ТГК-1

Пост слишком сложный для понимания тем, кто привык искать правду и виноватых в различных сетевых разборках) Надеюсь, что найдется пара человек, кто что-то понимает в российской электроэнергетике.

Тут вчера коммерсант написал статью про рост тарифа +18% на старую мощность в 1 ценовой зоне для генкомпаний на 2019 год.

А кто-нибудь знает, сколько % от этого повышения достанется самим генкомпаниям в виде роста выручки за старую мощность, а сколько уйдет в виде перекрестных субсидий на АЭСы и ДВ?

Это важно, чтобы просчитать модель доходов ТГК-1, за которыми я слежу.

Аналитики Открытие Брокер рекомендуют к покупке акции лидеров своих секторов:

В 2019 году, как и в 2017-2018 мы продолжаем рекомендовать к покупке акции лидеров своих секторов, как в экспорте, так и на внутренних направлениях, что является оправданной стратегией. С учетом возможного замедления темпов роста экономики в 2019 году мы продолжаем опасаться секторов ритейла, транспортного сектора, машиностроения, электроэнергетики. В то же время сейчас мы видим ситуацию неопределенности и давления на рубль, от которого могут выигрывать компании-экспортеры.

Мы продолжаем рекомендовать покупать акции российских компаний, сохраняющих высокие темпы роста бизнеса, несмотря на все еще низкие темпы роста экономики. При этом в новом фокусе могут оказаться быстрорастущие бизнесы внутреннего спроса. · В долгосрочной перспективе акции компаний нефтегазового сектора, сектора химии и нефтехимии, IT сектора, сектора драгоценных металлов и камней могут показывать динамику роста лучше рынка.

Мы продолжаем рекомендовать покупать высокодоходные рублевые облигации (high yield) с понятным кредитным профилем.

( Читать дальше )

Совет директоров ТГК-1 одобрил уменьшение доли в АО «Теплосеть Санкт-Петербурга»



http://www.tgc1.ru/uploads/media/sf_reshenija_sd__27.12.2018.pdf

В новом справочном издании, которое подготовлено и выпущено РусГидро и Ассоциацией «Гидроэнергетика России», в систематизированном виде представлена информация о всех ГЭС и ГАЭС России мощностью более 10 МВт.




Ссылка на PDF

vk.com/finzdir  — еще больше новостей

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет – 51,79%, принадлежит Газпромэнергохолдингу. Выручка в 2017 г. составила 87,4 млрд руб., EBITDA – 20,4 млрд руб.

Мы подтверждаем по акциям ТГК-1 рекомендацию «покупать» и целевую цену 0,0122 руб. Потенциал роста 41% в перспективе 12 мес.

Чистая прибыль акционеров по итогам 9 мес. выросла на 27%, до 8,3 млрд.руб., чистый долг сократился на 40%, до 10,6 млрд.руб. или 0,52х EBITDA.

По итогам года мы ожидаем прогресса по прибыли на 24% — до 9,4 млрд.руб. благодаря росту выработки, средних цен на э/э, а также снижению процентных расходов на фоне погашения долга. Денежный поток 2018П по нашим оценкам составит 6,7 млрд.руб., и, хотя приоритетным направлением распределения средств будут оставаться инвестиционная программа и делеверидж, дивидендные выплаты могут стать рекордными за счет роста прибыли.

Наш прогнозный дивиденд 2018П 0,063 коп. (+29% г/г) на акцию при норме выплат на уровне 25% прибыли по МСФО. Ожидаемая дивидендная доходность 7,3%, что выше среднего уровня по российской генерации 6,4%.

( Читать дальше )

ТГК-1 отчиталась о снижении прибыли акционеров в 3 квартале на 41% до 0,5 млрд рублей на фоне сокращения выработки электроэнергии и тепла на 11% и 11% соответственно. Выручка в 3К 2018 составила 15,6 млрд руб. (+0,6% г/г), операционные расходы повысились примерно на уровне инфляции (+4,5%). За 9 месяцев прибыль показала достаточно хороший рост на 27% до 8,3 млрд руб, а выработка электроэнергии суммарно за три квартала увеличилась на 3,2%, генерация тепловой энергии снизилась на 0,8% относительно прошлого года.

Долговая нагрузка остается достаточно низкой, чистый долг сократился на 40% с начала года до 10,6 млрд.руб. или 0,52х EBITDA (0,87х на конец 4К 2017).

Результаты мы оцениваем нейтрально. 3 квартал сезонно слабый, по итогам года ожидается выход компании на прибыль ~9,5-10 млрд руб. в сравнении с 7,6 млрд руб. в 2017, что при распределении 25% прибыли на дивиденды (24% в 2017) может означать рекордные выплаты в размере 0,00069 руб. на акцию с ожидаемой доходностью 8% к текущим котировкам.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Сегодня вышла квартальная отчетность ТГК-1. 
По кварталу идет снижение чистой прибыли относительно 3Q17 и 3Q16:
smart-lab.ru/q/TGKA/f/q/MSFO/net_income
Поквартальной разбивки они не дают, но я так полагаю, что прибыль сжалась на фоне сохранения выручки на уровне 15,6 млрд руб, а расходы операционные выросли на 6% примерно. 

Из позитивного: сокращение долга с 17,7 на конец года до 10,6 млрд руб сейчас.
smart-lab.ru/q/TGKA/f/q/MSFO/net_debt
Это я считаю правильно и прагматично, потому что за 9 мес у ТГК-1 снизились процентные расходы на 0,7 млрд руб., что весьма существенно если сравнивать с див. выплатой за 2017 на уровне 1,9 млрд руб.

Таким образом, мы видим, что ТГК-1 направляет прибыль на сокращение долга, а не на дивиденды, и судя по такой динамике, акционерам не стоит ждать по итогам 2018 роста див.выплат с 25% от прибыли. А это значит, что краткосрочного драйвера позитивного в этой бумаге нет. При 25% пэйауте дивдоходность будет примерно 6%.

Важно понимать, что сейчас у ТГК-1 пик платежей по ДПМ. Этот пик сохранится на 2019 и 2020 годы. 
Но с 2021 EBITDA начнет сокращаться за счет окончания 10-летних сроков ДПМ. График выпадения доходов у ТГК-1 я рассчитывал тут.


( Читать дальше )

ПАО «ТГК-1» публикует промежуточную неаудированную консолидированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за 9 месяцев, закончившихся 30 сентября 2018 года.

По результатам 9 месяцев 2019 года консолидированная выручка компаний, входящих в Группу ТГК-1, составила 63 млрд 494 млн рублей, что на 5,5 % больше, чем в аналогичный период прошлого года, в основном в связи с ростом объема продаж электроэнергии на рынке на сутки вперед, увеличением доходов от реализации мощности по проектам, введенным в рамках договоров о предоставлении мощности, ростом выручки от отпуска теплоэнергии вследствие холодных климатических условий в I квартале, а также ростом экспортных поставок электроэнергии в связи с благоприятной рыночной конъюнктурой на рынке Nord Pool.

( Читать дальше )

АО Теплосеть Санкт-Петербурга:

• АО Теплосеть СПб — оказывает услуги по доставке тепла от ТЭЦ ТГК-1 до коненчно потребителя
• 25% принадлежит городу
• 75% ТГК-1
• Износ 70%
• Тарифы Смольный держит низкие — тариф не окупает модернизацию=>убытки
• 50% всей потребляемой городом энергии
• 700 км магистральных сетей
• 1800 км внутриквартальных сетей
• В 2016-м ТГК-1 признало убыток по теплосети СПБ в размере 1,6 млрд руб.

В 2014 году ТГК-1 планировало продать Теплосеть за 6 млрд с отсрочкой платежа на 20 лет. Акционер ТГК-1 Фортум сделку заблокировал.
Полтавченко хотел отжать Теплосеть у ТГК-1 за бесплатно. Суть в том, что инвестиции в ремонт теплосетей частные, а город тариф повышать не хочет, чтобы инвестиции окупились. Население же тогда уронит рейтинг Единой России:)) 

Тариф предусматривал до 2 млрд руб в год ремонта.
А реально приходилось вбухивать до 4,5 млрд руб.
Отсюда убыток на баланс ТГК-1. Суммарно ТГК-1 инвестировал в теплосеть 16 млрд руб (на 2016 год).

И вот сняли губера в СПб и процесс сразу пошел.
https://www.kommersant.ru/doc/3787595

СПБ увеличит долю с 25% до 40%.
Будет допэмиссия, средства от нее направят на покупку труб.
Город выделит на ремонт труб 9 млрд пуб 2019-2021.
Пока в соглашении Миллера-Беглова есть сумма 1,5 млрд руб на 2019.

p.s. я пока не понимаю как это скажется на финансах ТГК-1.
Беглым взглядом не смог в отчете 2017 отыскать убыток от Теплосети СПб в структуре ТГК-1.
Если поможете, буду признателен:)