Спрос на бумаги Аэрофлота усилил в последнее время ряд позитивных корпоративных новостей, данные, свидетельствующие о новом цикле господдержке отрасли в целом и бизнеса Аэрофлота, а также, полагаем, информация с индикативных для оценок отраслевого спроса американских сегментов авиаперевозок и авиапрома.

Минтранс запросил еще 295 млрд руб. из ФНБ на выкуп иностранных самолетов По данным издания, средства запрашиваются, в основном, для «Аэрофлота» для приобретения 90 самолетов.


( Читать дальше )

Группа Polymetal в пятницу, 15 марта, представит финансовые результаты за 2П23 по МСФО. Мы ожидаем рост выручки и EBITDA на 30% и 59% п/п за счет частичного восстановления продаж (+37% п/п) и стабильно высоких цен на золото (+1% п/п).

Полагаем, что во 2П23 чистая прибыль компании выросла в два раза с низкой базы 2П22-1П23. Тем не менее сохраняем негативный взгляд на бумагу. Акции Polymetal торгуются с мультипликатором P/E 2024п 7.9х против исторических 10х из-за низкой цены продажи активов в РФ 11 марта и неопределенности вокруг стратегии развития в среднеазиатском регионе.

Чуйко Кирилл
«БКС Мир инвестиций»

• Выручка, по нашей оценке, выросла на 30% п/п до $1.7 млрд в основном за счет роста продаж золота на 37%. В годовом сопоставлении выручка снизилась на 2%: роста цен на 13% компенсировал падения продаж на 15%. По итогам 2023 г. компания, вероятно, нарастила выручку на 8% до $3 млрд — по большей части за счет роста цен на золото (+8% г/г).

• EBITDA, по нашим прогнозам, во 2П23 прибавила 59% п/п и 50% г/г до $887 млн с низкой базы прошлых периодов и благодаря ослаблению рубля за полугодие. За 2023 г. EBITDA достигла $1 446 млн (на 42% больше, чем в 2022 г.), что обеспечило рентабельность на уровне 48%.

( Читать дальше )

Русгидро опубликовало результаты за 2023 по МСФО

Выручка за 2023 год выросла на 21,9% г/г до 510,3 млрд рублей, а выручка с учетом субсидий достигла 569,3 млрд рублей (+21,5% г/г). EBITDA увеличилась на 43,5% г/г до 131,5 млрд рублей, при этом рентабельность EBITDA укрепилась на 3,9 п.п. относительно 2022 до 25,8%. Чистая прибыль составила 32,1 млрд рублей (+66,1% г/г), а долговая нагрузка осталась стабильной на уровне 2,6x по соотношению чистый долг/EBITDA.

Русгидро опубликовало сильные результаты за 2023 год, поскольку компания выиграла от резкого повышения тарифов на Дальнем Востоке с 1 января 2023. Дивиденды компании за 2023 могут составить до 0,08 рублей на акцию, что соответствует доходности 10,4%. Тем не менее компания сохраняет масштабные инвестиционные программы — соотношение капзатраты/выручка в 2023 году достигло 38%. Это приводит к отрицательным ДП (-86 млрд рублей за 2023) и росту процентных расходов на фоне роста процентных ставок.

Катализатором для бумаги кроме дивидендов может также стать решение о продаже дальневосточных активов, которые исторически обеспечивают более низкую доходность.

( Читать дальше )

Русгидро планирует опубликовать результаты за 4К23 и 2023 г. по МСФО в среду, 6 марта.

В фокусе годовая прибыль, которая служит базой для выплаты дивидендов за год. При выплате 50% от консолидированной чистой прибыли дивдоходность может достичь 11%. У нас негативный взгляд на компанию с учетом роста инвестиций и долга.

Булгаков Дмитрий
«БКС Мир инвестиций»

• По нашим оценкам, консолидированная выручка за год составила RUB 553 млрд, EBITDA — RUB 132 млрд, чистая прибыль — RUB 73 млрд.

• 4К23, вероятно, окажется гораздо лучше 4К22 и покажет чистую прибыль в размере почти RUB 10 млрд.

• В 2023 г. компания улучшила свои результаты благодаря резкой индексации тарифов с 1 января 2023 г. на Дальнем Востоке.

• Для нас самый главный момент — это рост инвестиций, который накладывает существенные ограничения на инвестиционный кейс компании.

• Также обращаем внимание на стремительный рост долга на уровне материнской компании вследствие увеличения инвестрасходов.

Объем инвестиций ФСК-Россети в 2024 г. составит RUB 585 млрд, сообщает Интерфакс со ссылкой на компанию. Инвестиции вырастут относительно 2023 г. (RUB 528 млрд с НДС) и 2022 г. (RUB 435 млрд). Финансовые ресурсы ФСК-Россети — прибыль, амортизация и заемные средства — идут на финансирование крупных строек.

Рост инвестрасходов несет риски для миноритариев, поскольку инвестиции в сети не дают окупаемости и рентабельности через тарифы, как в генерации. Бумага торгуется с P/E 1.4x против исторических 3х, но это объясняется тем, что чистая прибыль не идет акционерам, а направляется на инвестиции — у нас негативный взгляд.

Анализ: Большая инвестпрограмма. Размер инвестпрограммы существенно вырос в 2023 г. и немного увеличится в этом году. Инвестпрограмма не имеет экономической окупаемости (как ДПМ у генкомпаний). В значительной степени эти расходы можно рассматривать как разрушающие акционерную стоимость. С отрицательным свободным денежным потоком мы считаем вероятность возобновления дивидендов минимальной.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Металлургическая компания ММК вслед за Северсталью представила финансовые показатели за второе полугодие и весь 2023 год.

Ключевые цифры

Выручка Группы выросла на 9% относительно 2022 года 一 до 763,4 млрд рублей благодаря восстановлению объема продаж и высоких цен на сталь на внутреннем рынке.


( Читать дальше )

Сегодня «Северсталь» представила ожидаемо сильные операционные и финансовые результаты за 2023 г. Кроме того, компания после двухлетнего перерыва объявила дивиденды, правда не квартальные, как раньше, а в целом за год, которые превзошли самые смелые ожидания аналитиков. Предлагается выплатить по 191,51 руб. на акцию, что составляет около 11,5% к цене акций по вчерашнему закрытию. Собрание акционеров должно будет утвердить (или не утвердить) эти дивиденды 7 июня 2024 г.


( Читать дальше )

КАМАЗ сообщил о росте реализации автобусов и электробусов в 2023 году, при этом доля компании на рынке электробусов достигла 96%. Ранее КАМАЗ заявлял о плане нарастить производство на 20%.

Российский рынок пассажирского транспорта показал сильную динамику по итогам года. По данным Минпромторга, продажи автобусов выросли на 19% г/г. Считаем, что спрос в сегменте будет поддерживаться госпрограммой развития городского электротранспорта, а также устареванием пассажирского автопарка.

КАМАЗ является основным бенефициаром программ обновления городского транспорта с фокусом на проектах в Москве. Стабильный спрос со стороны государства положительно скажется на финансовых результатах компании и позволит увеличить долю рынка.

Сохраняем позитивную фундаментальную оценку компании и считаем бумаги КАМАЗа интересными для долгосрочных инвестиций.

Хейфец Екатерина
«Промсвязьбанк»

Привилегированные акции Сургутнефтегаза на Московской бирже в ходе торгов 25 декабря поднялись на 1,76%, до 57,84 руб., на фоне публикации отчета за девять месяцев 2023 года по РСБУ. Выручка компании превысила консенсус на 16% благодаря высоким ценам на нефть при ослаблении рубля.

Валютная «кубышка» Сургута, по нашим расчетам, увеличилась на 12–14%, до 5,5–5,8 трлн руб. Спрос на его привилегированные акции усилился на фоне анонсированного дивиденда в размере 12 руб. за бумагу.

По нашим прогнозам, выручка компании по МФСО за 2023 год будет в диапазоне 1,7–1,9 трлн руб. Акции компании может поддержать ослабление рубля во втором квартале 2024 года.

Сургутнефтегаз сохраняет привлекательность для вложений, его акции присутствуют в портфелях примерно 75% розничных и институциональных инвесторов. По мультипликаторам компания выглядит недооцененной. Ее акции относятся к категории инструментов «стоимости», позволяющих хеджировать инвестиционные риски.

Чернов Владимир

( Читать дальше )

Добыча алмазов Алроса в 2023 году упала на 3%

По данным «Коммерсанта», добыча алмазов АЛРОСА в 2023 году сократилась на 3% в годовом сравнении, составив 34,6 млн карат. При этом компания выполнила свой план по добыче на этот год. За 9 месяцев 2023 чистая прибыль АЛРОСА по РСБУ снизилась на 7,4% год к году до 87,86 млрд рублей.

Учитывая сохраняющиеся негативные макроэкономические факторы, мы без особого оптимизма смотрим на перспективы рынка алмазов и на инвестиционный кейс АЛРОСА в краткосрочной перспективе. У нас нет официального рейтинга по компании.  

Атон