металлургия

Последние налоговые изменения умеренно скажутся на финансовых показателях компаний российского металлургического сектора и горнодобывающей отрасли. Это следует из аналитических материалов SberCIB Investment Research.

• Ставка налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) при добыче железной руды с января следующего года повышена с 4,8 до 6,7%.
• К формуле расчета НДПИ на уголь введена надбавка в размере 10% от превышения цен в портах Дальнего Востока относительно порогового уровня ($140/т для коксующегося угля).
• Внесена корректировка в базис расчета – вместо стоимости австралийского угля на Сингапурской бирже (индекс SGX TSI Australia Premium Coking Coal) будут использоваться цены в российских дальневосточных портах.
• К формуле расчета НДПИ на золото введена надбавка в размере 10% от превышения мировой цены на золото уровня $1900 за тройскую унцию.
• Ставка НДПИ на алмазы повышена с 8 до 8,4%.
• Для всех компаний повышена ставка налога на прибыль с 20 до 25%.

Новый налоговый режим снизит чистую прибыль компаний сектора в среднем всего на 7%, а свободный денежный поток и дивиденды сократятся лишь на 10–11%. Это значительно меньше потерь, которые могли бы возникнуть при сохранении экспортных пошлин, говорится в материалах SberCIB.

🔩 ММК представил нам финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2024 г. Ещё по операционным результатам III кв. было понятно, что на компанию обрушились неприятности и это вылилось в неприятные цифры, как итог финансовые результаты также не блеснули своим % соотношением к прошлому году. Рассмотрим для начала основные данные:

▪️ Выручка: 9 м. 602,8₽ млрд (+8,2% г/г), III кв.185₽ млрд (-9,6% г/г)

▪️ EBITDA: 9 м. 129,7₽ млрд (-8,7% г/г), III кв. 37₽ млрд (-30,5% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 9 м. 67,8₽ млрд (-20,4% г/г), III кв. 17,5₽ млрд (-48% г/г)

Северсталь — одна из самых эффективных в мире горно-металлургических компаний, создающая новые продукты и комплексные решения из стали вместе с клиентами и партнерами. Вчера компания представила финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Традиционно переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 219,1 млрд руб (+14% г/г)
— EBITDA: 64,8 млрд руб (-9% г/г)
— Свободный денежный поток: 41,4 млрд руб (-9% г/г)
— Чистая прибыль: 35 млрд руб (-47%г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Едва не единственным позитивом в отчетном периоде можно назвать рост выручки на 14% — до 219,1 млрд руб. В этом компании помогла увеличившаяся доля готовой продукции в портфеле продаж, консолидация А ГРУПП (крупнейшая металлосервисная корпорация России), а также продажи продукции с ВДС, доля которой общем объеме продаж составляет 53%.

📉 В то же время чистая прибыль показала снижение на 47% — до 35 млрд руб. из-за роста прочих расходов. А показатель EBITDA продемонстрировал отрицательную динамику -9% г/г на фоне ремонта доменной печи, которая в свою очередь оказала негативный эффект на себестоимости.

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки, но всё же), стоит признать, что на сегодняшний день дела идут неважно и это мягко сказано. Давайте рассмотрим данные за сентябрь:

💬 В сентябре погрузка составила 94,5 млн тонн (-6,3% г/г, в августе погрузка составила 97,5 млн тонн), 4 месяц подряд погрузки ниже 100 млн тонн (летний период окончен, но падение, только усиливается), данное снижение чувствительно ещё тем, что данные цифры сопоставимы с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше). Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог у нас юбилей — 12 месяцев подряд снижения.

💬 Погрузка с начала 2024 г. составила 889,7 млн тонн (-4% г/г).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное, остальной список смотрите по ссылке):

Китай производит более половины всей стали в мире. Однако, затянувшийся кризис в строительной отрасли привел к снижению внутреннего спроса на металлопродукцию. Это, в свою очередь, вынудило местных производителей переориентировать свои продажи на экспорт. В результате, экспорт стальной продукции Китая в 2024 году достиг многолетних максимумов и целый ряд стран либо пересматривают, либо уже ужесточили барьеры для импорта китайского стального проката (США, Канада, страны ЕС, Индия, Турция и пр.).

Замедление производства стали в Китае — позитивная новость. За 8 месяцев 2024 года снижение производства составило 3,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если тренд на замедление сохранится или усилится, то глобальный рынок черной металлургии станет более сбалансированным.

Центральная торговая система (ЦТС) получила биржевую лицензию 12 сентября 2024 года, став первой новой биржей за 11 лет. ЦТС планирует развивать торговлю в секторах металлургии, аграрной продукции, нефтехимии и стройматериалов.

Выручка ЦТС в 2023 году составила 3,3 млрд руб., однако компания остаётся убыточной, с чистым убытком в 134 млн руб. Эксперты оценивают необходимый объем инвестиций для выхода на безубыточность в 0,5–1,5 млрд руб.

Конкуренция с действующими товарными биржами, такими как СПбМТСБ и НТБ, будет сложной. Например, объем торгов СПбМТСБ в 2023 году превысил 1,77 трлн руб.

Источник: www.kommersant.ru/doc/7084055?from=doc_lk

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки, но всё же). Давайте рассмотрим данные за август:

💬 В августе погрузка составила 97,5 млн тонн (-6% г/г, в июле погрузка составила 97,4 млн тонн), 3 месяц подряд погрузки ниже 100 млн тонн (летний период, он как всегда не отличается активностью погрузок, но в нынешнем году обвал серьёзный), данное падение чувствительно ещё тем, что данные цифры сопоставимы с кризисным 2009 годом (даже в ковид было лучше). Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог показываем снижение 11 месяцев подряд.

💬 Погрузка с начала 2024 г. составила 795,2 млн тонн (-3,7% г/г).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное, остальной список смотрите по ссылке):

«Думаю, что по итогам года производство в черной металлургии продемонстрирует как минимум свои „доковидные“ значения», - заявил министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов в интервью «Интерфаксу».

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:28 | Глобальное производство стали в июле 2024 г. — чувствительное снижение «благодаря» Китаю. Производство в России 4 месяц подряд в минусе

08:17 | В июле 2024 г. кредитование начинает замедляться после введённых мер. Рыночная ипотека взлетела в 1,5 раза из-за хитрых схем застройщиков

14:03 | Чистая прибыль банковского сектора в июле 2024 г. увеличилась благодаря курсовым разницам и кредитам с плавающей ставкой. 1/2 прибыли Сбера! 18:14 | Под конец августа инфляционные данные не вселяют надежду на стабилизацию ключевой ставки, в сентябре можем увидеть повышение!

22:49 | Алроса рекомендовала консервативные дивиденды за I полугодие 2024 г., это подтверждает неустойчивое финансовое положение эмитента!

26:47 | При снижении индекса RGBI Минфин вновь прибегнул к флоатеру, но выручка слишком мала, премии в выпусках не наблюдается!

31:31 | Газпромнефть рекомендовала дивиденды за I полугодие 2024 г. — выплата будет в долг, судя по FCF. Газпром требует помощи!

#NLMK

💿 НЛМК — Группа НЛМК (НЛМК) — международная сталелитейная компания с активами в России, США и странах Европы. Основной актив Группы — Новолипецкий металлургический комбинат. Компания состоит из трёх дивизионов: НЛМК-Россия, НЛМК-Европа и НЛМК-США.

📊Финансовые показатели

Выручка:

2019 – 682,5₽ млрд (-9,84% г/г)
2020 – 667₽ млрд (-2,27% г/г)
2021 – 1191,1₽ млрд (+78,58% г/г)
2023 – 933,4₽ млрд (-21% г/г)
Среднегодовой рост≈-1,4%

Чистая прибыль:

2019 – 86,6₽ млрд (-38,19% г/г)
2020 – 89,2₽ млрд (+3% г/г)
2021 – 371,7₽ млрд (+316,7% г/г)
2023 – 209₽ млрд (-75% г/г)
Среднегодовой рост≈1,1%

Сравнение мультипликаторов

P/E – 4,04 среднее – 6,4
P/BV – 1,01, среднее – 2,3
P/S – 0,9, среднее – 0,36
ROE – 24,2%, среднее – 28,1%

На фоне напряженной ситуации на рынке стали и снижения мировых цен на сталь из-за спада потребления. НЛМК ощутит слабость мировой конъюнктуры сильнее Северстали и ММК. Металлург все еще экспортирует около половины своей продукции и имеет аффилированные заводы в ЕС и США.