Лср

Приветствуем подписчиков и читателей 1 апреля!☀️
Когда вчера на рынке был довольно мощный чисто технический отскок с результатом +4,72%📈 доходности портфеля, сам Индекс Мосбиржи оставался в минусе. Из-за отсутствия влияющих позитивных событий, сегодня опустился до 2970 и прервал вчерашний отскок, который утром еще продолжался.

Просадка может оказаться короткой из-за драйверов поддержки, которая вчера на мировом рынке резко подорожала нефть с 93$ до почти 95$ и продолжает удерживаться. Это слишком быстрый рывок на +3,2%📈, но для российского рынка будет позитивом.

Сегодня подводим итоги прошедшего Марта. По-традиции мнения и ставки инвесторов в составе команды Reichenbach Team.

1️⃣ Начнем с мнения моей помощницы Ekaterina Fox, которая торгует и собирает необходимую информацию нашего контента

Мнение о Марте: «Весенний март нельзя сравнить с высокими результатами февраля, но мы теперь знаем, что геополитические события могут целый месяц держать рынок в боковике и даже в минусе, который для нашей команды был в пользу для новых сделок».

( Читать дальше )

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🔴 ООО «Левел Груп»
АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — развивающийся», действующий уровень кредитного рейтинга — A-(RU)

«Левел Груп» — девелопер жилой недвижимости. Компания занимается реализацией проектов жилья в премиум-, бизнес- и комфорт-классе на рынке Москвы и Московской области. На начало марта 2025 года объем портфеля текущего строительства составил порядка 788 тыс. кв. м. По данному показателю Компания входит в десятку наиболее крупных застройщиков Москвы. Земельный банк Компании составляет порядка 2,9 млн кв. м продаваемой площади (NSA).

Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» связано с задержанием конечного бенефициара Компании. Претензии со стороны правоохранительных органов сформированы в отношении другого сегмента его бизнеса, однако в настоящий момент Агентство не может дать определенную оценку рискам, связанным с негативным влиянием указанных событий на кредитоспособность «Левел Груп».

( Читать дальше )

На иллюстрациях и по ссылке – справка о Группе ЛСР. Облигации этого эмитента на данный момент входят в наш публичный портфель PRObonds ВДО  на 1,8% от капитала (ЛСР БО 1Р7, ISIN RU000A103PX8, доходность к погашению 26,8%).

Аналогичную справку для каждого из эмитентов в портфеле мы делаем 3-4 раза в год.

( Читать дальше )

Общее мнение байбек — это хорошо. Посмотрите на Apple, которая за последние 10 лет выкупила свои акции больше чем на $421 млрд.

 

Или на американский индекс, который растет в основном за счет байбеков.

 

( Читать дальше )

На прошлой неделе Группа ЛСР опубликовала финансовые результаты за 2024 год. Напомню, что ранее рассматривал их операционные результаты. С ними можете ознакомиться в предыдущем посте, чтобы не дублировать информацию.

👉 Финансовые результаты:

— Выручка увеличилась на 1,3% до 239,23 млрд руб. за счет роста выручки от сегмента «Продажа недвижимости и предоставление строительных услуг»;

— Скорректированная EBITDA сократилась на 7,1% до 72,18 млрд руб.;

— Чистая прибыль Группы ЛСР увеличилась на 0,9% до 28,60 млрд руб. несмотря на существенный рост финансовых расходов, а также увеличения коммерческих и административных расходов. Символическое увеличение чистой прибыли стало возможно благодаря росту выручки, сокращению себестоимости и прочих расходов, а также существенному уменьшению налога на прибыль организации.

  

( Читать дальше )

Группа ЛСР отчиталась за второе полугодие:

— Год к году выручка снизилась на 5%. Скорректированная EBITDA — на 11%, а скорректированная чистая прибыль — на 20%. Основной фактор снижения — спад продаж на фоне отмены льготной ипотеки. Эти результаты оказались выше прогноза аналитиков: выручка на 35%, скорректированная EBITDA — на 59%, а скорректированная чистая прибыль — на 168%. Всё из-за высокого объёма признанной выручки.

— Долговая нагрузка находится на комфортном уровне. По итогам года коэффициент «чистый долг / EBITDA» составил 1 — самый низкий показатель в секторе.

— Компания объявила дивиденд за 2024 год — 78 ₽ на акцию: на 22% меньше, чем в прошлом году. А дивдоходность составит около 9%. При этом такой размер дивиденда соответствует историческому и нижней границе ожиданий аналитиков.

В SberCIB считают опубликованные результаты сильными и видят потенциал для роста котировок бумаг. Текущий таргет — 880 ₽ за акцию.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании ЛСР. Отчет достойный для строительной компании с учетом сворачивания льготной ипотеки с середины 2024 года, но скелет в шкафу уничтожает инвестиционную привлекательность компании.

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. И выручка и операционная прибыль остались на уровне прошлого года: 239 млрд рублей и 65 млрд рублей, соотвественно. Нормально для кризисной отрасли!

— Дарение акций. Инвесторы помнят про дарение акций, приобретенных в рамках байбека, Молчанову на 18 млрд рублей в 2023 году. На конец 2023 года на балансе числились выкупленные акции на 2.6 млрд рублей, но в течение 2024 года компания выкупила акций на 600 млн рублей, подарив акций менеджменту на 1.4 млрд рублей...

История с ЛСР показательна для фанатов Полюса 🥇- выкупленные акции за счет всех акционеров могут постепенно перетекать в карман менеджмента.

— Долг. Чистый долг к EBITDA меньше 2 + долг преимущественно, привлечен по льготным ставкам, поэтому на финансовые расходы ушла только половина операционной прибыли.

( Читать дальше )

Свежая финансовая отчётность ПАО «Группа ЛСР» за 2024 год раскрывает не только амбиции, но и серьёзные риски. Давайте копнём глубже и изучим цифры.

 

❗️Долги стали дороже — яма углубляется

На 31 декабря 2024 года:

 • Долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы — 116,22 млрд рублей.

Коэффициент Net Debt/EBITDA:

116 227 603 / 68 926 574 ≈ 1,686 (2024)

127 189 298 / 62 129 263 ≈ 2,047 (2023)

 • Проценты по кредитам и займам — от 10,55% до 26,55%.

 

Денежные потоки: 

Выручка 2024 — 64 701 918 тыс. руб. (+9,57%)

Выручка 2023 — 59 048 118 тыс. руб.

 • Сильный рост процентных платежей увеличивает нагрузку на операционную прибыль.

 • Долги — 116,22 млрд рублей.

EBITDA не раскрыта прямо, но при такой структуре долга соотношение Net Debt/EBITDA пока ещё в норме.

 

Зависимость от эскроу и кредитов

 • В отчёте нет точной суммы на эскроу-счетах, но компания подчёркивает зависимость от кредитных линий и высоких ставок.

( Читать дальше )

За 25 дней со старта проекта стоимость портфеля увеличилась до 1 018 тыс. р. При этом в стоимости не учтены купон и амортизация по Интерлизингу 1Р-7, которые будут выплачены сегодня. Формально на 08.03.25г. доходность составляет 26,3% годовых. С учетом купона и амортизации по Интерлизингу доходность составит 35+% годовых, все идет по плану.

В целом прошлая неделя порадовала, наконец-то помогатор в ГТЛК распродал свою позицию и бумага ушла выше номинала. Жду подобного в Балтийском лизинге и ЛСР.

Остальные активы вели себя в рамках ожиданий, пришел первый купон от Интерскола, портфель начал активно генерировать денежный поток для рефинанса.

Формирование первой версии портфеля наконец-то завершено, ожидал, что это произойдет быстрее, но позитивные новости в геополитике немного спутали карты, пришлось на ходу перестраиваться. Далее изменения в портфеле будут скорее точечными, если не случится каких-то серьезных потрясений на рынке.

Полная структура портфеля и обоснование всех сделок здесь t.me/barbados_bond

( Читать дальше )

Курсы валют ЦБ на выходные:

💵 USD — ↘️ 89,1362
💶 EUR — ↗️ 96,8609
💴 CNY — ↘️ 12,2387

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 1,27%, составив 3 166,88 пункта.

▫️ Международные резервы РФ на 1 марта 2025 г. составили $632,355 млрд (+1,87% м/м).

▫️ ЦБ сохранил до 9 сентября 2025 ограничения на снятие наличной иностранной валюты, ограничение касается граждан, чей валютный счет или вклад был открыт до 9 марта 2022 года.

▫️ ЛСР (+0,31%); Результаты по РСБУ за 2024 г. Чистая прибыль: 53 млрд руб. (+8% г/г), выручка: 64,7 млрд руб. (+9,6% г/г), продажи: 163 млрд руб. (-24,5% г/г), 664 тыс. кв. м (-39,5% г/г), доля контрактов с участием ипотеки: 69%.

▫️ Полюс (-1,43%); Мосбиржа ограничила короткие позиции на акции компании в связи с дроблением акций.

▫️ Лес. За первые два месяца года экспорт пиломатериалов из РФ составил 3,5 млн куб, м, что на 7,1% выше чем год назад, сообщает ТАСС со ссылкой на Федеральное агентство лесного хозяйства.

▫️ Санкции. Правительство Великобритании исключило Росбанк из антироссийского санкционного списка.

( Читать дальше )