ДКП

20 декабря Совет директоров Банка России может повысить ключевую ставку с 21% до 23%, согласно мнению большинства опрошенных аналитиков. Некоторые эксперты допускают более резкое увеличение до 25%. Причиной станут высокая инфляция, достигшая 8,88% год к году в ноябре, и инфляционные ожидания на уровне 13,4%.

ЦБ уже повысил ставку в октябре на 2 п. п., объяснив это ростом инфляции выше прогнозов. Аналитики считают, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики станет компромиссом между ускорением цен и замедлением роста кредитования. Ключевое давление на инфляцию оказывают ослабление рубля, бюджетная политика, динамика тарифов и льгот.

На экономику высокие ставки могут повлиять отрицательно: бизнес откладывает проекты, объем корпоративного кредитования падает, а ВВП в 2025 году, по прогнозам ПСБ, может вырасти лишь на 1,5%. В то же время долгосрочный эффект должен замедлить инфляцию до целевого уровня 4%.

Снижение ставки ожидается не раньше второй половины 2025 года при достижении инфляцией 6-7%. В 2026 году ставка может снизиться до 18–19%, если внешние шоки и бюджетный дефицит сократятся.

20 декабря Центробанк может поднять ключевую ставку до 23%, следует из консенсус-прогноза «Известий». Инфляция ускоряется, достигнув 9% в декабре, и, по оценкам аналитиков, может вырасти до 9,6% к концу года. Ослабление рубля (курс выше 100 за доллар) усиливает инфляционные ожидания, а перед праздниками потребление остается высоким, несмотря на рост цен.

Аналитики связывают инфляционное давление с перегревом экономики, где потребление на 20% превышает выпуск, а безработица достигла минимальных 2,3%. Нацвалюта за месяц потеряла 7% стоимости, что также ухудшило ситуацию.

Эксперты отмечают, что ЦБ продолжает ужесточать денежно-кредитную политику, ориентируясь на долгосрочные меры. Предпосылок для снижения ставки в ближайшее время практически нет.

Источник: iz.ru/1806266/evgenii-grachev/finalnyi-rekord-rynok-ozhidaet-rosta-kliuchevoi-do-23-v-dekabre

Средняя доходность облигаций девелоперов в строительной отрасли 12 декабря 2024 года достигла 40% годовых, увеличившись более чем вдвое с начала года. Рост связан с ужесточением денежно-кредитной политики, что особенно затрудняет рефинансирование долгов.

В первой половине 2024 года застройщики привлекали средства под 18,2% годовых, а во второй половине – уже под 28,3%. Объем погашения облигаций в 2025 году снизится на 54%, до 50 млрд рублей, однако, даже при этом девелоперам будет сложно закрывать задолженности.

Крупные компании вынуждены рефинансировать долги под залог активов или продавать земельные участки. Малые игроки, не обладающие значительными активами, могут столкнуться с банкротством, что приведет к консолидации рынка. Новые проекты замедляются или приостанавливаются, что может вызвать снижение объемов строительства в будущем.

«Предлагается дополнить перечень случаев, когда председатель Банка России может быть освобожден от должности по представлению президента Российской Федерации. В частности, предлагается предусмотреть возможность освобождать председателя Банка России от должности в случае значительного отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год или непринятия мер по защите и обеспечению устойчивости рубля, а также в случае повторного отклонения Государственной думой основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики», — сказано в пояснительной записке к проекту закона, который внести в Госдуму депутаты КПРФ.

Центробанк России в декабре фиксирует смягчение риторики перед решением о ключевой ставке, несмотря на ускорение инфляции. Консенсус-прогноз предполагает повышение ставки до 22–23% (с текущих 21%), хотя аналитики не ожидают сверхжестких шагов.

Инфляция в 2024 году прогнозируется на уровне 9,2%, что превышает цель ЦБ в 8–8,5%. Рост цен ускорился из-за продовольственных шоков и увеличения транспортных тарифов. Тем временем кредитный рост замедлился до нижнего уровня цели регулятора в 8–13% год к году, а вклад спроса в инфляцию сократился впервые с марта 2024 года.

Аналитики отмечают, что рост кредитных ставок отстает от ключевой из-за доли субсидируемых программ, влияющих на прибыль банков. Вкладчики активно реагируют на повышение депозитных ставок, что способствует увеличению вкладов. Ожидается, что с 2025 года снижение субсидий по льготным кредитам усилит эффективность денежно-кредитной политики.

Таким образом, ЦБ, вероятно, возьмет паузу после повышения ставки до 23%, чтобы оценить результаты своей политики к февралю 2025 года.

Центробанк России отмечает, что продолжающееся повышение ставок по долгосрочным депозитам свидетельствует о том, что банки уверены в сохранении жестких денежно-кредитных условий (ДКУ) на длительный срок. Это подтверждает аналитический материал ЦБ «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики».

Повышение ключевой ставки в октябре отразилось на розничных депозитах. Если в августе и сентябре ставки росли равномерно в краткосрочном и долгосрочном сегментах, то в конце октября ведущие банки пересмотрели в сторону повышения краткосрочные ставки, которые по итогам месяца стали выше долгосрочных.

Смещение спреда между короткими и длинными ставками в положительную область аналитики связывают с неожиданно жесткой денежно-кредитной политикой (ДКП) и заявлением Центробанка о возможности дальнейшего повышения ключевой ставки в декабре.


Источник: 1prime.ru/20241210/dku-853478721.html

Банк России публикуют агрегированный индикатор жесткости ДКУ, который включает пять компонентов: процентные ставки и доступность кредитования (смежные индикаторы, условия по которым напрямую регулируются ЦБ), инфляционные ожидания, темпы роста кредитных и денежных агрегатов (смежные понятия).

Высокие инфляционные ожидания и высокие темпы роста кредитных и денежных агрегатов показывают меру мягкости денежно-кредитных условий – это то, что происходит сейчас в России (максимальный за 15 лет разгон денежной массы и кредитования и максимальные за десятилетия инфляционные ожидания).

Чем это можно компенсировать? Повышением ключевой ставки и ужесточением стандартов и условий кредитования – то, чем занимается Банк России с авг.23.

По графику видно, что кривая ставок и доступности кредитования в зоне максимальной жесткости за десятилетие, компенсирую в свою очередь максимальную мягкость денежно-кредитного импульса и разгон инфляционных ожиданий. В этом и «зашифрована» логика действий Банка России последние 1.5 года.

Вышло сразу два обзора от Банка России. В "обзоре денежно-кредитных условий" отмечено, что:

Про кривую ROISFIX:
«Рынок допускает, что пик ужесточения ДКП еще не пройден, и ожидает повышения ставки в декабре до 22–23%»

Про ОФЗ:
«Основными покупателями оставались розничные инвесторы (4,1 млрд руб.) и некредитные финансовые организации, в том числе в рамках доверительного управления (23,4 млрд руб.). Крупнейшими нетто-продавцами в ноябре, как и месяцем ранее, были банки»

Про кредитование корпоратов:
«…уже в ноябре корпоративное кредитование значительно замедлилось: за месяц портфель вырос всего на 0,8 после 2,3% в октябре»

Про кредитование населения:
«в ноябре розничный кредитный портфель сократился на 1,7% после роста на 0,4% в октябре (годовой прирост замедлился до 11,1 с 14,9% месяцем ранее). Однако это было связано с проведением масштабных сделок по секьюритизации потребительских кредитов, без учета которых месячный прирост составил бы 0,3%».

Банк России заявил о необходимости более жесткой денежно-кредитной политики для охлаждения перегревающегося спроса и снижения инфляции. Высокие ставки, как пояснил Андрей Ганган, глава департамента денежно-кредитной политики, являются ответом на быстрый рост кредитования и масштабные бюджетные расходы.

На заседании 20 декабря ЦБ рассмотрит повышение ключевой ставки с текущего уровня 21% до 23%. Аналитики Сбербанка прогнозируют, что в феврале 2025 года ставка может достичь 25%, а ее снижение отложено до 2026 года. При этом инфляция в 2024 году ожидается на уровне 9,5%.

Ганган отметил, что эффект от ужесточения монетарной политики проявляется постепенно, но регулятор намерен добиться снижения инфляции уже в следующем году. Риски массовых банкротств компаний на фоне высоких ставок ЦБ не ожидает, так как большинство заемщиков имеют умеренную долговую нагрузку.

ЦБ также отверг идею активного использования валютных интервенций для поддержки рубля, подчеркнув, что такой подход может быстро истощить золотовалютные резервы, которые нужны для защиты финансовой стабильности.

Осень 2024 года оказалась успешной для рынка коллективных инвестиций, несмотря на слабые результаты в октябре. Более половины крупных розничных фондов показали прирост стоимости паев, а 30 фондов принесли двухзначный доход, при этом 15 лучших ПИФов продемонстрировали доходность в 20–28%. Однако высокие результаты объясняются в основном ослаблением рубля, который за три месяца ослаб на 17,5% по отношению к доллару. Это привело к положительной переоценке валютных активов, в частности, фондов, инвестирующих в золото и валютные облигации, с ростом стоимости паев на 12–28%.

Лучшие результаты показали ПИФы денежного рынка, номинированные в юанях, которые выиграли от роста китайской валюты и высоких ставок по операциям обратного репо. В рублевых фондах наибольшие результаты продемонстрировали фонды сырьевых компаний (рост на 2,3–6%), а также ПИФы с высокой долей флоатеров.

Тем не менее, высокие ставки по депозитам и жесткая монетарная политика ЦБ России продолжают оказывать давление на фонды акций, смешанного типа и облигаций. Эти фонды в основном демонстрируют убытки: их паи снизились на 0,2–11%. Долгосрочные ожидания повышения ключевой ставки также предполагают отсутствие заметного улучшения ситуации на этих рынках в ближайшие месяцы.