Мы будем рассматривать две опции – снижение на 25 базисных пунктов и 50 базисных пунктов. Будем принимать свое решение на базе традиционного анализа показателей инфляции, инфляционных ожиданий, ситуации в экономике, безработицы. Сейчас идет интенсивная подготовка к этому заседанию

Сегодня состоится заседание Банка России, на котором с большой вероятностью ЦБ еще раз понизит ставку. Наш базовый сценарий – понижение ставки на 50 б.п., но мы вполне допускаем и более консервативный вариант с понижением ставки на 25 б.п. Понижение ставки на 50 б.п. может оказать некоторое давление на рубль, но опыт прошлых заседаний демонстрирует все же ограниченный эффект изменения ставки на динамику рубля. Отдельное внимание мы хотим обратить на пресс-конференцию Э.Набиуллиной и возможное упоминание о сроках возобновления покупок валюты в рамках пополнения ЗВР.

На наш взгляд, причин для дальнейшего падения котировок ОФЗ пока нет, и инвесторы возьмут паузу до заседания ЦБ РФ (13:30 мск). Его наиболее вероятным исходом мы по-прежнему считаем снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 8,75%, так как умеренное ослабление рубля было ожидаемым и больших рисков для инфляции оно пока не несет. Полагаем, что динамика котировок ОФЗ после заседания будет определяться не столько решением по ставке, сколько риторикой Э.Набиуллиной на пресс-конференции, формирующей представление о вероятной траектории движения ставок в будущем. Скорее всего, снижение ставки на 50 б.п. все же немного поддержит корректирующийся рынок и доходности ОФЗ в течение нескольких дней опустятся на 5-7 б.п. Выбор же в пользу шага 25 б.п. при сдержанной риторике может привести к сопоставимому росту доходностей.

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ. Результаты обычно публикуются в 13:30 мск. Мы ждем снижения процентной ставки на 0,25 п.п. Реакции рынка, как обычно, не будет – весь эффект «размажется» на более длинном временном отрезке.

Шансы на снижения ставки на 25 бп и 50 бп по итогам завтрашнего заседания ЦБ очень близки. С одной стороны, тренд дезинфляции в мае приостановился (инфляция составила 4,1% г/г, как и в апреле) на фоне ослабевающего эффекта укрепления рубля и роста цен на некоторые категории плодоовощной продукции. С другой, регулятор может посчитать эту динамику временным отклонением от тренда. Представители ЦБ недавно рассказали, что они рассматривают возможность повышения прогноза по цене на нефть на 2017, что может привести к улучшению макропрогноза в части рубля и инфляции и создать больше пространства для смягчения денежно-кредитной политики (что поддержало бы сценарий снижения ставки на 50 бп).

Тем не менее мы считаем, что баланс может быть несколько смещен в сторону более консервативного снижения ставки на 25 бп, по двум причинам: 1) динамика цен на нефть (-10% с момента предыдущего заседания в апреле) является очевидным риском для рубля и может создать инфляционное давление; 2) второе подряд снижение ставки на 50 бп, возможно, не очень хорошо вписывается в предыдущие комментарии ЦБ о том, что он предпочитает более постепенное смягчение ДКП. На рынке, похоже, нет единого мнения в отношении исхода заседания ЦБ — консенсус-прогноз Bloomberg (по мнения аналитиков) предполагает снижение на 25 бп с небольшим перевесом голосов, а результаты опроса брокера Tradition (мнения трейдеров) склоняется к варианту снижения на 50 бп. В случае консервативного шага ЦБ мы можем увидеть негативную реакцию в ОФЗ — хотя, вероятно, умеренную, поскольку цены уже скорректировались в четверг на фоне снижения нефти и общих безрисковых настроений на мировых рынках.

Помимо общего негативного фона, связанного с сильным падением цен на нефть, давление на ОФЗ оказали и несколько изменившиеся ожидания относительно исхода сегодняшнего заседания ЦБ. Так, на фоне коррекции рубля и не самых радужных недельных данных об инфляции перспектива снижения ставки на 50 б.п. уже не выглядела стопроцентной, как в начале недели.

Вместе с тем если сегодня ставка ЦБ действительно будет снижена лишь на 25 б.п., то заметной коррекции в длинных бумагах, по нашему мнению, все равно быть не должно: вполне вероятна такая же сдержанная реакция инвесторов, как и после комментария главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, данного на прошлой неделе, когда она заявила о возможной перспективе снижения ставки на 50 б.п.

Мы ожидаем, что ключевая ставка будет снижена на 50 б.п. Такое решение может спровоцировать непродолжительное усиление волатильности в рубле, однако определяющее влияние на рынок в настоящее время все же оказывают глобальные факторы

Очень похоже на то, что вчера 15.06.17 был день если не разворота, то начала приличной коррекции. Почему?

Принцип рассуждений похож на тот, что я делал год назад, когда продавал доллар по 84.

Опять мы видим шпильку на графике, снова появился экстримальный объем (90 ярдов против средних 30), видим затяжное падение и… ЭКСПИРАЦИЯ! Да да! На экспирацию нас часто тащут глубоко в какую-либо сторону, что бы по-плотнее засадить опционщиков. А потом, естественно, происходит разворот.

Сигнал публичный. Поэтому если что — можете потом дружно попинать меня, если буду не прав.

#ЗАПОМНИТЕЭТОТТВИТ

Ставим плюсы и подписываемся(на водим на ник мой и в всплывающей подсказке кликаем на подписаться)!

Весь прошлый год, когда на рынках все было идеально, она ставку не понижала. Когда наконец-то до них дошло, что всё нормально и можно активно понижать, начинается буря на рынках. И как теперь г-жа Эльвира будет понижать? Скорее всего завтра она уже испугается понизить ставку на 0.5%. Постоянно плетемся позади паровоза… Ничего не делается превентивно...

Пружина, которая поддерживала индекс ММВБ над уровнем 1850 пунктов, лопнула и что с этим делать пока непонятно. Сварка пружинной стали имеет свои сложности, а «быки» не будут «активничать» с покупками пока не будет ясности касательно новых санкций против России. К тому же сейчас в мире наблюдается тренд по выходу инвесторов из высокорисковых активов. В среду были выпущены более слабые, чем ожидалось, розничные продажи в США —  озабоченность по поводу замедления экономики США усилилось и эта озабоченность рикошетом бьет по сырьевым ценам. Давно не читал прогнозов о том, что цены на нефть упадут до 20 долларов, а в последнее время такие прогнозы появились. Полгода назад нефтяные эксперты говорили о том балансировке спроса и предложения нефти на мировом рынке в конце этого года, сейчас перенесли этот момент на первое полугодие следующего года (в лучшем случае). Ситуация на внешних рынках также не способствует «сварке пружины», которая поддерживала наш рынок — европейские фондовые индексы сегодня упали до самого низкого уровня за два месяца,  фьючерсы на открытие американского рынка снижаются.

В январе все инвестдома повысили свои таргеты по Сбербанку в район 200 -220 рублей. И писали это в абсолютно безапелляционной форме. На смарте тоже об этом писали. И про 280 слышал. И все эти разговоры появились после 11 месяцев беспрерывного роста. По 70 рублей покупать Сбер было страшно, а вот по 170-180 самое ОНО. Ведь у него же прибыль растет, писали тогда. Вспомнил свой пост от 31 января «А не страшно ли вам покупать Сбер после 11 месяцев роста?» Особо никому страшно не было. А почему так получается? Все очень просто. Когда рынок на максимумах, весь новостной поток позитивный, а когда рынок на дне, кругом один негатив. Поэтому на максимумах всегда большинству комфортней покупать. Тоже самое сейчас происходит с американским рынком акций. Он растет уже 9 лет не переставая и никому не страшно. А мне очень страшно! Особенно, когда я слышу про перспективы Apple, Tesla, facebook, которые уже выросли в разы и стоят хрен знает сколько ХРИЛЛИАРДОВ!