Скандалом прошедшей недели можно было назвать заявление наследного принца Саудовской Аравии Салмана Аль Сауда в интервью агентству Блумбергс. С некоторыми его утверждениями можно согласиться. Например, вполне можно допустить, сценарий [принца], в котором до 2030 года спрос на нефть будет продолжать расти примерно на 1-1,5% ежегодно. «Поэтому мы не считаем, что в этой области существует какой-либо риск для Саудовской Аравии. Сегодня никто не говорит о самолетах, которые летают на электричестве, или о кораблях, которые передвигаются в море с помощью электричества. Добавим к этому спрос со стороны нефтехимии сейчас и через 10, 20, 30 лет».  Отсюда можно сделать вывод, что как минимум спрос на нефть не может исчезнуть при любых сценариях развития, в том числе даже при полной победе электромобилей.   Но даже для сценария повальной «электромобилизации» выглядит слишком одиозным его выказывание, касающееся России. По его мнению, в 30-е годы ряд нефтедобывающих стран, в том числе Россия, почти полностью, если не совершенно, прекратят добычу нефти и уйдут с рынка. А вот Саудовская Аравия будет поставлять больше нефти в будущем, несмотря на растущее количество электромобилей. Основой для оптимизма принца является то, что себестоимость добычи нефти в СА является самой низкой среди крупнейших добывающих стран. С мнением СА как минимум приходится считаться поскольку она не только входит в текущую тройку лидеров по добыче нефти (Россия, США, СА), но также обладает крупнейшими легко извлекаемыми запасами.

 Ровно год назад в октябре 2017 года ФРС запустила программу количественного ужесточения (QT — quantitative tightening). Суть программы заключается в изъятии из системы долларов, ранее напечатанных в рамках трех раундов количественного смягчения (QE) в 2009-2014 году. И процесс этот назвали сокращением баланса ФРС. Началось всё год назад со скромных 10 млрд долларов в месяц. Никто на это толком не обращал внимание. А зря! Эта программа обладает накопительным эффектом. Да, поначалу она мало влияла на что-либо, но время берет своё. И в дальнейшем она еще ого-го как отразится на стоимости всех активов в мире. К настоящему времени баланс ФРС уже сократился на 300 млрд долларов. Если год назад он равнялся 4.470 трлн $, то теперь 4.170 трлн (см. график внизу). Надеюсь, что все уже заметили, как это отразилось на валютах развивающихся стран, включая рубль. Мало того, что ФРС поднимает ставку, так еще и количество долларов уменьшается в системе. Т.е. двойной удар идет по валютам развивающихся стран (подробно на эту тему писал в телеграме https://tele.click/MarketDumki/562).

Долговой рынок США чувствует себя очень стабильно, по крайней мере пока.

Спреды между доходностями по обязательствам Соединенных Штатов и по «мусорным» облигациям упали к минимумам с 2007 г. Разница между ставками опустилась до 3,22 процентных пунктов, чего не было с июля 2007 г.


Данная ситуация могла быть вызвана сокращением предложения на рынке «мусорных» облигаций — сентябрь стал самым скромным месяцем по объему выпуска долговых бумаг сомнительного качества с 2011 г. В то же самое время ФРС пошла на очередное повышение ставки, что привело к повышению доходностей облигаций.

Таким образом, действия Федрезерва привели к тому, что стоимость кредитования для малоэффективных предприятий стала выше и уже не все компании имеют возможность взять кредит и быть платежеспособными по нему.

Напомним, что общая сумма «мусорных» облигаций США оценивается примерно в 2,4 трлн долларов.

В последнее время фондовый рынок радовало соглашение USMCA (в прошлом известно как NAFTA)

Но вот в Италии события куда интереснее. Правительство Италии любит свой народ, и предлагает безусловный базовый доход, а так же возможность раннего выхода на пенсию. Правительство желает раздавать деньги, которых у неё нет, просто замечательно.

Оно и понятно, в Италии уже который год стагнация. Это одна из бедных стран Европы, лишь Греция и Кипр живут беднее. Но возможно даже Кипр через пару лет будет побогаче Италии.

План правительства Италии, бороться с бедностью за счёт новых долгов. Долгосрочно это несомненно приведёт к катастрофе. Долги уже сейчас высоки, и при росте ставки заимствования, Италия просто не сможет обслуживать свой долг.

Банкротство Италии не поможет никому, ни гражданам, ни Еврозоне.Помогут ли реформы, сомнительно. Опыт уже имеется — это Греция.

В мае уже была паника, тогда ставки по двухгодовалым облигациям были около 3%, сейчас же рынок требует высокие ставки по всему спектру облигаций, при это краткосрочные ниже чем долгосрочные. Это не первый раз, когда паника овладевает рынком, и позже рынок успокаивается. Все эти систематические риски, говорят не в пользу Италии, особенно долгосрочно.