4G

VEON опубликовал промежуточные итоги за июль-август и 8М22, которые продемонстрировали замедление роста сервисной выручки в локальных валютах на 1пп по сравнению с 2К22, а также снижение рентабельности EBITDA на 2пп. Рост EBITDA в локальных валютах составил всего 2% г/г по сравнению с 14% г/г за прошедший квартал. Позитивной новостью стало увеличение денежной позиции группы на 38% по сравнению с концом 2К22 в результате продажи доли в компании Djezzy, что привело к снижению чистого долга (без учета лизинга) на 21% до 5,0 млрд долл.

Тренды июля-августа: рост показателя EBITDA всего на 2% г/г после двузначной динамики во 2К22. Выручка компании в долларах увеличилась на 4,3% г/г, а сервисная выручка – на 7,9% г/г за период июля-августа. Это соответствует росту на 2,7% г/г и 6,5% г/г в локальных валютах и свидетельствует о замедлении по сравнению с динамикой во 2К22, когда эти показатели увеличились на 6,0-7,5% г/г. EBITDA увеличилась на 2,4-2,3% г/г в долларах и локальных валютах. EBITDA маржа составила 43,3%, что на 2пп ниже показателя 2К22 (45,4%). Таким образом, рост EBITDA значительно замедлился по сравнению с апрелем-июнем, когда он составил 13,0-14,1% в долларах и локальных валютах. В рамках промежуточных результатов VEON не предоставляет данные по выручке и EBITDA разрезе по географическим рынкам.

( Читать дальше )

Вымпелком планирует отказаться от 3G в пользу LTE

Вымпелком в 2022-2023 годах планирует провести в диапазоне 2100 МГц смену стандарта связи 3G на 4G-LTE (провести рефарминг) более чем в 25 регионах России. В 2021 году Вымпелком перевел частоты 2100 МГц в LTE из 3G в Москве. К концу первого полугодия 2022 года компания завершила работы по рефармингу диапазона 2100 МГц в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, в Краснодарском крае, в Татарстане и в Ростове-на-Дону, а к сентябрю 2022 планирует завершить этот процесс в Московской области.

С учетом роста пользователей LTE (+27% в Москве и +30% в МО за последние 2 года) и количества потребления объемного контента решение о запуске рефарминга в этих регионах является закономерным. Например, остальные игроки «большой четверки» начали этот процесс еще в 2021 г. Возможно, что переход на LTE в этом диапазоне поможет Вымпелкому остановить отток абонентской базы, начавшийся с 2016 г. именно из-за неудовлетворенности клиентов качеством услуг связи.

Промсвязьбанк

AT&T, Verizon и T-Mobile навсегда откажутся от 3G в этом году

Когда вышки сотовой связи открыли 3G, мы получили все: быстрый мобильный просмотр веб-страниц, приложения, которые позволяют вызвать машину к вашей двери, и бесконечный поток селфи.

Со следующего месяца беспроводные сети третьего поколения, которые служили ракетой-носителем для смартфонов, будут отключены навсегда, пишет WSJ.

В этом году все три основных оператора сотовой связи США закроют свои старые сети 3G, чтобы освободить больше беспроводного спектра для 5G. AT&T будет первой 22 февраля. К июлю T-Mobile может исчезнуть. Наконец, Verizon, до начала 2023 года. Сети 4G у операторов останутся.

Как это повлияет на вас? Скорее всего никак. По словам представителя компании, только у 1% потребителей AT&T есть устройства, зависящие от 3G. Подумайте об этом так: Apple не выпускала 3G-телефоны со времен iPhone 4S десять лет назад.

Paradoxe — это больше, чем просто аналитика или финансовые новости,

это место, где мы обсуждаем идеи, принимаем решения и инвестируем вместе.

Мы в Telegram.

В рамках Дня инвестора VEON  объявил о своих новых среднесрочных целях и амбициях. На наш взгляд, новый прогноз предусматривает ограниченный (примерно 250-300 млн долл.) потенциал роста к консенсус-прогнозу СДП агентства BBG на 2022-24. Рынок сейчас прогнозирует рост выручки в долларовом выражении на 5,5-2,9% г/г, рост EBITDA — на 8,4%-4,1% в 2022-24 гг., коэффициент капиталовложения/выручка на уровне 22% в 2022-23 (оценки на 2024 не доступны). Таким образом, хотя новый прогноз выручки предусматривает потенциал роста на уровне 4-6,5% к выручке на 2023-24 г., прогноз EBITDA соответствует текущим рыночным прогнозам и предполагает немного меньшие в сравнении с ожиданиями (на уровне 5-9% в 2022-23) инвестиции. Учитывая слабую прогнозируемость более отдаленных лет трехлетнего прогноза компании, мы считаем это объявление нейтральным для оценок рынка. В то же время менеджмент с определенностью дал понять, что компания планирует возобновить дивидендные выплаты, что для нас означает, что следующий дивидендный транш, вероятно, будет объявлен в 1K22 на базе отчетности за 4K21 и 2021.

( Читать дальше )

VEON провела День инвестора

Группа определила свои цели на 2022-2024 — рост выручки на 10-14% г/г в местной валюте и в районе 5% в долларах США (против -10% в 2020 и 5% в 9М21), повышение рентабельности EBITDA на 3 пп (43.2% в 2020 и 43.7% в 9М21), сокращение интенсивности капзатрат до менее чем 20% в 2024 (в настоящее время — около 25%). В качестве факторов роста выручки группа видит дальнейшее проникновение услуг 4G, увеличение средней выручки на абонента (ARPU) и развитие цифровых услуг. Для поддержания уровня прибыльности Veon намеревается повысить эффективность контроля над затратами. Менеджмент отдельно отметил планы VEON по дальнейшей монетизации башенных активов — следующими кандидатами в этом направлении станут Пакистан и Украина, что будет способствовать снижению долговой нагрузки и повышению дивидендного потенциала группы.

VEON представила четкие цели по ускорению роста и повышению прибыльности, что должно добавить ей доверия со стороны инвесторов. Мы приветствуем новые цели Veon, отмечая успехи группы в российском дивизионе, который вернулся к росту после длительного периода слабой динамики, а также значительную вовлеченность в процессы цифровизации на таких рынках, как Пакистан и Бангладеш. В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что VEON может предложить дивидендную доходность около 8% за 2022. Точный коэффициент выплат исторически варьируется в зависимости от решения Совета директоров, но должен составлять не менее 50% от величины FCF на собственный капитал.

Атон  

АФК Система: Достойные результаты за 1К21, соответствующие прогнозам

Система представила достойные результаты за 1К21, увеличив выручку на 8.4% г/г, а OIBDA на 6.1% г/г, что в целом соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса.

Дима Виктор
  «Атон»

Сильная динамика выручки почти по всем основным активам: МТС +5.5%, Segezha Group +27.1%, Агрохолдинг СТЕПЬ +39.6%, Медси +22.7%, за исключением БЭСК (-10.4%).

Система объявила о продлении своей программы обратного выкупа до сентября 2022 и увеличении объема акций, выкупаемых в рамках программы, до 7 млрд руб. с первоначальных 3 млрд руб.


( Читать дальше )

МТС представила хорошие результаты за 1К21     

МТС продемонстрировала сильные результаты: выручка составила 123.9 млрд руб. (+5.5% г/г), OIBDA достигла 55.4 млрд руб. (+6.7%), а чистая прибыль 16.2 млрд руб. (-8.8%), превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 0.8%, 3.6% и 15% соответственно. Основными драйверами роста в 1К21 выступили продажи товаров (+19.6% г/г) и сегмент банковских услуг (+17.9% выручки). Рентабельность OIBDA составила 44.7%, увеличившись по сравнению с 44.2% в 1К20; на данный показатель благоприятно повлияли положительные эффекты основных услуг обеспечения связи на внутреннем рынке, а отсутствие доходов от роуминга, напротив, оказало сдерживающее влияние. Рентабельность чистой прибыли составила 13.0% по сравнению с 15.1% в 1К20, что связано с эффектом высокой базы в 1К20, когда компания отразила прибыль от курсовых разниц и операций с производными финансовыми инструментами. Денежные капзатраты составили 29.3 млрд руб. против 20.2 млрд руб. в 1К20 (+45% г/г), что обусловлено развитием сети 4G. Свободный денежный поток без учета банковского сегмента и денежных поступлений от продажи ВФ Украина показал снижение на 37.1% до 11.3 млрд руб. с 18.0 млрд руб. в 1К20.

МТС представила достойные результаты за 1К21, превысив консенсус-прогнозы по OIBDA и чистой прибыли. МТС остается одним из наших фаворитов с учетом высокого качества сети, успешной цифровой трансформации и развития финтех-вертикалей, а также щедрых дивидендов: в апреле совет директоров рекомендовал выплату финальных дивидендов в размере 26.51 руб. на обыкновенную акцию (с доходностью 7.9%) в дополнение к полугодовым дивидендам в размере 8.93 руб. на акцию, которые компания выплатила в октябре 2020.

Атон

VEON представил результаты за 1К21   

Органическая выручка компании выросла на 4.3% г/г (против +1.4% в 4К20) за счет восстановления динамики бизнеса в России (+1.4% г/г против -2.0% в 4К20), а также сильного роста в Украине, Казахстане и Пакистане (+13.4% в совокупности). Общая выручка за отчетный период снизилась на 5.1% г/г до $1.989 млн, что соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса, снижение обусловлено неблагоприятным изменением валютных курсов. Показатель EBITDA группы вырос на 4.4% в пересчете на местные валюты, в долларовом эквиваленте снизился на 4.9% до $875 млн, что на 2.9% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 44.0% против 41.4% в 4К20. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров VEON, достигла $129 млн. Операционные капзатраты выросли на 15.4% до $425 млн. Площадь покрытия 4G составила 75.9% против 65.0% в 1К20. VEON повысил прогноз по росту органической выручки и EBITDA в 2021 от нескольких процентов до примерно 5%.

Мы оцениваем результаты нейтрально, хотя отмечаем улучшение органических показателей в большинстве регионов. VEON продолжает расширять сеть 4G, что должно обеспечить рост ARPU и снижение оттока абонентов. Мы положительно оцениваем обновленный прогноз и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по компании.

Атон

В четверг 29 апреля VEON должна представить финансовые результаты за 1К21.

По нашим прогнозам, выручка составит $1.985 млн (-5.3%) за счет умеренного восстановления российского рынка, сильных показателей в Пакистане, Украине и Казахстане, при этом положительный эффект, как ожидается, будет нивелирован обесценением местных валют. EBITDA прогнозируется на уровне $844 млн, рентабельность EBITDA составит 42.5%. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание информации по развитию 4G сетей и цифровых бизнесов.

Атон

Телеконференция состоится в четверг 29 апреля 2021 в 15:00 МСК (14:00 по центрально-европейскому летнему времени, 13:00 по Лондону); телефоны для подключения: +31 (0) 207 157 566 (в Нидерландах), +1 646 787 1226 (в США), +44 (0) 203 009 5709 (в Великобритании); ID конференции: 1442416.

VEON объявил о намерении исполнить пут опцион эмиратского холдинга Dhabi Group и выкупить 15% акций пакистанского мобильного оператора PMCL (который ведет бизнес под брендом Jazz). В результате сделки VEON консолидирует 100% акций PMCL. Сделка должна быть закрыта в 4К20. По ее условиям, опцион должен быть исполнен по справедливой рыночной стоимости и, таким образом, цена опциона будет устанавливаться независимыми оценщиками.

Используя мультипликатор 4,5-5,0xEV/EBITDA для PMCL 2020П EBITDA и учитывая долг на уровне $508 млн, потенциальная цена сделки, по нашим расчетам, составляет примерно $300-340 млн. Учитывая эту и другие сделки компании на горизонте (СМИ недавно сообщили о том, что VEON может предложить 9 млрд руб., или примерно$120 млн за онлайн кинотеатр Megogo в России и Украине), а также обязательства по капиталовложениям на развитие 4G, мы считаем, что VEON будет интенсивно расходовать денежные средства в 2П20, что подтверждает допущение в нашем базовом сценарии о том, что компания не будет выплачивать дивиденды за 2020 г. Новость, вероятно, НЕЙТРАЛЬНА для динамики акций компании.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»