27.05-05.06.2024 пройдет сбор заявок для размещения на Московской бирже по формату IPO комбинированного ЗПИФа коммерческой недвижимости Рентал ПРО (Rental PRO) под управлением УК «А класс капитал», предназначенного для квалифицированных инвесторов. Фонд ориентирован на вложения в индустриальную (по преимуществу складскую) недвижимость класса А, прежде всего в Московском регионе. По нему предполагается ежемесячная выплата дохода от арендных платежей. Посмотрим – насколько будет интересен данный ЗПИФ в текущих условиях высоких ставок и какие здесь есть риски.

Источник: https://pifrental.pro

ООО УК «А класс капитал» (г. Москва) получила лицензию на управление фондами в 2017 г. Команда управляющих имеет более чем 20-летний опыт инвестирования в объекты индустриальной недвижимости. Объем активов у УК под управлением превышает 170 млрд руб., а по размеру площадей – более 24 млн кв. м. Управляет комбинированным ЗПИФом «Универсальная индустриальная недвижимость», который финансирует строительство объектов класса А+. Рейтинг НРА от 24.04.2024 надежности качества услуг УК: А-|ru.am| со «стабильным» прогнозом.

На прошлой неделе на вторичных торгах российского облигационного рынка сохранялась негативная тенденция, вызванная возросшими опасениями нового повышения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на фоне сохраняющегося инфляционного давления. Однако эмитенты пока, очевидно, не ждут дальнейшего существенного ужесточения ДКП, что привело к преимущественному предложению флоатеров. Инвесторы же с энтузиазмом восприняли данные букбилдинги/размещения – снижались ставки с первоначальных ориентиров и наблюдался с переспрос по бумагам.

Ростелеком по флоатеру серии 001P-07R снизил ставку с привязкой к КС с не выше +150 б. п. до +120 б. п. Объем был увеличен с 10 млрд руб. до 15 млрд руб.

Газпром (эмитент – Газпром капитал) по своему новому выпуску понизил ставку с не выше КС+135 б. п. до КС +125 б. п. Объем с изначальных от 30 млрд руб. возрос до 40 млрд руб.

АФК Система предложила два флоатера. По первому первоначально предлагаемый купон с привязкой к КС + не выше 240 б. п. был установлен в итоге на уровне КС +220 б. п., а по второму – RUONIA + не более 260 б. п. стал по факту RUONIA +240 б. п. Объемы по обоим выпускам увеличили с 6 млрд руб. до 12 млрд руб.

Минфин РФ 22.05.2024 провел аукцион по размещению нового выпуска ОФЗ-ПД серии 26246 с погашением 12.03.2036.

ОФЗ-26246

• Предложение: свободный остаток (750,0 млрд руб.)
• Спрос: 34,4 млрд руб.
• Размещено: 11,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 89,58% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,30%
• Премия к открытию дня: − б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.*

Совет директоров М.Видео 13.05.2024 принял решение разместить дополнительный выпуск акций в объеме 30 млн шт. по открытой подписке, увеличив капитал в 1,8 млрд руб., таким образом, на 17%. Предполагается, что весь объем выкупит один из ключевых акционеров − ПАО «ЭсЭфАй» (SFI) по преимущественному праву (сейчас владеет 10,4% акций).

Рекомендую здесь ознакомиться с анализом влияния предстоящей допэмиссии акций на финансовые метрики эмитента у коллеги − Анатолия Полубояринова: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1016975. В своем же посте вкратце рассмотрю влияние этой новости на уровень долга компании и ее облигации.

Группа М.Видео-Эльдорадо (ПАО «М.видео») – одна из крупнейших российских компаний в сфере электронной коммерции и розничной торговли электроникой, и бытовой техникой. Ее сеть насчитывает более 1,2 тыс. магазинов в более чем 370 городах РФ. Эмитентом облигаций выступает дочерняя компания ООО «МВ ФИНАНС», а поручителем для них – ООО «МВМ» (операционная компания группы).

С начала мая на первичном рынке рублевого долга наблюдалось затишье на фоне праздничных дней. Активная фаза букбилдингов/размещений стартует с 14.05.2024, при этом это будут в основном эмитенты сегмента ВДО.

Прежде всего отметим выход на рынок двух флоатеров – Евраза и МФК Быстроденьги (только для квал. инвесторов) с привязками ставок купонов к ключевой ставке (КС) ЦБ РФ (не выше +150 б. п. и +500 б. п., соответственно). Полагаем, что премия по выпуску Евраза (эмитент − ЕвразХолдинг Финанс, рейтинг − AA+) справедливой должна быть не ниже 140 б. п. В условиях текущих ожиданий сохранения жесткой ДКП более продолжительное время, чем считалось еще в начале года, флоатеры будут демонстрировать более высокую доходность по сравнению с бумагами с фиксированными купонами в краткосрочной перспективе.

Специализирующееся на инвестициях и девелопменте коммерческой недвижимости АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-инвест» предложит выпуск серии 002Р-09 на 4 млрд руб.

Минфин РФ 08.05.2024 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серии 26244 с погашением 15.03.2034 и серии 26242 с погашением 29.08.2029.

ОФЗ-26244

• Предложение: свободный остаток (31,5 млрд руб.)
• Спрос: 24,5 млрд руб.
• Размещено: 15,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 88,32%
• Средневзвешенная доходность: 13,87%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.

ОФЗ-26242

• Предложение: свободный остаток (167,2 млрд руб.)
• Спрос: 87,0 млрд руб.
• Размещено: 71,8 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 83,35%
• Средневзвешенная доходность: 13,94%
• Премия к открытию дня: 2 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.*

22 июня в Санкт-Петербурге пройдет традиционная конференция Smart-Lab’а, которая станет уникальной возможностью вживую услышать и пообщаться со многими топовыми российскими трейдерами, и представителями компаний-эмитентов. Выступления спикеров будут посвящены широкому кругу вопросов инвестирования. В частности, консервативные инвесторы, нацеленные на получение стабильного дохода и сохранения основного капитала посредством инструментов облигационного рынка, смогут найти достаточно много интересных идей.

Формат петербургской конференции не предполагает обособленной секции по облигациям, как это было в Москве. Тем не менее будут отдельные выступления по инвестированию на рынке бондов, а также по вопросам макроэкономики (узнаем, что будет со ставками и инфляцией). Напомню, что в недавних постах Тимофея Мартынова приводилась предварительная программа предстоящей конференции: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1010285 и https://smart-lab.ru/mobile/topic/1015771.

Многие из представленных на конференции эмитентов имеют облигационные выпуски. После выступлений их представителей и в кулуарах можно будет, как говориться, из первых уст услышать планы по заимствованиям, стратегии регулирования уровня долговой нагрузки и т. д.

Динамика доходностей и спредов рублевых облигаций

Совет директоров ЦБ РФ на опорном заседании 26.04.2024 сохранил ключевую ставку (КС – далее) на уровне 16% годовых, что совпало с различными консенсус-прогнозами аналитиков. При этом риторика регулятора ужесточилась по сравнению с предыдущим заседанием. Рассмотрим ключевые тезисы по ДКП Банка России и чего можно ожидать от рублевого рынка облигаций в краткосрочной перспективе.

Сохранение КС было обусловлено сохраняющимся повышенным внутренним спросом, который превышает возможности расширения предложения, а также более медленного возвращения инфляции к таргету в 4%, чем это прогнозировалось в феврале, отмечается в пресс-релизе ЦБ РФ. Теперь регулятор ожидает «более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике», при этом не уточняя конкретных сроков их завершения.

Ключевым фактором более жесткой риторики, стало отсутствие устойчивого замедления инфляции, отметила глава ЦБ РФ Э. Набиуллина на последующей пресс-конференции. По ее словам, наблюдавшееся замедление месячной инфляции в 1 квартале повлияли разовые факторы.

Крупные банки и брокеры периодически предлагают приобрести у них структурные ноты – сложный инвестиционный продукт, предполагающий защиту капитала/депозита и доступный только квалифицированным инвесторам. Такие инструменты подойдут для консервативных инвесторов, которые видят хороший потенциал роста в каких-либо активах (акциях, товарных активах, валютах и проч.), но при этом опасаются возможного их падения. Именно для таких случаев и создаются структурные ноты. Несмотря на такое «страшное» название, самостоятельно их «изготовить» довольно просто, чем мы и займемся.