Вчера и сегодня вышло много интересных годовых отчётов, давайте их по порядку смотреть. В первую очередь разберём Сбер. Сразу скажу: неожиданностей нет, всё в рамках ожиданий. И это хорошо.

Источник: financemarker.ru

🏦За 2024 год чистые процентные доходы выросли на 17% до почти 3 трлн рублей, чистые комиссионные доходы выросли на 10,3% до 843 млрд рублей. Рост по-прежнему двузначный, хотя и замедлился относительно предыдущих лет. Ну, год был не самым простым – так что можно.

🔼Операционный доход вырос на 10,8% до 3,5 трлн рублей. Операционные расходы выросли на 15% год к году (до 1,062 трлн рублей), что связано с инфляцией и ростом ФОТ. В целом – не критично, у многих компаний операционные расходы выросли гораздо сильнее.

👍Рентабельность капитала осталась на высоком уровне – 24%. Рентабельность банка составила 44,1%, а чистая процентная маржа – 5,96%. Выше в банковском секторе только у Т-Технологии (13,6%), но там не только банк, но и другие направления. Ядро бизнеса группы Сбера всё же составляет по-прежнему банковская деятельность.

И снова о живом трупе: Мечеле. Его опять начали разгонять, и я думаю, что стоит напомнить всем читателям об этой компании. 

🔽По итогам 2024 года выручка Мечела снизилась на 5% до 387,5 млрд рублей. EBITDA обрушилась на 35% до 55,9 млрд рублей. Ну а вместо чистой прибыли – убыток в размере 37,1 млрд рублей.

В прошлом году Мечел хотя бы что-то заработал: чистая прибыль составила 22,3 млрд рублей. Но в этом году лошадь «не шмогла». Почему так получилось? 

✔️Во-первых – рост операционных расходов: зарплаты индексировать надо, логистика тоже не дешевеет. Операционный денежный поток от основной деятельности снизился за год на 4% и составил 61,7 млрд рублей. Операционная прибыль же упала с 64,8 млрд рублей до 14,1 – в 4,6 раз!

 ✔️Во-вторых – сильный рост финансовых расходов. Расходы на обслуживание гигантского долга Мечела в очередной раз выросли и составили 13,9 млрд рублей (+44%), и это не конец, ибо Мечел продолжает занимать по высоким ставкам: большая часть долга краткосрочная и из года в год рефинансируется по всё более высокому проценту. 

Яндекс уже давно перестал быть просто IT-компанией, а название «Яндекс» давно перестало ассоциировать только с поисковой системой. Теперь это целая экосистема, объединяющая несколько разнопрофильных бизнесов. По итогам 2024 года холдинг получил рекордную выручку и прибыль.

Разбираемся в деталях.

Источник: financemarker.ru

🔼Выручка за 2024 год выросла на 37% до 1,094 трлн рублей. Да, Яндекс присоединился к клубу триллионеров. И это хорошо.

И если раньше большую часть выручки давал сегмент «Поиск и портал», то теперь лидер сменился: 54,12% выручки дал объединённый сегмент «E-com, Райдтех и Доставка». Рекламный бизнес дал только 40% выручки. 

Но справедливости ради отмечу, что в объединённый сегмент Яндекс напихал буквально все направления: Маркет, Такси, Доставку, Каршеринг, Заправки, Лавку и т.д. Поэтому, если этот сегмент разбить на более детальные составляющие, то «сердце» бизнеса Яндекса по-прежнему – поиск и реклама.

По итогам 2024 года ВТБ заработал рекордную прибыль – 551,4 млрд рублей, что на 28% больше финансового результата прошлого года. Рентабельность капитала (ROE) поднялась до 22,9%. 

Однако, как и в прошлом году, дивидендов не будет: СД уже дал соответствующую рекомендацию. Почему?

На самом деле финансовое положение банка не такое уж и прочное. 

Так, чистые процентные доходы группы упали более чем на треть (-36%), до 487,2 млрд рублей. 

😳Чистая процентная маржа ВТБ за 2024 год сжалась с 3,1 до 1,7%. Это, напомню, ключевая маржа для банков. Чистая маржа Сбера, например, равна 5,96%, Совкомбанка – 5,55%, а Т-Технологии – 13,6%!

 Чистые комиссионные доходы за тот же период увеличились почти на четверть (+24%), до 269 млрд рублей. Существенным фактором поддержки оказалось совершение трансграничных платежей «в защищенной инфраструктуре», доходы от расчетно-кассового обслуживания и конверсии валют.

Разовые эффекты на прибыль ВТБ отразились на статье «прочих доходов» — за год она выросла в 2,5 раза, до 316,6 млрд рублей.

В комментариях меня попросили:

Михаил, сделайте рубрику для пассивных инвесторов, типа: 10 акций — купил и забыл. Покупая/пополняя их ежемесячно и балансируя данный портфель их ежегодно

Думаю это будет поддержано большинством ваших подписчиков

Ну что же – вы просили, я сделал. 

Но сначала включу зануду. Пассивный инвестор – это инвестор, который инвестирует в индексные фонды, т.е. в широкий рынок. Чисто технически инвестор, отбирающий акции – это активный, даже если он проводит по 1 сделке в год) Поэтому назовём такого инвестора «условно пассивным» − всё-таки он «купил и держит». Всё, зануда мод офф.

Теперь к акциям. Какие ТОП-10 акций я считаю подходящими под стратегию «купил и держи» и почему:

1.  Сбербанк – это крупнейший банк страны, центр нашей экономики. Ещё и госкомпания и, на удивление, − очень эффективная. Да, исторически дивдоходность не блещет, но это купируется растущими дивидендами и стабильным положением самого банка на рынке. Действительно, можно купить и забыть – уехать на необитаемый остров, например. 

Источник: financemarker.ru

Фосагро довольно сильно отчиталась за 2024 год – ну, смотря что считать за «сильно» для компании на дне цикла. Тем не менее, основные метрики выросли, акции оказались довольно устойчивы к просадке – а чего ещё инвестору надо? Но давайте вникнем в детали.

За 2024 год производство агрохимической продукции выросло на 4,3% до 11,8 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 5,8% — до 8,9 млн тонн. Это хорошо: рост операционных показателей в долгосрочной перспективе компенсирует падение цен на продукцию и позволяет цикл от цикла зарабатывать всё больше и больше в номинальном выражении. 

 А вот если компания на дне цикла начинает сокращать производство и продажи – это может свидетельствовать либо о серьёзных проблемах в компании, либо в отрасли, либо всё сразу (привет металлургам!).

Но производство – это ещё не всё. Мало произвести – нужно продать, иначе получится как с Норникелем: производство растёт, но продукция не продаётся, в результате на складах всё больше и больше товаров и растут расходы на их хранение.  

В последние несколько дней индекс Мосбиржи продолжает обновлять хаи. Хорошо растут даже убыточные бизнесы типа Сегежи и Мечела. СПб биржа, находящаяся под жёсткими санкциями, вообще прибавляет десятки процентов в день. Что делать?

На рынке происходит классический вынос шортистов, когда их позиции принудительно закрываются и за счёт этого цена толкается вверх. Объёмы пока не сильно выросли, так что пока говорить о сильном притоке лонгустов в акции говорить не приходится.

Между тем фонды ликвидности «худеют»: фонд ВИМ «Ликвидность» с начала года потерял уже 1,3%. Но деньги пока переходят преимущественно в облигации, особенно длинные – инвесторы стремятся закрепить высокую доходность на долгосрочную дистанцию.

 Куда пойдёт рынок в долгосрочной перспективе, будет зависеть от итогов сегодняшних переговоров в Эр-Рияде. Они сейчас идут полным ходом, в 15:30 состоится пресс-конференция, на которой мы узнаем, к чему пришли стороны. 

Я уверен, что за столом переговоров сейчас обсуждают не только Украину, но и вообще разделение сфер влияния в мире, а также возможности снятия санкций с России, поскольку эти западной экономике вредят гораздо сильнее, чем нашей.

Черкизово отчиталось за 2024 год по МСФО. Компания «свинская», т.к. значительную часть выручки приносит продажа свинины и изделий из неё. На самом деле менеджмент Черкизово ведёт себя более-менее порядочно по отношению к миноритариям и в особо «свинском» отношении не замечен. Акции можно считать защитными, т.к. они «впитывают» в себя продуктовую инфляцию. Давайте посмотрим, как компания пережила 2024 год и что дальше от неё ожидать.

🔼Выручка компании за 2024 год выросла на 13,7% до 259,3 млрд рублей. Неплохой результат, но с учётом инфляции могло бы быть и побольше. Основная причина – не очень высокий рост продаж, всего 9%. Это связано с ростом конкуренции на внутреннем рынке. Сейчас Черкизово пытается выйти на хорошие объёмы продаж свинины в Китай – это её потенциальная точка роста. 

Средний рост цен сохранился на уровне 5,4% – больше компания повысить не смогла, опять-таки, из-за роста внутренней конкуренции.

🔽Операционная прибыль сильно упала – на 24,5% до 30,5 млрд рублей на фоне роста операционных расходов (+19,3% за год) из-за инфляции. Кроме того, сказалась биологическая переоценка активов. Операционная рентабельность снизилась на 5,9 п.п. – до 11,8%. 

Рентабельность — это экономический показатель, который позволяет оценить, насколько эффективно компания использует свои ресурсы и возможности. 

Этот показатель крайне важен, так как помогает оценить отдачу от активов бизнеса, реальную доходность и, самое главное, сравнить эффективность работы с конкурентами.

❗️Рентабельность следует сравнивать только с компаниями из одной отрасли. Сопоставлять, например, Газпром и Магнит, в корне неверно. Однако сравнение Роснефти и Лукойла будет корректным.

Виды рентабельности

 Чаще всего используют четыре вида рентабельности:

✔️Рентабельность продаж (ROS)

✔️Рентабельность по EBITDA (EBITDA margin)

✔️Рентабельность активов (ROA)

✔️Рентабельность собственного капитала (ROE)

Рассмотрим каждый из них подробнее.

Рентабельность продаж (ROS)

Этот показатель отражает, какую прибыль получает компания с каждого рубля проданной продукции.

Существует два способа расчета ROS: 

1. Через чистую прибыль

2. Через прибыль до вычета налогов и процентов (EBIT)

Просто оставлю здесь на память. Совсем недавно портфель был минусовой — теперь прёт наверх.

Вчера на новостях о телефонном разговоре между Путиными и Трампом индекс Мосбиржи на рекордных объёмах (328 млрд рублей) преодолел планку в 3200 пунктов.

Сегодня рынок слегка корректируется, титаны торгуются разнонаправленно (Газпром прокачался на 3,73%, Лукойл снизился на 2,68% и т.д.). Но думаю, что шортить сегодня точно бесполезно — общий краткосрочный тренд на сто процентов вверх.

Другое дело, что обычно за день перед объявлением ставки (а это будет завтра) торги проходят очень нервно, так что не исключаю и качели. 

Дальнейший долгосрочный тренд рынка будет зависеть от завтрашнего решения по ключевой ставке. Что-то мне подсказывают, что ставку сохранят, а бычка на рынке продолжится в краткосрочной перспективе. 

Ну а долгосрочные тренды будут зависеть от темпа переговоров и конкретных положений, достигнутых в итоге. Официально начало контакту президентов положено — но нужно и качественное развитие «оперы».