Х5 Retail Group

Мы возобновляем анализ российского розничного сектора. Мы ожидаем, что плотность продаж достигнет дна в 2019-2020 гг. на фоне меньшего числа открытий магазинов и продовольственной инфляции.

Мы консервативно отразили в наших моделях дальнейшее снижение рентабельности, так как конкуренция, вероятно, будет поддерживать ритейлеров в режиме инвестиций в цены, тогда как возможностей для оптимизации расходов становится все меньше. Мы считаем, что этого уже отражено в котировках, и видим потенциал роста 2-32% среди анализируемых нами компаний.

Мы подтверждаем рекомендацию по «Магниту» на уровне ВЫШЕ РЫНКА, видя возможности для увеличения стоимости компании в оптимизации оборотного капитала, что будет стимулировать рост СДП. Мы по-прежнему верим в возможности X5 (ПО РЫНКУ) поддерживать рентабельность EBITDA на уровне более 7% в среднесрочной перспективе, однако мы предпочитаем более привлекательный момент для входа на основе оценок стоимости. В случае с

( Читать дальше )

«Магнит» объявляет о запуске программы лояльности по России: конкуренция усилится в 2П19; X5 занимает более сильное положения на рынке в части рентабельности в сравнении с конкурентами «Магнит» объявил о запуске программы лояльности по всем российским регионам присутствия после успешных результатов в пилотных регионах.

Мы считаем, что запуск программы лояльности может поддержать трафик, учитывая продолжающийся процесс реновации магазинов и обновление ассортимента продукции в ключевом для «Магнита» формате “у дома”. Тем не менее, мы считаем, что это будет сопровождаться ускорением инвестиций в цены в 2П19, что было отражено в осторожном прогнозе рентабельности X5 на 2П19. Поскольку X5 демонстрировал сильную рентабельность в 1П19, мы считаем, что компания занимает хорошее положение на рынке, чтобы противостоять усилению конкурентного напряжения в 2П19, сохранив годовую рентабельность EBITDA в соответствии с ожиданиями рынка. Консенсус-прогноз для «Магнита» в части 2019 EBITDA может еще быть понижен.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

13 августа мы добавили GDR X5 Retail Group в портфель, с тех пор бумага прибавила 1,6% по состоянию на 15.08.2019. Мы видим потенциал роста до конца января 2020 г. до 2 450 руб./GDR (+15% к текущей цене).

В четверг, 15 августа, X5 Retail Group сообщила о высоких финансовых результатах за 2К19 по МСФО. Выручка ретейлера выросла на 14,3% г/г, до 437,3 млрд руб., благодаря увеличению сопоставимых продаж на 5% г/г (трафик вырос на 3,3% г/г, средний чек – на 1,6% г/г), а также росту торговой площади на 14,1% г/г. EBITDA увеличилась на 25,2% г/г, до 36,1 млрд руб., в связи с повышением операционной эффективности сетей Пятерочка и Перекресток (лучше консенсус-прогноза Интерфакса – 34 млрд руб.). Рентабельность EBITDA выросла до 8,3% против 7,3% в 1К19. По результатам 2П19 г. показатель превысит 7%, ожидает компания.

Чистая прибыль ретейлера достигла 13,5 млрд руб. (+55,5% г/г, также выше консенсус-прогноза Интерфакса – 11,5 млрд руб.) за счет роста операционной прибыли, снижения финансовых расходов и положительного результата от курсовой разницы. Результаты компании оказались существенно лучше, чем у недавно отчитавшегося за 2К19 «Магнита».

( Читать дальше )

X5 вчера представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Скорректированная EBITDA за 2К19 превысила консенсус-прогноз на 8%. Скорректированная рентабельность EBITDA составила 8,4% против 7,8%, которые ожидал рынок, главным образом, на фоне сокращения товарных потерь. Таким образом, мы ожидаем, что сегодня рынок отреагирует позитивно на отчетность.

Тем не менее, мы считаем, что в 2П19 компания может усилить свою промоактивность в ущерб рентабельности, чтобы поддержать рост выручки. Таким образом, возможностей для сюрприза в части годового показателя EBITDA немного, учитывая недавнее повышение консенсус-прогноза. В ходе нашей оценки мы использовали отчетность МСБУ (IAS) 17.

Альфа-Банк

Выручка. Выручка за 2К19 составила 437,3 млрд руб., что на 14,3% выше г/г и соответствует консенсус-прогнозу, а также ранее объявленным операционным показателям (+0,4% в абсолютном выражении благодаря учету прочей выручки).

Поддержку рентабельности оказало сокращение товарных потерь. Валовая прибыль за 2К19 выросла на 19% г/г при увеличении валовой рентабельности на 1 п. п. г/г на фоне продолжающегося сокращения товарных потерь и улучшения эффективности логистики.

( Читать дальше )

X5 во 2 квартале увеличила EBITDA маржу до 8,4%

X5 представила финансовые результаты по итогам 2 квартала и объявила о росте выручки на 14,3% г/г – до 437,3 млрд руб. и увеличении EBITDA маржа до 8,4%. Выручка увеличилась благодаря росту сопоставимых (LFL) продаж и торговых площадей. Валовая рентабельность увеличилась на 1,05 п. п. г/г — до 25,0% в связи с инициативами по снижению уровня потерь. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 24,2% г/г – до 36,6 млрд руб., отражая рост валовой рентабельности. Рентабельность скорректированного показателя EBITDA выросла на 0,67 п. п. г/г — до 8,4%. Чистая прибыль увеличилась на 55,5% г/г — до 13,5 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли выросла на 0,82 п. п. г/г — до 3,1%

Компания демонстрирует сильные финансовые результаты вследствие опережающего роста доходов над расходами благодаря усилению рыночных позиций и увеличению трафика. Показатели по итогам 1 половины 2019 года создают предпосылки для следующей выплаты дивидендов, которая планируется в 2020 году

Промсвязьбанк

Х5 Retail Group: Сильные результаты за  2К19, EBITDA выше консенсуса на 6%, чистая прибыль – на 18%

· X5 опубликовала сильные результаты за 2К19 – инициативы по повышение операционной эффективности способствовали росту рентабельности валовой прибыли и EBITDA на 105 бп и 72 бп (г/г), соответственно.

· С учетом комментариев гендиректора и хороших результатов за 1П19, мы видим риск превышения текущих прогнозов по дивидендам за 2019 год.

· Мы считаем X5 лучшей ставкой на российский продовольственный ритейл, принимая во внимание рациональную политику экспансии и инициативы по повышению операционной эффективности. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Атон

Выручка во 2К19 выросла на 14.3% г/г до 437 млрд руб. – в рамках прогноза АТОНа и консенсуса. Рост выручки был поддержан стабильной динамикой сопоставимых продаж кв/кв и расширением торговых площадей (+14.1% г/г).

Валовая прибыль Группы на сопоставимой основе увеличилась на 19% г/г до 110 млрд руб. из-за снижения затрат на товарные потери, улучшения эффективности логистики и стабильной промо-активности. Рентабельность валовой прибыли увеличилась до 25% (+26 бп кв/кв и +105 бп г/г).

( Читать дальше )

Сегодня на рынках происходит фиксация прибыли… сегодня мы рекомендуем к покупке бумаги Х5.

В четверг компания представит финансовую отчетность, мы ожидаем позитивную реакцию рынка на это событие.

Лобанов Александр
ГК «ФИНАМ»

X5 завтра представит финансовые результаты за 2К19 и проведет телефонную конференцию.

Консенсус-прогноз агентства Bloomberg ожидает сильной отчетности при рентабельности EBITDA на уровне 7,9% (до начислений по программе долгосрочного стимулирования сотрудников).

Однако мы не исключаем позитивного сюрприза, так как ожидаемый рост валовой рентабельности на 50 б. п. г/г нам представляется весьма консервативным в сравнении с ростом на 100 б. п. в 1К19. Учитывая это, а также то, что акции X5 потеряли в цене примерно 9% за последний месяц мы ожидаем позитивной реакции рынка.

Альфа-Банк

В то же время инвесторов сейчас особенно интересует прогноз на 2П19: сильная рентабельность в 1П19 может привести к тому, что X5 ускорит инвестиции в цены в 2П19 с целью поддержания продаж (мы ожидаем услышать более подробную информацию по этому вопросу в ходе телефонной конференции).

Выручка. X5 уже сообщила в своих операционных результатах за 2К19 показатель чистой розничной выручки в размере 435,6 млрд руб. (что на 14,4% выше г/г). Согласно консенсус-прогнозу, выручка за 2К19 вырастет на 14% г/г до 437,1 млрд руб. благодаря вкладу прочей выручки.

( Читать дальше )

X5 Retail Group должна опубликовать финансовые результаты 15 августа.

Чистая розничная выручка группы уже была раскрыта в рамках публикации операционных результатов за 2К (435.6 млрд руб.).

Мы оцениваем общую выручку, с учетом других статей, в 437 млрд руб. (+14.3% г/г). Мы полагаем, что валовая рентабельность X5 останется в целом неизменной кв/кв на уровне 24.7% за счет повышения эффективности управления товарными потерями и стабильного уровня промо-активности. Мы ожидаем, что EBITDA на сопоставимой основе (без учета МСФО 16) достигнет 33.9 млрд руб. (+17% г/г) благодаря росту валовой рентабельности и хорошему контролю над затратами по линии SG &A-расходов. Рентабельность EBITDA достигнет 7.7% (скоррект. EBITDA -7.9%). По нашим оценкам, чистая рентабельность X5 останется неизменной кв/кв на уровне 2.3%, а чистая прибыль превысит 10 млрд руб.

Телеконференция: 15 августа (четверг) в 16:00 по Москве / 14:00 по Лондону; +7 495 249 9849 Россия; +44 2071 928 000 Великобритания; ID: 9582934. Во время телеконференции мы сконцентрируемся на комментариях относительно текущей конкурентной ситуации, инициативам по росту рентабельности и прогнозе на 2019.

Атон

В четверг, 15 августа, X5 Retail Group опубликует результаты за 2К19 по МСФО. Компания уже сообщила о росте розничной выручки в 2К19 на 14,8% и сопоставимых продаж — на 5,0% (за счет увеличения размера среднего чека и трафика).

Таким образом, консолидированная выручка должна составить около 437,5 млрд руб. Мы ожидаем дальнейшего снижения потерь продукции и повышения логистической эффективности. С учетом этого мы полагаем, что валовая рентабельность достигнет 24,4%, увеличившись с 24,0% годом ранее, при валовой прибыли в 106,8 млрд руб.

Во втором квартале года, как правило, наблюдается сезонное снижение общих, коммерческих и административных расходов на фоне увеличения выручки с уровня первого квартала, тогда как операционные расходы обычно остаются вблизи уровня первого квартала. Принимая это во внимание, мы прогнозируем операционные расходы (за вычетом амортизации) на сумму 91,5 млрд руб. (или 17,2% выручки) и прочий доход — на уровне 3,6 млрд руб. Это значит, что рентабельность по EBITDA составит 7,9% (против 7,5% в 2К18), а EBITDA — 34,5 млрд руб. Поскольку доля активов со сравнительно короткими сроками эксплуатации продолжала расти (в частности, увеличилась доля арендованных площадей), мы ожидаем роста амортизационных расходов до 3,1% выручки (против 2,9% годом ранее). С учетом финансовых расходов и налога на прибыль это даст чистую прибыль на уровне 10,9 млрд руб. при рентабельности 2,5%.

( Читать дальше )