АКции

ВСУ попытались атаковать казанский завод «Оргсинтез». Обломки уничтоженного беспилотника упали на территорию предприятия. 

Источник: vk.com/breakingmash?z=video-112510789_456350750%2Fvideos-112510789%2Fpl_-112510789_-2

0️⃣ Базовые предположения

• В декабре фондовый рынок России, и акции, и облигации, побывал в полноценной панике. Рост котировок после панических продаж (как и снижение облигационных доходностей) обычно имеет трендовую природу.

• Банки перестали галопировать по ставкам депозитов, рост доходности денежного рынка остановился вслед за приостановкой повышения ключевой ставки. Этого должно быть достаточно для смены тенденции перетока денег с фондового рынка в денежные инструменты.

• Инфляция, как представляется, теперь не главный макроэкономический индикатор для властей.

1️⃣ВДО
• Доходности снизились, но остаются высокими. Средняя доходность к погашению облигаций, входящих в наши портфели ВДО – около 35%, в 1,65 раза выше ключевой ставки. Это, как минимум, обеспечивает достаточный поток платежей. И покрывает упомянутую инфляцию.

• Мы вернулись к операциям покупки новых выпусков на первичном рынке и продаже их с премией на вторичном. Таких спекуляций мы избегали в течение второго полугодия 2024.

Поскольку ЦБ заявил, что главная цель теперь кредитование, и это опережающий показатель для инфляции, смотрим на свежие данные за декабрь.

• Объем кредитования физ. лиц в декабре сократился на 58% г/г! Объем выдач за весь 2024 год сократился на 21% (большая часть сокращения пришлась на 2-е полугодие). В ипотеке снижение выдач и вовсе на 65% г/г. 

• Цифры впечатляющие, и, по логике ЦБ, они должны указывать на скорое замедление инфляции. В корп. кредитовании еще нет свежей статистики, но и там ожидается заметное сокращение. 

• Если ЦБ прав и сокращение кредитования действительно поможет справиться с «ростом цен на огурцы», то мы явно движемся в верном направлении. При этом сокращение темпов в потреб сегменте выше любых ожиданий. 

Итоги 

Не стоит ждать, что это мгновенно отразится на инфляции, эффект будет с лагом в несколько недель или даже месяцев. Также это негатив для банков, ориентированных на потреб сегмент, да и для СБЕРа с ВТБ тоже. Чем дольше такая динамика будет сохраняться, тем хуже будет результат за текущий год. 

Ценные бумаги «Акрона» находятся выше 17,7 тыс. рублей за акцию, постепенно дорожая с августа прошлого года. В принципе, перспективы для дальнейшего роста у них есть, учитывая специфику деятельности «Акрона» и рынка минеральных удобрений.

Согласно информации на сайте «Акрона», за девять месяцев 2024 года его выручка (по международным стандартам финансовой отчетности) увеличилась на 10% почти до 143 млрд рублей, чистая же прибыль сократилась на 21% до 20,167 млрд рублей.

Уменьшение чистой прибыли, конечно, приличное, но надо учесть, что на доходы «Акрона» влияют такие факторы, как сезонные колебания спроса на минеральные удобрения, динамика тарифов на природный газ, электроэнергию и железнодорожные перевозки, курсы валют, экспортные пошлины.

Вместе с тем, выпуск минеральных удобрений «Акроном» в январе-сентябре 2024 года составил 6,261 млн тонн, практически оставшись на уровне аналогичного периода 2023 года. Зато продажи подросли на 1% до 6,381 млн тонн.

• Возможность общения с участниками и спикерами
• Аналитические доклады и прогнозы от ведущих экспертов
• Работа экспозоны: консультации по продуктам Группы ВТБ и партнеров Банка
• Тематические сессии по финансовой грамотности, корпоративному управлению и инвестированию
• Развлекательная программа, фотозона, сувениры для самых активных