ключевая процентная ставка

Регулятор принял такое решение в первую очередь потому, что изменился баланс рисков между экономической активностью, инфляцией и финансовой стабильностью.

➖ Цель повышения ставки в конце февраля — вернуть ликвидность в банковскую сферу после ажиотажного спроса на наличность. Эта цель в большой степени достигнута.
➖ Инфляция, которая была связана в основном с высокой потребительской активностью и логистическими трудностями, замедляется.
➖ Поэтому на первый план выходит необходимость поддержать экономику, чего нельзя сделать без смягчения денежно-кредитных условий.

Рынок ОФЗ отреагировал позитивно. Доходности краткосрочных бумаг снизились на 50 б.п (до 14,5%), а длинный конец кривой сместился вниз более чем на 50 б.п. Так, самый долгосрочный выпуск ОФЗ 26238 (погашение в 2041 году) торгуется сейчас с доходностью ниже 11%.

Следующее заседание запланировано через три недели (29 апреля). Мы ждем, что Банк России продолжит снижать ключевую ставку. Cледующее снижение может составить 200—300 б.п.

Евгений Дорофеев, аналитик Тинькофф Инвестиций

#россия #облигации

     Банк Россия волевым решением поднимает ключевую ставку на 75 б.п. Часть инвесторов напряглась и вот почему…

     Различные секты и клубы инвесторов по интересам, сегодня были неприятно удивлены новостью от Центрального Банка России. Работнички этого учреждения почему-то решили, что инфляция в России на 18 октября уже составила 7,8% годовых. И это забавно, потому как создаётся впечатление, что сам Банк России находится не в России. Если выйти на улицу и прислушаться, можно услышать сквозняк в карманах граждан. 

     Грёбанный брикет мороженного подорожал почти до 200 рублей, что заставляет меня рыдать по ночам. И если магазины закупали единицу товара год назад, предположим, за 100 рублей, а продавали за 150, то теперь они вынуждены закупать по 160 и продавать за 240. И где тут, по вашему, 7,8%? Фокусы бухгалтерии?

👉 Баланс рисков остается значимо смещенным в сторону проинфляционных

👉 По прогнозу Банка России, годовая инфляция начнет замедляться в IV квартале 2021 года. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2022 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%

👉 В 3 квартале наблюдается замедление роста экономики

Рост арендной платы в США ускоряется. По данным компании Zumper, за год (с 2 кв. 2020 по 2 кв. 2021) средняя арендная плата за однокомнатную квартиру выросла на 9.2%, а за двухкомнатную — ещё больше — на 11 (!) процентов. Более наглядно рост выглядит на графике к посту.

Арендная плата за жильё составляет примерно треть от всего американского индекса потребительских цен (по-русски — ИПЦ, на английском — CPI). Поэтому продолжение роста арендной платы в целом по стране может привести к тому, чтовысокая инфляция в США задержится минимум ещё на пару кварталов.

Эффект от роста арендной платы переоценивать не стоит: количество строящейся недвижимости сейчас на максимумах, так что новые дома будут вводиться в строй на горизонте 6-12 месяцев. Это должно немного остудить раскалённый до предела рынок недвижимости в США.

Тем не менее,по-прежнему высокая арендная плата + проблемы с логистикой = опасный инфляционный коктейль. По опросам IHS Markit, текущие логистические проблемы «являются самыми серьёзными из когда-либо зафиксированных за последние 25 лет». В портах по всему миру застряло более 20 миллионов контейнеров. Это почти половина произведённых в мире товаров, включая смартфоны, ноутбуки, товары для дома и автозапчасти. Цены на доставку контейнеров выросли в 5 раз с начала пандемии. Мы считаем, что эффект от логистических проблем сильнее всего проявится в ноябре (Чёрная Пятница) и декабре (Рождество).

В пятницу 27 августа стартует ежегодный симпозиум центральных банкиров. Этим летом участники рынка гадали о том, когда ФРС объявит о сворачивании монетарных стимулов в США. Большинство аналитиков по-прежнему уверены, что глава ФРС Пауэлл объявит об этом именно на симпозиуме в Джексон-Хоул. Исторически, главы ФРС уже неоднократно использовали данное собрание для важных анонсов по денежно-кредитной политике. Правда, в последнее десятилетие анонсы в основном касались запуска очередного раунда стимулирования, а не, наоборот, сворачивания.

Но что вообще значит «стимулирование» и его «сворачивание»? Напомним, после кризиса 2008 года Федрезерв проводил несколько раундов количественного смягчения, или QE (от англ. «quantitative easing»). Суть QE ультракоротко — «напечатать» больше денег, чтобы снизить ставки по кредитам и тем самым сделать кредитование более доступным и для бизнеса, и для простых людей. Для этих же целей также применяетсяснижение процентной ставки ФРС, которая является аналогом ключевой ставки ЦБ в России. «Сворачивание» стимулирования означает, что Федрезерв будет сначала «печатать» меньше денег, потом перестанет «печатать» полностью, а затем начнёт повышать процентную ставку.