15 марта Русал представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании во 2-м полугодии 2023 г. сократится на 7,0% г/г, до 6 346 млн долл., на фоне более низких мировых цен на алюминий. В то же время EBITDA продемонстрирует рост в 2,3 раза г/г, до 502 млн долл., с рентабельностью 7,9% против 3,2% годом ранее. Свободный денежный поток по итогам 2023 г. выйдет в положительную зону и составит 375 млн долл. благодаря распродаже накопленных ранее запасов. Дивиденды Норникеля за 9 месяцев 2023 г. в объеме около 390 млн долл. поступили на счета Русала лишь в начале 2024 г., поэтому их влияние на долговой профиль компании не будет отражено в грядущей отчетности. Несмотря на определенное улучшение рентабельности, долговая нагрузка Русала на конец 2023 г. по-прежнему останется высокой со значением чистый долг/EBITDA 7,2х. Также мы отмечаем, что расходы компании на обслуживание долга в размере 480 млн долл. превышают свободный денежный поток. На этом фоне мы не ожидаем возобновление дивидендных выплат Русала в обозримой перспективе.

( Читать дальше )

15 марта Полиметалл представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2023 г. выручка компании снизится на 1,6% г/г, до 1 725 млн долл., на фоне более низких продаж золота и серебра. При этом EBITDA вырастет на 37,8% г/г, до 815 млн долл., с рентабельностью 46,5% против 33,7% годом ранее. Улучшение рентабельности связано с сокращением себестоимости на унцию на фоне ослабления рубля. В то же время свободный денежный поток по итогам 2023 г. уйдет в отрицательную зону из-за роста оборотного капитала вследствие значительного увеличения запасов. Мы не ожидаем, что Полиметалл даст рекомендацию по дивидендам вместе с публикацией финансовой отчетности, и полагаем, что решение по выплатам может быть принято не раньше мая 2024 г., когда будет анонсирована новая стратегия компании, в том числе по дивидендной политике.

Наша рекомендация по бумагам Полиметалла находится на пересмотре.

Аналитик: Василий Данилов

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

( Читать дальше )

АЛРОСА представила нейтральные финансовые результаты за 2023 г. Выручка увеличилась на 9%, EBITDA – на 2% с рентабельностью 41% против 43% в 2022 г. Что ожидаем в 2024 году и наша целевая цена по компании в видео.

Василий Данилов, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

( Читать дальше )

Группа МТС представила свои финансовые результаты за 4К 2023 г., которые оказались неоднозначными. Выручка компании за отчетный период была выше наших прогнозов и оценок рынка, но OIBDA оказалась заметно слабее ожиданий. Сильную динамику показали бизнесы помимо сервисов связи, включая банк и рекламу. Снижение рентабельности OIBDA в компании связывают с инвестициями, ростом расходов на персонал и разовыми эффектами. Финансовое положение оператора осталось крайне устойчивым. По итогам прошедшего года МТС продемонстрировал рост чистой прибыли, денежного потока без учета банка, а также совокупного объема денежных средств на балансе и в виде краткосрочных инвестиций. В мае мы ожидаем рекомендацию по дивидендам за 2023 г. и полагаем, что выплата составит не менее 34 руб. на акцию при условии, что транш будет один.

Наша текущая рекомендация для акций МТС — «Покупать» с целевой ценой 354 руб. за бумагу.



Аналитик: Артем Михайлин

Подробнее — veles-capital.ru/analytics/article/mts_finansovye_rezultaty_4k23_msfo/?utm_source=smartlab&utm_medium=research&utm_campaign=mts_finansovye_rezultaty_4k23_msfo

Акции российских сталеваров в последние месяцы продемонстрировали мощный рост на сопоставимом друг с другом уровне, однако мы полагаем, что наилучшей ставкой на дальнейшее восстановление мирового рынка стали является Северсталь. Несмотря на более высокую оценку по форвардному EV/EBITDA 2024П 5,1х в сравнении с коллегами по цеху, Северсталь обладает наиболее привлекательным инвестиционным профилем. По итогам 2023 г. компания получила хороший свободный денежный поток и рекомендовала дивиденд в размере 191,5 руб. на акцию с коэффициентом выплат 134% FCF. Согласно нашим расчетам, благодаря росту внутренних цен на сталь и распродаже накопленных в прошлом году запасов слябов дивиденд компании в 2024 г. возрастет до 227 руб. на акцию с доходностью 13,2% к текущим котировкам. Мы устанавливаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 2 028 руб. Также мы отмечаем, что на горизонте свыше 3 лет вполне вероятен новый циклический подъем на мировом рынке стали с возвратом цен стальной продукции на пиковые уровни 2021 г. В таком случае годовой дивиденд Северстали при текущем валютном курсе вполне может составить 400 руб. на акцию, что откроет котировкам путь к 3 000 руб.

( Читать дальше )

Яндекс в конце прошлой недели сообщил, что акционеры Yandex N.V. одобрили реорганизацию бизнеса и продажу российских активов новой структуре. Также группа подтвердила информацию о том, что уже были получены некоторые важные разрешения регулирующих органов, включая одобрение от Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. Закрытие сделки планируется в два этапа, первое закрытие может состояться уже в ближайшие недели. В ходе первого закрытия ЗПИФ, контролируемый консорциумом инвесторов, выкупит у Yandex N.V. до 68% в российском бизнесе. После получения всех регуляторных одобрений ЗПИФ сможет сделать акционерам Yandex N.V. предложение, включающее набор опций, основными из которых, как мы предполагаем, будут обмен и выкуп бумаг. МКПАО Яндекс в скором времени, как ожидается, получит листинг на Московской бирже. После первого закрытия пройдет еще семь недель до второго закрытия и полного завершения процесса. Наша текущая рекомендация для акций Яндекса — «Покупать», целевая цена находится на пересмотре.

( Читать дальше )

Российский рынок акций на предстоящей неделе сохраняет базу для развития роста и движения к следующим сопротивлениям 3360 и 1180 пунктов по индексам Мосбиржи и РТС соответственно. Позитивный сигнал актуален при положении индикаторов выше поддержек 3290 и 1135 пунктов, а в случае с РТС должен дополниться укреплением рубля. Следующая неделя в РФ будет предвыборной: голосование за президента пройдет с 15 по 17 марта. На данный момент политический фактор не вызывает заметной осторожности инвесторов. В остальном покупатели, вероятно, продолжат опираться на дивидендные и корпоративные истории. Список дивидендных эмитентов на этой неделе пополнила Мосбиржа с текущей доходностью около 8,3%: котировки компании на этом фоне стабилизируются выше 200 руб. Дальнейший рост цен на золото может поддержать развитие восходящих трендов в Полюсе и Селигдаре. Из запланированных событий следующей недели при этом можно отметить финансовые результаты ТГК-1, М. Видео, Полиметалла и Совкомбанка за 2023 год по МСФО.

( Читать дальше )

Группа МТС представила свои финансовые результаты за 4К 2023 г., которые оказались неоднозначными. Выручка компании за отчетный период была выше наших прогнозов и оценок рынка, но OIBDA оказалась заметно слабее ожиданий. Сильную динамику показали бизнесы помимо сервисов связи, включая банк и рекламу. Снижение рентабельности OIBDA в компании связывают с инвестициями, ростом расходов на персонал и разовыми эффектами. Финансовое положение оператора осталось крайне устойчивым. По итогам прошедшего года МТС продемонстрировал рост чистой прибыли, денежного потока без учета банка, а также совокупного объема денежных средств на балансе и в виде краткосрочных инвестиций. В мае мы ожидаем рекомендацию по дивидендам за 2023 г. и полагаем, что выплата составит не менее 34 руб. на акцию при условии, что транш будет один. Наша текущая рекомендация для акций МТС — «Покупать» с целевой ценой 354 руб. за бумагу.

Выручка МТС по итогам финального квартала увеличилась на 18% г/г, что является самым высоким показателем в 2023 г.

( Читать дальше )

Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Ключевые показатели, такие как реализация золота, выручка и EBITDA, в 2023 г. достигли максимальных значений за всю историю публичной отчетности компании. Согласно нашим расчетам, дивиденд за 2023 г. может составить 780 руб. на акцию (доходность 7,1% к текущим котировкам). В то же время снижение производства золота до 2,7-2,8 млн унций и рост совокупных издержек на унцию повлекут снижение выплат в 2024 г. до 650-670 руб. на акцию. Мы ожидаем, что ключевым событием текущего года станет начало реализации проекта по разработке месторождения Сухой Лог, чьи мощности на горизонте 4-5 лет должны прибавить 80% к текущему объему производства золота компании.

Мы позитивно оцениваем перспективы бумаг Полюса и ставим нашу рекомендацию на пересмотр.

Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Полюс сократил добычу золота на 1,3% г/г, до 1 454 тыс. унций. При этом продажи золота выросли на 17,0% г/г, до 1 647 тыс.

( Читать дальше )

Распадская представила слабые финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. Ключевые показатели продемонстрировали понижательную динамику на фоне снижающихся мировых цен на коксующийся уголь, что было отчасти компенсировано положительным эффектом на себестоимость от ослабления валютного курса. Несмотря на большой объем денежных средств на балансе и положительный FCF по итогам 2023 г., Распадская решила сохранить дивидендную паузу. Сроки возврата к выплатам акционерам остаются неопределенными, что связано с невозможностью получения дивидендов британским Evraz plc на фоне санкционных ограничений.

Мы сохраняем рекомендацию «Продавать» для бумаг Распадской с целевой ценой 234 руб.

Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. добыча рядового угля Распадской сократилась на 12,5% г/г, до 10 млн т. Продажи угольной продукции снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. По итогам всего 2023 г. добыча рядового угля компании упала на 12,1%, до 18,9 млн т, в то время как продажи угольной продукции выросли на 1,7%, до 14,5 млн т. Благодаря ослаблению рубля и оптимизации издержек денежная себестоимость концентрата сократилась на 9,1%, до 60 долл. на т.

( Читать дальше )