ГМК НорНикель

"Русал" и «Интеррос» предварительно договорились о покупке каждой из компаний у Crispian Investments (Р. Абрамович) не более 2% акций «Норильского никеля».

Высокий суд Лондона в 8 марта продолжил слушания по спору «Русала» и «Интерроса» о продаже акций «Норникеля», принадлежащих Crispian Investments.

Финальные условия соглашения между Олегом Дерипаской, Владимиром Потаниным и Романом Абрамовичем были достигнуты.

Несмотря на то что суд в мае продолжит рассматривать иск «Русала», сделка может быть осуществлена в любое время.

Согласно договоренности сторон, очередные слушания в суде по иску алюминиевой компании состоятся 14-17 мая. В случае если суд согласится с доводами «Русала», то сделки по продаже акций «Норникеля» структурой Абрамовича будут аннулированы.

Юрист, представляющий в суде интересы «Русала»:

( Читать дальше )

Результаты за 2 п/г 2017 г. по МСФО: денежный поток сократился

Второе полугодие сильнее первого. ГМК «Норильский никель» опубликовал результаты за 2 п/г 2017 г. по МСФО, которые оказались ниже консенсус-прогноза по выручке, EBITDA и чистой прибыли на 1%, 6% и 19% соответственно. При этом отчетность демонстрирует рост финансовых показателей: выручка увеличилась на 15% до 4,9 млрд долл., EBITDA – на 29% до 2,25 млрд долл., а рентабельность по EBITDA повысилась на 5 п.п. до 46%. Чистая прибыль выросла на 32% до 1,2 млрд долл. Соотношение Чистый долг/EBITDA увеличилось до 2,1x по состоянию на конец 2017 г. преимущественно вследствие выплаты дивидендов за 2016 г. и промежуточных дивидендов за 2017 г., а также роста оборотного капитала.

Выручку поддержал рост цен по портфелю металлов. Увеличению выручки способствовал рост цен по портфелю металлов, что более чем компенсировало снижение объемов продаж. Укрепление рубля оказало давление на рентабельность по EBITDA, которая снизилась по итогам года на 3,5 п.п. до 44%. Свободный денежный поток в прошлом году был отрицательным, чему способствовал рост капзатрат до 2 млрд долл. (основная часть которых пришлась на 2 п/г 2017 г.) и чистого оборотного капитала во втором полугодии 2017 г. (среди прочего, в связи с увеличением запасов палладия). Менеджмент считает увеличение оборотного капитала в 2017 г. временным и в 2018 г. ожидает его возвращения к комфортному уровню около 1 млрд долл.

( Читать дальше )

Комментарии к отчётности ГМК Норильский Никель

Вчерашняя отчётность ГМК, конечно же, поразительна!

• Рост чистого долга на 81%
• Увеличение NetDebt/Ebitda за год с 1.2 до 2.1 (если скорректировать на выплаченные промежуточные дивиденды, то 1.88) https://t.me/russianmacro/1272
• Рост оборотного капитала в 5 (!) раз и, как результат, отрицательный FCF (свободный денежный поток) https://t.me/russianmacro/1271
• Падение чистой прибыли на 16%
• Падение продаж по всем металлам в физическом выражении на 2-21% https://t.me/russianmacro/1268, и, как результат, при очень неплохой рыночной конъюнктуре лишь очень незначительный рост Ebitda (+2%) и падение Ebitda margin на 3 процентных пункта – с 47 до 44% https://t.me/russianmacro/1270

Мне кажется, нет даже смысла останавливаться подробно на анализе этих цифр. Чтобы показать такие результаты на хорошем рынке, надо очень этого захотеть!

Очевидно, что война двух основных акционеров ГМК, которая сейчас вышла на поверхность, шла полным ходом уже в прошлом году. Потанин основательно подготовился к тому, чтобы после выхода Абрамовича из компании максимально возможно снизить размер выплачиваемых дивидендов.

( Читать дальше )

Норникель: EBITDA 2П17: -6% по сравнению с консенсус-прогнозом, финальные дивиденды – $0.97 на акцию (доходность 5.1%)

Результаты: Выручка составила $4 898 млн (+1% по сравнению с консенсус-прогнозом, -1% по сравнению с прогнозом АТОНа, +15% п/п) за счет роста производства металлов (Ni +11% п/п, Cu +6%, Pd +8%, Pt +10%). EBITDA составила $2 251 млн (-6% по сравнению с консенсус-прогнозом, -5% по сравнению с прогнозом АТОНа, +29% п/п) за счет роста цен на металлы (Ni +10%, Cu +14%, Pd +20%) и ослабления рубля. На результатах негативно сказалось накопление запасов в палладиевом фонде, но эта ситуация может развернуться в 2018. Свободный денежный поток составил -$685 млн (против $89 млн, прогнозируемых АТОНом и $512 млн в 1П17) в результате роста капзатрат (+$0.6 млрд по сравнению с 1П17 — в рамках прогноза) из-за неожиданного прироста оборотного капитала на $1.3 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA подскочило до 2.1x (АТОН ожидал 1.9x) с 1.5x в 1П17, поскольку показатель EBITDA вырос, а чистый долг упал до $4.0 млрд. Для целей расчета дивидендов соотношение составляет 1.88x (в рамках ранее представленного менеджментом прогноза). Мы ожидаем, что финальные дивиденды составят $0.97/GDR, что соответствует доходности 5%, исходя из коэффициенты выплат 54% EBITDA. Общая дивидендная доходность за 2017 составит около 7% — ниже, чем предлагают другие стальные компании.

( Читать дальше )

«Норникель» рассчитался со всеми. Из-за этого чистый долг компании вырос до 2,1 EBITDA

ГМК «Норильский никель», переживающая уже третий конфликт основных акционеров — «Интерроса» Владимира Потанина (30,4%) и «Русала» Олега Дерипаски (27,8%), резко увеличила долговую нагрузку за прошлый год, до 2,1 EBITDA с 1,2 годом ранее. Рост показателя должен понизить дивиденды «Норникеля», а это наравне с вопросом контроля над ГМК является одним из ключевых пунктов разногласий «Интерроса» и «Русала». Впрочем, для расчета итоговых выплат за 2017 год будет применяться скорректированный показатель, а сами дивиденды, по оценкам аналитиков, составят до $1,55 млрд. (Коммерсант) (РБК)

Доходы «Норникеля» выросли благодаря росту цен на металлы

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Норникеля» по МСФО за 2017 год снизилась на 16% до $2,123 млрд по сравнению с прибылью за 2016 год на уровне $2,531 млрд, говорится в сообщении компании.

Страхи о начале торговой войны поутихли, что поддерживает площадки Европы и России. Впереди нас ждут крайне важные недели в середине-конце марта, когда будут ключевые заседания ФРС, Банка Англии, Банка России, квартальные экспирации индексов и российские президентские выборы.

Эти ожидания, а также ожидания открытия весенних «окон возможностей» для IPO компаний и размещения новых долгов могут поддерживать рынки в ближайшие недели. Впрочем, глобальные инвесторы уже начинали частично перекладывать свои средства в безрисковые активы – гособлигации развитых стран.

Сегодня финансовые отчетности опубликовали ГМК «Норильский Никель» и «Ростелеком. Что касается „Норникеля“, то он отчитался о снижении чистой прибыли на 16% по МСФО за 2017 год. Реакция рынка на публикацию отчета ГМК была нервозной: сначала котировки резко выбили вниз уровень 10800, после чего также активно развернулись вверх и сейчас находятся выше уровней отчета. Хотя отчетность компании вышла чуть хуже ожиданий, в целом можно ждать дивиденд на акцию выше прошлого года.

Бушуев Константин
»Открытие Брокер"
       

Чистая прибыль «Норникеля» по МСФО за 2017 год снизилась на 16% до $2,123 млрд по сравнению с прибылью за 2016 год на уровне $2,531 млрд, говорится в сообщении компании.

Консолидированная выручка увеличилась на 11% год-к-году до $9,1 млрд главным образом, за счет роста цен корзины металлов. Также сообщается, что средняя цена никеля в 2017 году составила $10411 за тонну, увеличившись на 8% по сравнению с 2016 годом.

Показатель EBITDA компании за 2017 год вырос на 2% год-к-году до $4 млрд, в основном за счет увеличения выручки от продаж металлов, что было частично компенсировано негативными эффектами укрепления курса рубля, а также единовременными социальными расходами и накоплением запаса палладия для удовлетворения контрактных обязательств в 2018 году.

Рентабельность EBITDA составила 44%, «что по-прежнему является одним из самых высоких показателей в мировой горно-металлургической отрасли», отмечается в релизе компании.  

Несмотря на хорошую конъюнктуру рынка никеля во 2 полугодии 2017 года, ГМК отчитался хуже прогнозов по выручке, прибыли и EBITDA. Мы ожидали продажи $9,3 млрд, EBITDA $4,4 млрд, и прибыль около $2,3 млрд. Впрочем, по расчетам компании, цена на никель в 2017 году оказалась всего на 8% выше, чем годом ранее.

Негативная реакция инвесторов связана с ростом долговой нагрузки до 2,1х EBITDA, что вызвано увеличением капзатрат и изменениями в оборотном капитале. Рост долговой нагрузки напрямую сказывается на дивидендах. В соответствии с ориентирами «Норникеля», долговая нагрузка 1,8х EBITDA (нынешний уровень для расчета дивидендов) — является предельным, когда на дивиденд может пойти 60% от показателя EBITDA. В текущих условиях это около 878 рублей на акцию суммарного дивиденда по итогам 2017 года. Хорошая доходность для акционеров (около 7,5%). Но в связи с ростом долговой нагрузки до предельной, после чего дивиденд сокращается, растет риск обострения конфликта акционеров и запуска так называемой «рулетки».

Прогноз по динамике цен и спроса на металлы у ГМК сдержанный. В частности, дефицит никеля на рынке почти исчезнет. Это, на мой взгляд, неприятная новость для акционеров. Это может означать рост вероятности сокращения дивидендов из-за риска роста долговой нагрузки. Я полагаю, что бумаги ГМК в ближайшие дни сохранят высокую волатильность, и в марте будут торговаться в широком боковом коридоре 10500-12000.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
        

ГМК Норникель – рсбу 
Количество 158 245 476 moex.com/s909
Free-float 38%
Капитализация на 06.03.2018г: 1,791 трлн руб

Общий долг на 31.12.2016г: 734,129 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 696,996 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 642,821 млрд руб

Выручка 2015г: 402,790 млрд руб
Выручка 1 кв 2016г: 115,172 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 203,987 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 310,701 млрд руб
Выручка 2016г: 422,829 млрд руб
Выручка 1 кв 2017г: 94,389 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 192,275 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 307,314 млрд руб
Выручка 2017г: 455,921 млрд руб

Валовая прибыль 2015г: 275,009 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2016г: 184,480 млрд руб
Валовая прибыль 2016г: 252,111 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2017г: 177,832 млрд руб
Валовая прибыль 2017г: 268,759 млрд руб

Прибыль 2015г: 146,213 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 50,703 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 91,645 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 127,146 млрд руб
Прибыль 2016г: 122,770 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 37,473 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 50,233 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 97,706 млрд руб
Прибыль 2017г: 130,039 млрд руб – Р/Е 13,8
www.nornickel.ru/investors/disclosure/financials/

Взялся шорт ГМК НН по 11098. Теперь смотрю далеко ли вынесут. Додержать бы хотелось до 7500, но рынок покажет.

Наконец-то поехали вниз. Шорты удерживаю. Цель — обновление лоу. Картинка такая: