НЛМК: показатель EBITDA за 2К17 на 4% ниже консенсус-прогноза  

Выручка увеличилась на 18% кв/кв до $2 544 млн на фоне роста продаж на 13% из-за сезонного роста спроса. Показатель EBITDA составил $603 млн (-2% кв/кв) из-за роста цен на коксующийся уголь, в результате которого спред между ценами на сталь и ценами на сырье сузился — рентабельность EBITDA упала на 5 пп до 24%. Свободный денежный поток вырос до $325 млн (+56% кв/кв), а соотношение чистый долг/EBITDA осталось неизменным на уровне 0,4x. НЛМК оценивает позитивный эффект на EBITDA в результате реализации Стратегии-2017 в $106 млн, в том числе $78 млн от железорудных проектов Стойленского ГОКа, и подтвердила что недавно построенная фабрика окомкования вышла на полную мощность. Недавно запущенные установки вдувания пылеугольного топлива (PCI) на двух доменных печах должны позитивно сказаться на затратах на чугун с 3К17.

Показатель EBITDA НЛМК оказался ниже консенсус-прогноза на 4%, а оценок Атона — на 8%, поскольку рынок недооценил эффект роста цен на коксующийся уголь, на наш взгляд. EBITDA за 1П17 соответствует 52% от годового консенсус-прогноза, который представляется нам достижимым, несмотря на сезонное снижение продаж в 4К. НЛМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 5,7x, что соответствует среднему 5-летнему значению компании. Хотя стальная отрасль остается привлекательной с фундаментальной точки зрения, давление на российский рынок из-за возможных дополнительных санкций со стороны США ограничивает потенциал роста выше средних исторических уровней, на наш взгляд.

АТОН

Аналитики Атона предполагают,  что совет директоров НЛМК рекомендует выплатить в качестве дивидендов $230 млн, обеспечивающих доходность 1,8%:

Консенсус-прогноз предполагает выручку в размере $2 454 млн (+13,8% кв/кв) и EBITDA в размере $629 млн (+1,8% кв/кв). Атон прогнозирует, что выручка составит $2 489 млн (+1,4% по сравнению с консенсус-прогнозом), а EBITDA — $652 млн (+3,6% по сравнению с консенсус-прогнозом). На результатах должен положительно сказаться ранее объявленный рост продаж на 13% на фоне сезонного роста спроса на российском рынке и отложенного признания продаж в размере 0,1 млн т в предыдущем квартале. Рентабельность скорее всего окажется под давлением из-за высоких цен на коксующийся уголь, которые обычно учитываются с лагом в 2-3 месяца. На телеконференции наше внимание будет сосредоточено на прогнозе на 2П17 — мы ожидаем, что он окажется позитивным, как и прогнозы, представленные ранее Северсталью. Мы предполагаем что совет директоров НЛМК рекомендует выплатить в качестве дивидендов $230 млн, обеспечивающих доходность 1,8%. Мы ожидаем, что результаты будут опубликованы примерно в 11:00 по московскому времени.

Северсталь первой из российских металлургических компаний опубликовала финансовую отчетность за II кв. Результаты оказались немного хуже среднерыночного консенсуса.

Выручка в апреле-июне 2017 г. составила $1,93 млрд., что на 38% больше результата за аналогичный период прошлого года. EBITDA достигла $629 млн. (+51% к II кв. 2016 г.) при прогнозе $637,5 млн. Чистая прибыль снизилась на 44% до $136 млн.

Снижение чистой прибыли носит в больше степени технический, а не операционный характер. Северсталь признала в качестве убытка суммарно $343 млн. резерва курсовых разниц и $30 млн. из-за отрицательной переоценки проданного актива — Redaelli Tecna S.p.A.
           
Совет директоров Северстали накануне рекомендовал дивиденд за II кв. 2017 г. в размере 22,28 руб. на акцию. Внеочередное собрание акционеров, которое должно одобрить дивиденд, назначено на 15 сентября. Дату закрытия реестра акционеров для получения дивиденда предполагается назначить на 26 сентября. Дивиденд за II кв. будет на 9% ниже чем за I кв. 2017 г. и на 13% больше чем за апрель-июнь прошлого года.

( Читать дальше )

ЕС может ввести антидемпинговые пошлины на российскую горячекатаную сталь 

Как сообщают Ведомости, пошлины на российскую горячекатаную сталь могут быть объявлены 6 октября. По имеющейся информации, пошлина для Северстали может составить 5,3%, для НЛМК — 15%, для ММК — 33%. Также пошлины могут распространиться на сталь из других стран, включая Сербию, Бразилию, Украину и Иран. Пошлина может взиматься как единый платеж раз в квартал или в год. Северсталь сообщила, что продолжит поставки горячего проката; в 2016 компания продала 1,2 млн т горячекатаной стали в Европу. НЛМК, которая в основном поставляет полуфабрикаты на свои европейские заводы, продала всего 20 тыс т г/к стали в 1П17. ММК продала около 70 тыс т стали в Европу в 1К17 (объемы продаж горячего проката неизвестны). Согласно имеющимся данным, российские компании экспортировали около 2,3 млн т стали в ЕС, в том числе, 1,9 млн т горячекатаной стали.

Умеренно негативная новость для российского стального сектора, на наш взгляд, поскольку непосредственное влияние на финансовые показатели компаний не должно быть существенным. Пошлина в 5% должна транслироваться примерно в $30 млн по EBITDA для Северстали или менее 2% годовой EBITDA. Пошлины могут сделать российских производителей менее конкурентоспособными в Европе и повысить конкуренцию на внутреннем рынке, что станет в целом негативным для ценовой конъюнктуры, на наш взгляд.

АТОН

Группа НЛМК во II квартале сократила выпуск стали на 2%, до 4,14 млн тонн

Группа НЛМК во II квартале 2017 года произвела 4,14 млн тонн стали, что на 2% ниже аналогичного показателя кварталом ранее, сообщила компания. Выпуск стали в январе-июне остался без изменений по сравнению с аналогичным периодом 2016 года и составил 8,35 млн тонн. Продажи группы во втором квартале выросли на 13% по сравнению с первым кварталом 2017 года — до 4,15 млн тонн.

Несмотря на снижение объемов производства, НЛМК существенно нарастил продажи. За последние 5 лет такого объема реализации компания достигала лишь в 3 кв. 2016 года. Основной рост пришелся на сегменты, ориентированные на внутренний рынок. В частности, продажи сортового проката выросли на 72% (кв./кв.) и 52% (г/г). В раздели плоского проката сильная динамика наблюдалась в х/к и оцинкованном прокате, прокате с полимерным покрытием и трансформаторной стали.

Промсвязьбанк

НЛМК: продажи во 2К17 выросли 13% кв/кв и 5% г/г 

Продажи стали у НЛМК составили 4,15 млн т на фоне сезонного роста спроса на российском рынке и отложенного признания продаж в размере 0,1 млн т в предыдущем квартале. Рост внутреннего спроса сказался на ассортименте НЛМК — продажи готовой продукции увеличились на 19% кв/кв за счет роста объемов сортового проката (+72%), в то время как продажи слябов остались в целом неизменными. Производство стали снизилось на 2% кв/кв из-за плановых ремонтных работ на Липецкой площадке. НЛМК подтверждает свой производственный прогноз на 2017 на уровне 16,8 млн т. Компания сообщила, что успешно завершила работы по запуску установок вдувания пылеугольного топлива на двух своих доменных печах, и что новая фабрика окомкования на Стойленском ГОКе достигла плановой мощности в 6 млн т в год.

Рост продаж на 13% оказался сильнее, чем мы ожидали и, как и в случае с Северсталью, говорит о заметном сезонном восстановлении спроса в России. Мы предварительно оцениваем EBITDA НЛМК во 2К в $650 млн, что транслируется в EBITDA за 1П17 в размере $1,27 млрд и соответствует 55% от годового консенсус-прогноза в $2,3 млрд. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по НЛМК.

АТОН

Экспорт продукции черной металлургии из РФ в январе-мае вырос на 2,6%, импорт — на 70%

Экспорт черных металлов и изделий из них из РФ в январе-мае 2017 года в физическом выражении вырос на 2,6% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, следует из материалов Федеральной таможенной службы (ФТС). В стоимостном выражении этот показатель повысился на 55%. В том числе экспорт в страны дальнего зарубежья увеличился на 1,7% в физическом выражении и на 56% — в стоимостном. Объемы поставок в страны СНГ выросли на 8% и 51% соответственно.

Данные ФТС вкупе с динамикой производства стали в РФ (+2% за 5 мес. 2017 года) свидетельствуют о росте потребления в РФ. По нашим оценкам, потребление металлопродукции за январь-май могло вырасти на 7-7,5%. Позитивным моментом является то, что вместе с потреблением растет и экспорт, хотя его темпы существенно замедлились. Мы считаем, что экспорт поддерживается ростом поставок стали НЛМК и ММК на свои зарубежные активы.

Промсвязьбанк

Акционеры НЛМК одобрили финальные дивиденды за 2016 г и I квартал 2017 г — 3,38 руб. и 2,35 руб. на акцию

Акционеры НЛМК на годовом собрании в пятницу утвердили финальные дивиденды по итогам 2016 года в размере 3,38 рубля на акцию, сообщила компания. В общей сложности это более 20 млрд рублей. С учетом промежуточных дивидендов (5,84 рубля на акцию) общие выплаты по итогам 2016 года составляют 9,22 рубля на акцию или 55 млрд рублей. Также акционеры НЛМК утвердили дивиденды по итогам I квартала 2017 года — 2,35 рубля на акцию или 14 млрд рублей. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение финальных дивидендов за 2016 год и I квартал 2017 года, установлено 14 июня 2017 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций НЛМК, дивидендная доходность по годовому показателю составит 3,1%, по квартальному – 2,2%. Дивидендная политика компании предполагает выплаты на уровне значения между 50% чистой прибыли и 50% FCF (если net debt/EBITDA ниже 1,0). По итогам 1 кв. 2017 года на выплаты НЛМК направил почти весь FCF или 74% от чистой прибыли.

Промсвязьбанк

НЛМК добавлена в индекс MSCI RUSSIA

По имеющейся информации, НЛМК была включена в индекс, тогда как вес Фосагро был увеличен, исключений из индекса не было. Это событие было широко ожидаемым и в целом уже учтено рынком в ценах, на наш взгляд. Тем не менее мы ожидаем, что это может оказать некоторую поддержку акциям НЛМК до 31 мая, когда изменения вступят в силу.

АТОН

НЛМК может выплатить за I квартал 2,35 руб. на акцию — 74% от прибыли по МСФО

Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды за первый квартал в размере 2,35 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Общий объем выплат составит 14 млрд рублей или 77% от чистой прибыли по МСФО за первый квартал. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано утвердить 14 июня. Акционеры НЛМК одобрят дивиденды за первый квартал на годовом собрании 2 июня.

Чистая прибыль НЛМК по итогам 1-го квартала 2017 года была на уровне 19 млрд руб., FCF – 12,2 млрд руб. Дивидендная политика компании предполагает выплаты из расчета промежуточного показателя между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока. В 1 кв. 2017 года компания направит на выплаты 74% от чистой прибыли и больше на 15% чем FCF.

Промсвязьбанк