Металлурги традиционно открывают сезон отчетности в России. Свои операционные результаты за второй квартал и первое полугодие уже раскрыли ММК и НЛМК, финансовую отчетность компаний мы ожидаем увидеть 22 июля. «Северсталь» опубликовала сводный операционный и финансовый отчет, как они уже начали это делать с начала этого года и планируют делать впредь.

Если посмотреть на результаты ММК, то мы увидим, что квартальный объем выплавки стали у них вырос на 3% по сравнению с первым кварталом этого года, а полугодовой объем увеличился почти на 25%. Продажи металлопродукции в первом квартале выросли на 14%, за полугодие на 25,3%. В том числе, продажи листового и горячекатаного проката, из-за которого сложилось столько проблем в строительной индустрии, у ММК выросли более чем в полтора раза – на 59%. Связано это с тем, что компания завершила модернизацию своего прокатного стана 2500, как мы видим, это было сделано вовремя, при очень неблагоприятной конъюнктуре.

Средняя цена реализации продукции у ММК во втором квартале выросла относительно первого квартала на треть, в первом полугодии относительно первого полугодия прошлого года – практически в полтора раза. Это позволяет надеяться на выдающиеся финансовые результаты ММК по итогам квартала, которые мы увидим 22 июля.

У НЛМК тоже все очень неплохо – производство стали увеличилось за полугодие на 11%, за квартал на 5%. Консолидированные продажи за полугодие снизились на 7%, хотя на домашних рынках выросли. По результатам второго квартала продажи выросли на 11% к первому кварталу, в том числе продажи в России выросли на 8% в квартальном и на 26% в годовом сравнении, то есть претензии относительно НЛМК о том, что уходит все на экспорт, несколько безосновательны. Естественно, в связи с ростом цен на продукцию тоже ждем хороших финансовых результатов у НЛМК.

«Северсталь» во втором квартале снизила выплавку стали на 6% относительно первого квартала в связи с плановыми ремонтами, при этом продажи увеличились на 2% в натуральном выражении. В связи с ростом реализации выручка выросла на 33% квартал к кварталу, EBITDA выросла на 42%, чистая прибыль на 58%, и свободный денежный поток, на основе которого компания рассчитывает дивиденды, вырос на 88% в квартальном сравнении во втором квартале.

При этом чистый долг снизился, и при таком низком уровне долга «Северсталь» в соответствии с дивидендной политикой распределяет на дивиденды не менее 100% свободного денежного потока, что она в данном случае и сделала. Совет директоров одновременно с выходом отчета рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 100% свободного денежного потока, и дивиденды составят 84 рубля 45 копеек на акцию – это рекордные за всю историю дивиденды «Северстали».

Дивидендная квартальная доходность составляет чуть более 5%, что делает эти бумаги одними из самых доходных на рынке, в наше время такую доходность квартальную получить не так-то просто. Это должно поддерживать акции «Северстали» как минимум до закрытия реестра, которое состоится 2 сентября.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

EBITDA Северстали во 2 квартале выросла на 42%, до $1,647 млрд, ниже прогноза

Показатель EBITDA Северстали во 2 квартале 2021 года увеличился на 41,7% к предыдущему кварталу, до $1,647 млрд, сообщила компания. Результат оказался чуть ниже консенсус-прогноза Интерфакса. Выручка компании увеличилась на 32,8%, до $2,946 млрд, при среднем прогнозе в $3,014 млрд (рост на 36%). Чистая прибыль выросла на 58%, до $1,139 млрд (консенсус — $1,204 млрд).


Несмотря на то, что квартальные результаты «Северстали» оказались чуть ниже консенсуса, мы считаем, что компания представила исторически сильные финансовые результаты.

Мировой спрос на сталь способствовал уверенному росту бизнеса: выручка компании с прошлого года увеличилась более чем на 31%, а EBITDA — более чем в 2 раза, достигнув показателей 2008 года. Показатель рентабельности по EBITDA вырос до 54,4%. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам отчетного периода в размере 84,45 руб./акцию, что соответствует доходности около 5%.

Мы ожидаем плавного ухудшения ценовой конъюнктуры рынков сбыта, и полагаем, что «Северсталь» способна сохранить привлекательный дивидендный профиль. По нашим оценкам, по итогам года, даже с учетом ожидаемого замедления темпов роста и введения временных экспортных пошлин, дивдоходность может достичь 14%. Рост чистой прибыли в 4 раза позволит ощутить коррекцию не так драматично, соблюдая интересы инвесторов. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции «Северстали», оставляя нашу оценку справедливой цены на уровне 1970 руб.

Промсвязьбанк

«Северсталь» планирует выплатить высокие квартальные дивиденды. Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за II квартал 2021 года в размере 84,45 руб. на акцию. Датой закрытия реестра на получение квартальных выплат рекомендовано установить 2 сентября. По нашим расчетам, квартальная дивидендная доходность может составить 5,1%. За I квартал 2021 г. дивиденды составили 46,77 руб. на акцию.

Мы полагаем, что дивидендная доходность компании в III квартале понизится до около 3%, так как с начала августа вступают в силу новые экспортные пошлины. В конце июня правительство РФ утвердило постановление о введении экспортной пошлины на черные и цветные металлы с 1 августа по 31 декабря. Пошлины будут состоять из базовой ставки 15% и специфического компонента (в долларах за тонну). Так, минимальная экспортная ставка на окатыши (рудный концентрат) составит $54, плоский г/к прокат и арматуру — $115, х/к прокат — $133, нержавеющую сталь и ферросплавы — $150 за тонну

ИК «АК БАРС Финанс»

Северсталь увеличила совокупные продажи металлопродукции за 2К21 на 2% кв/кв       

Производство стали снизилось на 6% кв/кв до 2.8 млн т в связи с сокращением выпуска чугуна, а также проведением сезонных ремонтных работ в конвертерном цехе. Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 2% кв/кв до 2.68 млн т на фоне увеличения объема реализации полуфабрикатов и продукции с высокой добавленной стоимостью. Продажи угля снизились до 0.3 млн т (-18% кв/кв) в результате сокращения реализации энергетического угля на фоне сезонного снижения спроса. Продажи ЖРС подскочили на 28% кв/кв до 1.3 млн т благодаря высокому спросу на окатыши в Европе.

Результаты компании отражают умеренно позитивную динамику продаж стальной продукции (+2% кв/кв) и улучшения в ассортименте (в частности, рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 3 пп кв/кв до 49%). Северсталь торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.1x против 4.0x у НЛМК и 3.7x в среднем по российскому стальному сектору.

Атон

Северсталь представила финансовые результаты за 2К21 и рекомендовала промежуточные дивиденды   

Выручка компании увеличилась на 32.8% кв/кв до $2 946 млн (+2% против оценки АТОНа, -2% против консенсус-прогноза) в результате роста продаж стальной продукции (+2% кв/кв) и благоприятной ценовой конъюнктуры. Показатель EBITDA вырос на 41.7% кв/кв до $1 647 млн (+2% против оценки АТОНа, -1% против консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA повысилась до 55.9% против 52.4% в 1К21. Свободный денежный поток увеличился до $936 млн против $497 млн в 1К21, хотя и был частично нивелирован ростом оборотного капитала на $151 млн. Соотношение чистый долг / EBITDA снизилось до 0.4x с 0.5x на конец 1К21. Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за 2К21 в размере 84.45 руб. на акцию, что соответствует доходности около 5.1%. Предполагаемая дата закрытия реестра для получения дивидендов — 2 сентября. Кроме того, Северсталь отметила, что оценивает ежегодные расходы по углеродному налогу ЕС в $70 млн.

Северсталь представила сильные финансовые результаты за 2К21, поддержанные рекордно высокими экспортными ценами на сталь и сырье. Тем не менее мы считаем, что во 2П21 временно действующая 15% пошлина на экспорт стали окажет негативное влияние на динамику отрасли. Рекомендуемый DPS за 2К21 оказался чуть выше наших ожиданий (80 руб. за акцию). Северсталь торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4.1x против 4.0x у НЛМК — сектор по-прежнему дешевле собственных средних исторических уровней. Основным сдерживающим фактором в настоящее время выступает неопределенность относительно новых правил налогообложения в отрасли в 2022 и далее.

Атон

Северсталь представила исторически сильные финансовые результаты по итогам 2 квартала 2021 г.

Мировой спрос на сталь способствовал уверенному росту бизнеса: выручка компании с прошлого года увеличилась более чем на 31%, а EBITDA — более чем в 2 раза, достигнув показателей 2008 года. Показатель рентабельности по EBITDA вырос до 54,4%. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам отчетного периода в размере 84,45 руб./акцию, что соответствует доходности около 5%. Из настораживающих моментов отметим, что компания дала осторожный прогноз на следующий квартал, прогнозируя коррекцию цен. Мы ожидаем плавного ухудшения ценовой конъюнктуры рынков сбыта, и полагаем, что Северсталь способна сохранить привлекательный дивидендный профиль. По нашим оценкам, по итогам года, даже с учетом ожидаемого замедления темпов роста и введения временных экспортных пошлин, дивдоходность может достичь 14%. Рост чистой прибыли в 4 раза позволит ощутить коррекцию не так драматично, соблюдая интересы инвесторов. Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции Северстали, оставляя нашу оценку справедливой цены на уровне 1970 руб.

Выручка Группы во 2 кв. 2021 г. выросла на 32,8% кв/кв в связи с относительно малым ростом издержек и на фоне исключительно благоприятной ценовой конъюнктуры рынков сбыта. Основным продуктом реализации стал плоский прокат, который в основном продавался за рубежом. Объемы продаж компании выросли по России на 8% и почти на 100% по Европе, рост цен в среднем с предыдущего квартала составил 3х.

EBITDA выросла на 41,74% кв/кв. – до 1,6 млрд долл. Рентабельность увеличилась с 52,4% до 55,9%, что обусловлено более низкой себестоимостью продаж. Рост EBITDA произошел вслед за увеличением выручки, а также ростом сырьевой корзины и расширением ценового спреда между слябами и сырьевой корзиной. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 63%, по сравнению с 50% в предыдущем квартале. Показатели по EBITDA стали одними из самых высоких для компании с 2013 года. Результат был достигнут на фоне роста цен на продукцию и повышенного спроса на жилье и автомобили.

Издержки компании на протяжении квартального периода смотрятся крайне позитивно. Так, затраты на сбыт остались постоянными на уровне 165 млн долл., что подтверждает усилия компании по работе с растущей инфляцией. Данный аспект может положительно сказаться на будущих результатах компании и внушить уверенность инвесторам в менеджмент компании.

Свободный денежный поток (FCF) по сравнению с 1 кв. 2021 г. вырос с 497 до 936 млн долл., что главным образом отражает упор компании на экспорт и загрузку рабочего капитала, непосредственно поддерживая стабильный уровень краткосрочных обязательств, реализуя проекты, увеличивающие стоимость компании. Компания запустила 3 значимых проекта в Череповце: 1) печь с объемами выпуска до 1.3 млн т; 2) покупка 20% доли в NVTZ; 3) ASU (система нагрева) для эффективного потребления энергии, что позволит сократить выбросы и увеличить производство до 8000 т/д.

Операционные показатели так же продемонстрировали крайне позитивный тренд. Так, средняя цена продаж выросла на 30%, доля продукции с высокой добавленной стоимостью возросла на 13 п.п. по сравнению с предыдущим кварталом. Обусловлено это мировым спросом на сталелитейную продукцию и ростом спроса на недвижимость.

Мы положительно оцениваем результаты компании и отдельно отмечаем рекомендацию совета директоров по дивидендам за 2 кв., которые могут составить 84,45 руб./акцию, что при текущих котировках соответствует 5% доходности или 7,5% накопленной. Доходность по итогам года может достичь 14%. Если учесть экспортные пошлины, которые будут введены в августе 2021 года, то, по нашим оценкам, Северсталь относительно других металлургов понесет один из наименее значимых ущербов для показателя EBITDA, что свидетельствует о сильных рыночных позициях в рамках 2021 года.

Жильников Егор
Промсвязьбанк

Мы умеренно позитивно смотрим на Северсталь, сохраняя наш целевой показатель в 1970 руб.\акцию.
     

«Северсталь» сегодня представила операционные и финансовые результаты за II квартале и 6 месяцев 2021 г. Начиная с I квартала компания делает это одновременно. Финансовая отчетность оказалась предсказуемо сильной на фоне экстремально высоких цен на металлопродукцию и заметного увеличения экспорта.

Во II квартале 2021 г. группа «Северсталь» снизила выплавку стали к I кварталу на 6% до 2,78 млн т в связи с плановыми ремонтами в конвертерном цеху и на доменном оборудовании. При этом продажи увеличились в натуральном выражении на 2% до 2,68 млн т.

В связи с ростом средней цены реализации выручка группы выросла на 33% (кв/кв) до $2 946 млн. Показатель EBITDA в квартальном сравнении вырос на 42% до $1 647 млн, чистая прибыль составила увеличилась на 58% до $1 139 млн, свободный денежный поток, на базе которого «Северсталь» объявляет дивиденды, вырос на 88% (кв/кв) до $936 млн.

Чистый долг сократился до $1 541 млн. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,37х, что является одним из самых низких показателей долговой нагрузки среди мировых сталелитейных компаний.

При таком уровне долга дивидендная политика «Северстали» позволяет распределять на квартальные дивиденды не менее 100% свободного денежного потока. В связи с этим совет директоров «Северстали» рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за II квартал 2021 г. в размере 84,45 рублей на акцию. Квартальная дивидендная доходность к текущей цене акций «Северстали» составляет 5,1%, что делает эти бумаги одними из самых доходных на рынке. Закрытие реестра для дивидендов за II квартал 2021 г. намечено на 2 сентября.

Если посмотреть на результаты полугодия, то выпуск стали относительно 1П2020 увеличился на 1% до 5,7 млн т, продажи выросли на 4% до 5,3 млн т. Выручка группы «Северсталь» за 6 месяцев 2021 г. составила $5 165 млн показав рост на 57% (г/г), что явилось результатом роста цен реализации и увеличения объемов продаж. Показатель EBITDA за полугодие вырос в сравнении с сопоставимым периодом прошлого года в 2,7 раза и составил $2 809 млн, а рентабельность EBITDA вновь превысила 50% и достигла рекордных 54%. Чистая прибыль выросла в 4 раза (г/г) и составила $1 860 млн.

Доля продаж на рынке России и СНГ в выручке «Северстали» в 1П2021 составила 53,1%. Еще 46,9% выручки обеспечили продажи в дальнее зарубежье, в том числе 36,6% — продажи в Европе. В 2020 г. доля продаж в Европе составляла 26%, а в РФ и СНГ – 68%. Рост экспорта в условиях благоприятной внешней конъюнктуры увеличивает доходы компании, но, видимо, во второй половине годы будет сокращаться, поскольку делает ее уязвимой как по отношению к временным экспортным пошлинам, вводимым с 1 августа 2021 г., так и, в перспективе, – к европейскому трансграничному углеродному регулированию.

Несмотря на это, мы полагаем, что 2021 останется одним из лучших в истории «Северстали» по итоговым финансовым результатам. Мы позитивно относимся к акциям компании, считая их надежными и доходными бумагами, и сохраняем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 1 818,4 руб. за акцию.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

16 июля «Северсталь» представит операционные и финансовые результаты за 2-й квартал 2021 года.

Согласно нашим расчетам, выручка компании увеличится на 84% г/г, до 2 919 млн долл. EBITDA вырастет в 3 раза, до 1 662 млн долл. Свободный денежный поток «Северстали» достигнет 925 млн долл., что обеспечит квартальный дивиденд на уровне 100 руб. на акцию (доходность 6% к текущим котировкам). Соотношение чистый долг/EBITDA снизится до 0,4х. Долговая нагрузка компании по-прежнему находится далеко от порогового уровня 1,0х и в обозримой перспективе не несет угрозы дивидендным выплатам.

«Северсталь» занимает второе место после ММК по доле выручки на внутреннем рынке, что также обеспечивает определенную защиту от экспортных пошлин. Мы оцениваем прямой негативный эффект от пошлин в 2021 г. в 127 млн долл., однако снижение внутренних цен в результате перераспределения части экспортных поставок будет стоить компании еще 289 млн долл. На наш взгляд, текущий механизм экспортных пошлин носит временный характер, поэтому в 2022 г. будет предложен более мягкий и гибкий подход. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на российских металлургов и подтверждаем целевую цену для бумаг «Северстали» на уровне 1 716 руб. с рекомендацией «Покупать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Северсталь 16 июля в 10:00 по московскому времени должна опубликовать свои финансовые результаты за 2К21.

Мы прогнозируем, что выручка составит $2 902 млн (+31% кв/кв), EBITDA — $1 610 млн (+39% кв/кв), а рентабельность EBITDA — 56% (против 52% в 1К21). Свободный денежный поток должен составить $910 млн, что предполагает высокую доходность по квартальным дивидендам на уровне 4.8% (80 руб. на акцию). Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на сильные результаты.

Атон

Телеконференция намечена на 16 июля в 14:00 по Москве / 12:00 по Лондону. ID конференции: 8735792. Номера для дозвона: +7 495 646 9190 (Россия), +44 (0)330 336 9434 международный).

НЛМК представил операционные результаты за 2К21       

Во 2К21 НЛМК увеличил производство стали до 4.6 млн т (+5% кв/кв, +19% г/г) за счет возвращения оборудования на проектную мощность после реконструкции. Продажи выросли до 4.3 млн т (+11% кв/кв, -1% г/г), в основном в результате роста продаж на российский рынок (+8% кв/кв, +26% г/г). В структуре металлопродукции продажи чугуна подскочили более чем на 100% кв/кв до 0.13 млн т вследствие эффекта низкой базы. Объемы реализации толстого листа снизились на 7%, в то время как продажи сортового проката выросли на 5% кв/кв. В структуре продаж по дивизионам наиболее сильную динамику продаж показал сегмент Плоский прокат Россия (+18% кв/кв до 3.5 млн т), в то время как сегменты Сортовой прокат Россия и НЛМК США показали рост на 11% и 17% соответственно. Производство ЖРС выросло на 5% кв/кв вследствие роста производительности оборудования и повышения спроса на сырье на Липецкой площадке НЛМК.

НЛМК представил хорошие операционные результаты за 2К21, соответствующие планам компании по наращиванию производства. Объем производства стали на Липецкой площадке должен увеличиться до 14.2 млн т в 2021 (против 12.3 млн т в 2020) по завершении ремонтов доменного и конвертерного производств на Липецкой площадке, и результат 1П21 составляет солидные 49% от прогнозного уровня. НЛМК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 на уровне 4.0x против 4.2x у Северстали.

Атон