Фундаментальный Анализ

Про допэмиссию Софтлайн

Как обычно эксперты и инвесторы пытаются оправдать безудержные покупки компании за счет кредитных средств и средств инвесторов. На этот раз допка в размере 23% акционерного капитала!
Акции у меня в анти топе. Целевая цена 119 руб. (кстати, расчет был при цене 178 руб. за акцию).

Почему я не верю в M&A:
— во-первых, все сделки или за счет заемных денег, или за счет инвесторов — у самой компании средств мало
— во-вторых, покупка преимущественно убыточных компаний за дорого
— в-третьих, из-за того, что покупают все дорого — растет гудвил компании
— в-четвертых, за 2022-2023 год было 17 покупок — давайте сначала это интегрируем?

Конечно, я не рекомендую участвовать в этом SPO безумии.

Обратите внимание, что из 17 компаний, купленных в 2022-2023 годах только 2 со значимой положительной EBITDA! Остальные или у нуля или в минус.


Расчет от 30 апреля целевой цены неутешителен:

( Читать дальше )

Строительный онлайн-ритейлер «ВсеИнструменты.ру» подтвердил планы провести IPO на Мосбирже летом 2024 года. Как всегда, сделаю краткий и непредвзятый авторский обзор.

🛠️Я давно наблюдаю за «ВсеИнструменты», поскольку: а) у них есть биржевые облигации, а вы знаете, что к облигациям я много лет неровно дышу; б) слухи о готовящемся IPO гуляют уже пару месяцев; и в) сам являюсь давним клиентом их сервиса.

Чтобы не пропустить самое интересное, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔨ВсеИнструменты — №1 на рынке

🛠️ВсеИнструменты.ру — крупнейший игрок на онлайн-рынке DIY-товаров (Do It Yourself, или «сделай сам» — товары для дома, стройки, ремонта и дачи), работает с 2011 г.

Ранее ООО «ВсеИнструменты.ру» владела кипрская Haverburg Enterprises Ltd., в этом году была создана новая холдинговая структура — АО «ВИ.ру», в июне преобразованное в ПАО. Его конечные владельцы не раскрываются.

( Читать дальше )

Amazon (AMZN) опубликовала отчёт за 1 квартал 2024 г. (1Q24) 30 апреля после закрытия торгов. Чистая выручка выросла на 12,5% до $143,3 млрд. Это выше, чем верхняя граница прогнозного диапазона компании. Без учёта валютных курсов (FX-neutral) рост выручки 13%. Чистая прибыль составила $10,4 млрд по сравнению с $3,2 млрд годом ранее. Прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) 98 центов по сравнению с 31 центами по итогам 4Q22. Согласно LSEG, аналитики в среднем прогнозировали выручку $142,5 млрд и EPS 83 цента.

Итоги 2023 г. Выручка выросла на 11,8% до $574,8 млрд. FX-neutral цифры такие же. При этом продуктовая выручка прибавила 5,3% и составила $255,9 млрд. Сервисная выручка подскочила на 17,6% до $318,9 млрд.

Совокупные операционные расходы выросли на 7,2% до $537,9 млрд. Операционная прибыль выросла в 2 раза до $36,9 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $36,8 млрд в сравнении с отрицательным -$11,6 млрд по итогам 2022 г. Diluted EPS $2,9 против убытка 27 центов годом ранее. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения $85 млрд. Чистый долг / EBITDA менее 1х.

( Читать дальше )

Решил сделать мини-матрицу по компаниям-экспортерам + добавил компании, у которых экспорт уже незначителен, но цены на продукцию, по-прежнему привязаны к мировым. Картина, конечно, субъективная, но при текущей ставке, санкциях и стоимости акций вышла она у меня скорее грустная.

📌 Мои метрики для матрицы

Для своей матрицы использовал два показателя:

— Оценка. В этот показатель закладывал такие показатели как EV/EBITDA, форвардный P/E, дивидендная доходность, соотношение чистого долга к EBITDA.

— Качество актива. В это понятие входят потенциальный рост бизнеса, выплата дивидендов, долговая нагрузка, отношение к миноритариям, качество мажоритария, открытость к акционерам и раскрываемость информации.

📌 Что получилось?

— Где возможны иксы? В текущей ситуации в моем восприятии только две акции могут стоить в два раза дороже: НКНХ 🏭 и сургут обычка ⛽️. Вторая акция прям для романтиков, готовых ждать годами, а вот в НКНХ реально интересен с учетом будущего роста мощностей.

— Что вообще неинтересно? Эти истории я бы даже пытался трогать в лонг: Акрон, Распадская, Сегежа, Русал, Полиметалл, Мечел, Русснефть, потому что качество у всех этих активов так себе, но дешевизны при этом тоже не наблюдается.

( Читать дальше )

Вот это да! В лесу что-то сдoxлo, и РУСАЛ наконец решил выпустить облигации не в каких-нибудь суданских пиастрах, а в национальной валюте. Крайне необычный случай, который конечно же не может остаться без моего разбора.

В прошлый раз у алюминиевого гиганта вышла осечка: 10 июня должен был разместиться выпуск в долларах 1Р8, но за день до размещения РУСАЛ сдал назад и затаился. Теперь первым выходит 9-й выпуск, и только за ним планирует появиться 8-й. Наверное, чтобы враги запутались.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски НАО «ПКБ», Джи-групп, Балт. лизинга, Авто Финанс Банк, Селигдара [в золоте].

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔩А теперь — погнали смотреть на новый выпуск РУСАЛа!

🔗Эмитент: ПАО «ОК „РУСАЛ“

( Читать дальше )

Сегодня в выпуске:

— Самые доходные концертные туры
— Что смотрят американцы по ТВ
— Цены на подержанные авто в США
— Как теряют 50к$ за 5 минут



Доброе утро, всем привет!

Предлагаю, дорогие друзья, пробежаться по мировому энергетическому. Тем более тут увидел свет Статистический обзор мировой энергетики 2024 от «Энергетического института»



( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе просел на 10.0%, против индекса Мосбиржи -3.2%, с начала года +2.8% и +0.5% соответственно. Высокая волатильность сохраняется на фоне закладывания повышения ключевой ставки ЦБ в июле, некоторой геополитической эскалации, укрепления рубля.
• Стратегия проседала сильнее рынка по большей части из-за снижениявалютной позиции на 4.3% на слухах что биржевые торги юанем тоже могут быть остановлены вслед за долларом и евро из-за опасения китайскими банками вторичных санкций. При этом для фьючерсов это не создает инфраструктурных рисков, в нашем понимании

Ждем восстановления юаня и за ним акций во 2-й половине года, в т.ч. на фоне снижения порога обязательной продажи валютной выручки экспортерами с 80% до 60% (ТАСС)

• Лукойл снизился на 3.9%. Позитивен рост цены Urals. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 7% и 2% соответственно. Лукойл расширяет сбыт дизтоплива в Латинской Америке – поставляет боливийской госкомпании YPFB (Коммерсантъ)

( Читать дальше )

Для Tesla 2024 год не задался — падение продаж, затоваривание складов, рыночная капитализация, которая когда-то превышала триллион долларов, упала более чем вдвое.

Форвардное соотношение капитализации и прибыли Tesla (P/E) недавно достигло 69x. И это несмотря на падение акций на 30% с начала года. Форвардное P/E означает, что прибыль в знаменателе оценивается на ближайшие 12 месяцев (берутся средние прогнозы аналитиков).

График ниже озаглавлен «Великолепная шестерка и еще одна дорогая компания»…

Тем временем генеральный директор Илон Маск снискал расположение лидеров правого толка и распространял дезинформацию в своей социальной сети. Он также распределяет свое внимание и ресурсы между пятью другими своими компаниями, одновременно выбив себе рекордный пакет заработной платы.

Все вышеперечисленное, вероятно, способствовало общему негативному общественному мнению о бренде Tesla, о чем свидетельствуют данные, предоставленные YouGov, где проводятся опросы о том, как американцы относятся к брендам во всем, от их ценности до репутации.

( Читать дальше )

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

Условия:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 года.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 5,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим:
0. Компания относится к отрасли Homebuilding.

1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.

Компания показала отличный рост выручки за 2023 году.

2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.

( Читать дальше )

Событие, на которое следует обратить внимание сегодня:

11:00 GMT+3. EUR — Композитный индекс PMI

11:30 GMT+3. GBP — Композитный индекс PMI

16:45 GMT+3. USD — Композитный индекс PMI

EURUSD:

Доллар США (USD) сохраняет устойчивость в начале пятницы после роста против основных конкурентов в четверг. Позже в течение дня S&P Global опубликует предварительные отчеты по индексам PMI для производственной сферы и сферы услуг в Германии, Великобритании, еврозоне и США за июнь. В преддверии выходных участники рынка также будут внимательно следить за майскими данными по продажам существующих домов в США и майскими данными по розничным продажам в Канаде. В четверг пара EUR/USD вернулась к привычным техническим уровням, опустившись к отметке 1,0700 после того, как промах в экономических показателях США оказал поддержку доллару.

В мае индекс цен производителей Германии (PPI) снизился до 0,0% в месячном исчислении, что ниже предыдущего значения 0,2% и не соответствует ожидаемому росту до 0,3%. В годовом исчислении индекс цен производителей также оказался ниже ожиданий, снизившись до -2,2% за год, закончившийся в мае. Хотя годовой показатель улучшился по сравнению с предыдущим значением -3,3%, он все еще не дотянул до прогнозируемого восстановления до -2,0%.

( Читать дальше )