Х5 Retail Group

Операционные результаты X5 за 4К19: рост выручки чуть ниже наших ожиданий         

Чистая розничная выручка за 4К19 увеличилась на 11% г/г до 467 млрд руб., хотя рост выручки оказался на 1.8 бп ниже по сравнению с 3К. Чистые розничные продажи Пятерочки достигли 364.2 млрд руб. — рост замедлился до 11.5% г/г. Магазины под брендом Пятерочка продемонстрировали замедление роста LfL-корзины, который был частично компенсирован ростом LfL-трафика. Продажи Перекрестка составили 78.8 млрд руб. (+17.2% г/г) на фоне сильного роста сопоставимых продаж и расширения сети магазинов. Карусель оказалась в отстающих — ее чистые продажи упали на 6.9% г/г, составив 26 млрд руб., из-за запуска программы трансформации сети и изменения поведения покупателей. Рост сопоставимой корзины группы замедлился с 3.4% в 3К до 0.5% в 4К, в то время как LfL-трафик ускорился с 0.5% до 1.8% за тот же период. Общее число магазинов X5 достигло 16 297, а рост торговых площадей замедлился с 15.1% в 3К до 12% в 4К за счет политики сбалансированного роста.

( Читать дальше )

Рынок слабо реагирует на результаты Х5, хотя в целом они успешны. Компания реализует оптимизацию верхнего сегмента, благодаря которой ей удалось увеличить средний чек в гипермаркетах «Карусель» до исторического максимума 900 руб. Однако доля «Карусели» в объеме всей выручки около 5%, поэтому существенного эффекта положительные изменения в сегменте гипермаркетов на консолидированные показатели не оказали. Средний чек по группе вырос до 395 руб. Это выше, чем во втором и третьем кварталах, но  результат обусловлен преимущественно сезонными изменениями.

X5 отмечает две тенденции внешней среды, которые способствовали росту продаж: снижение продовольственной инфляции и повышение потребительского спроса. Другой позитивной новостью стал рост трафика по сопоставимым магазинам в ключевых форматах. Это тоже свидетельствует об улучшении качества управления, поскольку потеря трафика — главная беда крупных ретейлеров в последнее время. Трафик, в особенности из небольших магазинов в регионах, оттягивал «Светофор» и другие сети. Вклад роста сопоставимых продаж в увеличение выручки составил 4%. Если по итогам первого квартала рост трафика продолжится, появится больше оснований предполагать, что Х5, а возможно, и другие крупные ретейлеры наращивают свои финансовые результаты не только за счет расширения торговых площадей, но и за счет повышения эффективности, чего им в последние годы недоставало.

( Читать дальше )

X5 Retail (+0,41%) опубликует результаты продаж за 2019 год. Ожидается, что выручка в 4-м квартале составила 640-470 млрд рублей, по итогам года – не менее 1,73 трлн рублей. Внимание инвесторов будет приковано к динамике трафика в сегментах гипермаркетов и супермаркетов, а также среднего чека. На фоне стагнации продаж в верхних сегментах, компании ищут способы увеличить выручку. Падение трафика в Карусели по итогам 3-го квартала составило 4,4%, и инвесторы позитивно отреагируют на любое улучшение. В то же время, сохранение отрицательной динамики в сегменте гипермаркетов, или её появление в новом сегменте может спровоцировать волну продаж.

Консенсус-прогноз по акциям Х5 составляет 2530 рублей на горизонте 12 месяцев.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Как сообщил первый заместитель председателя правления ВТБ Юрий Соловьев, ВТБ может рассмотреть вопрос об увеличении доли банка в капитале «Магнита», считая, что компания недооценена при текущих уровнях котировок.

В 2018 г. ВТБ приобрел 29,1% акций у основателя «Магнита» Сергея Галицкого по цене 4 653 руб./акцию (сейчас акции стоят на 30% дешевле), затем продал 11,8% акций Marathon Group; таким образом, сейчас ВТБ принадлежит 17,3% акций «Магнита».

Новость соответствует более раннему заявлению президента ВТБ Андрея Костина о том, что ВТБ может приобрести некоторую часть акций «Магнита» на рынке, однако доля ВТБ вряд ли превысит 20%. Это означает, что ВТБ может приобрести примерно 3% акций. Мы считаем, что новость позитивна для настроения инвесторов вокруг акций «Магнита».

Мы понимаем, что улучшение плотности продаж на квадратный метр, столь ожидаемые на рынке, требуют некоторого времени; не исключены и некоторые кадровые перестановки в составе менеджмента в дальнейшем.

Однако мы считаем, что текущий уровень цен уже отражает самый негативный сценарий – 4,8x EV/EBITDA 2020П с дивидендной доходностью примерно 9% (по локальным обыкновенным акциям) и оценка нам представляется низкой, что предполагает весьма умеренный риск еще большего снижения. Рынок может начать менять свое отношение к «Магниту» после сильной динамики X5 в 2019 г. (сейчас они торгуются на уровне 5,6x по коэффициенту EV/EBITDA 2020П при дивидендной доходности примерно 5%).

Альфа-Банк

Начисленный дополнительный налог эквивалентен 4% чистой прибыли за 2019П (по нашим оценкам). Тем не менее, на наш взгляд, на дивидендных выплатах это, скорее всего, не скажется, так как компания рассчитывает больше на денежные средства и долг и прогнозирует некоторый рост дивиденда на акцию в годовом сопоставлении, независимо от динамики чистой прибыли.

При текущих уровнях котировок дивидендная доходность, по нашим оценкам, составляет примерно 5% по итогам 2019П. Тем не менее, новость УМЕРЕННО НЕГАТИВНА с точки зрения настроения инвесторов к акциям компании, особенно учитывая, что они выросли в цене на 29% с начала года.

Альфа-Банк

X5 проиграла дело против ФНС и может быть обязана выплатить доначисленные налоги на сумму свыше 1 млрд руб.   

Федеральная налоговая служба (ФНС) провела налоговый аудит периода, когда X5 проводила внутреннюю консолидацию в 2014 году, и доначислила Группе налоги в размере 1.4 млрд руб. ФНС утверждает, что в одной из сделок по реструктуризации X5 неправильно применила льготные налоговые ставки, предусмотренные соглашениями об избежании двойного налогообложения.

Начисление составляет 3% от прогнозируемой чистой прибыли Группы за 2019 и добавит 14% к налогу в этом году, в результате чего вырастет эффективная ставка налога.

Атон

Mail.ru запустит рекламные кампании в магазинах X5 Retail     

Пилотный проект в 30 магазинах Перекресток уже охватил 350 тыс. покупателей. Mail.ru планирует и дальше расширять кампанию за счет новых партнерств. На сегодняшний день Яндекс уже заключил несколько соглашений по indoor-рекламе.

Эта инициатива вписывается в стратегические планы Mail.ru по расширению своих рекламных возможностей.

Атон

По американскому рынку согласно стратегии UBS 2020 года рекомендуется инвестировать в экологические компании, которые занимаются альтернативной энергетикой. Одной из таких компаний является First Solar (торгуется на Nasdaq). Компания производит генераторы электроэнергии, работающие на возобновляемой основе – втровые, солнечные батареи. За последнее полугодие котировки компании снизились сейчас стоят около $55 по этой цене рекомендуем заходить в акции с долгосрочными целями…

Сегодня по российскому рынку рекомендуем покупку ГДР X5 Retail Group с целью 2400 рублей.

Розинов Станислав
ГК «Финам»

X5 Retail Group пока сохраняет заметный отрыв от ближайших конкурентов и остается лидером продуктовой розницы в стране с наиболее прозрачным инвестиционным профилем. Подтверждая это, GDR компании за последний год прибавили в цене около 35%, но для дальнейшего развития в условиях зрелого рынка бизнесу требуется новый подход.

Группа дала старт реализации стратегии, предполагающей смещение фокуса на неорганические источники роста и повышение эффективности. Ритейлер намерен сосредоточится на развитии своих основных сетей «Пятерочка» и «Перекресток», улучшить их ценностное предложение и начать переход на обновленные форматы со следующего года.

Несмотря на неоднозначную макроэкономическую ситуацию, мы рассчитываем, что реализация новой стратегии поможет ритейлеру поддержать рентабельность и увеличить плотность продаж в ближайшие годы. Мы возобновляем покрытие X5 Retail Group с целевой ценой 2 503 руб. для ее GDR и рекомендуем «Покупать» бумаги компании.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Сегодня свою финансовую отчетность по МСФО представила компания «Магнит». Основной тенденцией в динамике финансовых показателей остается вопрос снижения рентабельности, что по словам менеджмента в первую очередь обусловлено распродажей товарных запасов пассивной ассортиментной матрицы.

По итогам третьего квартала выручка «Магнита» составила 342,6 млрд руб. (рост на 10,5% по сравнению с 3 кв. прошлого года). Двухзначный рост выручки в первую очередь обусловлен заметным ускорением роста торговых площадей – по итогам 3 кв. общий объем торговой площади «Магнита» превысил 7 млн кв.м., а рост показателя по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 17,3%.

Таким образом, отставание темпов роста выручки от темпов роста торговой площади становится все более значительным. Сравнивая темпы роста двух лидеров продуктового ритейла («Магнит» и X5 Retail Group), отметим, что темпы роста выручки двух компаний постепенно сближаются.

Если на текущий момент «Магнит» отстает от ключевого конкурента как по объему выручки, так и по темпам ее роста, в ближайшие кварталы ожидаем возвращения лидерства «Магнитом» в темпах роста выручки.

( Читать дальше )