мигкредит

🟢 ФЕРРОНИ
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-(RU), прогноз по рейтингу – стабильный.

Компания занимает лидирующие позиции на умеренно концентрированном рынке входных металлических дверей. Подтверждение кредитного рейтинга обусловлено сохранением кредитных метрик в рамках диапазонов, установленных для данного уровня рейтинга.

АКРА позитивно оценивает стабильный рост выручки Компании, которая по итогам 2021 года увеличилась на 37,1% и составила 15,7 млрд руб.

Портфель достаточно хорошо диверсифицирован по кредиторам с преобладанием одного крупнейшего. Компания также имеет значительные забалансовые обязательства, которые были учтены при расчете показателей долговой нагрузки. По итогам 2021 года отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,7х

Низкая оценка ликвидности и денежного потока обусловлена значительными погашениями в 2022–2023 годах, учитывая высокую долю краткосрочных кредитов в структуре обязательств. Остатки собственных денежных средств у Компании невелики, однако доступны иные внутренние источники (положительный операционный денежный поток), а также открытые кредитные линии коммерческих банков.

Даты размещений, новый выпуск и рейтинги кредитоспособности:

• «Балтийский лизинг» 14 июля начнет размещение десятилетнего выпуска облигаций серии БО-П05. Регистрационный номер — 4B02-05-36442-R-001P. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 1000 рублей. Другие параметры выпуска пока не раскрываются. Сбор заявок прошел 12 июля с 16:00 до 16:30 по московскому времени.

• ГК «Самолет» 15 июля начнет размещение трехлетнего выпуска облигаций серии БО-П12 объемом 15 млрд рублей. Регистрационный номер — 4B02-12-16493-A-001P. Ставка купона установлена на уровне 13,25% годовых на весь срок обращения облигаций. Организаторы: Газпромбанк, «ДОМ. РФ», БК «Регион», Россельхозбанк, Тинькофф банк, инвестиционный банк «Синара» и Экспобанк.

• СФО «Спутник Финанс» 19 июля начнет размещение на Московской бирже пятилетнего выпуска облигаций класса «А» объемом 600 млн рублей и десятилетнего выпуска класса «Б» на 5 млн рублей. Регистрационные номера выпусков — 4-01-00655-R и 4-02-00655-R соответственно. Датой окончания размещения станет третий рабочий день с даты начала размещения либо дата размещения последней облигации выпуска. Бумаги будут размещены по закрытой подписке и предназначены для квалифицированных инвесторов.

Портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО испытал первую более чем за месяц недельную просадку: с 17 по 24 июня он снизился на -0,8%. Однако за неполный июнь портфель взлетел на +8,5%. С начала года портфель теряет -4%, продолжая последовательно сокращать минус. Его результат за последние 365 дней — -0,9%.

Будущую доходность портфеля ВДО можно посчитать на основе собственной доходности и дюрации входящих в него позиций. Так, совокупная ожидаемая доходность портфеля составляет сейчас 19,2% при средней дюрации 1,2 года. Это значит, что при неизменности позиций к середине 2023 года портфель способен принести около 19% дохода (с учетом комиссий, до НДФЛ).

Короткая дюрация портфеля говорит о его потенциальной стабильности в ответ на колебания фондового рынка. Хотя плата за стабильность – ограничение на рост: показать доходность выше 20% к следующему лету портфель практически не может.

Для «длинных» облигаций нынешнее резкое замедление инфляции и следующее за ним снижение ключевой ставки – отличный повод для роста цен. Таких бумаг в портфеле нет (максимальная дюрация – чуть более 2 лет). Однако складывающаяся комбинация инфляции и ставки для него хороша по-своему, она снижает дефолтный риск. Это для ВДО важнее спекулятивной премии.

06.06.2022

• Быстроденьги, 001Р-01 Ежемесячные выплаты ставка купона 24% Сумма купона 19,73 руб.

07.06.2022

• Быстроденьги, 01 Ежемесячные выплаты ставка купона 12,75% Сумма купона 10,48 руб.
• АПРИ Флай Плэнинг (АО), 002Р Ежеквартальные выплаты ставка купона 13% Сумма купона 32,41 руб.
• МигКредит, 01 Ежемесячные выплаты, ставка купона 12,25% Сумма купона 10,07 руб.

09.06.2022

• Донской Ломбард, 001Р Ежемесячные выплаты ставка купона 13% Сумма купона 10,68 руб.

10.06.2022

• Онлайн Микрофинанс, 02 Ежемесячные выплаты ставка купона 12,5% Сумма купона 10,27 руб.

Принципиальных изменений динамики портфеля высокодоходных облигаций PRObonds ВДО c момента прошлой публикации не произошло. Портфель, как и раньше, теряет 12% с начала 2022 года, при этом поднялся от своих минимальных значений, зафиксированных в конце марта, на 10%. Средняя доходность к погашению входящих в портфель облигаций постепенно снижается вслед за восстановлением их цен и на 13 марта составила 25,3% (в конце марта это было 33%).

В портфеле расширяется число имен. В дополнение к недавно приобретенным облигациям девелопера Джи-групп (Джи-гр 2Р1) появятся облигации МФК МигКредит (МигКр 01К). Доля МигКредит составит 2% от активов. При этом будут уменьшены доли Позитив Технолоджиз, первого выпуска облигаций Лизинг-Трейда и Донского ломбарда. Доходность Позитива стала ниже доходности денежной позиции. Что до Лизинг-Трейда, данный выпуск активно амортизируется в этом похож на облигации МигКр 01К, амортизация которого начинается в июле по 4% от начальной суммы тела в месяц. Аналогично Позитиву, доля в Донском ломбарде снижается из-за низкой относительно всего портфеля доходности. Все сделки будут проводиться в течение 5 ближайших торговых сессий равными частями.

Как прошел 2021 год для крупнейших МФО России? 

• Мы оцениваем финансовое положение крупнейших МФК как стабильное
• Большая часть МФК вышла в активную фазу заимствований на бирже в 2021 году. С учетом среднего срока обращения 3 года, риски рефинансирования облигационного долга для отрасли не высоки
• Публичные МФК справились с первичным оттоком по договорам займов, поставив рыночные ставки, мы не видим существенных оттоков прямых займов
• Отрасль частично пострадала из-за ограничений по расчетам с нерезидентами. Российские МФК, кредитовавшиеся на зарубежных P2P площадках, потеряют этот источник пассивов на горизонте года. Тем не менее, зарубежные площадки ведут себя конструктивно и мы видим возможности для взаимовыгодного урегулирования обязательств
• В целом, мы рассматриваем отрасль как одну из наименее пострадавших на фоне экономического кризиса. В 2022 году мы прогнозируем снижение маржинальности МФО, которое будет вызвано ростом дефолтности клиентов и снижением стоимости портфелей просрочки. С другой стороны, мы видим снижение стоимости лидогенерации и не ожидаем ужесточения регулирования в ближайшее время, это окажет поддержку прибыльности. Запаса собственного капитала и маржинальность крупнейших МФК достаточно для преодоления кризиса, хотя мы и можем увидеть ухудшение финансовых показателей внутри 2022 года

Дата размещения, подтверждение кредитного рейтинг и дефолт:

• «А Девелопмент» планирует 27 января начать размещение дебютного выпуска трехлетних облигаций серии 01 объемом 700 млн рублей. Ориентир ставки — 13,85%, купоны ежеквартальные. Бумаги будут доступны квалифицированным инвесторам и размещены по закрытой подписке. По выпуску предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента. Организатор — ИК «Иволга Капитал».

• АКРА подтвердило кредитный рейтинг МФК «МигКредит» на уровне BB-(RU), изменив прогноз с развивающегося на стабильный.

• ГК «Самолет» в течение 2022 года намерена приобрести на открытом рынке собственные акции на сумму не более 3 млрд рублей. Покупателем выступит дочерняя компания «Самолет-Резерв». Решение принято советом директоров ГК «Самолет» в целях долгосрочной мотивации менеджмента.

Ставки купонов, планы по размещению и дефолт:

• «Мираторг Финанс» определил ставку купона по трехлетним облигациям серии 001Р-01 объемом 3 млрд рублей в размере 8,3% годовых. Ставка зафиксирована на весь период обращения, купоны полугодовые. Бумаги включены во Второй уровень котировального списка. По выпуску предусмотрено поручительство от АПХ «Мираторг». Техразмещение состоится 19 августа. Организатор — Россельхозбанк.

• «Маныч-Агро» установил ставку купона облигаций серии 01 объемом 200 млн рублей на уровне 12% годовых. Ставка зафиксирована на весь период обращения, купоны ежеквартальные. Срок обращения облигаций — около 4,5 лет (1638 дней). Облигации будут размещаться по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. По выпуску предусмотрена амортизация. Размещение выпуска начнется 19 августа.

Старт и планы новых размещений, два рейтинга для МФК и завершение размещения:

• ЦППК начинает размещение сегодня. Компания разместит выпуск серии П01-БО-03 объемом 7 млрд рублей. Срок обращения — 3 года, ставка — 9,5% годовых установлена на весь срок обращения ценных бумаг.

• МФК «ВЭББАНКИР» установила ставку купона облигаций серии 01 в размере 12,75% годовых на все 3,5 года обращения бумаг. Компания начнет размещение выпуска объемом 300 млн рублей 22 июля на Московской бирже. Организатором выступает ИК «Иволга Капитал».

• УК «Голдман Групп» начнет размещение дебютного выпуска облигаций объемом 1 млрд рублей 27 июля. Ставка купона установлена в размере 11,5% годовых и зафиксирована на все пять лет обращения, купоны ежемесячные. Размещение пройдет на Санкт-Петербургской бирже. Организаторы — ИК «Фридом Финанс» и «Юнисервис Капитал».

Книга заявок и завершение размещения:

• «ПРОМОМЕД ДМ» откроет книгу заявок на трехлетние облигации серии 001P-02 объемом не менее 1 млрд рублей в конце июля. Номинальная стоимость одной облигации – 1 000 рублей. Цена размещения – 100% от номинала. Купоны полугодовые. Способ размещения – открытая подписка. Ориентир по ставке купона будет установлен позднее. По выпуску предусмотрены ковенанты.

• «МигКредит» завершил размещение трехлетние облигации серии 01 объемом 800 млн рублей за один день. Номинальная стоимость одной бумаги — 1 000 рублей. Ставка купона установлена на уровне 12,25% годовых и зафиксирована на весь период обращения, купоны ежемесячные. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов. По выпуску предусмотрена амортизация: по 4% в даты окончания 12-36 купонов.