РОЛЬФ

Рольф уже не 🎂торт (не тот)

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О выпуске

На размещении 2 выпуска:

— фикс под 26% (доходность 29,3%)

— флоатер КС+6%

Оба на 2 года без амортизации и оферт. Кредитный рейтинг А «под наблюдением» от Эксперт РА

( Читать дальше )

Третий из большого пака выпуск с хорошей стартовой премией к рейтинговой группе и к  своему предыдущему фиксу RU000A10A6U8. Итоги по свежим размещениям ТГК и Монополии сейчас такие:

• ТГК-14: 26 > 24,75%, объем 0,5 > 4,5 млрд. (и есть вероятность аллокации ~75%)
• Монополия: 28 > 26,5%, объем 0,5 > 3 млрд.

Куют железо, пока горячо. Отсюда надежды, что Рольф удержится в своем стартовом ориентире, практически нет

🔹Выпуск – 2 года, на 8 месяцев длиннее предыдущего, и в целом такой длины без оферт в группе A сейчас всего-ничего. Поэтому даже с купоном 24% он все еще приемлемо выглядит на нынешний рынок (что по мне уже довольно абсурдно, если посмотреть на свежеотоферченный СУЭК RU000A101CQ4 на 3 ступеньки выше рейтингом, но уж как есть🤷‍♀️)

🔹Если отталкиваться не от рейтинговой группы, а от всей группы свежих фиксов, я бы сказал, что «справедливая» оценка Рольфа в ней – где-то YTM~27,5% (это соответствует купону в районе 24,5%)

👉 Сам планирую участвовать в пределах 25%, возможно еще пониже, но там уже с сокращением объема (т.к. ниже будет чистая ставка на ажиотаж по купонистым фиксам – а он может и закончиться так же резко, как начался. Но пока присутствует – почему бы не попользоваться)

( Читать дальше )

В условиях высокой ключевой ставки, даже к покупке долговых бумаг нужно подходить с предельной осторожностью, ведь компании с высокой долговой нагрузкой имеют повышенный риск уйти в дефолт.

Поэтому решил рассмотреть несколько компаний, которые представлены на рынке. Если вам понравится подобная подборка, то сделаем еще несколько частей.

Кстати, больше мыслей относительно компаний и моих действий на фондовом рынке, есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Стоит дополнительно оговорится, что я избегаю из соотношения: кредитный рейтинг / риск к кредитному рейтингу / доходность. 

1. РОЛЬФ

Автодилер представлен интересной облигацией РОЛЬФ 1Р05, которая имеет купонный доход 26% и некоторыми другими бумагами. Кажется, что кредитный рейтинг А — это более чем неплохо. Но это не так.

По итогам 9 месяцев 2024 выручка снизилась на 5,8%, чистая прибыль за аналогичный период 2023 сменилась убытком на 7,7 млрд. рублей, а мультипликатор чистый долг / EBITDA составляет 2,57. Здесь важно проследить тенденцию, так на конец 2022 года по этому мультипликатору было — 1,36х, по завершения 2023г. — 1,92х. Такое нужно пропускать, риск здесь выше, чем это закладывается по кредитному рейтингу и доходности к нему!

( Читать дальше )

Рольф быстро переварил недавние ноябрьские выпуски и опять рванул на долговой рынок, причем снова за двойной дозой кредитов. Участились сдвоенные размещения — видимо, обычные одинарные эмитентов и инвесторов уже «не вставляют».

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Монополия, ТГК_14, Евраз, Магнит, ИНК_Капитал, АПРИ, ЭН+_Гидро, Миррико, РЕСО_Лизинг, Кокс, Позитив, Новые_Технологии, Магнит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новые выпуски Рольфа!

🚘Эмитент: АО «Рольф»

🏎️Рольф — крупнейший автодилер в РФ. Помимо реализации новых автомобилей и с пробегом, в перечень услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров, а также комиссионная реализация страховых и финансовых продуктов.

( Читать дальше )

• На 23 января запланировано дебютное размещение облигаций производителя компьютерной техники RDW Computers | РДВ Технолоджи (BB-.ru, 200 млн руб., ставка купона на первые полгода 31%, на вторые 30,5%, YTM 34,5%, дюрация 0,9 года)

• АПРИ БО-002Р-08(BBB–|ru| / BBB-.ru, 625 млн руб., ставка купона 34% на 1 год до оферты, YTM 39,85%, дюрация 0,86 года) размещен на 75%. Интервью с эмитентом YOUTUBE| ВК| RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

( Читать дальше )

АО «Рольф» является крупнейшим автодилером на территории Российской Федерации. Помимо реализации новых автомобилей и автомобилей с пробегом в перечень предоставляемых услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров, а также комиссионная реализация страховых и финансовых продуктов.

Сбор заявок 28 января

11:00-15:00

размещение 31 января

Выпуск 1

• Наименование: Рольф-001P-06
• Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)
• Купон: КС+600 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк
• Только для квалифицированных инвесторов

Выпуск 2

• Наименование: Рольф-001P-07
• Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)
• Купон: 26.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк
• Выпуск для всех
• Общий объем выпусков 1 млрд.₽

( Читать дальше )

📌 На данный момент у АО «Рольф» в обращении 3 выпуска облигаций с общим облигационным долгом 1500 млн.₽.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 9мес. 2024 г.

Финансовые результаты:
— Выручка: 164858 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): (-7693) млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал уменьшился на 36% (-), долгосрочные обязательства выросли на 23% (-), краткосрочные сократились на 18% (+).

Предприятие закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 2,15 раза. Долговая нагрузка увеличилась на 31% (-).

 

По финансовым результатам (год-к-году): выручка просела на -6%, был сгенерирован чистый убыток (-7,7) млрд.₽ против 5 млрд.₽ прибыли годом ранее.

...

Полный анализ этого и других эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Автодилер Рольф может провести IPO в конце 2025г — начале 2026г — замгендиректора группы Светлана Виноградова — Интерфакс

Точных параметров размещения в группе пока не озвучивают, но его объем, как отметила Виноградова, может быть на уровне 10-15% капитала.

www.interfax.ru/business/1000940

Активы крупнейшего автодилера России «Рольф» были выкуплены у Росимущества бизнес-структурой Умара Кремлева за 34,8 млрд рублей. Сделка завершилась 31 августа 2024 года. Головной компанией стала АО «ПромАгроЛогистика», а непосредственным покупателем — АО «Автомобильные технологии».

Перед сделкой активы компании оценивались с учетом дебиторской задолженности (11 млрд руб.), запасов (33,7 млрд руб.) и обязательств, включая кредиты (22 млрд руб.) и аренду (2 млрд руб.). Сделка была проведена на рыночных условиях, подтвердил новый гендиректор «Рольфа» Роман Антонов.

Ранее «Рольф» находился во временном управлении Росимущества после передачи активов в госсобственность в декабре 2023 года. Весной 2024 года холдинг возглавил Антонов, партнер нового владельца Кремлева.

На данный момент «Рольф» сохраняет статус лидера автодилерского рынка. За 2023 год компания реализовала 131 тыс. автомобилей, увеличив выручку до 324 млрд рублей (+40%). В планах — расширение регионального присутствия и укрепление позиций на рынке.

( Читать дальше )

Ориентир ставки купона и букбилдинг:

• Сегодня «Монополия» начинает размещение годовых облигаций серии 001Р-02 объемом 260 млн рублей. Присвоенный регистрационный номер — 4B02-02-05437-D-001P. Выпуск включен в Третий уровень листинга Московской биржи. Ставка купонов установлена на уровне 28% годовых на весь период обращения, купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрены ковенанты: основанием для досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев станет утрата контроля эмитента над оферентом. Оферент — ООО «Монополия.Онлайн». Организатор — Газпромбанк. АКРА в сентябре 2024 г. присвоило эмитенту кредитный рейтинг BBB+(RU) со стабильным прогнозом.

• ПКО «Служба защиты активов» (СЗА) установила ставку купона в размере 31% годовых по выпуску трехлетних облигаций серии БО-01 объемом 100 млн рублей. Купоны ежемесячные. Ценные бумаги включены в Третий уровень листинга Московской биржи. Присвоенный регистрационный номер — 4B02-01-00203-L. Облигации предназначены для квалифицированных инвесторов. По выпуску предусмотрены call-опционы через 1 и 2 года. Размещение запланировано на 10 декабря. Организатор — ИК «Иволга Капитал». Эмитент имеет действующий кредитный рейтинг на уровне ВB-|ru| со стабильным прогнозом от НРА.

( Читать дальше )