Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI опустился ниже 106 пунктов, доходность же самих бумаг продолжает увеличиваться на фоне заявлений главы ЦБ и данных по инфляции, единственным плюсом для Минфина является стабилизация аукционов за счёт флоатеров. На вторичном рынке происходит распродажа, и она образовалась благодаря некоторым факторам:
🔔 Банк России на предстоящем заседании будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
🔔 По последним данным Росстата, за период с 25 июня по 1 июля ИПЦ вырос на 0,66% (прошлые недели — 0,22%, 0,17%), с начала июля 0,50%, с начала года — 4,51%. Как итог, недельная инфляция в июне составила 0,74%, у меня нет сомнений, что Росстат пересчитает месячную инфляцию и она окажется выше, такое уже происходит на протяжении 5 месяцев (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Проблема в том, что за один день июля ИПЦ вырос на 0,5%, в таком скачке виноваты тарифы ЖКУ, которые ожидаемо выросли на ~10% и ускорили годовую инфляцию до 9,22%, данная цифра в 2 раза выше цели регулятора (4,3-4,8%).
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 25 июня по 1 июля ИПЦ вырос на 0,66% (прошлые недели — 0,22%, 0,17%), с начала июля 0,50%, с начала года — 4,51% (годовая — 9,22%). Как итог, недельная инфляция в июне составила 0,74%, у меня нет сомнений, что Росстат пересчитает месячную инфляцию и она окажется выше, такое уже происходит на протяжении 5 месяцев (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, если мы приблизимся к 0,8-0,9% по пересчёту, то это подводит нас к 11% saar, уже стабильное двузначное число). Проблема в том, что за один день июля ИПЦ вырос на 0,5%, в таком скачке виноваты тарифы ЖКУ (обеспечили 0,47% прироста, но 0,03% за один день тоже многовато), которые ожидаемо выросли на ~10% и ускорили годовую инфляцию до 9,22%, данная цифра в 2 раза выше цели регулятора (4,3-4,8%). Вывод здесь один, что ДКП недостаточна жёсткая (большой привет ЦБ, который в июне сделал очередную глупость, сохранив ставку). Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:
🌾 Акционеры одобрили решение о выплате дивидендов — 309₽ на акцию (див. доходность — 5,2%). Из этой базы дивиденда 15₽ это дивиденд за I кв. 2024 г., а остальное финальные дивиденды за 2023 г., которые заплатят в долг (об этом ниже). Напомню вам, что ранее компания предложила акционерам выбрать один из трёх вариантов по дивиденду (165₽, 234₽ и 309₽) или проголосовать против выплаты. Как итог, акционеры выбрали максимальный вариант, тем самым вгоняя в долги компанию (надо признать, что не только «виноваты» акционеры, но и экспортные пошлины), всё это прослеживается по недавнему отчёту компании за I кв. 2024 г. по МСФО:
💬 Выручка — 119,3₽ млрд (+2,7% г/г) немного подросла, отражая стабилизацию цен (во II квартале они, кстати, снизились) на продукцию и роста объёма продукции (это даже видно по данным по погрузке РЖД). А вот операционная существенно снизилась — 29,8₽ млрд (-37,3% г/г) из-за подскочившей себестоимости реализации — 73,1₽ млрд (-29,1% г/г), куда входит экспортная пошлина (также стоит отметить подскочившую зарплату).
💯 26 июля совет директоров Банка России обсудит ключевую ставку, судя по последним заявлениям, тема будет одна: насколько пунктов повысить ключевую ставку. Судя по последним статистическим данным по инфляции, нас может ожидать шоковое повышение до 20%.
Недельные данные за июнь по инфляции составили — 0,74%. Месячный пересчёт явно будет выше, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами. Можем выйти на 0,85-9%, тогда это выходит уже 11% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), уже стабильная двухзначная инфляция. С учётом того, что за 1 июля рост составил 0,5% (спасибо большое повышению цен на тарифы ЖКУ), то к заседанию ЦБ мы можем выйти на 15-16% saar, тогда наш регулятор окажется просто в агонии.
К чему я это? Если произойдёт шоковое повышение, то всеми любимый «безрисковый» инструмент ОФЗ припадёт знатно,RGBI нащупает второе дно или получит его в подарок (кому, как нравится). У нас есть пример в виде — ОФЗ 26238, торгуется данный выпуск по 53% от номинала с доходностью 15,23%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу, представляю лица консервативных инвесторов смотрящих на свой портфель.
🚂 По данным, РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки, но всё же). Давайте рассмотрим данные за июнь:
💬 В июне погрузка составила 98,3 млн тонн (-3% г/г, в мае погрузка составила 104,4 млн тонн), 3 месяца подряд погрузки выходили за рамки 100 млн тонн, но в этом месяце РЖД сплоховало (начинается летний период, он как всегда не отличается активностью погрузок), последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог показываем снижение 9 месяцев подряд.
💬 Погрузка с начала 2024 г. составила 600,3 млн тонн (-3% г/г).
Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное, остальной список смотрите по ссылке):
🗄 Каменный уголь — 26,1 млн тонн (-6,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,5 млн тонн (+2,5% г/г)
Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за июнь 2024 г. По состоянию на 1 июля 2024 г. объём ФНБ составил 12,6₽ трлн или 7% ВВП (в мае — 12,7₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,6₽ трлн или 2,6% ВВП (в мае — 5,04₽ трлн). Минфин в этом месяце развернул шикарную инвестиционную программу, направив ~191₽ млрд (помощь ГПБ на 75₽ млрд), до этого 2 месяца скромничал. Как итог, Минфин потратил 376₽ млрд на инвестиции за I полугодие 2024 г, что весьма скромно, если сравнивать с прошлым годом. Замечу, что коррекция на фондовом рынке в плане акций для ФНБ прошла незаметно (Сбербанк, ВТБ, Аэрофлот подросли в цене), тогда как укрепление ₽ и снижение цены на золото значительно ухудшили положение ликвидной части (она сократилась на 440₽ млрд), как итог ФНБ сократился на 100₽ млрд.
▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 660,68₽ млрд (в мае — 660,2₽ млрд);
💳 По данным ЦБ, в мае 2024 г. прибыль банков составила 255₽ млрд (-16,4% м/м, -6,6% г/г), фиксируем значительное снижение по сравнению с прошлым месяцем — 305₽ млрд, с прошлым годом немного получше — 273₽ млрд. Также стоит отметить, что доходность на капитал в мае составила 20,4% (довольно средний показатель), помимо этого банки получили ещё ~26₽ млрд дивидендов от дочерних банков (данную сумму вычли из чистой прибыли). Дальше давайте отметит интересные факты из отчёта, а также раскроем тайну снижения чистой прибыли:
🟣 Основная прибыль (основная прибыль включает ЧПД, ЧКД, операционные расходы и чистое доформирование резервов) сократилась на 18₽ млрд из-за роста операционных расходов на ~10₽ млрд, а также резервов ~8₽ млрд (в мае некоторые банки начали отчислять адекватные суммы на резервы, соизмеримые с риском по высокой ключевой ставке). Резервы по розничным кредитам выросли на 30₽ млрд (после III кв. 2023 г. потребительские кредиты стали чаще выходить на просрочку). При этом по прочим активам и корпоративным кредитам банки, наоборот, восстановили резервы (суммарно на ~22₽ млрд к апрелю).
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 18 по 24 июня ИПЦ вырос на 0,22% (прошлые недели — 0,17%, 0,12%), с начала июня 0,58%, с начала года — 3,82% (годовая — 8,5%). Прошлогодние темпы превышены значительно, ибо за период с 20 по 26 июня 2023 г. ИПЦ вырос на 0,16%, а с начала июня рост составил 0,38%, с начала года — 2,77%. Годовая инфляция уже превысила 8,5% (сейчас вырисовывается ~10% saar, второй месяц подряд), данная цифра почти в 2 раза выше цели регулятора (4,3-4,8%) и вывод здесь один, что ДКП недостаточна жёсткая (большой привет ЦБ, который в июне сделал очередную глупость, сохранив ставку). Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:
🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за май 2024 г., наконец-то банк показал снижение чистой прибыли (ожидаемо) относительно прошлого года (помесячно), крах по чистой прибыли мог быть ещё крупнее, если бы не одна занимательная статья (прочие операционные доходы). Если рассматривать чистую прибыль за 5 месяцев относительно 2023 г., то, естественно, она тоже снижается (-3,4%, начало III квартал будет интересным), потому что сейчас мы имеем несколько «ограничений» для заработка в финансовом секторе:
💳 Высокая ключевая ставка остудила спрос на вторичную ипотеку, корректировка же параметров льготных ипотечных программ помогла сделать эту льготу более адресной. С 1 июля льготная ипотека пропала с прилавков, некоторую долю прибыли банков это подъест знатно.
💳 ЦБ повысил с 1 июля 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил надбавки по автокредитам, конечно, данный эффект проявит себя в III квартале. Помимо этого, с 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят, а ещё в конце июля состоится очередное заседание ЦБ (судя по ускорившейся инфляции, повышение ключевой ставки неминуемо).