прогноз по акциям

Вышел отчет у Сбера за 9 месяцев 2024. Коротко пройдемся по основным моментам отчета у главного банка страны + выскажу свое субъективное мнение о том, почему я готов начать делать покупки Сбера к себе в портфель.

📌 Что в отчете?

Тут будут сухие цифры:

— Чистые процентные доходы.  Выросли на 19% до 2 175 млрд (1 кв. 2024 = 700 млрд., за 2 кв. 2024 = 713 млрд., )

— Чистые комиссионые доходы. Выросли на 10% до 612 млрд (1 кв. 2024 = 184 млрд, 2 кв. 2024 = 210 млрд, 3 кв. 218 = млрд)

— Чистая прибыль. Выросла на 7% до 1 227  млрд (1 кв. 2024 = 397,4 млрд., за 2 кв. 2024 = 418,7 млрд, 3 кв. 411 = млрд). Третий квартал показал нулевую динамику год к году по двум причинам: пересчет налоговых обязательства из-за роста ставки на прибыль с 20 до 25%, а также сильным ростом резервов до 125 млрд в 3 квартале (за весь год 277 млрд).

— Дивиденды. Пока дивидендная траектория неплохая, так как заработали за 9 месяцев уже на дивиденды 28 рублей. По итогам 2024 г. должны превзойти результат прошлого года.

( Читать дальше )

Так что же в итоге с МТС?

(спойлер — все финансы смотрите в таблице, прикрепленной к посту)

Да, дела на данный момент обстоят очень плохо, основной бизнес (62%) стагнирует и теряет рентабельность по EBITDA из-за ограничений ФАС. МТС Банку, насколько я понимаю, тоже будет тяжело в 2025 году из-за ужесточения ДКС (значительное сужение процентной маржи и снижение потребительской активности).

Однако у МТС есть сегмент AdTech с рентабельностью около 40% и темпами роста выручки в среднем 35% в следующие 5 лет. Для МТС Банка 2025 год конечно будет очень сложным, но затем при смягчении ДКП чистая процентная маржа сильно вырастет и увеличит рентабельность банка и МТС в целом. Также есть надежда, что в 2025 году ФАС все таки позволит телеком операторам поднять тарифы на 15%+ и компенсировать возросшие расходы.

Таким образом, ожидаю, что рентабельность по EBITDA снизится на 6 п.п в 2024 г. до 33% и затем останется примерно на этом уровне.
________________________________

Дивиденды и долг МТС и влияние АФК Системы на это

( Читать дальше )

#инвесткейсы #MTSS #RTKM

На рынке есть 2 публичные телекоммуникационные компании — Ростелеком (RTKM) и МТС (MTSS)

И если у первой (RTKM) все фундаментально более менее нормально и ужесточение ДКП конечно влияет на нее не столь драматично, то для второй (MTSS) это гораздо более проблемная история.

Начнем с краткого описания сложившийся ситуации в секторе телекомов РФ:

— Стоимость импортируемой базовой станции по данным ФТС в 2023 году выросла г/г на 37% и на ~70% в рублях.

— При этом средний тариф в 2022-2023 гг. у операторов кумулятивно вырос не более чем на 30%. Стоит также отметить, что повышение тарифов на 1% обычно не соответствует росту выручки от услуг связи на 1%, так как:

 Индексация зачастую касается только части абонентской базы
 Затронутые абоненты начинают искать и использовать более выгодные для себя тарифы либо переходить на тарифы с гибким ценообразованием в зависимости от кол-ва потребляемых услуг.
 например у МТС выручка за 2022 и 2023 гг. выросла кумулятивно всего на 16%

( Читать дальше )

Акции НЛМК на протяжении нынешнего года демонстрировали смену трендов, поднявшись со 180,94 рублей за ценную бумагу в январе до 256,3 рублей в мае и затем сползая до текущих 121,80 рублей.

Возникает вполне закономерный вопрос: есть ли перспективы для подорожания акций НЛМК? Судя по имеющимся данным, они выглядят весьма туманными.

Во-первых, пресс-релизы на сайте НЛМК дают крайне мало сведений о его деятельности и, по сути, не особо интересны с точки зрения понимания реальной ситуации.

Во-вторых, информация о финансовых показателях НЛМК за первую половину 2024 года выглядит противоречиво. Выручка по международным стандартам финансовой отчетности увеличилась на 16,6% до 517,8 млрд рублей, с другой же чистая прибыль упала на 11% до 81,6 млрд рублей.

Выручка же по российским стандартам бухгалтерского учета выросла на 12% до 390,5 млрд рублей, чистая прибыль сократилась в 2,5 раза до 30,3 млрд рублей.

В-третьих, производство стали в январе-июне 2024 года обвалилось на 15% до 7,4 млн тонн, продажи продукции — на 11% до 8 млн тонн. В качестве причины уменьшения показателей называлась продажа сортовых активов.

( Читать дальше )

 

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

( Читать дальше )

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам 3 квартала текущего года выросла на 55,1% год к году до 210,9 млрд рублей. Выручка за 9 месяцев увеличилась на 58,9% до 624,6 млрд рублей.

• Чистая прибыль за 3 квартал выросла в 17 раз год к году и составила 4,4 млрд рублей. Чистая прибыль по итогам 9 месяцев – 15,3 млрд рублей, в прошлом году был зафиксирован убыток -2,1 млрд рублей.

• Сопоставимые продажи (не учитываются новые магазины) показали рост в 3 квартале на 9,4%, за 9 месяцев – на 13,2%. Средний чек вырос на 9,9% и 11,5% соответственно, что выше уровня продуктовой инфляции.

• Долговая нагрузка Ленты снизилась, показатель чистый долг/EBITDA уменьшился с начала года с 2,8x до 1,4x. Стоит отметить, что размер чистого долга остался на уровне начала года, поэтому снижение долговой нагрузки произошло исключительно за счёт роста EBITDA (по итогам 9 месяцев рост EBITDA в 3 раза год году до 46,7 млрд рублей).

❗️ РИСКИ:

• Столь высокие темпы роста финансовых показателей вызваны приобретением Лентой торговой сети Монетка. Однако сделка произошла в октябре прошлого года, а это значит, что со следующего квартала в отчётах компании будут учитываться результаты Монетки, и темпы роста Ленты значительно снизятся.

( Читать дальше )

Всем привет, уважаемые друзья инвесторы.

Сегодня посмотрел эфир Антикризиса с Тимофеем, посматриваю РБК, записи с конференций разных. Я не проффесионал, инвестиции — моя необходимость / хобби. Так вот, я стал замечать, что везде начинает набирать обороты и становиться популярной логика «покупаем акции, высокая инфляция текущая и прошлых периодов приготовила владелцам акций ракету до луны, акции — лучший способ защиты от инфляции и следующий этап экономики — это время акций».

Мне эта логика понятна, но я хотел бы с вами обсудить мои опасения по вопросу риска, который обычно сейчас уже не учитывают особо — силы американской/мировой экономики. Я не очень нейтральный, так как сам давно уже сижу в длинном конце трежерей. Но текущая статистика, выходящая в США, особенно по рынку труда, вызывает опасения реального повторения 08 г. Я и не турбо-медведь, но этот риск сейчас точно есть. И как раз сейчас идет возврат инверсии доходностей трежерей в обычное состояние, снижение ставки и прочее. 

( Читать дальше )

Не люблю посты с кучей цифр и графиков, поэтому постараюсь проще и доступнее для необходимых выводов.

Это компания, которая будет делиться прибылью. Конечно, не из-за любви к миноритарным акционерам, а потому что бенефициарам очень нужны деньги.

Дивидендная история у компании выше всяких похвал. Платили и в хорошие и в плохие времена. Давали промежуточные дивиденды, что позволяло рациональным игрокам их реинвестировать.

С учетом прибыли, получаемой в 2024 году, можно сделать осторожные предположения о суммарных дивидендах в размере 80 рублей, из которых 52 рубля на акцию уже выделено по итогам полугодия. Предполагаемая суммарная дивидендная доходность составляет около 14%, что, собственно, неплохо.

Дивиденды этого эмитента зависят от прибыли по МСФО, динамика которой в последнее время не впечатляет, и, если повезет, ее рост в течение 3 лет будет соответствовать росту инфляции. В наше время уже хоть что-то.

Рынок оценивает компанию примерно в пределах ее 4-х прибылей. Не дорого, если смотреть в будущее оптимистично, долговая нагрузка эмитента приемлемая.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:5,4 трлн ₽ / 239₽ за акцию
▫️ Чистый % доход ТТМ:2912 млрд
▫️ Чистый комиссионный доход ТТМ:822 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ:1587 млрд
▫️ P/E ТТМ: 3,4
▫️ P/B: 0,8
▫️ fwd дивиденд 2024:14%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️ Чистый % доход: 762 млрд (+14,1% г/г)
▫️ Чистый комиссионный доход: 218 млрд (+11,6% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 411 млрд (-0,1% г/г)

❗️В 3кв2024 чистая прибыль банка показала снижение г/г на символические 0,1%. Но важную роль сыграл фактор переоценки отложенных налоговых обязательств после повышения ставки налога на прибыль до 25%. Более того, около 32 млрд рублей составили разовые статьи расходов, поэтому скорректированная ЧП в 3кв2024 все равно показала скромный, но рост.

✅ На операционном уровне бизнес продолжает подрастать: кредитный портфель вырос на 6,5% относительно 2кв2024г до 44622 млрд рублей. Средства клиентов выросли на 4,9% кв/кв до 42862 млрд, коэффициент покрытия кредитов депозитами — 99,7%.

❗️ Сбер существенно нарастил расходы на резервирование, которые за 3кв составили 125,9 млрд рублей (45,3% от всех расходов на резервы с начала года). Ключевая ставка уже 21%, норма резервирования тоже повысилась — рост резервов был ожидаем и продлится еще минимум несколько кварталов.

( Читать дальше )

При возвращении к выплате дивидендов ВТБ может стать одним из самых интересных банков
Аналитики «Цифра брокер»

ВТБ — самый недорогой на основе рыночных мультипликаторов банк в секторе. Это связано с низкой достаточностью капитала, низкими и нерегулярными дивидендами и дополнительными эмиссиями в пользу государства ниже рыночных цен, что размывает стоимость акционеров. После слабого 2022 года с рекордным убытком более 650 млрд руб. банк несколько кварталов подряд показывает сильные результаты. ВТБ сейчас эффективно распоряжается капиталом, по итогам 1П ROE превысил 24%. Если сохранится такой показатель ROE, ВТБ станет самой интересной идеей в банковском секторе. Недавно банк объявил о покупке доли в капитале «Почта Банк», что может поддержать рентабельность на высоком уровне.

Вывод: ВТБ может стать одним из самых интересных банков с точки зрения инвестиционной привлекательности при возвращении к выплате дивидендов. Но по итогам 2024 года и 1П 2025 дивиденды ждать не стоит, поскольку у банка низкая достаточность капитала, а антициклическая надбавка с 1 июля 2025 в размере 0,25% от активов требует от ВТБ дополнительного капитала в размере около 60 млрд. руб. Чистая процентная маржа банка снижается из-за удорожания фондирования и высокой доли просроченных кредитов в портфеле (NPL 90+ 3,2%).

( Читать дальше )