офз

ВЫСОКАЯ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ГОРАЗДО БОЛЬШЕ ВЛИЯЕТ НА ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ, ЧЕМ НА СНИЖЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА — НАБИУЛЛИНА

УСТОЙЧИВОЕ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ СТАНЕТ СИГНАЛОМ ДЛЯ НАЧАЛА СНИЖЕНИЯ СТАВКИ, НО СРОКИ ЭТОГО ПОКА НАЗВАТЬ СЛОЖНО — НАБИУЛЛИНА

Превышение инфляции цели в 4% не означает, что клювевая ставка не работает. Без ее роста, цены были бы еще выше — Набиуллина

• Повышение утильсбора окажет «заметное» влияние на инфляцию.
• Предварительные данные за сентябрь указывают, что процесс замедления спроса пока не получил продолжения.
• Разрыв выпуска в экономике не уменьшается даже на фоне некоторого ослабления спроса.
• Мы сохраняем приверженность цели в 4%, несмотря на значительное отклонение инфляции от нее в этом году.

• Инфляция в следующем году составит 4-4,5%, в 2026 году — стабильные 4%

• НА ТЕМПАХ РОСТА ЦЕН В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ СКАЖЕТСЯ ПОВЫШЕНИЕ УТИЛИЗАЦИОННОГО СБОРА — НАБИУЛЛИНА

• ЦБ НЕ НАБЛЮДАЕТ ПРИЗНАКОВ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ — НАБИУЛЛИНА

Индекс RGBI упал до 98,95 пункта, что на 0,25% ниже уровня на закрытие предыдущего дня. Негативная динамика основного индикатора сектора рублевых гособлигаций связана с тем, что большинство участников рынка прогнозировало повышение ставки ЦБ лишь до 20% годовых при сохранении «жесткого» сигнала регулятора относительно дальнейшей денежно-кредитной политики. По фату же рынок получил ключевую ставку в 21% годовых и сохранение «жесткого» сигнала регулятора, что не исключает ее дальнейшее повышение, к чему рынок был не готов, и, соответственно, данный сценарий не был учтен в текущих ценах ОФЗ.

Инфляция складывается существенно выше июльского прогноза Банка России. Продолжают увеличиваться инфляционные ожидания. Рост внутреннего спроса значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, для того чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания. Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5–5,0% в 2025 году, 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

В сентябре текущий рост цен с поправкой на сезонность увеличился до 9,8% в пересчете на год после 7,5% в августе.

Помимо прочего в ассоциации полагают, что действующий механизм ИИС-3 не в полной мере способствует задаче привлечения розничных инвесторов и требует дальнейшей доработки. Так, необходимо закрепить на постоянной основе пятилетний срок ИИС-3, отменить запрет на получение доходов по ценным бумагам на банковские счета инвесторов. Ассоциация также предлагает увеличить размер налогового вычета по НДФЛ на средства, внесенные на ИИС, где учитываются только паи (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) до 1 млн рублей и распространить на инвестиционные паи налоговую льготу по долгосрочному владению (5 лет).

Ассоциация предлагает предусмотреть для владельцев ИИС-3 и набор стимулов, увеличивающийся в зависимости от срока существования счета: если ИИС-3 закрывается по истечении 3 лет — инвестору предоставляется право на получение налогового вычета на внесенные денежные средства, для 4-летних ИИС-3 — на налоговый вычет в сумме положительного финансового результата по операциям на ИИС-3 в сумму 10 млн рублей, для пятилетних — в сумму 30 млн рублей.

Содержание:

• Короткие ОФЗ
• Корпоративные облигации с рейтингом А и выше
• Высокодоходные облигации (ВДО)
• Акции и инфляция
• Итоги и выводы

Банк с прибылью в 1,5 трлн рублей стоит сегодня примерно 5,5 трлн. Т.е. P/E в районе 3,6.

Ещё и ниже капитала отдают. Такие моменты исторически были хорошей точкой для входа.

Сегодня это — дёшево?

Давайте считать и сравнивать.

Короткие ОФЗ

Дают доходность 20% годовых (с понедельника, вероятно, ещё подрастёт). Это P/E = 5.

ОФЗ — это фиксированная доходность с минимальным риском. Прибыль Сбера может упасть, а ещё Сбер отправляет на дивиденды только 50% прибыли. А в ОФЗ деньги нам отдадут полностью. По коротким ОФЗ долго ждать не придётся.

Корпоративные облигации с рейтингом А и выше