Избранное трейдера businessangel
Крах фонд Archegos Capital Management, спровоцировавший форсированную продажу акций на $30 млрд, от которых стали избавляться работавшие с ним инвестбанки, — явление в каком-то смысле закономерное. Фонд погорел на том, что, во-первых, не увидел, как изменилась рыночная ситуация в последние месяцы, а во-вторых — использовал кредитное плечо, которое сгубило не одного инвестора, и производные инструменты, которые Уоррен Баффетт как-то назвал оружием массового поражения.
Кто такие Archegos и Билл ХванИнвестфонд Archegos Capital Management — семейный офис, управляющий состоянием миллиардера Билла Хвана. Хван — один из так называемых «тигрят», вышедших из хедж-фонда Tiger Management Джулиана Робертсона. В 2001 г. Хван основал фонд Tiger Asia, который стал одним из крупнейших ориентированных на Азию хедж-фондов (на пике управлял активами на $5 млрд).
В 2012 г. Tiger Asia признал вину в инсайдерской торговле при операциях с акциями китайских банков. Чтобы урегулировать уголовные обвинения, Tiger Asia и Хван заплатили $44 млн.
После этого Хван превратил фонд в семейный офис и переименовал его в Archegos.
Хван, выходец из Южной Кореи, — христианин, публично говоривший о своей вере. По его словам, он жертвует деньги христианским церквям в США и Корее и инвестирует в компании, которые приносят пользу обществу. В интервью в 2018 г. он вспоминал, что был крупным инвестором в LinkedIn, которая, по его словам, помогает людям реализовать свой профессиональный потенциал. «Считаю ли я, что Богу это нравится? Конечно!» — говорил он.
Название Archegos взято из древнегреческого и означает «вождь». Используется, например, в Новом Завете в отношении Христа: «вождь спасения их» или «зачинатель их спасения» в разных переводах (Послание к Евреям, 2:10).
На сайте нью-йоркского Archegos, который сейчас не работает (но доступен в архиве), сказано, что фонд специализируется на инвестициях в США, Китае, Японии, Южной Корее. Команда фонда использует «дисциплинированный, основанный на анализе подход к выбору акций на базе фундаментальных факторов», ориентируется на «многолетний подход в инвестировании».
Среди ключевых ценностей фонда названы такие:
Я сокращаю количество относящихся ко мне денег, чтобы делать вещи, которые любит Бог. Я делаю это, потому что люблю Бога больше, чем деньги.
Билл Хван
основатель и согендиректор Archegos Capital Management (в интервью 2018 г.)
Как инвестировал ArchegosПо словам людей, знакомых с ситуацией в фонде, Archegos управлял активами примерно на $10 млрд, пишет The Wall Street Journal. Однако совокупный размер его позиций, которые с конца прошлой недели закрывали инвестбанки, приближается к $30 млрд. Все потому, что фонд инвестировал не напрямую в акции, а через производные — «свопы полной доходности», пишут WSJ и Financial Times.
Эти инструменты позволяют выделить на инвестицию лишь часть необходимой суммы, то есть получается маржинальная позиция — вложение с кредитным плечом. Инвестор за комиссию получает доступ к портфелю акций, которые держит банк, предоставляющий ему брокерские услуги. Соответственно, акции ему не принадлежат, но он получает доходы или убытки по этому портфелю, которые увеличиваются в разы из-за кредитного плеча.
Использование свопов в работе сразу с несколькими банками позволяло Хвану и его фонду сохранять анонимность. В США инвесторы должны публично сообщать, если их доля в компании превысила 5%. Владелец 10% акций уже считается инсайдером, к нему применяются дополнительные требования, в том числе в плане раскрытия информации. Между тем, доли Archegos в ряде компаний могли превышать 10%, сообщает WSJ.
Что произошло на рынкеУ Archegos были крупные позиции в таких акциях, как американские медиакомпании ViacomCBS и Discovery, онлайн-магазин люксовой одежды Farfetch, а также в расписках китайских компаний, которые торгуются в Нью-Йорке, включая интернет-гиганта Baidu, образовательную онлайн-платформу GSX Techedu, Tencent Music Entertainment Group.
Акции Viacom, испытывавшей до пандемии трудности из-за сокращения аудитории, в результате слияния с CBS выросли за последний год в девять раз. Компании помог карантин, во время которого она быстро развернулся стриминговый сервис по подписке, чтобы привлечь запертых дома зрителей. По аналогичным причинам сильно выросли акции Discovery и других интернет-компаний.
Однако бумаги многих компаний, для которых пандемия и взрывной спрос на интернет-услуги оказались благом, начали быстро снижаться в январе — марте 2021 г. Инвесторы массово перекладывались из акций роста (бумаг компаний с быстрым ростом бизнеса) в акции стоимости, так как от ожидаемого восстановления экономики должны выиграть более традиционные компании, чей бизнес сильно связан с экономическими циклами и физической работой с клиентами. Уход из акций компаний, получивших разовую выгоду в ситуации, когда все сидят по домам, «неизбежно должен был вернуть [инвесторов] в реальный мир в 2021 г.», говорит Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money.
ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫАкции технологических компаний, с которыми работал Archegos, стали снижаться еще в феврале; по мере их падения росли убытки фонда. Так, акции Baidu за месяц с середины февраля потеряли более 20%, еще сильнее с январского пика упали акции GSX Techedu.
Последним перышком, сломавшим спину верблюда, стало объявление ViacomCBS 22 марта о допэмиссии акций и конвертируемых облигаций почти на $3 млрд. Это решение, размывающее доли существующих акционеров, спровоцировало падение котировок и сильный рост убытков фонда, пишет WSJ со ссылкой на людей, знакомых с ситуацией. Чтобы компенсировать потери, Archegos стал сам продавать акции ViacomCBS, что еще сильнее толкало цены вниз.
После того, как Archegos получил первый маржин-колл, то есть требование внести денежные средства или ценные бумаги для компенсации потерь, и не смог его выполнить, его банки стали продавать акции крупными блоками. В результате цена бумаг ViacomCBS за неделю упала вдвое.
Правда, акции и ViacomCBS, и Discovery остаются в плюсе за период с начала года. То есть Archegos, игравший на повышение и этим способствовавший росту котировок, погорел на все еще растущем рынке.
Триси обращает внимание на недавний отчет брокерского подразделения Morgan Stanley (который наряду с другими инвестбанками обслуживал Archegos): там говорится, что длинные нетто-позиции по акциям медиакомпаний, включая ViacomCBS и Discovery, были «на максимуме с 2016 г.». То есть на их повышение играли многие хедж-фонды. Однако растущие рыночные процентные ставки, которые делают маржинальные позиции более дорогими, и продажа компаниями дополнительных акций по завышенным котировкам должны ударить по тем инвесторам, что работают с кредитным плечом, отмечает Триси. А перспективы дальнейшего роста бизнеса собственно медиакомпаний представляются ему туманными, поскольку люди все активнее покидают дома.
Что случилось после маржин-коллаХван пригласил представителей инвестбанков, предоставлявших фонду брокерские услуги, договориться об упорядоченном закрытии позиций, пишут WSJ и FT со ссылкой на знакомых с ситуацией людей. Брокерами были Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura Holdings, UBS и Deutsche Bank. Но сразу после встречи некоторые банки стали сокращать свои позиции в акциях. Люди, знакомые с операциями, сказали FT, что Credit Suisse и Morgan Stanley продали небольшое количество акций.
А на следующий день, в пятницу 26 марта, Goldman Sachs стал уже предлагать участникам мирового рынка крупные пакеты акций, связанных с Archegos (такие блоки продаются с дисконтом к текущим котировкам). За ним последовал Morgan Stanley, и вдвоем они за один день реализовали бумаг примерно на $19 млрд. Человек, знающий размер потерь Goldman Sachs, назвал их «незначительными».
Банки, которые медлили, понесли серьезные убытки. По оценкам, Credit Suisse может потерять $3–4 млрд, а Nomura — $2 млрд; их собственные акции упали в понедельник на 14% и 16% соответственно.
ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ«Когда распродаешь в пожарном порядке, то, если не выбежал первым, ты сгоришь, — сказал FT участвовавший в операциях банкир. — Чести у банков нет, тут вопрос в том, кто моргнет первым».
В понедельник банки продолжали продавать некоторые бумаги: акции ViacomCBS снизились на 6,7%, Farfetch — на 6,3%, GSX Techedu — на 18,5%.
Что это напоминаетВ связи с делом Archegos участники рынка вспоминают другие крупные провалы, связанные с хедж-фондами и инвестбанками, которые любят указывать на свою непревзойденность в деле сбора информации, касающейся инвестиций. Однако в случае с Archegos, как и в других, они, похоже, слишком долго не понимали, что занимают одни и те же позиции и дают крупное плечо одному и тому же инвестору.
«Ты можешь подозревать, что, может, этот человек проводит эту же сделку с группой других людей. Но всей совокупности не знает никто», — говорит Джей Дуэк, который в прошлом занимался трейдингом и риск-менеджментом в Goldman Sachs и Morgan Stanley, а сейчас консультирует банки и хедж-фонды (цитата по WSJ).
Материал, который я готовила год, сегодня вы можете скачать абсолютно бесплатно!
Это 85 страниц, на которых написано все про налоги.
⠀
! Более того, сегодня вы можете НЕ соблюдать авторские права, и поделиться этим гайдом со всеми вашими знакомыми!
⠀
Предистория
⠀
Год я по мелким крупицам собирала все, что касается вопроса налогообложения для частных инвесторов.
Этот материал = год моей жизни.
Запросы в Минфин, общение с налоговой, сопоставление статей налогового кодекса, выявление всех спорных моментов… обзвон всех брокеров для того, чтобы выяснить, как они считают налоговую базу по спорным моментам..
⠀
Кому-то может показаться, что написать 80 страниц авторского текста по налогам не так сложно… но это был год, когда я каждый день занималась созданием этого материала.
⠀И на сегодняшний день этот материал нагло украден, а на его базе готовится несколько курсов «коллегами блогерами».
Железная руда, медь, платина и алмазы: познакомимся с одним из лидеров горно-металлургической отрасли – компанией с корнями из Южной Африки с более чем столетней историей. Из небольшого золотодобытчика, основанного в 1917 г. в ЮАР, Anglo American смогла стать широко диверсифицированным гигантом отрасли с корпоративными центрами в Лондоне, Сингапуре и Йоханнесбурге. Взглянем на структуру бизнеса и посмотрим, насколько высок запас компании с точки зрения возможности продолжать платить щедрые дивиденды.
Ключевые факты о компании.
На сегодняшний день компания вовлечена в разработку 56 проектов (месторождений), раскиданных на территории 15 стран на всех континентах. Бизнес-процессы охватывают полный цикл – от разведки до транспортировки и сбыта широкого перечня продукции Commodities.
Выручка состоит из следующих сегментов в зависимости от сырья:
— железная руда;
— металлы платиновой группы (PGM);
— медь;
— добыча алмазов и производство бриллиантов;
— термальный и коксующийся уголь;
— никель и магнезий;
— сырье, перепродаваемое после закупа у других компаний.
Ранее подробно писал о способе уменьшить налог при торговле на брокерском счете — сальдировании убытков по ценным бумагам: зачесть убыток по одним бумагам в счет прибыли по другим, чтобы не платить налог.
Сегодня расскажу о том, как это сделать, если открыты счета у разных брокеров.
Итак, если вы торгуете через нескольких брокеров, по итогам года можно сложить между собой финансовые результаты, полученные у каждого из них.
Один брокер не сможет учесть операции, совершенные через другого брокера, но это можно сделать самостоятельно: подать декларацию и вернуть излишне уплаченный налог.
Что делать:
1️⃣ Каждый из брокеров самостоятельно рассчитывает прибыль и уплачивает с нее налог.
2️⃣ Берем у каждого из брокеров справки 2-НДФЛ о суммах доходов и расходов
Книга Меба Фабера – настольный справочник на 150 страниц – сверхпольза для инвестора. Особенно начинающего. Почему?
В настоящее время, в рамках текущего инвестиционного хайпа, широкое распространение получают подходы, несущие массу «заметенных под ковер» рисков. Продающиеся чуть ли не под маркой «безрисковых». И, увы, в долгосроке несущие разочарование для большинства инвестирующих.
Некоторое время назад написал цикл постов «ЭМОЦИОНАЛЬНЫЕ ЗАПРОСЫ НОВИЧКА». Посты о нашей неспособности противостоять коварству рыночной среды. О том, что сопротивляться напору маркетинговых агенств (брокеров) почти невозможно. Индустрия бьет в правильные точки нашей психики. Вопрос времени, когда мы ошибемся.
Но у нас есть шанс! Asset Allocation – один из немногих, на мой взгляд, методов, подходящий для обывателя. Тех, кто хочет «НА ПЕНСИЮ В…» с сохраненной реальной стоимостью накопленного. Мне кажется, что для начинающего инвестора выбор таков: либо АА, либо бежать от финансового рынка и забыть о его существовании.
📚 В последнее время среди моего окружения появилось много людей, интересующихся инвестициями, что весьма неудивительно, ведь низкие проценты по вкладам заставляют искать альтернативные варианты сохранения и преумножения заработанного капитала.
Кроме этого, нужно отдать должное брокерским компаниям, которые применяют агрессивный маркетинг для продвижения своих услуг. Часто многие слышат разговоры о существовании такого понятия, как индивидуальный инвестиционный счёта (ИИС), но не все понимают, в чём его смысл и какие у него есть плюсы и минусы.Хочу раскрыть эту тему с точки зрения инвестора, и очень надеюсь, что данный пост окажется полезным для кого-то из вас.
📌 Итак, ИИС — это брокерский счёт с льготным режимом налогообложения, с помощью которого можно самостоятельно вести торговлю на бирже или через управляющую компанию. Для государства важно развитие частного инвестирования и повышения инвестиционной культуры. Это в первую очередь положительно влияет на экономическую ситуацию внутри страны и в какой-то степени на мировую, через развитие бизнеса, выходящего на мировую арену. Взамен государство готово поощрять инвесторов путём предоставления налоговых льгот.
Понимание связи между ростом прибыли и рентабельностью капитала поможет лучше анализировать бизнес и стать более продвинутым инвестором.
Представим, что есть компания Улитки и компания Зайца. Компания улитки увеличивает прибыль темпом на 6% в год. Компания Зайца на 9% в год. Оба бизнеса торгуются за 15 годовых прибылей. Какая из них будет лучшей инвестицией?
Вроде бы очевидный ответ — выбрать компанию Зайца. При одинаковых мультипликаторах вы покупаете бизнес, который растет быстрее. Однако не стоит торопиться. Для правильного выбора, кроме темпов роста прибыли, нужно посмотреть на то, сколько капитала бизнесу необходимо, чтобы расти.
Зарабатывая прибыль, бизнес решает, что с ней делать. Он может реинвестировать в развитие, а может выплатить дивиденды.
Представьте, что компания Улитки 90% годовой прибыли отправляет на дивиденды. Оставляя себе всего 10%, компания способна генерировать рост прибыли на 6% в год. Компания имеет рентабельность капитала в 60%.
Всем здрасте! С вами Чеширский.
Попробую тут накидать парочку мыслей о трендинхе и всяком таком. Почему решил накидать? Ну хотя бы потому что он меня кормит. Не скажу что катаюсь на ламбо, но и не голодаю. А постов на тему «трейдинг обман» — ну как-то слишком много. Надо и позитива внести.
Давайте сразу договоримся. Я ничего не продаю, никого не учу, в ДУ не беру. Просто мысли, не более. И они, безусловно, субъективны и подойдут далеко не всем. Но начнем.