северсталь

«Северсталь» занимает второе место после ММК по доле выручки на внутреннем рынке, что также обеспечивает определенную защиту от экспортных пошлин. Мы оцениваем прямой негативный эффект от пошлин в 2021 г. в 127 млн долл., однако снижение внутренних цен в результате перераспределения части экспортных поставок будет стоить компании еще 289 млн долл. На наш взгляд, текущий механизм экспортных пошлин носит временный характер, поэтому в 2022 г. будет предложен более мягкий и гибкий подход. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на российских металлургов и подтверждаем целевую цену для бумаг «Северстали» на уровне 1 716 руб. с рекомендацией «Покупать».

Новости по металлургам НЛМК, ММК, Северсталь.

НЛМК в 1 п/г завезли черного лома на 49% больше, чем годом ранее.

НЛМК увеличил продажи во 2 кв. на 11%  до 4,3 млн.т. на фоне роста производства на 5%.

НЛМК представит сильные финансовые результаты за 2 кв.

ММК выплавка чугуна за 1п/г +17,3%, выплавка стали +24,5%

Северсталь отчитается 16 июля.

Мы прогнозируем, что выручка составит $2 902 млн (+31% кв/кв), EBITDA — $1 610 млн (+39% кв/кв), а рентабельность EBITDA — 56% (против 52% в 1К21). Свободный денежный поток должен составить $910 млн, что предполагает высокую доходность по квартальным дивидендам на уровне 4.8% (80 руб. на акцию). Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на сильные результаты.

НЛМК представил хорошие операционные результаты за 2К21, соответствующие планам компании по наращиванию производства. Объем производства стали на Липецкой площадке должен увеличиться до 14.2 млн т в 2021 (против 12.3 млн т в 2020) по завершении ремонтов доменного и конвертерного производств на Липецкой площадке, и результат 1П21 составляет солидные 49% от прогнозного уровня. НЛМК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 на уровне 4.0x против 4.2x у Северстали.

Рынок уже закладывает в цены возможность того, что объявленная временная экспортная пошлина в 15% сохранится дольше, в одной или другой форме — это объясняет сдержанную реакцию на новость вчера. Детали пока неизвестны, однако мы считаем новость позитивной для РУСАЛа, которая больше всего пострадает от объявленной экспортной пошлины в 15% (потенциальное снижение EBITDA на 30% в 2022). Отказ от экспортной пошлины и корректировка НДПИ дает надежду на более справедливое распределение дополнительных налогов в секторе — учитывая долговую нагрузку, интенсивность капзатрат и другие факторы.

С таким заголовков сегодня вышла статья на блумберг в продолжении тэзиса  «Процесс перехода к зеленой энергетики не даст снять пошлины со сталеваров в 2021-2023 годах»

И рассуждениями вокруг статьи Правительство обсуждает повышение налогов на 400 млрд

Официальные лица сейчас обдумывают изменения в налогах на добычу полезных ископаемых, ставки которых, вероятно, связаны с ценами на сырье, так что сборы повышаются, когда это происходит на рынке, сказали люди, знакомые с этим вопросом, и просят не называть их имени, поскольку информация не является общедоступной. Это, вероятно, заменит экспортные пошлины с 2022 года, когда окончательное решение будет принято после парламентских выборов в сентябре. По их словам, еще могут быть обсуждены другие варианты получения прибыли от добычи полезных ископаемых.

«Регулирование рынка с помощью налога на добычу полезных ископаемых будет менее болезненным для металлургической промышленности и мирового рынка, поскольку оно может быть более предсказуемым», — сказал Кирилл Чуйко, аналитик BCS Global Markets. «Экспортная пошлина была неожиданной и повлияла на такие рынки, как алюминий, где надбавки к цене увеличились».

Сегодня мы наблюдаем более чем 3% рост – отскок с локальных минимумов. Вероятно, мы увидим рост в данных бумагах, но он будет ограниченным, скорее всего, достигнутыми в апреле максимумами. Поддержки со стороны дивидендов у компаний нет, так как отсечки по ним уже прошли, а размер будущего дивидендного потока под вопросом.