ЕС

Мы видим, что РФ справилась с натиском западных стран по ограничению закупок нефти и нефтепродуктов.

Никель играет ведущую роль в изготовлении электромобилей. 8 марта его стоимость на Лондонской бирже металлов в течение нескольких часов удвоилась, а в последующем достигла более чем $100 тыс. за тонну. Это привело к приостановке торгов никелем на всех мировых рынках.

📈 Скачок цен произошел на фоне опасений, что Россия — крупнейший поставщик никеля в мире — введет ограничения на его экспорт. И хотя никель и другие цветные металлы не подверглись внешнеторговым ограничениям, а стоимость никеля уже значительно ниже достигнутого исторического максимума, его цена на Лондонской бирже металлов выросла на 60% за последний год и составляет около $30 тыс. за тонну.

Риск попадания НРД под санкции после усиления санкционного давления со стороны западных стран обсуждался среди топ-менеджмента депозитария, рассказывают три собеседника, знакомых с внутренними процессами НРД. При этом, по их словам, обсуждались реальные действия, чтобы попытаться купировать этот риск.

Совет ЕС в обосновании введения санкций против НРД, в частности, отмечал, что этот депозитарий «почти полностью» принадлежит Московской бирже, которая, в свою очередь, «из-за ее роли и акционеров» находится под большим контролем российского правительства. Таким образом, по мысли европейских чиновников, НРД «материально и финансово поддерживает правительство Российской Федерации».

По словам трех источников Frank Media, после начала нового витка санкционного противостояния в органах управления НРД выдвигалась инициатива незамедлительного вывода депозитария из группы «Московская биржа».

«И сам по себе запуск этих процедур, по предварительным консультациям с европейскими и американскими инфраструктурными организациями, позволил бы избежать многих проблем», — говорит один из них. Впрочем, второй собеседник не уверен, что такая мера бы помогла: «Если бы европейцы захотели ввести санкции против центрального депозитария, они бы ввели. Но попробовать хоть что-то сделать стоило».

#BONDS  #IT10Y 

Это только начало. 

Доходность 10-летних гособлигаций Италии продолжает экспоненциальный рост. На прошедшем заседании ЕЦБ озвучил сроки начала сворачивания программы QE и повышения ключевой ставки. Оба события приходятся на следующий месяц. А это значит, что распродажи продолжатся, и смотреть в сторону европейских рынков еще очень рано. 

Напомню, что госдолг Италии более 150% от ВВП! Ставка долго была на нуле и экономика прекрасно функционировала на «бесплатных» деньгах. Но за все приходится платить. 

Технически, цена стремится к сильному уровню сопротивления (4,5-4,7%), но, учитывая фундаментальную картину, допускаю пробой зоны и продолжение роста доходности ближе к 6%. 

«Такую цену Европа платит за самоубийственную санкционную политику.» ©

Мы считаем прогнозируемое снижение выпуска российских ЖУВ в 2 мбс слишком высоким и возможным, только если российские производители не смогут найти новых потребителей для всех экспортируемых в ЕС нефтепродуктов (1,3 мбс) и заменить одну треть морских поставок нефти. Полагаем, что падение с текущего уровня производства в 10,2 мбс из-за начала эмбарго окажется менее значительным (не более чем на 0,5 мбс), а к концу 2023 г. выпуск может вновь превысить 10 мбс, по мере того как разрешатся сложности с транспортировкой. В логистике начались изменения еще до объявления ЕС эмбарго на прошлой неделе. В мае доля российского экспорта нефти в Европу сократилась до 50% (1,8 мбс) по сравнению с 60% в конце 2021 г., а впереди шесть месяцев на подписание новых контрактов с покупателями из Азии. Что касается нефтепродуктов, хотя Россия и ЕС более взаимозависимы в этом сегменте, чем в сегменте сырой нефти, РФ исторически продавала 40% другим регионам, и теперь у нее есть восемь месяцев, чтобы нарастить и эту долю.

Россия является крупным игроком на мировых энергетических рынках и входит в тройку крупнейших мировых производителей, соперничая за первое место с Саудовской Аравией и США. В 2021 году добыча нефти и конденсата в стране составила 14% мирового производства.

Также Россия обладает примерно 6,9 млн баррелей в день нефтеперерабатывающих мощностей и производит значительное количество нефтепродуктов. Большая часть из них соответствует стандарту «Евро-5». Примерно половина производимого топлива идет на внутренний спрос, а оставшаяся часть — за рубеж. Россия является крупным экспортером нафты, вакуумного газойля и мазута. В 2021 году российские НПЗ перерабатывали 5,6 млн баррелей нефти в сутки, из которых 2,85 млн баррелей нефтепродуктов в сутки были поставлены на международные рынки, включая 1,1 млн б/с дизтоплива, 650 тыс. б/с мазута, 500 тыс. б/с нафты, 350 тыс. б/с бензина и авиационного топлива, а также 280 тыс. б/с вакуумного газойля.

🔻 Индекс Мосбиржи: 2 282,16 (-1,12%)
🔻 Индекс РТС: 1 178,51 (-1,75%)

Российский бюджет в мае увеличил нефтегазовые доходы на 42,7% г/г — до 886 млрд рублей. За пять месяцев 2022 года поступления в бюджет составили 5,658 трлн рублей, что в 1,8 раза больше, чем годом ранее.

Правительство РФ прорабатывает вопрос о запуске промышленной ипотеки под 5%. Механизм позволит предприятиям получить льготный кредит на покупку недвижимости напрямую у девелоперов.

Перевозки контейнеров внутри РФ за пять месяцев выросли на 5,9%. Перевозка удобрений выросла в 1,7 раза, рыбы — в 1,4 раза, зерна — на 24%.

Газпром и Минэнерго прорабатывают экономику газификации Восточной Сибири и Дальнего Востока. Программа будет связана со строительством магистрального газопровода «Сила Сибири — 2».

Группа Самолет планирует реализацию нового девелоперского проекта в Татарстане на территории площадью 113 га.

Компания Русал подала иск о возврате 20% в глиноземном заводе Queensland Alumina, который перешел к второму владельцу австралийского завода — концерну Rio Tinto.

#BONDS#DE10Y

Рассмотрим динамику 10-летних гособлигаций ведущей экономики ЕС. 

Доходность немецких 10-леток пробивает исторический нисходящий тренд. Сильный звонок. Ранее мы уже наблюдали пробой исторического тренда в американских трежерях. 

В Европе невероятно высокий уровень инфляции и скоро начнется цикл повышения ключевой ставки (да-да, при таких темпах роста инфляции, ЕС все еще медлит и только собирается повышать ставку). Инфляция 8,1% — рекордное значение инфляции в еврозоне. И она продолжает ускоряться. 

Операции депозитария составили в целом ~20% комиссионного дохода группы «Московская биржа» в 2021 г. и 15% выручки, часть из которой приходится на операции с европейскими клиентами. Не думаем, что санкции нанесут непоправимый ущерб финансовым показателям группы. Вместе с тем они серьезно повредят восстановлению и возможностям роста бизнеса. Российский финансовый рынок в результате новых санкций станет еще более изолированным от глобального, что может способствовать переходу на отечественные инвестиционные инструменты. Также, по нашему мнению, есть риски задержки выплаты дивидендов акционерам Мосбиржи.