Пауэлл

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ изменил «руководство вперед» в части указаний по ставкам, скорректировав их в соответствии с пересмотром глобальной стратегии.
Теперь ЕЦБ ожидает, что ставки останутся «на текущих или ниже уровнях» до тех пор, пока прогноз по инфляции не будет соответствовать 2,0% в краткосрочной перспективе и останется на этих уровнях до конца обозримого горизонта прогнозов.
ЕЦБ указал, что эта стратегия может включать переходной период, в течение которого инфляция умеренно превысит 2,0%.
Поскольку участники рынки не ожидали повышение ставок ЕЦБ до 2025 года, то сюрприза не получилось, евро даже сумел вырасти на закрытии шортов евро краткосрочными спекулянтами, которые ожидали, что ЕЦБ для достижения новой цели по инфляции увеличит размер или/и продлит срок действия программы РЕРР.
Тем не менее, попытки евро выйти из диапазона вверх не увенчались успехом, т.к. внимание инвесторов практически сразу переключилось на предстоящее заседание ФРС.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 22 июля

Июльское заседание ЕЦБ будет посвящено изменению «руководства вперед» с учетом глобального пересмотра стратегии ЕЦБ, которое было завершено в начале месяца.
Очевидно, что после изменения цели по инфляции, как минимум, необходимо изменить формулировку:
«ЕЦБ ожидает, что ключевые процентные ставки останутся на нынешнем или более низком уровне до тех пор, пока прогноз по инфляции не станет стабильно приближаться к уровню, достаточно близкому, но ниже 2% в пределах его прогнозного горизонта, и такая конвергенция постоянно отражается в динамике базовой инфляции».
На «…к уровню в 2,0%...», но голуби ЕЦБ выступают против формального изменения указаний, считая, что новая цель ЕЦБ по инфляции требует более длительного периода ультрамягкой политики и это должно быть подчеркнуто в «руководстве вперед».
Ястребы ЕЦБ, наоборот, считают, что цель по инфляции почти не изменилась, а включение в индекс инфляции роста цен на жилье приведет к достижению цели по инфляции раньше, нежели ожидалось ранее.
Основные противоречия между членами ЕЦБ касаются «симметричной» цели по инфляции, т.е. возможности превышения её на какую-то величину в течение какого-то периода времени.

( Читать дальше )

Выступая в среду перед комитетом по финансовым услугам Палаты представителей США, Руководитель ФРС Пауэлл сказал, что он уверен, что недавнее повышение цен связано с возобновлением работы страны после пандемии и исчезнет со временем, ​​и что ФРС следует сосредоточить внимание на том, чтобы как можно больше людей вернулись к работе. 

«Высокие показатели инфляции относятся к небольшой группе товаров и услуг, напрямую связанных с открытием», — сказал Пауэлл, указав, что он не видит необходимости спешить с изменением политики ФРС.

А как считает рынок?

Рынок тоже считает инфляцию временным явлением.
Каждая точка на графике — это одно наблюдение, имеющее две координаты: уровень инфляции и доходность 10-летних treasures в этот момент.
Мы видим четкую связь: чём выше уровень инфляции, тем выше доходность treasures.
А теперь посмотрим за  апрель, май и июнь. Что видим — это «выбросы». Если бы не вера рынка, доходность treasures улетела бы вверх.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Риторика протокола ФРС оказалось менее ястребиной по сравнению с ожиданиями участников рынка после июньского заседания.
Члены ФРС подтвердили, что текущего прогресса в отношении целей мандата пока недостаточно для сворачивания программы QE, хотя ожидается достижение прогресса в будущем.
По рынку труда многие члены ФРС отметили, что занятость восстанавливается более слабыми темпами по сравнению с их ожиданиями, и рынок труда далек от достижения цели ФРС.
По инфляции значительное большинство членов ФРС заявили, что рост цен превысил их ожидания, что привело к изменению прогнозов.
Тем не менее, большинство членов ФРС считают текущий рост инфляции временным.
Несколько членов ФРС отметили, что они теперь ожидают выполнения целей по мандату несколько раньше, нежели на заседании в марте.
Члены ФРС согласились продолжить оценку прогресса в отношении своих целей и обсудить планы по сворачиванию программы QE на предстоящих заседаниях, ибо сие может быть полезно в случае, если экономика достигнет целей раньше ожиданий.

( Читать дальше )

Друзья, всем доброго утра!

 

Публикую краткие итоги минуток вчерашних ФРС:

ПЕРВОИСТОЧНИК:

https://vk.com/wall-75313_6422

 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Может растормошат болото, в которое превратили рынок… хотя сомневаюсь.

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Сопроводительное заявление ФРС, как и вступительное заявление Пауэлла, не содержало привычной фразы о проблемах в связи с пандемией, также была изменена формулировка о том, что траектория роста экономики США будет «существенно зависеть» от распространения коронавируса против «в значительной степени» ранее.
В остальном сопроводительное заявление осталось неизменным с апреля, включая ключевую фразу по темпам покупки активов в рамках программы QE в размере 120 млрд. долларов до тех пор, «пока не будет достигнут существенный дальнейший прогресс» в достижении целей мандата ФРС.

Прогнозы членов ФРС были существенно пересмотрены, особенно «точечные» прогнозы по предполагаемой траектории ставок.
Большинство членов ФРС теперь ожидают два повышения ставки в 2023 году против отсутствия повышения ставок как минимум до 2024 года в мартовских прогнозах, при этом 7 членов ФРС из 18 ожидают повышение ставки в 2022 году:

( Читать дальше )

Во вторник мы получим еще одни данные по инфляции, а в среду поймем, что об этом всем думает ФРС. До сих пор Пауэлл успокаивал рынки, мол мы ожидаем резкий рост инфляции и никак на это реагировать не будем.
 
Но переживать на самом деле есть о чем. Во-первых, эйфория на рынке труда продолжается, в некоторых отраслях наблюдается резкая недостача кадров, что вызывает необходимость повышать уровень заработной платы, а это в свою очередь только увеличит инфляционное давление. Во-вторых кризис 2020 года был вызван не циклическими процессами, а событийными  (о чем мы можем поговорить в следующих постах). В итоге потребитель, который и до февраля 2020 чувствовал себя хорошо, просто стал накапливать средства, и сейчас мы видим эффект отложенного спроса.
 
С одной стороны это имеет благоприятный эффект, денег у потребителя много, а значит и тратить есть что, дорогие товары нечастого потребления от этого только выиграют. Но темп роста уж очень быстрый, что плохо. Как мы знаем, рост процентных ставок и жесткая монетарная политика оказывают влияние на экономику не сразу, а лишь через 12-18 месяцев, а значит и реагировать ФРС будет раньше, чем мы можем себе представить.  

( Читать дальше )