керри-трейд

USD/RUB дал еще один намёк на хорошее погружение — тест снизу треугольника, пробой которого ранее оказался ложным (ниже недельный график):


По дневкам ситуация не менее драматическая, но там еще есть надежна девальваторов в случае, если не перебьем лой 25 мая:


( Читать дальше )

Всем, как обычно, доброго времени суток!

(работы много, оседлать рынок сложнее, чем быка на родео — опасно, но интересно)


Итак, немного мыслей о происходящем. Но, прежде всего, сразу оговорюсь, что пост не про политику, теории развития геополитических процессов и т.п. Потому, срач в комментариях на эту тему не приветствуется. Теперь по делу. Я сторонник анализа каких-никаких фактов и выводов на основе этого анализа. Что имеем на сегодняшний день?

I. Вполне ожидаемую картинку за ноябрь-декабрь 2021.


Взята из вчерашнего «Обзора...» от ЦБ http://www.cbr.ru/collection/collection/file/39698/orfr_2021-10.pdf
Основные моменты:

1. на вторичке на Мосбирже нерезиденты остаются нетто-продавцами, средние темпы продаж увеличиваются (январь текущего года будет фейеричным — тенденция только ускорилась);

2. физлица остаются нетто-покупателями, но в декабре, не смотря на более «сладкие» цены темп притока замедлился — сказывается повышение ставок по фиксированной доходности ну и, наверное, появились мысли, что что-то тут не совсем гладко, рынок падает;

( Читать дальше )

Эльвира Набиуллина уже не раз заявляла о том, что у российского ЦБ еще есть возможность продолжать снижение ключевой ставки. Это может негативно отразиться на курсе рубля, а одним из факторов этого падения может стать отсутствие интереса иностранных инвесторов к сделкам carry trade.

Рис.1. Ключевая ставка ЦБ РФ

Многие слышали термин carry trade, но не все понимают, что это такое и каким образом он влияет на российскую национальную валюту.
Операции carry trade еще называют арбитражными сделками, их суть сводится к тому, что инвестор берет дешевый кредит в своей стране (чаще всего в развитых странах), а затем вкладывает эти деньги в государственные облигации развивающихся стран и разницу между процентными ставками кладет себе в карман.

Более понятно будет на реальном примере: вы гражданин США, берете кредит в местном банке под 3% и вкладываете кредитные деньги в российские ОФЗ под 6%. Казалось бы, беспроигрышная схема, но есть нюансы.

( Читать дальше )

Чё-т за 2 дня не заметил чтоб хоть кто-то написал, ну ладно тогда я напишу:

Вы не обратили внимание что по всем керри-трейд валютам прошло мощное обратное движение? (против свопов)
По крайней мере по тем что я торгую: EURUSD RURUSD GBPUSD GBPJPY

А что это значит, а значит наконец-то через 5 лет выдаивания керри крупняк закрылся.
А какая ракета в евро! Вах-вах!
Всё, баста карапузики и прорицатели рублёвых депозитов особенно.
Жили они хорошо но недолго, пора снова в уЁ!

И не говорите что я не предупреждал.

В ожидании 14 сентября (заседания Центрального банка России) ряд экспертов прогнозируют начало тренда повышения процентных ставок. Действительно, рубль продолжает падать, доходность по облигациям федерального займа растет и уже превышает 9% годовых «к погашению» для новых ОФЗ, а ключевая ставка все еще на очень низком уровне – всего 7,25% годовых. Но будет ли рост ставок существенным?

В прошлый раз ключевая ставка была повышена до 17% в ночь с 15 по 16 декабря 2014 года. В этот день рынок отреагировал существенным ростом (до 80 рублей), а затем существенным снижением курса (ниже 50 рублей) и дальнейшем огромной волотильностью по валютной паре.

Однако сломить тренд ослабления повышением ставки ЦБ так и не смог, после резкого укрепления курс продолжил падать и достиг 86 рублей за доллар в конце января 2016 года. К слову, в это время ЦБ уже перестал играть со ставкой, и она составляла 10,5% годовых.

Почему ставка не была увеличена вновь? Думаю, госпожа Набиуллина осознала бесперспективность повышения ставки в случае резкого падения рубля, при этом широко применялись другие механизмы: сжатие рублевой ликвидности, повышения доступности межбанковских кредитов в валюте.

( Читать дальше )

Цифры я округлил для простоты.

В нулевых были очень хорошие условия для керри-трейда, по причине фиксированного валютного коридора.
Пендос берет под 1% в баксах, и вкладывает в рублевый актив, допустим, под 10% номинальной доходности. Какая бы не была инфляция в России, при обратной конвертации у него будет такой профит, как будто инфляции и вовсе нет, то есть, номинальная доходность для него превращается в реальную.
При этом русский Ваня, если он войдет под тот же процент, выйдет с убытком, потому что реальная доходность была в отрицательной зоне.

Возникает интересный вопрос. А можно ли керри трейдить наоборот? Занять тут под 10% и вложить туда под 1%? Ведь реальная доходность в долларах намного выше чем в рублях! Тут только одна загвоздка, всю доходность в долларах сожрет обратная конвертация.
Однако это можно обойти, если вывести капитал из иностранного актива не через конвертацию, а через куплю-продажу товара. Допустим, Получил деньги, купил там партию телевизоров, а тут продал. Тогда потери на курсе нет, весь капитал с небольшими операционными издержками окажется дома, в рублях.

То есть, можно керри-трейдить в обоих направлениях. Кто бы мог подумать, абсолютно шизофреничная ситуация:)

Я имею в виду, в теории.

Допустим реальная ставка в стране А меньше чем в стране Б. Тогда начнется керри-трейд, и капитал пойдет из А в Б. Но, поскольку в стране Б создается профицит спроса на активы, доходность по ним падает, а в стране А идет обратный процесс. В итоге реальная ставка уравнивается, и керри-трейд прекращается.

Если этого не происходит, значит имеет место искуственно созданная неэффективность, например, несмотря на повышенный спрос на активы в стране Б, доходность по этим активам не падает, кто-то хочет раздавать деньги себе в убыток, искуственно поддерживая высокую ставку, и, при этом, чем больше он поддерживает эту искуственную ситуацию, тем больше он вынужден терять, потому что приходится постоянно убегать от рыночного равновесия.

Нефть на 45, рубль на 60… Кажется, о большем никто и не мечтал?
Скоро опять начнется керри-трейд. Осталось только дождаться Маркидонову.