morning note☕️
IMOEX (2872) вырос по итогам основой сессии на 1.3%, но отдал весь рост + еще немного на вечерке. Рынок испугался комментариев Трампа, о возможных последствиях для России в случае отказа от сделки. Недельная инфляция вышла ниже ожиданий рынка. RGBI (104.72) без сильных движений -0.07%.

Трамп опубликовал эмоциональный пост в своей социальной сети, где якобы ставит России ультиматум, а-ля если не договоритесь, то последствия будут тяжелыми. При этом, ВВП 100 раз через разные источники транслировал, что к переговорам готов. В свою очередь Зеленский срывает переговоры систематически (об этом я уже писал), заявив вчера о том, что справедливые переговоры могут быть только в том случае, если Россия отведет войска на границы 22 года. Зеленскому в публичном поле Трамп ничего не говорит, только то, что Зеленский готов к перемирию (очевидно почему). Трамп не может себе позволить чтобы заключенную сделку назвали победой Путина, поэтому я уже несколько раз писал, он всячески будет транслировать жесткую позицию для создания картинки. Более реальные очертания позиции Трампа мы можем увидеть после первого звонка или реальных переговоров с Путиным, до тех пор кмк такие инфоповоды — не более чем формирование картинки в глазах общественности.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2935) по итогам сессии закрылся +0.2%, при этом RTSI +2.2%. Укрепление в рубле поддавливало рынок акций, но инвесторы выкупили просадку первой половины дня. Выглядит так, что рынок будет дрейфовать до звонка/встречи Трампа с Путиным (ожидания не дадут сильно упасть, но и дополнительных драйверов для существенного роста с этих уровней пока нет). ОФЗ по итогам сессии немного ниже, RGBI (104.8) -0.14%.

Вчера я опубликовал идею по покупке Ростелекома прям после публикации прессой информации об утечке персональных данных клиентов у одного из подрядчиков. Сток +3.5% с момента публикации новости и идеи. Сливы/взломы в последние годы у нас происходят нередко и практически никогда не имеют финансовых последствий для компании, поэтому трудно понять на чем пытались компанию продавать. Идея конечно остается в силе с ориентиром на середину/конец осени этого года.

Куча новостей по Трампу, которые либо дублируют уже сказанное, либо отношения к российскому рынку не имеют. Вчера выступление Зеленского на экономическом форуме в Давосе не показалось мне дружелюбным.

( Читать дальше )

Это не рекомендация покупать сейчас, так как бумага низколиквидная и мы не хотим двигать/пушить рынок, а информация к размышлению над идеей с перспективой 8-10 месяцев, которую можно собирать на откатах.

В марте прошлого года я писал идею по покупке акций Ростелекома (можно прочесть тут).

Много воды утекло с того момента и фактически идея развалилась от роста ставок. Перенос публикации Стратегии и див политики. Перенос IPO дочерних компаний, в частности ЦОД (но менеджмент ожидал и других размещений). Рост ставки ну и как результат падение стока.

Весь прошлый год менеджмент заявлял о возможности размещения на рынке двух дочерних компаний РТК-ЦОД и Солар в 2024 году. В октябре СЕО Ростелекома на форуме «Сделано в России» заявил, что компания выбирает время для размещения ЦОД (IMOEX 2770), но уже в ноябре, на конференции по безопасности он же заявил о том, что компания решила отложить IPO ЦОД из-за сложившейся рыночной ситуации (IMOEX 2630). Между этими заявлениями ЦБ повысил ставку на 200 бп до 21% (25 октября) и аппетит к риску у инвесторов совсем пропал. При этом 5 декабря, на форуме Россия зовет зампред правления Ростелекома, Трегубенкова, объясняла что стало причиной отказа от размещения ЦОД (не привлекательная оценка инвесторами), но также добавила, что IPO Солар остается на столе.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2929) вчера открылся гэпом вверх (до 3к по индексу не хватило 0.5%) и весь день потихоньку сползал, завершив день снижением на 0.5%. После инагурууационной речи Трампа, на вечерней сессии, на которой не было упоминаний ни России ни Украины, рынок упал еще на 1%. Я вчера утром писал о том что отдаю плечи и в целом с тех уровней рынок откатился на 2.5%-3%. Также вчера рекомендовал продавать позы в девелоперах. SMLT отвалился с 1370 в начале торгов до 1210 на вечерке (как и другие девелоперы). Около 3000 по IMOEX соотношение риск/прибыль уже не выглядело таким привлекательным, учитывая что ни звонка, ни тем более встречи еще не было, ну и ралли в акциях было сильным и быстрым, так что откат на факте вступления Трампа в должность на этих уровнях выглядит логичным. Конечно, новости о звонке Путин/Трамп, тому как он прошел (а Трамп обязательно скажет что хорошо, как бы он не прошел) ну и самим переговорам, будут пушить рынок выше, и произойдет это довольно скоро, так что сильно ниже рынок не жду (папа не шорти).

( Читать дальше )

morning note☕️
В пятницу IMOEX (2945) закрылся +1.2%. На вечерке мы все-таки достигли моего таргета по IMOEX к середине января (17 января же еще считается?) и закрылись 2950.4. Девелоперы намного сильнее рынка на повышенных объемах. Без дополнительной информации, о поддержке сектора (новый раунд льготки) трудно понять на чем девелоперы могут продолжить такой рост (может покупатель уже знает)). Тут лонги в девелоперах кмк можно отстегивать (если у вас нет инсайда по стимулам), тем более что ОФЗ продолжают сползать вниз (за этим стоит следить). RGBI (104.8) снизился на 0.4% по итогам сессии.

В пятницу Сбер опубликовал отчетность за декабрь, которая демонстрирует снижение кредитной активности, что отражает влияние жесткой ДКП ЦБ. Розничный кредитный портфель в декабре сократился на 0,1% м/м, а корпоративный — на 1,4% м/м (с учетом валютной переоценки). Также сам ЦБ в пятницу подтвердил, что по оперативным данным и корпоративное и розничное кредитования продолжает замедляться. Как мы помним, динамика кредитной активности сейчас стала ключевым показателем, который смотрит ЦБ. Конечно кто-то еще рассуждает на тему возможности повышения ставки на февральском заседании в зависимости от динамики кредита, но как я уже писал, что опции с повышением ключа на столе кмк не будет.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2911) показал рост на 2.4% и закрепился выше 2900. SMLT/LSR/PIKK намного сильнее рынка. Как я писал вчера, лучше рынка будут чувствовать себя сенситивные к изменению ставки бумаги (хоть и не все). RGBI (105.21) несмотря на хорошие данные по инфляции в среду особо не двинулся.

Оттоки из фондов ликвидности продолжились, хоть и по одному фонду AKMM. Трудно сказать тренд ли это, так как юрики могли размещать средства на новогодние праздники и теперь просто забирают оборотку по мере необходимости, но можно сказать одно с уверенностью: все больше людей (как клиентов банков так и просто знакомых) сдаются и покупают рынок. Рост создает моментум или иначе говоря группу сожалеющих инвесторов сидящих на заборе, которые сильно поддерживают рынок своим FOMO покупками. Позиционирование * FOMO * дисбаланс спроса и предложения (пока нет крупных денег на выход) = то что мы видим с 20 декабря.

Bloomberg пишет, что команда Трампа разрабатывает стратегию санкций, направленную на содействие урегулированию СВО.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2842) упал на 0.6% по итогам основной сессии, но на вечерке индекс вырвали аж на 2902. Видимо мой таргет на январь 2950 — 3000 все-таки реализуется. RGBI (105.26) упал по итогам основной сессии, но ОФЗ также отскочили вверх на вечерке.

Принт по месячной и недельной инфляции оказался лучше ожиданий рынка. Инфляция в декабре составила 1.32% против ожиданий 1.57%. Учитывая сезонность, замедление темпов роста цен относительно ноября рынок воспринял бурным ростом. Самое смешное, что какой бы не была инфляция на вчерашнем принте, ставку на ближайшем заседании не поднимут, поэтому в теории чем она была бы выше, тем ниже реальная ставка, тем было бы лучше для стоков (но это только в теории). На замедлении инфляции, тактически лучше себя будут чувствовать активы с высокой чувствительностью к ставке (большой долг/влияние ставки на потреб спрос). Девелоперы сделали по +4% после публикации принта.

США разрешили операции с рядом компаний из РФ, на которые недавно (а на некоторые давно) попали в SDN, в том числе Роснефть, Совкомфлот, ГПН.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2866) вырос по итогам сессии на 1.5%. Намного сильнее рынка были NVTK/GAZP (пока без каких-то публичных оснований для этого). Слабее рынка отдельные нефтяники (ROSN/SIBN/BANE). RGBI (105.58) флэт по итогам сессии.

Вчера днем Bloomberg написал о паре российских танкеров с 2 млн тонн нефти, дрейфующих около китайских портов. Также несколько изданий (Bloomberg/Reuters) написали о том, что Индия не будет принимать суда попавшие в SDN в свои порты. По общению с рынком это будет стоит компаниям дополнительные $2-$3 на проданный баррель нефти. Имхо против нефтегазовых позиций стоит шортить совкомфлом, так как падение финреза там будет очень сильное (селлсайд ждет снижение EBITDA на 70%), хотя кмк этого мы никогда не узнаем так как компания скорее всего перестанет раскрывать отчетность. Единственный победитель из нефтянки (сервисов) — это Транснефть, зависимость от услуг которой в этих условиях только выросла (не знаю может ли вырасти обьем транспортируемой нефти).

Советник Трампа, Уолтц, вчера заявил о том, что Трамп готов снять ограничения на поставки дальнобойного оружия чтобы посадить Путина за стол переговоров.

( Читать дальше )

morning note☕️
IMOEX (2825) с утра продавали на ожиданиях санкций и выкупили на по итогам сессии. RGBI (105.5) снизился на 0.4% (шорт ОФЗ 26238 закрыл). В пятницу рынок бросился обсуждать правда или фейк слитый раньше времени документ по санкциям, что было смешно логично с одной стороны, а с другой стороны такие документы сливаются далеко не первый раз (поэтому я ни разу не сомневался в том, что это оригинал), просто в публичное поле через каналы они попали в первые. Суть самих санкций это не меняет, но пока трудно оценить влияние на пнл ГПН и Сургута (тут очевидно влиять должно только на преф), будем ждать цифр от аналитиков. Повторюсь в третий раз, очень вероятно, что мы прошли пик санкционного давления и рынок акций отреагировал соотвественно.

Сразу несколько новостей из интервью Майкла Уолтйца на ABC. Идет подготовка к встрече Трампа и Путина, сообщил советник Трампа по нацбезопасности (писал об этом на прошлой неделе, новость вроде ожидаемая, но рынком будет восприниматься позитивно).

( Читать дальше )

Опубликованные санкции (еще нет, но скоро) конечно «страшные», но главный вопрос что дальше по рынку. Риск факторов, до ближайшего заседания ЦБ, которое пройдет 14 февраля (будут нас любить в день всех влюбленных) нет. И даже само заседание ЦБ по факту не такой уж риск (хотя рынок перед ним придавит). Ставку на след заседании не поднимут с 99% вероятностью, но будут грозно обещать что если вдруг то обязательно поднимут. Очевидно это по интервью Гамгама🗿, о котором писал тут ранее, где он говорил что ЦБ ждет пик по инфляции в апреле, т.е. ни один принт по их прогнозам не должен их заставить поднимать ставку (других интерпретаций пик по инфляции в апреле + стоп по хайкам у меня просто нет). От Трампа рынок очевидно не ждет моментального решения конфликта, но как понятно по последним заголовкам эскалации не будет (точнее вероятность ее относительно не высокая). Пик санкционного давление скорее всего мы проходим сегодня. Риск премия наконец-то начнет сжиматься, иначе говоря тучи потихоньку начинают расползаться и на горизонте появится лучик улучшения рыночной конъюнктуры.

( Читать дальше )