Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 22.03.24 вышел отчёт за 2023 г. компании Сегежа (SGZH). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Для данной статьи доступна видео версия на Youtube.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
Сегежа — один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Специализируется на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции.
Компания является одним из крупнейших лесопользователей в мире. Общая площадь арендуемого лесфонда составляет почти 16 млн гектар, а объем расчетной лесосеки – 23 млн куб. м. 90% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов.
Продолжаю копаться в 💩, чтобы разыскивать и доставать оттуда 💎. Вот и новый выпуск флоатеров от Сегежи — вроде и блестит, но как будто с явным коричневым оттенком. Cбор заявок уже сегодня — 8 апреля.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски РУСАЛа в юанях, Селектела, Легенды, СТМ, Газпрома, Сэтл Групп, Окей.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.🪓А теперь — попилили смотреть на новый выпуск Сегежи!
Сегежа — это та компания, которая напомнила нам, что на рынке не должно быть любимчиков и не надо привязываться к компаниям. Даже если раньше, мы были убеждены, что у компании прекрасные перспективы для роста, после всех этих агрессивные поглощений, и даже открытый и любезный IR отдел не должен вводить в заблуждения наш холодный рассудок.
Стабильными в Сегеже остаются сейчас только её проблемы: низкие цены на продукцию, потеря маржинального рынка сбыта и растущий долг.
ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
В четвёртом квартале цены по всем производственным сегментам находились ниже своих средних значений за последние пять лет. Как бы IR отдел не говорил нам два года, что вот вот цены в Китае развернутся, пока это остаётся несбыточными мечтами.
За 4 кв. 2023 г. средние цены реализации продукции:
Мешочная бумага — (-10% кв/кв);
Пиломатериалы — (+14% кв/кв);
Фанера березовая — (-19% кв/кв);На рынке мешочной бумаги сохранялся низкий спрос в связи со слабой строительной активностью и высокими складскими остатками продукции по всей цепочке поставок. Сегежа увеличивала объемы продаж в Турцию, Африку, Азию, при этом доля Китая в структуре продаж товарной бумаги продолжила снижаться из-за низкого спроса. При этом несмотря на полную загрузку производственных мощностей, рынок оставался дефицитным по мнению менеджмента.
Главные опилко-мейкеры страны настрогали нам консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. Как я и предполагал пару дней назад, отчетность Сегежи сильно выбивается из сверхпозитивных результатов многих других компаний на рынке РФ. Наконец хоть у кого-то всё не «тошнотворно безоблачно», а вовсе даже наоборот.
👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты Транснефти, Инарктики, Совкомфлота, Газпромнефти, Тинькофф, Лукойла, Сбера, Роснефти и других.
💼Постоянные читатели знают, что я держу свою небольшую позицию по Сегеже давно, изредка понемногу докупаю и иррационально верю в то, что когда-нибудь компания сможет преодолеть трудности. Впрочем, даже я немного прифигел от такого отчета.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌲ПАО «Сегежа Групп» (Segezha Group) — крупный российский лесопромышленный холдинг, объединяющий российские и европейские предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.
❌ На данный момент новые пакеты западных санкций оказались не такими серьезными, как многие ожидали. Главный риск был в том, что НКЦ могут добавить в SDN лист, это могло бы временно ограничить возможность покупки и продажи валютных инструментов. После того, как инвесторы выдохнули, выдохнул и курс доллара #USDRUB, вернувшись в диапазон 91-92 руб.
⛴ Хуже всего пришлось Совкомфлоту #FLOT, который попал под блокирующие санкции США. Но в наше время все эмитенты, кто в том или ином виде связан с экспортом, скорее всего тоже окажутся в этом списке. Здесь уже не стоит вопрос введут или нет, вопрос в том, когда введут. Это касается и НКЦ. СПБ биржа #SPBE только почему-то не готовилась к такому повороту событий, что привело к не очень хорошим последствиям для инвесторов. Думаю, что другие компании должны взять на вооружение этот прецедент.
💊 Тем не менее, российский бизнес за 2 года показал, что умеет адаптироваться к любым ограничениям и продолжать свою деятельность. Почти все крупные компании восстановили свои операционные и финансовые результаты до уровней, которые были до начала СВО. Некоторые по-прежнему в процессе реструктуризации, вроде Сегежи #SGZH и В. видео #MVID, но и там уже наблюдаются просветы. Отчет М. видео недавно разбирал на нашем канале, а по Сегеже разбор выложил в клубе.
#Хендерсон #Вконтакте и другие. Добавление новых эмитентов в портфель.
Сегодня, в первой половине дня добавил новые позиции в портфель, как и озвучивал ранее (https://t.me/Maxim_Mikhaylevskiy/432 ).
На текущий момент портфель загружен полностью. Состав портфеля – 53 эмитента. Завтра выгружу полный обновленный состав портфеля с учетом новых позиций.
Главным претендентом на исключение из портфеля сейчас является Банк Авангард. И пока единственный. Если решу по нему зафиксировать убыток, следовательно затем буду искать новую идею для покупки.
Мнения и действия автора отражают личный взгляд и не являются рекомендациями или призывом к действиям
Довольно оригинальную мысль после шаблонных криков всепропальщиков о вероятной дополнительной эмиссии акций Сегежа Групп я обнаружил сегодня.
Всепропальшики: «Акции за копейки, и то нос будем отворачивать!».
Человек при деньгах, знающий мотивацию крупных акционеров: «А по двойной цене допку не желаете?».
Так, желательность допэмиссии акций Сегежи по цене не ниже первичного размещения в 8 рублей, прошедшего три года назад, высказал господин Лебедев, который управляет частным фондом на 300 мио и находится в Совете директоров известной питерской управляющей компании.
В фонде Лебедева по последнему раскрытию находится 1 770 000 акций Сегежа Групп на сумму 7 мио, что занимает 2,40% всего фонда.
Ещё осенью я писал о разделении мнений по Сегеже: «Мнения в «семье» о Сегеже разделились: одновременно жмут кнопки «продать-купить»». С того времени Лебедев Сегежу неоднократно покупал.