Европлан

#LEAS представил финансовые результаты по МСФО за 9М2024 года.

• Рост чистой прибыли составил +6% г/г и достигла 11,3 млрд рублей.

Отметим, что эффект от пересчета отложенного налога на прибыль составил более 2 млрд рублей (в связи с увеличением ставки налога с 2025 года), а прибыль до налогов составила 16,7 млрд рублей, показав рост +23% г/г.

• Чистая процентная маржа достигла 9,8%, прибавив 1,2% г/г, а рост чистых процентных доходов составил +48% г/г.

• Ожидаемая стоимость риска выросла с 0,69% до 2,2%.

🗣Мнение: умеренно позитивно оцениваем результаты и сохраняем таргет 950 рублей. Бумаги включены в Модельный портфель с долей 3,5%.

📌Подробнее об идее в предыдущей редакции 

📌Эфир с эмитентом 

🧮 Инвестиционный холдинг SFI накануне представил свои финансовые результаты по МСФО за 9 мес. 2024 года, поэтому давайте заглянем в них и проанализируем основные моменты.

📈 Общий доход от операционной деятельности и финансовый доход увеличился c января по сентябрь на +17% (г/г) до 33,5 млрд руб. Основные активы холдинга – лизинговая компания Европлан и страховая группа ВСК — продемонстрировали высокие темпы роста в отчётном периоде, хотя наибольший прирост был зафиксирован в первой половине текущего года, которая оказалась куда более благоприятным периодом для всего отечественного финансового сектора.


Важно отметить, что высокая ключевая ставка оказывает менее болезненное влияниена бизнес ключевого актива холдинга – лизинговую компанию Европлан. В отличие от банков, которые вынуждены сокращать объемы потребительского кредитования и увеличивать резервы на случай возможных убытков, лизинговые компании традиционно отличаются высоким качеством своего портфеля. Кроме того, грядущий рост ставки налога на прибыль с 1 января 2025 года на 5% может дополнительно повысить привлекательность лизинга, как инструмента налоговой оптимизации.

Пока рынок полон неопределенностей я продолжаю разбирать для Вас интересные бизнесы. На очереди SFI — публичный диверсифицированный инвестиционный холдинг, который недавно представил финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Ключевыми активами холдинга являются:

🟧 Европлан — 87,5%
🟧 ВСК — 49%
🟧 М.Видео — 10,4%

Финансовые показатели:

— Доход от операционной деятельности: 33,5 млрд руб (+17% г/г)
— Активы: 371,1 млрд руб (+19% г/г)
— Чистая прибыль: 19,3 млрд руб (+16% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2024 доходы от операционной деятельности выросли на 17% г/г — 35,5 млрд руб. Активы в свою очередь показали рост на 19% г/г — до 371,1 млрд руб, что обусловлено высокими темпами роста бизнеса дочерних активов (Европлан, ВСК). Чистая прибыль увеличилась на 16% г/г — до 19,3 млрд руб, существенно испортить результат не удалось даже разовой переоценке налоговых обязательств, размер которых составил 2 млрд руб.

▫️ Капитализация:71,5 млрд ₽ / 1420₽ за акцию

ℹ️ Совсем недавно разбирали отдельно (https://t.me/taurenin/2762) основной актив холдинга (Европлан), результаты которого оказались хорошими, несмотря на непростую ситуацию в экономике и высокую ставку ЦБ. Европлан имеет капитализацию 73,7 млрд р (стоимость доли SFI ≈ 64 млрд р), что составляет 90% капитализации самого SFI. Помимо этого, у холдинга есть еще несколько крупных активов, включая ВСК (49%) и долю в МВидео (10,4%).

👆 Страховая компания ВСК в 2023м году заработала11,7 млрд, а её на капитал на 31.12.2023 составлял почти 50 млрд. Если компанию оценить в 1 капитал, то 49% доля, принадлежащая SFI будет стоить около 25 млрд р. В общем, дисконт у холдинга к дочерним компаниям явно остается существенным.

✅ Чистая прибыль холдинга за 9м2024 выросла на 16% г/г, до 19,3 млрд р. За 3кв2024 прибыль составила 4,1 млрд р, что меньше, чем в 3кв2024 года, но вполне неплохо, учитывая рыночную ситуацию.

Доход от операционной деятельности вырос на 17% г/г, до 33,5 млрд р, а активы холдинга выросли на 19% г/г, до 371,7 млрд р.

Дорогие друзья, торговую неделю начинаем с традиционного обзора. В этот раз на очереди Европлан, крупнейшая российская независимая автолизинговая компания, которая определенно выступит одним из ключевых бенефициаров от понижения ключевой ставки. Ранее мы уже успели рассмотреть операционные результаты компании, а теперь давайте разберемся, что же с финансами за 9М2024:

— Чистый процентный доход: 18,6 млрд руб (+48,2% г/г)
— Чистый непроцентный доход: 11,3 млрд руб (+23,5% г/г)
— Чистая прибыль: 11,3 млрд руб (+6,3% г/г)
— Лизинговый портфель: 261 млрд руб (+14% с начала 2024 г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде Европлан продолжил демонстрировать рост по всем ключевым финансовым показателям. Чистые процентные и непроцентные доходы увеличились на 48,2% и 23,5% г/г. В то же время чистая прибыль прибавила всего на 6,3% г/г — до 11,3 млрд руб.

— Чистая прибыль отдельно в 3К2024 сократилась на 30,2% г/г с 3,6 млрд руб. до 2,5 млрд, что обусловлено переоценкой налоговых обязательств (2,1 млрд руб). Если же скорректировать чистую прибыль на налоги, то Европлану удалось показать отличный результат в виде 4,6 млрд руб. несмотря на существенный рост резервирования (2 млрд руб в 3К2024) и обесценение по возвращенным объектам лизинга.

• Обещали, а теперь показываем видео с выступления на октябрьской конференции SmartLab. С тех пор произошли некоторые изменения, а именно рекомендация по дивидендам увеличились вдвое. 
• Европлан объявил финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года.
• ВСК стал лауреатом Национальной премии «Бренд года в России 2024» в номинации «Услуги безопасности и страхования».
• Страховой Дом ВСК застраховал гражданскую ответственность гидротехнического сооружения в Якутске на сумму 1,1 млн. рублей.
• Группа «М.Видео-Эльдорадо» выходит на рынок инстор-рекламы.
• Ну а мы готовимся к раскрытию в начале следующей недели нашей отчетности за 9 месяцев 2024 года по МСФО, которая будет опубликована в понедельник, 25 ноября.

Ключевая ставка не будет находиться вечно на таких уровнях и рано или поздно она начнет снижаться. Европлан будет одним из бенефициаров этого события. «Готовь сани летом» — набирать позицию здесь и сейчас, а не влетать, когда уже все выросло.

ВАЖНО для понимания и обязательно к ознакомлению:

📌На примере Европлана объяснил, что акции для длинных горизонтов

📌Почему акции Европлана падают на хорошем отчете

📌Как работает лизинговый бизнес и его нюансы

📊Результаты за 3кв 2024 года:

✅Чистый процентный доход вырос на 47% до 6,7 млрд руб.

✅Чистый непроцентный доход вырос на 30% до 4,8 млрд руб.

❌Резервы выросли в 4,4 раза до 2,5 млрд руб. (ожидаемое событие, они еще подрастут в следующих кварталах)

❌Чистая прибыль снизилась на 30% до 2,5 млрд руб.

💡Если очистить прибыль от единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль, то она выросла на 28% до 4,6 млрд рублей.

С ростом ключевой ставки растет процент невыполнения обязательств по кредитным и лизинговым договорам. При этом Европлан в таком случае забирает технику и либо пересдает ее в лизинг другому лизингополучателю, либо продает. Так, чистый доход от реализации имущества по расторгнутым договорам лизинга составил 0,4 млрд рублей.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Чистая прибыль за 9 месяцев выросла на 6,4% год к году до 11,3 млрд рублей. Если не учитывать перерасчёт отложенного налога на прибыль, рост чистой прибыли составил 26%.

• Чистый процентный доход показал рост на 48,3% год к году до 18,6 млрд рублей. Чистый непроцентный доход увеличился на 23,6% и составил 11,4 млрд рублей.

• За 9 месяцев Европлан закупил и передал в лизинг более 43 тысяч единиц автотранспорта и техники на сумму 184,7 млрд рублей (+11% год к году).

❗ РИСКИ:

• По итогам 3 квартала чистая прибыль снизилась на 30,2% год к году, всему виной разовый эффект от перерасчёта отложенного налога на прибыль, который составил 2,1 млрд рублей. Однако, если не учитывать налог, рост прибыли за 3 квартал составил 28%.

• Процентные расходы за 9 месяцев показали рост на 75% до 21,1 млрд рублей – рост процентных расходов опережает рост процентных доходов.

• Резервы под ожидаемые убытки увеличились в 3,5 раза и достигли 5,2 млрд рублей. Кроме того, по итогам 3 квартала стоимость риска выросла до 2,9% (1% в 2023 году).