SPO

Вчера сливали как не всебя, а я покупал.

У ПОЗИ скоро начнется сезон сбора урожая.

Квартальная выручка у него состоит из 4-х ступенек и каждая ступенька всегда выше предыдущей. Первые 2 квартала с небольшой выручкой,  которая вся расходуется на зарплаты программистов и попадает в категории PnL и RnD.

Кодеры работают каждый день, создавая строчки кода, которые превращаются в товар на рынке, а оплаты идут в конце года.

Я бы посоветовал компании даже ввести сменный режим труда и кодить в 3 смены — для этого нужно набратиь программеров, которые любят работать по ночам. Все двигалось бы в 2-3 раза быстрее. Компания, не благодари меня за этот дельный совет).

Поэтому 1П2023 околонулевое по прибыли, даже ниже точки безубыточности, 

3К2023 и 4К2023 помеяют в корне картину. По году ожидается 27 млрд. выручки. Так работает стратегия удвоения


Нужно дождаться деталей объявленных постоянных эмиссии на 25% УК при каждом удвоение. Важны детали. Неясно, например, вторая эмиссия будет от 1 (66 млн акций) или уже от 1,25. Пока нет параметров программы эмиссий, считать модель для акционеров нет смысла. 

Видимо, успех Астры воодушевил многих.

На конец года обещают целую серию IPO. «Акции всем, каждому, пусть никто не уйдёт обиженным!»

И вот Позитив, со словами «пошла карта», решил, что рынок купит всё, что продаётся. Даже регулярное размытие долей не испугает. Операция-мотивация звучит так: «Выпускать дополнительно до 25% акций при их двукратном росте».

Очень интересная формула. Что может пойти не так? Компания может себе это позволить?

Позитив заявляет, что цель — мотивация сотрудников. 25% компании ради мотивации? Многовато получается.

График удивляет.





Рынок размытия не испугался совсем. Признавайтесь, кто выкупает? :) Верите, что размытие позитивно скажется на будущем компании?

Вчера «Группа Позитив» актуализировала параметры дополнительного выпуска акций для мотивации сотрудников. Акции негативно отреагировали на эту новость (за два дня снижение в моменте составляло более 13%). Хотя компания не раз говорила о том, что в будущем собирается награждать своих сотрудников акциями. В этой статье поговорим о программе мотивации и перспективах компании.

При удвоении капитализации сотрудники будут получать 25% акций.

В соответствии с актуализированными параметрами компания планирует выпускать дополнительно до 25% (ранее мы ожидали 20%) акций при удвоении капитализации. По последним данным, мотивация для сотрудников в виде награждения акциями будет плавно происходить в 2024 году.

Сама по себе программа мотивации сотрудников — это нормальное явление для IT-компании, так как рынок IT-специалистов высококонкурентен, и компания старается их удерживать и мотивировать. К тому же, размытие в размере 25% будет происходить только при условии двукратного роста акций.

Менеджмент Positive Technology объявил намерение сделать дополнительную эмиссию акций на 25%. Большинство узнало об этом вчера вечером. Сегодня акции PT падали на 8% в моменте. Инвесторам не понравилось это намерение. Спустя сутки после объявления, позволю себе поразмышлять о случившимся. 

Важный дисклеймер: корпоративное действие касается всех акционеров, но не имеет отношение к бизнесу. Потенциальная допка, никак не влияет на текущий продукт, команду, рынок кибер безопасности и клиентов компании. Допка — это разборка между акционерами. 

Что предлагает PT

Учредить правило — если капитализация удвоилась, то делаем допку акций 25%. Эти акции получают те кто и обеспечил это удвоение и бизнес результаты. Так лучшие сотрудники остаются замотивированы и остаются в компании, становятся акционерами и хотят получить еще одно удвоение. И так по кругу. Вечный двигатель. 

Так вышло, что как раз случилось удвоение с момента DPO. Время пришло.

Весь вой по поводу допки Позитива, который поднялся со стороны частных инвесторов и, внимание, аналитиков, свидетельствует лишь о том, что таких бы в США не то что на биржу бы не пустили, а SEC запрет бы дал пожизненный, в связи с недееспособностью от рождения. Но это ничего, сделали бы карьеры в Нетфликсе.

Как было дело — горе аналитики пришли на встречу с компанией и задали вопрос про допку. Они это всегда спрашивают. Им ответили ровным счётом то, что говорили всегда. Аналитики подивились, что этого не знали и побежали доносить всему миру, что гипс снимают, клиент уезжает. На удивление, инвесторы тоже об этом не знали и тут всё заверте...

Расклад хронологически:
1. Позитив плюс-минус постоянно говорил и про допку и про условия оной, и даже про её размеры, причем именно в таких величинах 25%. Но об этом удивительным образом никто не знал, этож не в Пульсе зависать с лудоманами и мошенниками.

2. 16 октября, днём потихоньку идут объемы на слив. Был ли то инсайд, или так совпало, потому что денежки в Астру решили перекладывать, это не ведомо, я склоняюсь именно ко второму варианту.

Positive Technologies, или просто Позитив — любимчик российских инвесторов, вкладывающихся в техсектор. И если в последние полтора года у Позитива не было проблем с ростом котировок, то теперь над будущим акций компаний навис жирнющий вопросительный знак.

Если посмотреть новости, то казалось бы ничего особенного: компания решила запустить программу мотивации персонала, которая будет привязана к росту капитализации компании. Дело нужное, полезное. Однако проблема этой программы мотивации в том, что она устроена мягко говоря очень экстравагантным образом.

Объем дополнительной эмиссии акций для этой программы, предположительно, составит 25% (!!) от капитала компании при росте капитализации Positive Technologies в два раза. Допэмиссия 25% даже при двойном росте капитализации — это прямо дофига, и это сильно негативно для уже текущих акционеров компании. Допэмиссия акций — это по сути размытие доли существующих акционеров, которым достается меньше прибыли на акцию.

Обычно мотивационная программа составляет лишь небольшую часть капитала, без допэмиссии — пакет акций под раздачу сотрудникам обычно “бронируется” заранее. У Позитива, видим, все совсем по-другому.

Начну немного издалека, во многих компаниях в какой-то момент встает достаточно остро вопрос вознаграждения и удержания ключевых специалистов. В условиях серьезной конкуренции и борьбы за кадровые ресурсы в РФ, каждая компания ищет пути создания мотивации сотрудникам, чтобы они не уходили к конкурентам, особенно в IT сфере.

📈 В рамках задачи удержания и привлечения хороших специалистов, менеджмент Позитива предложил следующую формулу:

2х = 25%

Это означает, что при росте бизнеса (выручки/капитализации*) в 2 раза, будет проводиться доп. эмиссия акций в размере 25% и эти акции будут распределяться между ключевыми сотрудниками, вклад которых и позволил добиться такого роста.
* — если капитализация за календарный год вырастет на 20%, например, то доп. эмиссия за этот год будет пропорциональна 20% от 25% или 5% от общего количества акций.

❗️Также есть важная оговорка, что рост капитализации будет считаться от максимума. Грубо говоря, если капитализация была 100 млрд руб., а потом упала до 50 млрд руб. То следующий цикл роста для расчета мотивации будет считаться от отметки 100 млрд руб, когда цена дойдет до этого уровня.

17.10.2023 12:40

ПАО «Яковлев»
Решения совета директоров (наблюдательного совета)

2. Содержание сообщения
2.1. Сведения о кворуме заседания Совета директоров эмитента и результатах голосования: в голосовании приняли участие 7 (семь) из 7 (семи) членов Совета директоров, кворум имеется.
Результаты голосования:
1. О рекомендациях (предложении) общему собранию акционеров принять решение об увеличении уставного капитала ПАО «Яковлев» путем размещения дополнительных акций.
«ЗА» — 7 (семь) голосов; «ПРОТИВ» — нет; «ВОЗДЕРЖАЛСЯ» — нет.
…
2.2. Содержание решений, принятых советом директоров эмитента:
По вопросу № 1.
Рекомендовать внеочередному общему собранию акционеров принять решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 32 000 000 000 (тридцать два миллиарда) штук номинальной стоимостью 3 (три) рубля каждая, в пределах количества объявленных акций ПАО «Яковлев» на следующих условиях размещения:

Со сцены корпоратива ПОЗИ скоморохи поведали о своих планах на 2024, о которых они имели смутное представление и путались в терминах. 

Хотят заякорить кодеров 25% акций по новой подписке в 2024 при выполнении условий то ли роста котировок, то ли выручки. Котировка или выручка должны вырасти в 2 раза для активации эмиссии. Точка отсчета для этих 2Х у разных блогеров разная  

В законодательстве есть эмиссия опционов на акции (но есть законодательное ограничение не более 5% акций от УК под выпущенные опционы), которые конвертируется в акции по сроку или по условию (увеличение капы или выручки в 2 раза). Это как раз подходящий инструмент для работников. Достигли Нью Васюков — на тебе пирожок по опциону. 

Опцион — эмиссионная цб, в которой прописана цена, по которой могут быть сконвертированы опционы в акции компании по наступлении срока или условия. Опционы эмитируются по закрытой подписке, их выпуск голосуется на ВОСА. Сами опционы, после их выпуска, не приводят к увеличению УК. Выпущенные под опцион доп. акции учитываются на эмиссионном счете эмитента и списываются в обмен на опционы только в момент конвертации последних в акции. После этого эти доп. акции считаются размещенными и плюсуют размер УК.