ВДО

Глядя на цены и доходности ВДО 18 февраля и сейчас, вспомнил расхожее «она утонула». Но это первая и неполная ассоциация. Потому что уже полтора месяца как сегмент быстро восстанавливается. Наш индикативный портфель высокодоходных облигаций за это время снизил среднюю доходность на 8 пп., с 33% до 25% годовых к погашению. Соответственно, цены ВДО выросли процентов на 5-7.

Но итог трех месяцев с момента «известных событий» всё же кратно хуже, чем для первого корпоративного эшелона облигаций и тем более чем для ОФЗ.

Причины две: рассеявшаяся ликвидность и дефолтные страхи. Возможно, первое – следствие второго. Скорость восстановления, по которой ВДО уже заметно опережаются первый эшелон и ОФЗ, определятся минимумом нового предложения на первичном рынке. Само новое предложение появляется, в крайне скромных суммах, и оно подстраивается под уже сложившиеся ставки доходностей, и не тормозя восстановление, и не придавая сегмент ВДО новых жизненных сил.

Страхи дефолтов, к сожалению, оправданы. После разморозки торгов на Мосбирже в конце марта о тех или иных проблемах у держателей их облигаций уже объявили нефтетрейдеры «Калита» и «Юниметрикс», сеть салонов красоты «Кисточки». «Калита» ушла в дефолт (ее бумаги были в нашем портфеле и нанесли ему заметный ущерб). Торгово-финансовая сеть OR Group начала уходить в дефолт еще до 18 февраля. Вряд ли список ограничится четырьмя именами.

• «КИСТОЧКИ Финанс» озвучило предварительные условия реструктуризации выпуска в рамках прошедшего на портале Boomin прямого эфира с представителем компании:
  
  — частичное погашение выпуска (25% от номинальной стоимости бумаг), а также купонный доход за 36-й купонный период (в полном объеме) в плановую дату погашения выпуска — 2 июня 2022 г.; 
  
  — увеличение срока обращения на 3 года (с существующих 36-ти до 72-х купонных периодов); 
  
  — длительность купонного периода — 30 (тридцать) дней; 
  
  — частичная амортизация ежегодно равными долями (10 млн рублей).

• «Юниметрикс» намерено продлить срок обращения выпуска облигаций серии 01 путем переноса срока их погашения. С этой целью эмитент планирует провести общее собрание владельцев облигаций (ОСВО). Общее собрание владельцев облигаций запланировано на начало июня 2022 г. Таким образом, новые условия на основании итогов проведения ОСВО могут быть приняты до наступления плановой даты погашения выпуска — 24 августа 2022 г.

Облигации дебютного выпуска ООО «Хайтэк-Интеграция» добавляются сегодня в портфель PRObonds ВДО на 2% от активов. Покупка на первичном рынке по цене 100% от номинала.

В ближайшие дни, до завершения размещения, скорее всего, доля выпуска будет доведена до 3-4% от активов.

На иллюстрации стакан котировок на вторичном рынке сегодня на 14:05.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Начало размещения, новая программа и смена ПВО:

• Сегодня «Хайтэк-Интеграция» начинает размещение дебютного трехлетнего выпуска облигаций серии БО-01 объемом 150 млн рублей. Присвоенный регистрационный номер — 4B02-01-00072-L. Бумаги включены в Третий уровень котировального списка. Ставка 1-4 купонов установлена на уровне 24% годовых. Ставка 5-12 купонов будет рассчитываться по формуле: ключевая ставка Банка России, действующая на 5-й рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода, плюс премия 4-6%, размер которой будет определяться в зависимости от уровня кредитного рейтинга эмитента и/или поручителей по выпуску. Купоны ежеквартальные. Организатор — ИК «Иволга Капитал».

• «Сэтл Групп» зарегистрировала бессрочную программу облигаций серии 002P объемом 100 млрд рублей на Московской бирже. Присвоенный регистрационный номер — 4-36160-R-002P-02E от 18 мая 2022 г. Максимальный срок погашения биржевых облигаций в рамках программы — 10 лет. Способ размещения облигаций по программе — открытая подписка.

Такое мнение сегодня выразил член совета Ассоциации владельцев облигаций Александр Рыбин на ежегодной конференции «Финансовые продукты для розничных инвесторов: оседлать кризис». При этом ВДО могут вернуться к краудлендингу (один из видов краудфинансирования, способ финансовой поддержки идей и бизнес-проектов — прим. ТАСС), также предположил он.

Часть опрошенных ТАСС экспертов в целом согласна с мнением Рыбина. «Рынок ВДО фактически заморожен, ликвидность и была невелика, а стала еще ниже», — сказала заместитель начальника управления по работе с облигациями ИК «Велес Капитал» Юлия Дубинина. При этом сократился и рыночный спрос для первичных размещений, с конца февраля было объявлено только одно размещение биржевых ВДО.
tass.ru/ekonomika/14662383

19 мая стартует дебютное первичное размещение ООО «ХайТэк-Интеграция»

ГК «ХайТэк» входит в число ведущих IT-компаний России, в какой-то мере выигрывает от сложившейся санкционной ситуации. «ХайТэк» специализируется на системной интеграции, разработке систем защищенной интернет-видеосвязии и решений по распознаванию лиц и речи, имеет диверсифицированный портфель заказчиков из числа органов государственной власти и крупнейшего бизнеса.

• эмитент: ООО «ХайТэк-Интеграция»
• кредитный рейтинг поручителя: ruB+, прогноз «стабильный» от Эксперт РА (11.02.22г.)
• размер выпуска: 150 000 000 рублей
• срок обращения: 1 080 дней (3 года)
• периодичность купона: 90 дней
• ставка купона:  1-4 купонные периоды (первый год обращения) – 24% годовых, 5-12 купонные периоды – ключевая ставка Банка России плюс N% (размер ключевой ставки определяется на дату за 5 рабочих дней до начала купонного периода), где N зависит от кредитного рейтинга эмитента или поручителей: N=6%, при рейтинге не выше ruBB; N=5% при рейтинге ruBB+; N=5% при рейтинге ruBBB- и выше.
• организатор выпуска: ООО ИК «Иволга Капитал»
• поручитель: ООО «ХайТэк», ООО «ИВКС» 
•  бумаги можно будет приобрести только квалифицированным инвесторам, в силу переменного купона

Ставка купона дебютного выпуска и кредитный рейтинг:

• «Хайтэк-Интеграция» 19 мая начнет размещение дебютного трехлетнего выпуска облигаций серии БО-01 объемом 150 млн рублей. Ставка 1-4 купонов установлена на уровне 24% годовых. Ставка 5-12 купонов будет рассчитываться по формуле: ключевая ставка Банка России, действующая на 5-й рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода, плюс премия 4-6%, размер которой будет определяться в зависимости от уровня кредитного рейтинга эмитента и/или поручителей по выпуску. Купоны ежеквартальные. Организатор — ИК «Иволга Капитал».

• «Эксперт РА» подтвердил рейтинг АО «Джи-групп» на уровне ruBBB+, прогноз «Стабильный».

• ОР допустила техдефолт по выплате купонного дохода за 6-й период по облигациям серии 002Р-01 на 3,454 млн рублей. Причина неисполнения обязательств — отсутствие на расчетном счете эмитента денежных средств в необходимом размере. Срок наступления фактического дефолта — 31 мая.

На четверг 19 мая намечен старт размещения облигаций ООО «Хайтек-Интеграция» (ruB+). Выпуск пробной суммой 150 млн.р. и сроком обращения 3 года обеспечен поручительствами всех основных компаний Группы компаний ХайТэк.

ГК ХайТэк входит в число ведущих IT-компаний России. Группа специализируется на системной интеграции, разработке систем защищенной интернет-видеосвязии и решений по распознаванию лиц и речи, имеет диверсифицированный портфель заказчиков из числа органов государственной власти и крупнейшего бизнеса, так что в какой-то мере выигрывает от сложившейся санкционной ситуации. Совокупная выручка ГК ХайТэк в 2021 году составила около 3 млрд.р., совокупная чистая прибыль превысила 400 млн.р., при этом чистый долг Группы — всего 251 млн.р. Штат сотрудников ГК ХайТэк превышает 300 человек.

В качестве обозначения важного вектора развития Группы для выпуска облигаций применена оригинальная формула купона:
o Первые 12 месяцев – 24%
o Далее (24 месяца): ключевая ставка + N, где N зависит от кредитного рейтинга эмитента или поручителей; если максимальный рейтинг любого из них не выше BB по нац.шкале, N = 6%, при BB+ N = 5%, BBB- и выше N = 4%.