таргет

   Из-за смены работы я сел на плотный информационный поток. И в этом потоке обсуждение инфляции находится среди самых обсуждаемых тем. Однако общественность волнует не только размер инфляции, но и недоверие официальным данным.

   Почему люди не верят в инфляцию, которую публикует Росстат? Потому что у них в голове она другая. И давайте немного поясню почему:

       1. Запутанность статистики. Для обыденного человека сложно понять, о чём говорят СМИ и эксперты, слишком много терминов и понятий: Индекс потребительских цен, базовая инфляция, SAAR, реальная и наблюдаемая инфляция, инфляционные ожидания и прочее. И это я ещё молчу про скрытую инфляцию товарных объёмов (посмотрите объём вашего «литрового» пакета молока, ага).

       2. Реальная инфляция. Народные массы возбуждаются от любых слов «экспертов», что реальная инфляция то другая!!! А всё потому, что люди видят другое изменение цен на товары, отличное от официальных данных. В расчёт Росстата попадает, по их сообщениям, 775 тысяч показателей (ещё большой вопрос, как они их считают, но не суть). И потребитель видит только узкую прослойку этих показателей: продукты, ЖКХ, IT-сервисы и т.д. Явно он каждый день не смотрит на изменение цен на ламинат или газобетон.

▪️Выплавка чугуна +1,7% до 4 998 тыс. тонн относительно аналогичного периода 2023г. Благодаря меньшей продолжительности капремонтов в доменном переделе.

▪️Производство стали -2,6% до 6 348 тыс. тонн на фоне ремонтов в прокатном переделе.

▪️Производство угольного концентрата -25,2%, из-за снижения добычи.

На фоне капремонтов прокатного оборудования продажи незначительно скорректировались относительно 1П 2023 года до 5 781 тыс. тонн.

Ожидания менеджмента на 3 кв

🔜низкая инвестактивность на фоне высокой ключевой ставки и завершения массовых льготных программ по ипотеке.

🔜сохранение позитивного тренда металлопотребления в автомобильной отрасли и обрабатывающей промышленности.

В целом, спрос на металлопродукцию стабилизируется вблизи среднемесячных значений 1П 2024г.
___________________________________
Сохраняем позитивный взгляд на акции. Таргет — 68,8₽, потенциал ≈29%. 

📲ММК в мобильном приложении 

Застройщик объявил финансовые результаты по МСФО за 2023 год и операционные результаты за I квартал 2024 г. Бумаги компании на отчётность в моменте отреагировали ростом на 2%, до 3865 руб. ☝️ 

🔸Ключевые финансовые показатели за 2023 год:

• Выручка: 256,1 млрд руб., +48,7% г/г

• EBITDA: 72,1 млрд руб., +76,3% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 28,2% (23,7% в 2022 г.)

• Чистая прибыль: 26,1 млрд руб., +70,8% г/г

• Чистый долг/скорр. EBITDA: 0,83х (1,61х в 2022 г.)

У Самолёта сильные финансовые результаты за прошлый год. Компания почти в 1,5 раза нарастила выручку благодаря высокому спросу на рынке недвижимости, существенному расширению земельного банка застройщика (до 45,9 млн кв. м), а также приобретению ГК МИЦ. Кроме того, девелопер осуществлял активную региональную экспансию и вышел в 9 новых регионов.

🔸Ключевые операционные показатели за I квартал 2024 г.:

• Продажи в денежном выражении: 75,2 млрд руб., +75% г/г

• Продажи в натуральном выражении: 348,8 тыс. кв. м, рост в 8 раз г/г

За I квартал банк заработал 397 млрд руб., что оказалось ожидаемо чуть выше результата по РСБУ (364 млрд руб.).

🔸Чистая процентная маржа (NIM) снизилась в I квартале до 5,88% против рекордной маржи 6,26% в IV кв. Однако уровень NIM всё равно остаётся выше докризисного 2021 г. (5,4%) и по итогам 2024 г. Сбербанк подтвердил свой прогноз на уровне более 5,7%.

🔸Уровень COR остался на низком уровне (0,5%), хотя по итогам года банк ждёт показатель в диапазоне 1–1,1%.

По итогам 2024 г. мы по-прежнему ожидаем, что Сбербанк сможет удержать прибыль на уровне 1,5 трлн руб., несмотря на возможный рост отчислений в резервы и снижение процентной маржи. 

📍При этом Сбер заявил, что рассмотрит возможность улучшения прогноза финпоказателей на 2024 год по итогам II квартала – и это позитивный сигнал для инвесторов.

Сохраняем рекомендацию «покупать» с целевой ценой акции на ближайшие 12 месяцев – 342 руб. (потенциал роста 10%), дивдоходность 10,8%, последний день для покупки акций с дивидендом – 10 июля 2024 г. #SBER 

Результаты за 2023г.:

▫️Выручка +49% г/г до ₽256,1 млрд

▫️Валовая прибыль +71% г/г до ₽88,9 млрд

▫️EBITDA +76% г/г до ₽72,1 млрд

▫️Чистая прибыль +71% г/г до ₽26,1 млрд

▫️Чистый корпоративный долг ₽75,9 млрд (- 2,4% г/г)

Отдельно опер. результаты 1 кв 2024г.:

▫️Объем продаж первичной недвижимости +75% до ₽75,2 млрд

▫️Общее количество заключенных контрактов +43% до 10,1 тыс.

▫️Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств — 70%

▫️Средняя цена за кв. метр — 215,6 тыс. руб., (+ 25% по сравнению с 1 кв. 2023г.)

🥇Компания вышла на первое место по объему текущего строительства, в том числе благодаря приобретению крупного девелопера ГК МИЦ и расширению земельного банка.

👏Развитие новых сервисов и направлений внесло свой вклад: «Самолет Финтех», «Самолет Фонды», «Самолет Образование», «Самолет Плюс».

Компания отмечает, что 70% покупок происходит с участием ипотечных средств, 50% продаж — семейная ипотека. Это несет повышенные риски для сохранения высоких темпов реализации жилья.

Результаты оказались в рамках наших ожиданий. Основные финансовые показатели немного выше, чем у Северстали, при этом ситуация со свободным денежным потоком противоположная. ММК реализует инвестиционную программу, что негативно отражается на FCF, который выступает ориентиром для выплаты дивидендов. 

Если исключать фактор влияния капзатрат и рассмотреть чистый приток денежных средств, то у Северстали дела обстоят лучше: +20% г/г, до 42,6 млрд руб. У ММК по итогам I квартала показатель снизился на 23%, до 23,6 млрд руб. Отношение же чистого притока денежных средств к выручке у ММК и Северстали составляет 12,2% и 22,6% соответственно. Таким образом, без учёта влияния капитальных затрат (что подразумевает увеличение амортизации) ситуация с операционной частью бизнеса у Северстали заметно лучше, чем у ММК.

📍ММК ещё не объявил о дивидендах за 2023 год, поэтому потенциальный накопленный дивиденд, учитывая результаты работы в I квартале, составляет ~3,5 руб. с доходностью 6,3%. Аналогичный показатель у Северстали составляет 229,81 руб., что эквивалентно 12,3% доходности. 

Агропроизводитель опубликовал операционные результаты за l квартал 2024 г. Акции реагируют на отчётность ростом на 1,2%. ☝️

Масложировой сегмент (самое крупное направление) – драйвер роста выручки. Производство сырого масла +124% г/г и +6,9% кв/кв (до 296 тыс.). Прирост обусловлен модорнизацией МЭЗ Балково и консолидацией НМЖК. Объёмы реализации промышленной масложировой и молочной продукции +102% г/г и +8,3% кв/кв в основном благодаря росту продаж шрота и сырого растительного масла.

Сахарный сегмент: производство +88% г/г (до 129 тыс. т), реализация сахара +26% г/г (до 187 тыс. т). Рост связан с увеличением урожая сахарной свёклы и устойчивым спросом на российский сахар на внутреннем и на мировом рынках.

📍Операционные результаты Русагро оцениваем положительно. Даже без учёта консолидации НМЖК компания показала ощутимый прирост выручки за счёт увеличения производственных мощностей. Также в этом году ожидаем восстановление мясного сегмента после возвращения на рынок Китая. 

Ретейлер вслед за операционными результатами представил финансовые за I квартал, которые оказались ожидаемо сильными. 

🔸 Рост выручки обеспечен увеличением торговой площади на 12,3% г/г и наращиванием сопоставимых продаж на 14,8% г/г. По всем категориям сопоставимых магазинов выросли трафик, продажи и средний чек. 

🔸 Валовая маржа осталась на уровне I квартала 2023 г. (23,7%) за счёт наращивания выручки и несмотря на рост общих, коммерческих и административных расходов. 

🔸 EBITDA увеличилась вследствие роста операционной прибыли, а чистая прибыль – за счёт сокращения финансовых расходов и потерь по курсовым разницам. 

Бизнес-стратегия Х5 нам импонирует, компания активно развивается как офлайн в качестве федерального участника рынка (в феврале приобрела дистрибьютера в Башкортостане, а сеть Пятёрочка вышла на операционную деятельность в Забайкальском крае), так и онлайн (цифровые бизнесы в I квартале дали прирост выручки на 81,7% г/г, до 46,5 млрд руб.). 

Доходность ~1,1% 

5 июля – последний день покупки акций с дивидендами

8 июля – закрытие реестра

27 июня – общее собрание акционеров, на котором будет принято окончательное решение. 

По итогам 9 месяцев 2023 г. ИНАРКТИКА уже выплатила 45 руб. на акцию (3,95 млрд руб.). При положительном решении сумма всех дивидендов за год составит 55 руб. на акцию, дивдоходность около 6%. Это эквивалентно распределению 31% чистой прибыли (4,83 млрд руб.).

👇 С открытия торгов акции компании отреагировали снижением (~0,2%). Финальный дивиденд оказался скромным, учитывая существенный рост чистой прибыли.

📍ИНАРКТИКА сейчас – это не столько дивидендная история, сколько потенциал развития бизнеса и, соответственно, роста котировок акций. Агрохолдинг расширяет производство и консолидируется на рынке охлаждённой рыбы. 

В октябре 2023 г. ИНАРКТИКА перешла в 1-й котировальный список МосБиржи, а стоимость её акции выросла в 1,5 раза за последний год. Считаем бумаги ИНАРКТИКИ интересной инвестиционной идеей.