Mail.ru в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 4К18 и 2018 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Отчетность произвела в целом положительное впечатление. Хотя квартальные цифры и прогноз на 2019 г. не предполагают немедленного повышения консенсус-прогноза, у компании есть возможности превзойти консенсус-прогноз ближе к концу текущего года и в более отдаленной перспективе, по крайней мере, на уровне выручки.

Результаты за 4К18 включают вклад недавно приобретенного агрегатора музыкального контента United Media Agency.

Основные итоги 4К18: Выручка за 4К18 в размере 23,4 млрд руб. (+34% г/г) оказалась на 3,7% выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс”, главным образом, в результате консолидации агрегатора музыкального контента UMA, вклад которого в квартальный показатель выручки составил 1,2 млрд руб. EBITDA за 4К18 составила 8,7 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. Рентабельность EBITDA восстановилась до 37,2% за последние три месяца 2018 г. с 23-25% в первые три квартала 2018 г. Компания ранее указывала на восстановление рентабельности, и рынок в целом ожидал этого. Выручка и EBITDA по итогам 2018 г. без учета влияния консолидации UMA соответствуют прогнозу. Чистая прибыль за 4К18 выросла на 62% г/г до 6,8 млрд руб. при рентабельности 29,1% (+5,2 п.п. г/г), опередив консенсус-прогноз на 10,5%. Чистая прибыль за 2018 г. выросла на 6% до 14 млрд руб., оказавшись на 5% ниже консенсус-прогноза.

( Читать дальше )

Экспорт Газпрома в феврале упал на 13% из-за теплой погоды и проблем Турции

Экспорт российского газа в дальнее зарубежье в феврале 2019 года упал на 13% по сравнению с февралем 2018 года — до 15,1 млрд куб. м, следует из данных Газпрома. Добыча газа «Газпрома» в феврале выросла на 2,5% — до 42,7 млрд куб. м после 4- процентного роста в январе. В январе-феврале 2019 года Газпром, по предварительным данным, добыл 90,1 млрд куб. м газа — на 3,2% (на 2,8 млрд куб. м) больше, чем за аналогичный период 2018 года. Реализация газа компании на внутреннем рынке из ГТС сократилась на 1,4% (на 0,9 млрд куб. м). В страны дальнего зарубежья с 1 января по 28 февраля 2019 года Газпром, по оперативной информации, поставил 32,7 млрд куб. м газа. Это на 5,8% меньше показателя за первые два месяца рекордного 2018 года.

В 2018 году Газпром показал рекордные объемы поставок газа в дальнее зарубежье (201,8 млрд куб. м) и прогнозирует, что в 2019 году они снижаться не будут. Тем не менее, статистика начала года свидетельствует об обратном. В тоже время, более низкие цены на газ, которые формируются сейчас, могут способствовать росту закупок со стороны потребителей в Европе, улучшается ситуация и в промышленности Турции.

Промсвязьбанк

ТМК в IV квартале увеличила EBITDA на 9%, прирост в 2018 г составил 16%

ТМК в IV квартале 2018 года увеличило EBITDA по МСФО на 9% по сравнению с аналогичным показателем кварталом ранее — до $179 млн, сообщила компания. За 2018 год EBITDA ТМК повысилась на 16%, до $700 млн. Выручка ТМК в прошлом квартале выросла на 5%, до $1,264 млрд., за весь год – на 16% до $5,099 млрд

ТМК показала неплохие финансовые показатели по итогам 2018 года. Несмотря на давление со стороны потребителей в сегменте ТБД, компания смогла нарастить выручку (как за счет увеличения средний цен реализации, так и объемов продаж). Позитивным моментом является то, что ТМК смогла полностью переложить рост издержек на потребителя, сохранив рентабельность EBITDA на уровне 2017 года.

Промсвязьбанк

«Детский мир» в минувшую пятницу представил финансовые результаты за 4К18 по МСФО. EBITDA в целом соответствует консенсус-прогнозу. Окончательные дивиденды за 2018 г. предполагают дивидендную доходность на уровне 5%. В то же время прогноз по количеству открытий новых магазинов может указывать на возможность повышения консенсус-прогноза по выручке на среднесрочную перспективу. В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Акции торгуются по коэффициенту 2019 EV/EBITDA на уровне 8,4x, что соответствует премии в 38%-56% к X5 и Магниту.

В краткосрочной перспективе «Детский мир» остается наиболее привлекательной дивидендной историей в розничном секторе и выигрывает от расширения доли рынка за счет менее эффективных специализированных детских магазинов. В то же время снижение уровня рождаемости в России и усиление конкуренции со стороны онлайн игроков остается структурной проблемой в долгосрочной перспективе. Таким образом, мы считаем потенциал роста акций ограниченным.

Обзор результатов. Выручка за 4К18 выросла на 13% г/г до 34,3 млрд руб., в итоге в 2018 г. выручка составила 110,9 млрд руб., что на 14% выше г/г и соответствует операционным результатам. EBITDA за 4К18 подскочила на 2,4% г/г до 4,3 млрд руб. при рентабельности 12,4% (что на 1,3 п. п. ниже г/г) и соответствует консенсус-прогнозу. Рентабельность ухудшилась в поквартальном сопоставлении из-за эффекта высокой базы валовой рентабельности за 4К17 (на фоне признания бонусов от поставщиков игрушек, которое произошло в 4К17). EBITDA за 2018 г. оказалась на 21% выше г/г и составила 11,9 млрд руб. при рентабельности 10,7%, что на 0,6 п.п. выше г/г на фоне снижения коммерческих, общих и административных расходов (в процентах от выручки) благодаря сокращению арендных расходов и повышению эффективности персонала. EBITDA за 2018 г. соответствует консенсус-прогнозу. Чистая прибыль за 4К18 оказалась на 1,4% выше г/г и составила 2,6 млрд руб., что на 17% выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль за 2018 г. оказалась на 36% выше г/г и составила 6,6 млрд руб., опередив консенсус-прогноз на 6%.

( Читать дальше )

Группа НЛМК оказалась в числе экспортеров, выигравших в 2018 году как от динамики цен на продукцию, так и от ослабления курса рубля. Кроме того, воспользовавшись ростом спроса на международных рынках, НЛМК нарастил продажи на 7% год к году, в основном за счет роста экспорта полуфабрикатов на 20%.

Консолидированная выручка компании 12 месяцев 2018 года составила $12 046 млн, увеличившись год к году на 19,7%. и составила. При этом себестоимость за период выросла лишь на 13,0% (до $7680 млн). Показатель EBITDA увеличился на 35,2% до $3 589 млн. Прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 54,3% и составила $2 238 млн.

Инвестиции группы НЛМК выросли на 15% в 2018 г. до $680 млн. В 2019 году капитальные вложения группы составят 1-1,1 млрд долларов. Рост капвложений будет обусловлен предстоящим ремонтом на липецкой площадке НЛМК.

Компания поддерживает низкий уровень долга. Чистый долг на конец года составил $891 млн, снизившись с начала года на 3,5%. Показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 0,25х, и он остается одним из самых низких в отрасли и на рынке.

( Читать дальше )

Детский мир в 2018 г. увеличил чистую прибыль на 17,6%, до 5,69 млрд руб

Детский мир в 2018 году увеличил чистую прибыль до 5,69 млрд рублей с 4,84 млрд рублей в 2017 году, сообщается в отчете компании. Таким образом, рост составил 17,6%. Скорректированная чистая прибыль в 2018 году составила 7,2 млрд рублей, что на 31,4% больше, чем годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 18,8%, до 12,7 млрд рублей по сравнению с 10,7 млрд рублей в 2017 году, рентабельность этого показателя повысилась на 40 б.п., до 11,4%. Показатель EBITDA составил 11,9 млрд рублей (на 20,7% больше, чем в 2017 году). Выручка в 2018 году составила 110,874 млрд рублей против 97,003 млрд рублей в 2017 году.

Детский мир показывает хорошие темпы роста финансовых показателей. Их росту способствовало открытие новых магазинов и увеличение сопоставимых продаж. В 2018 году было открыто 100 новых магазинов сети Детский мир, сопоставимые продажи сети увеличились на 4,3%: Правда рост сопоставимых продаж обеспечивает в основном наращивание трафика (+6,9%) тогда, как средний чек сокращается (-2,4%). В этой связи есть риск замедления роста компании, т.к. потребитель по-прежнему остается слабым.

Промсвязьбанк

Интер РАО увеличила прибыль по МСФО в 2018 г до 71,7 млрд руб., EBITDA — до 121,3 млрд руб.

Интер РАО по итогам 2018 года увеличило чистую прибыль по МСФО на 31%, до 71,7 млрд руб., следует из отчётности компании. Показатель EBITDA по отчетным сегментам при этом вырос на 24%, до 121,3 млрд руб. Выручка увеличилась с 869,2 млрд в 2017 году до 962,6 млрд руб., операционные расходы — с 821,8 до 885,8 млрд руб.

При росте выручки на 10,7% компания нарастила EBITDA на 24%, что позитивно отразилось на марже компании. Это связано с меньшими темпами роста операционных расходов Хорошие рост финансовых показателей ИнтерРАО должен позитивно отразиться на котировках акций компании.

Промсвязьбанк

Российские нефтяные компании обсудят поправки к демпферу отрицательного акциза 7 марта   

Ведомости и Коммерсант сообщают сегодня, что в четверг (7 марта) российские производители нефти встретятся с вице-премьером Дмитрием Козаком, чтобы обсудить функционирование механизма отрицательного акциза. Ключевой темой обсуждения скорее всего станет демпфирующий коэффициент — нефтяные компании неоднократно подчеркивали необходимость перехода на плавающий российский бенчмарк по бензину и дизелю для расчета компенсации из госбюджета по внутренним продажам. Плавающий компонент может быть привязан к ценам на сырье и нефтепродукты на внутреннем рынке, а также к курсу рубля.

Внутренние цены на бензин и дизельное топливо поддерживаются на относительно постоянных уровнях, в соответствии с соглашением между производителями нефти и правительством, и цены на бензин с начала года были ниже условных цен, установленных для расчета демпфирующего коэффициента (52.2 тыс руб./т против 56 тыс руб./т), что привело к выплатам в госбюджет для производителей нефтепродуктов (16 млрд руб. в январе-феврале, по нашим оценкам). Это было несколько компенсировано противоположной ситуацией в дизеле (цена реализации 54.6 тыс руб./т против бенчмарка 50 тыс руб./т, 33 млрд руб. должно быть получено из госбюджета). В связи с этим, предложение привязать эталонные цены к фактическим ценам выглядит разумным, на наш взгляд, поскольку это поможет избежать описанной выше ситуации, но пока не ясно, согласится ли Минфин скорректировать механизм демпфирования. Хотя мы не ожидаем реакции в акциях российских нефтяных компаний, мы подчеркиваем, что переход на плавающие демпфирующие бенчмарки мог бы поддержать финансовые показатели компаний, особенно тех, которые имеют существенные доли в переработке — ЛУКОЙЛ и Газпром нефть (примерно 70% выручки).

АТОН

Детский Мир: нейтральные результаты за 4К18 говорят о неплохом, но замедляющемся росте выручки 

Выручка группы за 4К18 выросла на 13.0% до 34.3 млрд руб. Группа продолжила оптимизацию бизнеса, что привело к снижению SG &A-затрат в процентах от выручки на 60 бп. Скорректированная EBITDA выросла на 8.0% до 4.6 млрд руб., а скорректированная рентабельность EBITDA снизилась на 60 бп (13.5%). Чистая прибыль увеличилась на 1.4% г/г до 2.6 млрд руб. Хотя группа нарастила свои обязательства (чистый долг вырос на 74% г/г), это произошло в рамках усилий Детского Мира по рефинансированию. На конец 2018 средневзвешенная стоимость долга составила 9.3%, что соответствует снижению на 100 бп г/г. Операционный денежный поток в 2018 уменьшился на 51% г/г. На денежный поток повлияло увеличение чистого оборотного капитала (нормализованные изменения в чистом оборотном капитале составили 2.4 млрд руб.). Капзатраты в 2018 выросли на 54% г/г из-за расходов в размере 1.8 млрд руб., связанных со строительством центра дистрибуции, в то время как капзатраты на открытие магазинов, ИТ и техническое обслуживание сократились на 20% г/г. Компания по-прежнему планирует открыть не менее 300 новых магазинов Детский Мир с IRR около 40% в течение следующих четырех лет. Рост сопоставимых продаж должен остаться в пределах нескольких процентов за счет роста количества чеков в 2019. Менеджмент рассказал, что рост LfL-продаж в январе-феврале 2019 соответствовал среднему значению за 2018 (ок. 4%). Группа планирует сохранить рентабельность EBITDA на двузначном уровне в среднесрочной перспективе.

( Читать дальше )

ТМК: EBITDA за 4К18 и прогноз на 2019 в рамках ожиданий    

EBITDA ТМК в 4К18 достигла $179 млн и в целом совпала с консенсус-прогнозом и оценками АТОНа. Поддержку финансовым показателям оказал рост отгрузок труб OCTG и труб большого диаметра российским дивизионом. FCF в 4К вырос до $124 млн, поспособствовав сокращению долговой нагрузки (чистый долг на конец 2018 $2 437 млн, коэффициент чистой задолженности — 3.5x).

Осторожно позитивный прогноз на 2019, умеренный рост EBITDA и рентабельности — в рамках нашего и консенсус-прогноза. Акции ТМК упали почти вдвое за последние 12M и сейчас торгуются с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 4.6x, что соответствует дисконту 15% к среднему 5-летнему значению. Мы считаем, что этот дисконт не может полностью объясняться улучшением прогнозов по ценам на сталь и отложенным IPO американского дивизиона и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН