ЛУкойл

• ЛУКОЙЛ опубликовал результаты за 1К20, которые в целом соответствуют оценкам рынка. При этом значительный чистый убыток (46 млрд руб.) обусловлен убытками от курсовых разниц (14.9 млрд руб.) и обесценением активов (44 млрд руб.).

• FCF снизился на 70% кв/кв, однако остался положительным на уровне 56 млрд руб. (доходность FCF 1.5%).

• Завтра в 16:00 по московскому времени ЛУКОЙЛ проведет телеконференцию, на которой мы сфокусируемся на комментариях по предстоящей сделке ОПЕК+ и ее возможным последствиям, прогнозах на 2020, а также информации о программе обратного выкупа.

Операционные данные. Производство углеводородов без учета Западной Курны-2 упало на 2.5% кв/кв до 2 328 тыс. барр. в сутки в результате снижения поставок газа в Китай из-за падения спроса на фоне вспышки коронавируса. Объемы добычи нефти практически не изменились кв/кв, составив 1 715 тыс. барр. в сутки, так как снижение добычи на активах за пределами России (-2.5% кв/кв) было компенсировано увеличением добычи на российских активах (+0.1% кв/кв). В то же время группа отметила, что новое соглашение ОПЕК+ привело к снижению добычи нефти в России примерно на 310 тыс. барр. в сутки (-19% против 1К20) в апреле и мае.

( Читать дальше )

Лукойл: результаты за 1К20: EBITDA в рамках консенсус-прогноза, чистый убыток обусловлен разовыми статьями, FCF остался в положительной зоне  

Выручка (1 666 млрд руб.; -12.9% кв/кв) оказалась на 4% выше прогнозов АТОНа и рынка, но была поддержана ростом объема продаж нефти (+6.5% кв/кв), улучшением эталонной маржи переработки и ростом продаж нефтехимической продукции (+13.7% кв/кв). EBITDA (151 млрд руб., -46% кв/кв) в 1К20 практически совпала с консенсусом (+1%) и оказалась на 5% выше оценок АТОНа. Среди негативных факторов, оказавших влияние на динамику EBITDA — отрицательный лаг экспортной пошлины, а также эффект переоценки стоимости запасов. Рентабельность EBITDA составила 9% (против 15% в 4К19). ЛУКОЙЛ отчитался о чистом убытке в размере 46 млрд руб., который был обусловлен убытками от курсовых разниц (14.9 млрд руб.) и обесценением (44 млрд руб.). FCF обвалился на 70% кв/кв на фоне сложной макроэкономической ситуации, но остался положительным на уровне 56 млрд руб. (доходность FCF 1.5%). На 1К20 чистый долг группы составил 138 млрд руб. (0.1x по соотношению чистый долг / EBITDA) против чистой денежной позиции 12.5 млрд руб. в 4К19.

( Читать дальше )

Сегодня финансовую отчетность по МСФО представил ЛУКОЙЛ. Вслед за «Роснефтью» и «Газпром нефтью компания зафиксировала убыток по итогам 1 кв. 2020. Но это было ожидаемо, учитываю слабую макроэкономическую конъюнктуру: падение цен на нефть, девальвация рубля. Дополнительно в минус сыграло и обесценение активов в секторе европейской нефтепереработки. Положительным моментом является факт сохранения свободного денежного потока в плюсе.

Снижение финрезультата в 1 кв. 2020 обусловлено преимущественно слабой ценовой конъюнктурой: цена на нефть просела как в рублях на 15,8% г/г, так и в долларах – на 16,1% г/г. Но объемы реализации нефти на мировом рынке смогли вырасти – на 25,9% г/г, что несколько сгладило снижение выручки в 1 кв. 2020.

Показатель EBITDA в 1 кв. снизился, что также объясняется негативной динамикой цен на нефть и на нефтепродукты. Маржа EBITDA в итоге просела до 9% с 16% годом ранее. Дополнительным отрицательным фактором стал эффект временного лага по экспортным пошлинам на нефть и нефтепродукты. В то же время экономия в части общих, коммерческих и административных расходов вкупе с налоговыми выплатами (кроме налога на прибыль) позволила уменьшить объем падения операционной прибыли.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» представил нейтральную отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г. Финансовые результаты «ЛУКОЙЛа» совпали с ожиданиями рынка в части выручки и EBITDA. В отчетном периоде выручка компании снизилась на 13% к/к до 1 666 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 604 млрд руб.) на фоне падения цен на нефть на 22% к/к.

EBITDA компании сократилась на 46% к/к до 151 млрд руб. (консенсус-прогноз: 150 млрд руб.) из-за отрицательного лага экспортных пошлин и роста запасов нефтепродуктов на фоне слабого спроса. Чистый убыток составил 46 млрд руб. (консенсус-прогноз отсутствует) против прибыли кварталом ранее в размере 119 млрд руб. из-за списаний по нефтеперерабатывающим активам.

Свободный денежный поток «ЛУКОЙЛа» в 1 квартале составил 56 млрд руб. (185 млрд руб. в 4 квартале 2019 и 146 млрд руб. в 1 квартале 2019 г.). 

Резюмируя, мы считаем отчетность компании нейтральной, так как результаты находились в рамках среднеотраслевого тренда, совпав с ожиданиями рынка. Мы подтверждаем целевую цену акций компании в размере 5 880 руб. и рекомендацию «Покупать».

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Лукойл – рсбу/ мсфо 
692 865 762 акций 
https://lukoil.ru/InvestorAndShareholderCenter/Securities/sharecapital 
Капитализация на 03.06.2020г: 3,784.43 трлн руб 

Общий долг на 31.12.2017г: 741,606 млрд руб/ мсфо 1,735.82 трлн руб   
Общий долг на 31.12.2018г: 1,175.00 трлн руб/ мсфо 1,658.86 трлн руб 
Общий долг на 31.12.2019г: 1,253.01 трлн руб/ мсфо 1,973.60 трлн руб 
Общий долг на 31.03.2020г: 1,026.79 трлн руб/ мсфо 1.760.20 трлн руб 

Выручка 2017г: 223,420 млрд руб/ мсфо 5,936.71 трлн руб 
Выручка 1 кв 2018г: 19,066 млрд руб/ мсфо 1,630.73 трлн руб 
Выручка 2018г: 264,355 млрд руб/ мсфо 8,035.89 трлн руб 
Выручка 1 кв 2019г: 48,288 трлн руб/ мсфо 1,850.93 трлн руб 
Выручка 2019г: 444,471 млрд руб/ мсфо 7,821.25 трлн руб 
Выручка 1 кв 2020г: 61,096 млрд руб/ мсфо 1,665.99 трлн руб 

Убыток от курсовых разниц – мсфо 1 кв 2017г: 43,494 млрд руб 
Убыток от курсовых разниц – мсфо 2017г: 19,948 млрд руб 
Убыток от курсовых разниц – мсфо 1 кв 2018г: 1,432 млрд руб 

( Читать дальше )

Выручка

В первом квартале 2020 года выручка от реализации составила 1 666,0 млрд руб., что на 10,0% и 12,9% ниже по сравнению с первым и четвертым кварталами 2019 года. Основное отрицательное влияние на динамику выручки оказало снижение цен на нефть и нефтепродукты. Кроме того, на динамике выручки негативно отразились снижение объема международных продаж газа, сокращение объема трейдинга нефтепродуктами, а также объема реализации нефтепродуктов через АЗС. Влияние данных факторов было частично компенсировано увеличением объема трейдинга нефтью и девальвацией рубля к доллару США.

EBITDA

Показатель EBITDA в первом квартале 2020 года составил 150,8 млрд руб., снизившись на 49,4% и 45,8% по сравнению с первым и четвертым кварталами 2019 года соответственно.

( Читать дальше )

Компания «ЛУКОЙЛ» представит финансовые результаты за 1К20 по МСФО сегодня во второй половине дня. Исходя из трендов в российской нефтегазовой отрасли, мы ожидаем, что компания представит весьма слабую отчетность на фоне макроэкономических вызовов, сильного ослабления курса рубля и разрушения спроса на фоне пандемии COVID-19, оказывающих давление на выручку.

В итоге, мы ожидаем, что выручка компании снизится на 13% г/г (16% к/к) на фоне снижения цен на нефть (на 23,6% г/г), которое привело к снижению выручки от реализации как нефти, так и нефтепродуктов. Наш прогноз выручки составляет 1 614 млрд руб., что в целом соответствует ожиданиям рынка.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

По нашим оценкам 1К20 EBITDA снизится в два раза в годовом сопоставлении примерно до 145 млрд руб. (что на 3,2% ниже консенсус-прогноза агентства “Интерфакс”), показав слабую динамику добывающего сегмента, компенсированную усилиями нефтепереработки. Ниже статьи операционной прибыли мы ожидаем, что разовые статьи и колебания валютных курсов окажут дополнительное давление на прибыль за 1К20, которая, по нашим оценкам, останется в положительной зоне и составит 7,4 млрд руб. (против 120 млрд руб. в 1К19).

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» (+1,54%) отчитается за 1 квартал по МСФО.

Ожидается, что выручка сократилась до 1,6 трлн руб. Показатель EBITDA составил 146,5 млрд руб. Консенсус-прогноз не исключает, что компания получила убыток в 1 квартале. Однако, негатив, во многом, отыгран. Котировки вернулись на уровень октября прошлого года. Во 2 квартале на бизнес действовали разнонаправленные факторы. Это обвальное падение цены на нефть (стоимость российского сорта Urals опускалась ниже $20 за барель на короткое время), укрепление рубля, сокращение добычи, а кроме того, снижение продаж на внешнем и внутреннем рынках в пределах 15%. «ЛУКОЙЛ»  устойчив к шокам, поскольку затраты на добычу долгое время находятся вблизи 200 руб. за баррель.

Мы полагаем, что краткосрочные драйверы роста исчерпаны, но в долгосрочном плане акции одни из самых надежных. Цель – 6330 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

В среду, 3 июня, «ЛУКОЙЛ» опубликует финансовые результаты за 1К20. Телефонная конференция назначена на 4 июня.

С точки зрения нефтеперерабатывающего, трейдингового и прочих направлений бизнес структура активов «ЛУКОЙЛа» намного более сложна, чем у аналогов. В связи с этим весьма трудно точно спрогнозировать результаты компании за квартал с учетом высокой волатильности цен на нефть и нефтепродукты.

На рентабельность «ЛУКОЙЛа» негативно повлияют не только падение цен на сорт URALS на 21% по сравнению с предыдущим кварталом и отрицательный эффект временного лага, возникающего при расчете экспортной пошлины, но также переоценка ТМЗ, которая приведет, по нашим оценкам, к возникновению убытка на сумму около $2,0 млрд. Впрочем, мы полагаем, что этот убыток удастся с избытком компенсировать доходом от операций хеджирования в размере $2,2 млрд в части расходов, т. к. компания осуществляет хеджирование более половины объемов трейдинга, а цена Brent за 1К20 упала на $51/барр к концу квартала. Мы ожидаем, что EBITDA «ЛУКОЙЛа» за рассматриваемый квартал упадет на 47% по сравнению с 4К19 до $2,3 млрд, а свободный денежный поток уменьшится на 67% до уровня ниже $1,0 млрд.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» 3 июня должен представить финансовые результаты по МСФО за 1К20.

Как мы ожидаем, выручка компании снизится до 1 609 млрд руб. (-16% кв/кв), что отражает падение цен на нефть вследствие ухудшения макроэкономической обстановки (цена Urals снизилась на 19% кв/кв в рублевом выражении).

Атон

По нашим прогнозам, показатель EBITDA снизится на 48% кв/кв до 144 млрд руб. в связи со слабой ценовой конъюнктурой, эффектом от лага экспортной пошлины, а также высокой себестоимостью запасов.

Рентабельность EBITDA по нашим оценкам снизится до 9% (с 15% в 4К19).

Чистый финансовый результат, по всей вероятности, окажется отрицательным (по нашим оценкам, -3.1 млрд руб.) вследствие убытка от курсовых разниц.