ИНвестТема

В свете моего последнего разбора Fix Price перед IPO, я хочу посмотреть на компании, которые уже разместились на Мосбирже. Разберем их результаты и то, как торгуются сейчас эти компании. Данные взяты по закрытию вторника, 09 марта. И еще момент, для слишком подкованных (под IPO подразумевается листинг на Мосбирже. Меня не интересует Лондон и прочие площадки. Слово IPO взято для простоты повествования)

Эталон
Третья по размеру компания-девелопер на рынке России
Дата начала торгов — 03.02.20
Цена размещения — 149,2 руб.
Текущая цена — 123 руб.
📉 Падение на 17,6% с даты размещения

Петропавловск
Одна из крупнейших российских горнодобывающих и золотодобывающих компаний
Дата начала торгов — 25.06.20
Цена размещения — 26,3 руб.
Текущая цена — 27,7 руб.
📈 Рост на 5,4% с даты размещения

Mail. ru
Российская технологическая интернет-компания
Дата начала торгов — 02.07.20
Цена размещения — 1792,2 руб.
Текущая цена — 1869 руб.

Одним из самых ожидаемых событий на рынке в первом квартале станет размещение акций компании Fix Price на Лондонской бирже и депозитарных расписок на Московской. Размещение планируется на 10 марта. В свете этого события я решил разобрать компанию и решить, стоит ли инвестировать в нее в самом начале торгов.

Fix Price — один из крупнейших ритейлеров России. Сеть магазинов низких фиксированных цен специализируется на продаже широкого ассортимента товаров повседневной необходимости для всей семьи. Насчитывает 3900 магазинов в России и ближнем зарубежье. Формат магазинов пользуется спросом, отражение которого мы найдем в финансовых показателях. За основу возьмем динамику последних лет и отчет за первое полугодие 2020 года.

Выручка компании за последние годы растет высокими темпами и прибавляет почти 30% ежегодно. За первое полугодие 20 года выручка выросла на 29,3% до 82,9 млрд рублей. Выручка растет в основном за счет увеличения среднего чека на 18,7%, а вот трафик в 2020 году немного снизился на 4,5%. Рост себестоимости продаж удается сдерживать ниже динамики выручки. За полугодие она увеличилась на 26,2%.

Выводы делать не буду, слишком уж они риторические получатся. Просто примите к сведению. Статьи с разбором сможете прочитать в моем Telegram

Формирование своей стратегии инвестирование один из основных базисов, на которой должна строиться ваша система принятия решений. Создание стратегии дело не из легких и потребует от Вас сосредоточения и учета всех фаворов, которые могут повлиять на прибыльность инвестирования. Как создать стратегию конкретно вам, мы поговорим в моем будущем обучающем курсе, а сегодня я хотел обновить свою стратегию, о которой писал ранее.

В рынке я уже почти 8 лет и в силу своей работы в качестве аналитика, постоянно отслеживаю сотни компаний. Я разбираю их отчеты по МСФО, РСБУ, дивидендную политику и весь новостной фон. Все эти факторы мне понадобятся для того, чтобы определить, в какую компанию инвестировать, а от какой стоит отказаться. Далее, давайте по пунктам разберем шаги:

1. Сначала я выбираю компанию, которую буду изучать. Для этого я могу провести сравнительный анализ сектора, либо выбрать из моих предпочтений. Благо знаний хватает это сделать без дополнительных фильтров. Если компания малознакома, составляю сводную таблицу, в которую вношу все компании сектора, динамику результатов, основные мультипликаторы и дивиденды. Выбираю самую перспективную.

2. Далее я иду на сайт самой компании и изучаю ее бизнес. Сайт компании самый надежный и полный источник, в котором содержится весь перечень интересующих меня показателей. Это и сегментация продаж, и география деятельности. Часто просматриваю историю и последние события.

3. Затем я беру на исследование отчет компании за последний большой период. Скачиваю его также на сайте самой компании. Квартальные отчеты в этом случае менее важны, а вот за 9 месяцев и год подойдет в самый раз. В нем для меня важна динамика финансовых показателей (выручка и прибыль). Обращаю внимание на то, как компания справляется с операционными расходами и себестоимостью. Также смотрю на статьи доходов/расходов, которые выбиваются из стандартных отклонений.

4. На последнем этапе изучения бизнеса, я просматриваю все новости по компании за год, которые могут оказать ощутимый эффект на деятельность, перспективы и угрозы. Удобнее всего это сделать на смартлабе, выбрав в разделе акции нужную компанию и нажав вкладку «новости компании».

Индекс Мосбиржи почти отыграл сильные распродажи прошлой недели. Закрывает текущую в плюс 2% и остается в рамках широкого диапазона 3300-3500 п. Предполагаемые санкции не страшат инвесторов, которые положили глаз на штурм максимальных значений Индекса.

Вчера завершилось заседание ОПЕК+, на котором было принято решение сохранить все текущие квоты по добыче по всем странам, кроме России и Казахстана. По РФ был вообще согласован рост добычи, что спровоцировало взлет котировок российских нефтяников. Но об этом чуть позже. Котировки вплотную подошли к уровню сопротивления на $70.

Без выраженной динамики завершил неделю доллар. Четко прослеживается рука маркетмейкера, который не дает возможности спекулянтам начать новый тренд. Текущая консолидация хорошо подойдет для долгосрочных валютных инвесторов, которые все больше набирают позицию.

Как я уже говорил, нефтегазовый сектор получил поддержку на этой неделе. Цены на энергоносители растут, зима оказалась холодной, вызвав и рост спроса на российский газ. Как итог, компании заметно прибавили в стоимости. Лукойл за неделю вырос на 10,7%, Новатэк +9,4%, Татнефть +7,6%, Роснефть +6,1%. Немного отстает Газпром +3,3% и Сургут преф, привязанный к доллару +1,7%.

В лидеры недели также залетают акции АЛРОСА, которая отчиталась за 2020 год. Отчет выдался позитивным, несмотря на сложный год. Рост свободного денежного потока окажет позитивное влияние на дивиденды, а сократившийся долг сделают компанию еще более устойчивой. Как результат, котировки прибавили 8,4%, вновь приблизившись к своему максимуму.

Сбербанк, который вообще игнорировал последние коррекции, слабо добавляет на хорошей отчетности. В придачу, Греф заявил о выплате 56,2% от чистой прибыли в качестве дивидендов, что ориентирует нас на 7% див доходности по итогам года. Даже такие заявления не сдвинули с места котировки. Обычка прибавляет всего 2,1%, префы +0,8%. Аналогичная динамика и у акций ВТБ +0,8%, но тут это не удивительно.

У российских айтишников наблюдаются распродажи. Яндекс теряет 3,7%, Ozon 9,1%, а Mail 5,4%. Бумаги последней пробили уровень поддержки, что может привести к еще большим распродажам. Триггером стал слабый отчет за 2020 год. Но с ним нам еще предстоит разобраться.

В лидерах снижения можно найти Норникель, инвесторы которого не верят в скорый запуск подтопленных рудников. Акции теряют 5,5%. Также снижаются металлурги. Пир еще не подошел к концу, но отсудить пыл быков точно стоит. Северсталь минус 1,2%, ММК -1,1%, НЛМК -4,9%.

На прошедшей неделе разобрал для вас Газпромнефть,

При всем моем скептическом отношении к ВТБ, банковский сектор в текущих условия чувствует себя хорошо. Пандемия не оказала значимого негативного влияния на банки. Разве что резервы под кредитные убытки утягивают прибыль вниз. Однако, это временный эффект, а обратные переоценки способны поддержать интерес со стороны инвесторов. Давайте же взглянем на результаты по году.

Чистые процентные доходы банка выросли за год на 20,7% до 531,7 млрд рублей. Поспособствовал этому рост чистой процентной маржи до 3,8% и увеличение объемов процентных активов. Положительный эффект оказывает низкая ставка ЦБ. За 12 месяцев кредитный портфель банка увеличился на 14,8% до 13,2 трлн рублей.

Чистые комиссионные доходы также показали рост на 12,5% до 136,8 млрд рублей, в основном за счет роста доходов по страховым продуктам и комиссии по операциям с ценными бумагами. Напомню, ВТБ входит в пятерку крупнейших компаний, предоставляющих брокерские услуги.

Операционные расходы увеличились по итогам года, в том числе административные выросли на 6,2%. Также банк продолжает наращивать резервы под кредитные убытки, о которых я говорил выше. За год они составили 249,8 млрд рублей. Это повлияло на чистую прибыль, которая снизилась на 62,6% до 75,3 млрд рублей. Не самый плохой результат. Вопрос остается открытым, как будут реализованы данные резервы.

Что касается дивидендов, тут все сложнее. За 2019 год руководством было принято решение урезать выплаты до 10% от прибыли. Выплата составила всего 0,00077 рублей или 2,2% доходности. В отличие от того же Сбербанка, который намеревается платить 50% от чистой прибыли, ВТБ продолжает игнорировать своих акционеров, делая бумаги банка не интересными для покупки дивидендными инвесторами. Негативная динамика за 2020 год может продолжиться.

Несмотря на позитивную динамику процентных и комиссионных доходов, формирование резервов забрало всю прибыль на себя. Банку ВТБ не удается выйти на прогнозный план по прибыли. Обратная переоценка может поспособствовать росту прибыли, но скорее всего это произойдет во втором полугодии. Вся интрига заключается в первом полугодии и том, будет ли банк придерживаться стратегии 2020 года.

Для себя я выделяю бумаги Сбербанка, как более стабильные и способные принести гораздо больше прибыли. Однако, в случае падения акций ВТБ к уровню поддержки на 0,034 рубля, я вернусь к покупкам, в расчете на денежные переоценки и улучшению конъюнктуры. На дивиденды я перестал надеяться и этот фактор полностью исключил.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram  — уже больше 24 тысяч подписчиков

Мы уже привыкли к тому, что в периоды девальвации рубля сильнее рынка выглядят компании экспортеры, к коим относят Фосагро. Но не только рост доллара этому причина. С 1 января 2020 года акции компании выросли более чем на 60% и этому способствовало ряд факторов. Давайте именно о них и поговорим в этой статье. Поможет нам как всегда отчет по МСФО за 2020 год.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на скромные 2,3% до 253,9 млрд рублей. Поспособствовало этому улучшение ценовой конъюнктуры и рост объемов продаж. Цены на удобрения действительно восстановились, однако это лишь компенсировало отставание и вернуло их на уровень средины 2019 года.


Себестоимость реализованной продукции, как и операционные расходы остались на уровне прошлого года. А вот отрицательные курсовые разницы в 25 ярдов наоборот снизили доходность. По итогам года Фосагро получила 16,9 млрд рублей чистой прибыли, что меньше показателей 2019 года в 3 раза. Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль составила 46,8 млрд рублей, что на 26,3% выше 2019 года.

Еще одним нефтяником, который попадает на наш разбор, становится Газпромнефть. Вы наверняка могли заметить, что моя риторика в отношении компании всегда носит позитивные нотки. Так и есть. Компания мне очень нравится. В ней есть свои недостатки, в виде структуры акционеров и главного владельца в лице Газпрома. Но и сильных сторон хоть отбавляй. Давайте посмотрим на финансовые результаты за 2020 год.

Выручка компании по итогам года составила 2 трлн рублей, снизившись на 19,5%. Драйверами снижения стало падение цен на углеводороды в 20-м году, а также падение спроса на энергоносители в условиях пандемии. Это стандартные факторы, к которым инвесторы уже привыкли. Себестоимость закупаемых ресурсов также сократилась на 24%.

Что меня радует, так это снижение операционных расходов, несмотря на тяжелый для нефтянки год. Они сократились на 1,4%. Все еще негативное влияние оказывают отрицательные курсовые разницы в размере 23,7 млрд рублей, против прибыли годом ранее. Как итог, чистая прибыль компании снизилась в 3,5 раза до 120,6 млрд рублей, но осталась на положительной территории.

Так прокомментировал отчетность гендиректор компании Александр Дюков:
«Несмотря на волатильность рынков, «Газпром нефть» продолжила практику выплаты промежуточных дивидендов и увеличила общий размер средств, направляемых на дивиденды, до 50% от чистой прибыли по МСФО. Результаты нашей работы в 2020 году подтверждают, что компания не только своевременно отреагировала на кризис, но и стала более эффективной»

Действительно, сокращая операционные расходы и себестоимость Газпромнефть показывает свою эффективность, а намерения платить 50% от чистой прибыли ориентируют нас на 25,4 рублей дивидендов на акцию по итогам года или 7,4% общей доходности. Компания выйдет из кризиса более стойкой, а ее отставание от динамики восстановления других нефтяников дают еще потенциал роста. Я продолжаю удерживать акции с наибольшей долей в портфеле.

После неудачно штурма максимумов на прошлой неделе, Индекс Мосбиржи перешел к коррекции и закрылся в -2,9%. Ближайшей точкой остановки может служить поддержка на 3300 п. Однако, это же сформирует двойную вершину — фигуру разворота. Вау, что-то меня унесло в дебри теханализа. Давайте возвращаться.

На рынке нефти тоже напряженная ситуация. 4 марта состоится заседание ОПЕК+, на котором обсудят квоты. Вся интрига со стороны Саудитов. Чисто технически, нефти есть куда расти. Ближайшее сопротивление на $70. Но политические аспекты тут сильнее. Если перейдем в коррекцию и по черному золоту, наши нефтяники будут под давлением.

Доллар никак не соберется с мыслями, куда ему идти далее. Маркетмейкер и ЦБ зажали котировки валюты в диапазоне 73-76 рублей и отпускать не собираются. Выходить из него будем импульсом. Как вы думаете куда? Я бы ставку делал на рост доллара в среднесрочной перспективе.

В акциях металлургов продолжается ралли, начавшееся еще в марте прошлого года. Высокие цены на продукцию и дивиденды выше рынка, делают свое дело. За неделю НЛМК растет на 6,9%, ММК +4%, Северсталь в отстающих +2,7%. Такая динамика не позволяет войти в акции, а вот удерживать ранее имеющиеся позиции имеет смысл.

А вот Норникель позволил мне прикупить первую часть позиции. Череда аварий расстроили инвесторов, которые предпочли зафиксировать прибыль и временно выйти из акций. Оперативно сбрасывал информацию себе в Instagram. До сих пор не ясны последствия подтоплений на рудниках. Однако, начиная с 23000 рублей и ниже, для меня будет диапазоном для набора полной позиции по отличной компании.

Результаты компании за 2020 год я жду уже давно. Откровенно, динамика последних кварталов меня начала смущать. Из быстрорастущей компании Яндекс превратился в компанию со стабильно-снижающимися рекламными доходами, сильно-растущим сегментом Такси и сомнительным экспериментальным сегментом. Наконец, у меня есть возможность изучить консолидированный отчет и уже более трезво взглянуть на перспективы компании.

За 2020 год консолидированная выручка компании составила 218,3 млрд рублей, увеличившись на 24%. Далее по сегментам:

Поиск и портал
Выручка сегмента выросла всего на 2% за год. Слабая динамика обусловлена снижением рекламной выручки в первом полугодии. Негативный эффект оказала пандемия и снижение активности рекламодателей. За второе полугодие удалось немного выправить ситуацию.

Такси
Сегмент продолжает радовать своей динамикой, рост составил 56%. При всех трудностях у Яндекс.Драйва, фудтех направление растет трехзначными темпами, а само Такси также значительно прибавляет. Негативным моментом является то, что IPO сегмента пока откладывается. Если сроки будут сдвинуты еще дальше, это может найти отражение и в котировках.