РАСПАДСКАЯ

В марте 2025 года доходность экспорта отдельных марок энергетического угля в восточном направлении стала отрицательной. Нетбэк на кузбасский уголь (5500 ккал/кг) к 30 марта снизился до -358 руб./т, что на 90 руб. ниже, чем неделей ранее. Общий спад с начала марта превысил 70%.

Нетбэк угля с калорийностью 6000 ккал/кг пока остается положительным (568 руб./т), но за неделю упал на 10,6%. На балтийских и таманских направлениях также зафиксировано снижение — до 926 руб. и 1,1 тыс. руб./т соответственно.

Ключевые причины падения — нисходящая динамика мировых цен, укрепление рубля и завершение отопительного сезона. Внутренний спрос на уголь в апреле может практически остановиться. Некоторые экспортеры уже готовятся приостановить поставки, так как долгосрочные контракты заканчиваются, а новые тарифные условия не пересмотрены.

Перспективы рынка зависят от реакции Китая и Индии на торговые ограничения США. Эти страны остаются крупнейшими потребителями угля, но конкуренция за их заказы усиливается. Ослабление доллара может поддержать сырьевые рынки, но прогнозы на апрель пока остаются негативными.

Губернатор региона Илья Середюк рассказал, что в Москве встретился с руководителями кредитных учреждений, «чтобы (банки — ИФ) не сегодня взыскивали суммы, предоставленные нашим организациям, а по прошествии этого сложного периода (кризиса в угольной отрасли — ИФ), когда работа на предприятиях наладится».

По его данным, сейчас в регионе остановили работу 9 угледобывающих предприятий (на начало года таких было восемь). Еще 20 предприятий, сказал губернатор, находятся в «красной зоне».

«Вот эта „красная зона“ говорит о том, что предприятия работают, но по различным показателям они находятся в очень сложной финансово-экономической ситуации: они уже не могут справляться либо с уплатой налогов своевременно, либо кредитов, которые брали под развитие своего предприятия», — объяснил Середюк.

В регионе имеется задолженность перед 1,1 тысячи работников предприятий угольной промышленности.

«Собственники занимаются изысканием средств для погашения этой задолженности. Плюс мы частично помогаем решить вопрос по шахте „Инской“, там работа (в связи с задолженностью по зарплате — ИФ) продолжается», — отметил губернатор.

С 2022 года российская угольная отрасль понесла убытки в размере 2,1 трлн руб. из-за санкционного давления и роста фискальной нагрузки, следует из материалов Минэнерго. Основная часть потерь (1,26 трлн руб.) связана с ограничениями на поставки, в то время как 826 млрд руб. изъято через внутренние тарифные и налоговые меры.

Полное прекращение экспорта в ЕС, Японию, Южную Корею и Тайвань лишило угольщиков 515 млрд руб. Вынужденные скидки к мировым ценам и сложности с расчетами привели к потере еще 390 млрд руб. Дополнительный удар нанесло введение Китаем импортных пошлин с 2024 года, что стоило отрасли 160 млрд руб.

На внутреннем рынке ключевыми проблемами стали рост тарифов РЖД и транспортные ограничения. Потери от невывоза угля на восток оцениваются в 424 млрд руб., а тарифная политика РЖД вызвала дополнительные 267 млрд руб. выпадающих доходов. В 2025 году тарифные сборы РЖД с угольщиков превысят целевой уровень на 171 млрд руб.

Угольные компании также потеряли 60 млрд руб. из-за изменений в НДПИ и 75 млрд руб. от экспортных пошлин. В 2024 году доля убыточных предприятий достигла 50%, а общий убыток отрасли до налогообложения составил 129 млрд руб.

В марте ставки предоставления полувагонов под уголь снизились на 7–15% из-за падения цен на уголь и укрепления рубля. На маршруте Кузбасс—Балтика снижение достигло 110–130 тыс. руб., а в апреле ожидается новый спад на 10%.

Операторы снижают тарифы на фоне сокращения экспорта и низких доходов угольщиков, но даже с удешевленной логистикой рентабельность остается отрицательной. Планы по возврату льгот на железнодорожные тарифы не находят поддержки.

Будущее ставок зависит от мировых цен на уголь, объемов погрузки и тарифной политики ОАО РЖД. С 2026 года возможен рост платы за перевозку угля, что усугубит убыточность сектора.



Источник: www.kommersant.ru/doc/7622691?from=doc_lk

«Запасы собственных ресурсов у других стран, в том числе государств Юго-Восточной Азии, не так велики. Это открывает хорошие возможности для наращивания своих поставок на ключевые внешние рынки», — отметил премьер.

Вместе с тем он подчеркнул, что для использования этих возможностей нужно сначала решить задачи «в сфере логистики и снижения затрат компаний на транспортировку угля». «В частности, продолжить увеличение провозной способности и [количества] перевозок по Восточному полигону железных дорог. Это не только строительство новой инфраструктуры, но и производство достаточного количества мощных локомотивов и инновационных, более грузоподъемных вагонов», — объяснил председатель правительства

Мишустин также обратил внимание, что потребление угля в мире за последние 25 лет выросло на 80%, и оно может продолжить расти за счет использования угля в металлургической промышленности. «Надо детально рассмотреть и дополнительные механизмы, которые позволят обеспечить уверенное развитие Кузбасса и других наших угледобывающих районов», — заключил глава кабмина. 

В марте 2025 года российский угольный экспорт сократился в нескольких крупных портах. В Усть-Луге поставки упали на 30% год к году, до 2,4 млн тонн. В Находке и порту Восточный объем снизился на 21%, до 3,7 млн тонн.

Основная причина – снижение мировых цен. Балтийские котировки энергетического угля достигли минимума с июня 2024 года – $63–66 за тонну. Это делает экспорт невыгодным для компаний без собственных перевалочных мощностей. Внутренний рынок остается рентабельным, поэтому часть угольных компаний переориентируется на него.

«Русский уголь» и Кузбасская топливная компания полностью прекращают морской экспорт в апреле. Компании рассчитывают на улучшение ситуации летом, когда потребление угля возрастет перед осенне-зимним сезоном.

Дополнительные факторы давления – борьба ОАО РЖД с порожними вагонами, рост доли возобновляемых источников энергии в Европе и снижение выплавки стали в Китае. В этих условиях государственная поддержка экспорта может составить 101 млрд рублей субсидий, но эксперты сомневаются, что это решит проблему низкого спроса на уголь в мире.

Власти приготовились к массовым банкротствам угольных компаний

Угольную промышленность России — одну из крупнейших сырьевых отраслей страны — может накрыть волна банкротств на фоне западных санкций и проблем с экспортом в Азию. В предбанкротном состоянии находятся 27 угольных предприятий с общим объемом добычи 40 млн тонн в год. Еще у 62 предприятий, совокупно добывающих 126 млн тонн в год, по итогам прошлого года был зафиксирован убыток «выше среднеотраслевого». Это следует из оценок Минэнерго, с которыми ознакомились «Ведомости». В 2024 году добыча угля в стране составила 438,6 млн тонн (-0,2% к 2023-му), таким образом на грани банкротства находятся предприятия, обеспечивающие около 9% добычи, а в зоне риска — еще 29%.

Как отмечают в Минэнерго, в 2024 году доля убыточных угольных компаний составила 50%, а общая выручка упала на 19% к показателю 2023-го — до 1,8 трлн руб. В общей сложности угольные предприятия получили убыток до налогообложения в 129 млрд руб.

Топ-10 акций с наибольшим потенциалом снижения

Недавно аналитики БКС опубликовали Стратегию на II квартал. В ней представлены целевые цены по основным акциям рынка. Отбрали среди них те, рыночная стоимость которых существенно выше годового таргета. Эти бумаги могут быть интересы для шорта в случае усиления коррекционных настроений на рынке:

ОГК-2

Одна из самых закрытых компаний на российском рынке, которая уже давно не публиковала свои финансовые показатели. Тем не менее аналитики БКС предполагают, что в текущем году компания может уйти в убыток. Дивиденды по итогам 2024 г. также маловероятны. Присутствуют риски корпоративного управления.
«Негативный» взгляд. Потенциал снижения — 66%.

Распадская

Бизнес компании подвержен цикличности. Сейчас он находится в фазе спада, когда цены на уголь низкие. Об этом свидетельствуют и последние финансовые результаты — EBITDA в прошлом году упала более чем в два раза, а денежный поток оказался отрицательным. Выплату дивидендов за последние три года компания так и не восстановила. С учетом этих вводных рыночная стоимость ее акций выглядит завышенной — даже с учетом прогноза по некоторому восстановлению цен на уголь.

Мировые цены на уголь близки к минимумам и во второй половине этого года могут пойти вверх. Об этом заявил директор департамента маркетинга «Мечела» Александр Маланичев на конференции «Металлургическое сырье: продажи, производство, логистика», его слова приводятся в сообщении компании.

tass.ru/ekonomika

В 2025 году в предбанкротном состоянии находятся 27 угольных предприятий с добычей 40 млн тонн угля в год (9% от общей добычи), а еще 62 предприятия (29%) работают с убытком выше среднего по отрасли. Общая добыча угля в России составила 438,6 млн тонн (-0,2% к 2023 году).

Главные причины кризиса:

• Падение экспортных цен на уголь.

• Рост транспортных расходов.

• Снижение экспортных объемов.

В результате доля убыточных угольных компаний достигла 50%, а общий убыток отрасли в 2024 году составил 129 млрд рублей (годом ранее был профицит 357 млрд рублей).

География кризиса
Наибольший ущерб понесли Кузбасс и Хакасия:

• В Кузбассе доля убыточных компаний выросла с 34,8% до 57,3%, а доходы снизились втрое. Закрылись 9 предприятий.

• В Хакасии доходы упали в 12 раз, появились первые убыточные компании (50%). Закрыты 2 предприятия.

Предлагаемые меры поддержки
Минэнерго разработало антикризисную программу, основные пункты которой:

1. Стабилизация логистики и тарифов