, что эти цены — явление временное. Правда, ощущение, что даже в самом худшем сценарии по ценам дивдоходность НЛМК уже не должна опускаться ниже 10%.

А вы что думаете?
  • обсудить на форуме:
  • НЛМК

dr-mart |Удачный год для Норникеля?

Производство никеля — минимальное значение за 11 лет и на треть ниже того, что было в 2011 году.
Удачный год для Норникеля? 
Производство основного текущего кормильца — палладия — минимальное за 11 лет, правда просадка не такая сильная, всего на 10% ниже рекордного 2019 года:
Удачный год для Норникеля?
Добыча меди за год -16%
Удачный год для Норникеля?
В общем, все финансовое благополучие ГМК держится за счёт исключительно благоприятной ценовой конъюнктуры по палладию.

В остальном что имеем?
👉доим все соки при помощи дивидендов
👉недоинвестируем в производство, в итоге производство стабильно падает
👉недоинвестируем в экологию и безопасность

Качельки могут качнуться тогда, когда растущая доля производства электромобилей снизит спрос на палладий, дефицит металла пройдет, и цены на него сложатся раза в три. Ну и ждем завершение акционерного соглашения и момента, когда дивидендный payout снизится до разумных величин, позволяющих Потанину хоть немного начать инвестировать в развитие.

Ну а пока можно довольствоваться прогнозным дивидендом в 9% по итогам 4 квартала.
Прогнозы по дивидендам на смартлабе найдете тут: https://smart-lab.ru/dividends/

Все графики отсюда: https://smart-lab.ru/q/GMKN/f/y/MSFO/

dr-mart |Акции VK отскочили от дна на 20%

Акции VK растут 5й день подряд. Отскок от дна составил порядка 20%, таким образом, VK на время покидают лист наиболее слабых бумаг, где остаются ритейлеры и энергетики. В целом, то что происходит в VK последние недели нет ничего специфического — похоже, нерезы сливали весь IT сектор, и сейчас он весь отрос. Как только я купил VK, я стал следить за Яндексом, который является неким бенчмарком целесообразности инвестиций в VK. Если я все сделал правильно, то VK должен не просто вырасти через полгода-год от цен покупки, но и обогнать YNDX. Так вот Яндекс в целом двигается сейчас также как и VK. Объемы и там и там остаются достаточно высокими. Выводов никаких не делаю, очевидно, что вероятность сходить на низы немаленькая. Прогнозы будем делать после 3 марта, когда выйдет отчет VK за 2021 год. 

Синхронное плавание в общем:
Акции VK отскочили от дна на 20%
  • обсудить на форуме:
  • ВК | VK

dr-mart |Еще пару слов про акции VK и их valuations

Я тут писал уже логику продаж VK, что продажи обоснованные, что прибыли там можно не увидеть, т.к. основный акционер там теперь совершенно нерыночный и т.п. В то же время решил тут вчера на коленке посчитать стоимость всех бизнесов, входящих в ВК. У меня получилось, что даже самая консервативная оценка дает EV в 2 раза выше текущей цены VK. Если оценить не консервативно, а просто нормально, оценка VK будет в 2,5-3 раза выше текущей.

Ну то есть вопрос в том, станет ли ВК теперь неким аналогом например ИнтерРАО в Интернет секторе.

  • обсудить на форуме:
  • ВК | VK

dr-mart |Почему акции VK - плохая идея

Элвис тут выпустил инвест.идею о покупке акций VK. Я почитал анализ, Элвис конечно умеет писать убедительно, но меня не убедил. Расскажу почему.
 
Мне компания и так не нравилась, а теперь еще не нравится ее контролирующий акционер.

Почему покупка контроля в VK квазигосударством — это большой вред для ВК в глазах инвесторов и причина ускорения падения ее акций? Очень просто: когда Газпром покупает медиа-актив, он покупает его не для того, чтобы зарабатывать на нем, а для того, чтобы контролировать медиа-пространство. Продаст ли когда-нибудь Газпром свои медиа-активы? Ответ: точно нет. Заинтересован ли Газпром в том, чтобы VK начал приносить прибыль акционерам? В теории да, на практике, Газпром заинтересован в генерации прибыли ВК точно так же, как Чубайс заинтересован в прибыли проектов Роснано. VK и так везде на вторых ролях в роли догоняющего за Яндексом, а теперь еще и нерыночный акционер, который вряд ли когда-то доведет компанию до дивидендов
Примерно так мне кажется рассуждают нормальные западные фонды, которые сливают VK после покупки контроля в нем со стороны ГПБ.

Если вдруг произойдет чудо, и ГПБ/Кириенко постараются сделать все красиво, то может и будет обратный репрайс, но на то, чтобы доказать, что инвесторы ошиблись в ГПБ потребуется неопределенное время. На данный момент такой сценарий стоит рассматривать как чудо.

Ну а то, что VK уже дешев, да, не спорю, уже выглядит совсем недорого. По историческим меркам еще никогда интернет компания в России не стоила так дешева. 

p.s. Я взял VK по 695. Но мне не нравится ни эта идея, ни компания, ничего не нравится. Мазохизм в общем.
  • обсудить на форуме:
  • ВК | VK

dr-mart |Стоит ли покупать акции ЦМТ? Прогноз по акциям ЦМТ

Сегодня вернулся из Москвы. Был в первопрестольной 5 дней, останавливался с гостинице Crowne Plaza, что располагается в Центре Международной Торговли (ЦМТ), что торгуется на бирже. По-моему это единственная отельно-арендная инвестиционная история, которая сейчас есть на Московской Бирже. Безусловно комплекс и его история меня заинтересовали, поэтому я решил посмотреть отчетность и прикинуть инвестиционный потенциал.
Стоит ли покупать акции ЦМТ? Прогноз по акциям ЦМТ
Фотка из окна отеля, в котором я останавливался с семьей, в одной из башен, входящих в ЦМТ. Всего в комплекс входит 4 офисных здания, и 2 отеля, один из которых расположен в Ховрино (Holiday Inn).

По доходам примерно такая разбивка:
📈70% выручки офисы
📈12% выручки отель
📈10% выручки рестораны
Стоит ли покупать акции ЦМТ? Прогноз по акциям ЦМТ
Контора по рыночной капитализации стоит 11 ярдов, что в пересчете на 1 м2 равняется 41,5 тыс руб/м2 (я исходил из цифры 265 тыс м2, и я правда не знаю, что это за площади и сколько из них полезных). Так-то получается, что это наверное в 10 раз дешевле чем реальная стоимость недвижимости в этом районе. При этом чистая стоимость активов по балансу 44 млрд руб, то есть в 4 раза выше капитализации. 
Кроме того, 15% капитала выкуплено и являются казначейскими, то есть контора по факту еще дешевле. Долг у ЦМТ нулевой.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ЦМТ

dr-mart |Смогут ли акции Русснефти вырасти в разы в 2022 году?

Компания с хреновым прошлым. Собственно поэтому она и стоит столько, сколько стоит. Если вы верите, что тут могут произойти перемены, то акции действительно могут вырасти на 100% и более. Сейчас акции стоят 164 руб. 5 лет назад Гуцериев продал инвесторам акции по 550 руб на $0,5 млрд. 

По факту что имеем? Акционер занимал на компанию у банков и выводил бабки из компании через займы. Чистый долг компании 66 млрд рублей. При этом займов выдано на 77 млрд рублей, причем никто не верит, что они будут возвращены. А значит, вся эта сумма будет рано или поздно списана в убыток. Это примерно 3 годовых прибыли последнего лучшего для компании 2019 года.

Второй негативный момент — у компании есть префы и обязательство по их выкупу перед ВТБ. Стоимость этого форварда 21 млрд рублей. Как я понял, ВТБ мечтает избавиться от префов Русснефти, но пока не может найти покупателя. Как только компания сможет, она потратит еще 1 годовую свою прибыль на выкуп этих префов. Кроме того, на префы платятся дивиденды 4,3 млрд руб в год, что соответствующим образом снижает прибыль на 1 обыкновенную акцию.   

Акции компании снижались, так как их продавал в рынок ставший «Регионовским» НПФ «Достойное будущее». Там чето с 8% от УК они должны довести до нуля свою долю и к этому моменту уже почти все продали. Я правда не понял, почему они продают эти акции, видимо какие-то регуляторные требования? Кто знает, почему НПФ продает эти акции?

Есть еще пара настораживающих моментов.
✅ стремный аудитор у компании, не вызывающий доверия
✅ добыча конторы сильно упала с 2013 года по 2021 (11,3 млн т до 6,6 млн т)
✅ Гуцериев 5 лет назад называл запасы компании 600 млн т, а сейчас я видел цифры они почему-то оцениваются в 200 млн т.

На что надежда у оптимистов? На то, что Гуцериев выполнит обещание и начнет платить дивиденды 50% прибыли после 2022 года (т.к. долговая нагрузка будет снижена). 

В общем, идея спекулятивная, прямо скажем стрёмная. Наверняка акции полетают туда-сюда в этом году. Ввязываться не буду.

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн