Фундаментал

Предлагаю разобрать документ Disney — Trian White Paper (март 2024), c моей точки зрения там есть очень много инсайтов, которые в последующем можно применить при анализе эмитентов. 

Документ Disney — Trian White Paper (март 2024), подготовленный Trian Fund Management, L.P., представляет собой жесткую критику стратегических ошибок Disney, упадка финансовых показателей и недостатков корпоративного управления. В документе Trian настаивает на немедленных изменениях в Совете директоров, предлагая новую стратегию, способную вернуть компанию к устойчивому росту.

1. Почему Disney потеряла свои позиции?

Trian утверждает, что за последние 10 лет Disney утратила свое доминирующее положение в индустрии, несмотря на наличие лучших активов в сфере развлечений (бренды Marvel, Pixar, Lucasfilm, ESPN, Disney+ и парки).

Основные причины:

1. Финансовая деградация (снижение рентабельности, рост долговой нагрузки).
2. Ошибка с 21st Century Fox (убыточная сделка на $71 млрд).
3. Отсутствие четкой стратегии цифровой трансформации (убытки $14 млрд в Disney+).

Анализ финансовых и операционных результатов ПАО «ГМК Норильский никель» за 2024 год (с учетом консолидированной отчетности по МСФО)

1. Ключевые финансовые показатели

 • Выручка: $12,535 млрд (-13% к 2023 г.)

 • EBITDA: $5,2 млрд (-25%); маржа EBITDA – 41% (-7 п.п.)

 • Операционные расходы: $5,1 млрд (-3%)

 • Чистый долг/EBITDA: 1,7x (+0,5x)

 • Капитальные затраты (CAPEX): $2,4 млрд (-20%)

 • Свободный денежный поток (FCF): $1,9 млрд (-31%)

 • Скорректированный FCF: $0,3 млрд (-75%)

2. Операционная прибыль и чистая прибыль

 • Операционная прибыль: $3,574 млрд (-35% к 2023 г.)

 • Чистая прибыль: $1,815 млрд (-37%)

 • Валовая прибыль: $5,647 млрд (-23%)

Основные факторы снижения прибыли:

 • Падение цен на металлы (никель, палладий).

 • Введение временных экспортных пошлин.

 • Рост процентных платежей по долгам.

 • Высокая инфляция в России.

10 октября 2024 на канале трейдера Павла Жуковского вышло видео с нашим диалогом про фундаментальный анализ. Что работает, что нет, почему и на что стоит тратить своё время. В видео я даю рекомендации по книгам, но имеет смысл напомнить, что основы фундаментального анализа изучают слушатели моей программы профессиональной переподготовки в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ "Финансовые и фондовые рынки". Старт новой группы уже 19 ноября и пока ещё действует скидка!

Вот как Павел сам написал на своём канале о нашем диалоге: "Второй подкаст на тему фундаментального подхода в анализе записали с Алексеем. Легкое видео про инвестиции, от человека с образованием в мире финансов. Погружаемся в мир финансов с другой стороны. Я сам начинаю потихоньку въезжать в тему фундаментала".

Источник находится по данной ссылке: https://t.me/crypto_channel_4traders/6354