Вышел отчет за 1 полугодие за 2024 год у компании Норильский Никель. Спойлер: компания по-прежнему дорогая. Кстати, у компании вышел прекрасный пресс-релиз, советую ознакомиться, чтобы иметь более лучшее представление о компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Упала на 10% до 510 млрд и ситуацию спасает только более слабый рубль чем год назад. Такая плачевная ситуация связана с падением цен на основные металлы компании: падение в никеле и палладие составляет уже 30% ‼️ по сравнению с прошлым годом. Считаю, что второе полугодие будет еще хуже по доходам, так как разворотом в ценах пока еще не пахнет, так еще и США 🇺🇸 впервые внесли часть предприятий Норникеля в санкционный список. У компании более 80% выручки идет на экспорт, поэтому в связи с новыми санкциями покупатели будут требовать новых скидок + будут новые издержки по платежам и доставке до конечного потребителя ⚠️

— Новые расходы. Компания отдала 21 млрд на новые экспортные пошлины + компания единоразово признала списание основных средств на 32 млрд из-за переноса медного завода в Китай 🇨🇳 к 2027 году, поэтому операционная прибыль рухнула с 214 до 132 млрд, я бы скорректировал оперерационную прибыль на разовое обесценение, но даже так падение составило 25% 🔽

( Читать дальше )

В этот раз вышел вовремя отчет за 1 полугодие 2024 у компании МТС. На этом фоне акции ушли заслуженно ниже 200 рублей, что почти справедливо с учетом текущей ситуации. Но пока ситуация развивается как было описано ранее по итогам отчета за 1 квартал.

📌 Что в отчете?

Я не буду глубоко разбирать отчет, так как в МТС важны пары моментов:

— Выручка. Выручка по 2 квартале выросла на 18% до 171 млрд, вроде здорово, но основной сегмент ''услуги связи'' выросли всего на 7% до 75 млрд, а основной рост был достигнут за счет МТС — банка у которого выручка скакнула на 40% до 26 млрд.

Кстати, экосистема компании перестала расти, так как за год количество пользователей приросло всего на 7% до 15 млн. Но на самом деле менеджмент МТС молодцы, так как стараются построить интересный холдинг: услуги связь, банк и самокаты ✔️

— Операционная прибыль. С операционной точки зрения у компании все хорошо, так как ей удается конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли, которая за 6 месяцев выросла с 62 до 71 млрд, хороший результат! Но дальше наступает фундаментальная проблема МТС!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Европлан. Отчет нормальный, но не все так радужно и дальше будут проблемы, которые подтвердил сам менеджмент, но обо всем по порядку.

📌 Что в отчете?

Я не буду сравнивать результаты 2 квартала 2024 со 2 кварталом 2023 года, потому что рост относительно прошлого года сильно искажает текущую картину. Можно, конечно, похвалить компанию за хорошо проделанную работу за последний год, но обойдутся. Так что в отчете:

— Чистый процентный и непроцентые доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД во втором квартале составил 6.2 млрд против 5.7 млрд в первом квартале (10% рост), а ЧНД 3.8 млрд против 3.2 млрд (рост 18%). И вроде все прекрасно, так чистые доходы выросли 8.8 до 10.1 млрд. Но дальше начинаются проблемы.

— Рост резервирования. Весь рост был убит созданием резервов на 1.7 млрд против 0.5 млрд годом ранее. И это очень негативный сигнал, который говорит о фундаментальных проблемах в текущем периоде ⚠️

— Прибыль на уровне 1 квартала. Как итог чистая прибыль за 2 кваратл осталась на уровне первого квартала в размере 4.4 млрд. Плохой сигнал для растущего бизнеса!

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании ЭЛ5-Энерго, которая с недавнего времени принадлежит Лукойлу ⛽️. Это одна из немногих компаний в секторе электрогенерации за которой я пристально слежу и верю, что акции компании в будущем будут стоить больше 1 рубля. Но не все так просто в этом кейсе.

📌 Что в отчёте?

— Выручка и прибыль. В P&L у компании все прекрасно, так как выручка выросла на 13% до 32 млрд, а операционная прибыль на 35% до 6 млрд. Прибыль за полгода составила 3 млрд, по-сути форвардный P/E рисуется ниже 4. Но есть огромный нюанс, который охладит желающих купить акцию сейчас.

— Долг. Основным нюансом является огромный долг компании, который составляет 29 млрд и не уменьшился ни на копейку с начала года. Другим негативным моментом стало то, что компания провела в этому году рефинансирование 12 млрд долга под более высокие ставки, что вылилось в рост процентных расходов. Из 6 млрд операционной прибыли на процентные расходы ушло 2 млрд ‼️

— Основные средства и Capex. А куда компания тратит прибыль, если долг не уменьшается? На Capex! В целом Лукойлу не куда спешить, поэтому можно медленно развивать компанию. Главное, чтобы опять обесценение на десятки млрд не нарисовали как было в 2022 году.

( Читать дальше )

Вышел оперативно отчет за 6м 2024 у компании ММК, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 18% до 418 млрд из-за роста цен, а также роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 8% до 38%. По сравнению с 1кв 2024 рост составил 16% до 225 млрд.

— Себестоимость. Тоже не стоит на месте. Рост составил 23%, сожрав почти весь рост выручки. Операционная прибыль и прибыль после налогов остались на том же уровне ⚠️

— Сapex и FCF. Капитальные вложения остались почти на уровне прошлого года в размере 46 млрд. Из позитива отмечу, что в июле 2024 года была введена в эксплуатацию самая мощная в России коксовая батарея №12, призванная заменить устаревшие батареи. Годовая мощность новой батареи – 2,5 млн тонн сухого кокса, что покрывает половину потребности ММК ✔️

FCF у компании вырос в 3 раза с 9 до 28 млрд за счет более лучшей работы с оборотным капиталом чем год назад, но ДЗ у компании продолжает расти и уже составляет 109 млрд. Наверное, многие догадываются о том, кто не платит черным металлургам.

( Читать дальше )

Вышла новость о включении компании Русагро в список экономически значимых организаций, что означает ее принудительный переезд с Кипра 🇨🇾 в Россию 🇷🇺. Сначала акции взлетели на этой новости, но потом призмелились обратно. Я исходя из ситуации для себя решил, что не буду покупать акцию до ее полноценного переезда в Россию.

📌 Почему не вижу смысла сейчас покупать компанию?

— Ожидание больше 6 месяцев ⌛️. Если бы компания проводила стандартную процедуру редомициляции, то переезд у нее занял бы месяц, а так нас ждут долгие судебные тяжьбы минимум на полгода, поэтому торги российским акциями Русагро стоит ждать в конце 1 квартала 2025 года. За это время может много чего произойти, а безрисковая доходность на этом горизонте составляет около 9% в некоторых облигациях.

— Низкий дивиденд 💸. В отличии от Мать и Дитя 🩺 компания не накопила большую денежную кубышку за последние 3 года. На конец 1 квартала денежная позиция составляла 66 млрд, а на конец 2022 142 млрд, поэтому после переезда не будет большого разового дивиденда. Пока ожидаю, что на дивидендную выплату отправят максимуму 20 млрд, что дает 10% доходность. В период высоких ставок для такой компании лучше гасить долги или приобретать бизнесы с дисконтом, которым трудно рефинансировать старые долги.

( Читать дальше )

С огромным опозданием вышел за 1 квартал отчет у компании МТС. И если покопаться хотя бы немного поглужбе, то можно увидеть, что в компании происходит слово из 4 букв на букву «Ж». Постараюсь просто на цифрах аргументировать.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 17% до 161 млрд. Вроде неплохо, но есть два нюанса! Нюанс первый: у компании основной рост показал не основной бизнес, а МТС — банк с 17 до 25 млрд (+50%). Ну окей, это даже хорошо, но выручка у компании не изменилась относительно 3 квартала 2023!!! Все теже 160 млрд, а это уже звоночек 🔔

— Операционная прибыль. Выросла на 16% до 33 млрд, но в целом тут скорее уже +-застой давно.

— Долг. А вот теперь начинается самое интересное. Компания из 33 млрд операционной прибыли отдала на процентные расходы 20 млрд!!! Это катастрофа! Чистый долг вырос на 20% и стал равен 460 млрд. Вы можете сказать, так он упал относительно года (было 480 млрд), и будете правы! Но есть нюанс: в ближайшее время компания выплатит дивидендов на 70 млрд, а это значит, что долг снова вырастит. А еще во втором квартале компания гасила долг на 140 млрд, точнее рефинансировала под более высокие ставки. Кажется, у кого-то еще вырастут процентные расходы 😱

( Читать дальше )

Есть такой прекрасный холдинг АФК — Система 💰, который включает в себя большое количество различных компаний. Кто-то в этом холдинге с сошкой как МТС 📱, кто-то перспективная растущая дочка как Ozon 📦, а кто-то с огромной ложкой как Сегежа. И несмотря на ее маленькой размер Сегежа своим плачевным положением реально угрожает устойчивости всему холдингу. Дальше коротко расскажу про это.

📌 Почему плачевное положение?

Я не буду рассказывать в очередной раз как Сегежа докатилась до жизни такой, а лучше в очередной раз подсвечу плачевность текущего положения:

— Убыточность компании. Если открыть отчет за 3м 2024, то компания получила операционный убыток в 800 млн и общий убыток в 5 млрд за один квартал! Да и FCF (без учета выплаты проценты) у компании составляет минус 5 млрд, то есть реальных денег стало сильно меньше ‼️

— Денег нет. А денег на конец 1 квартала осталось всего 3 млрд! Можно выжать как-то из оборотного капитала пару миллиардов, но денег на конец второго квартала не останется ‼️

( Читать дальше )

Я обычно даю свое субъективное мнение по компании в последний день подачи заявок, но данный эмитент является самым наглым из тех, что выходили на биржу в последние годы.

Предупреждение! Дальше будет много хейта и желчи от меня, поэтому слабонервных попрошу не читать дальше этот пост.

📌 Цифры говорят сами за себя

— Оценка. Эта чудо-компания оценила себя в 100 млрд!!! Карл, это P/E = 30!!! Да у нас так оцениваются только IT — компании с безумным ростом, а тут подсовывают эмитента с 2% рентабельностью. Ммм, вкусно!

— Нулевой капитал. У компании нулевой капитал! А весь ранее накопленный капитал был выведен в виде дивидендов перед IPO. Компания финансируют свою деятельность за счет работы с оборотным капиталом и кредитов. Очень опасная схема при высоких ставках! С такой рентабельностью велик риск, что если что-то пойдет не так, то компания уйдет в убытки => вынуждена будет наращивать долги => Сегежа 2.0.

— Формат кэшаут. При нулевом капитале и высоких ставках логично провести IPO, чтобы пополнить капитал, но нет!

( Читать дальше )

Ну вот еще одна мыльная опера подходит к концу. Полиметалл подал заявку на делистинг с Мосбиржи. Но на самом деле для меня это не стало новостью как с Детским миром 🧸 в свое время, а всего лишь константация неизбежного события.

📌 Причины говорящие о делистинге

Ничего умного в моих предсказаниях по делистингу Полиметалла не было. Достаточно было взглянуть на следующие факты:

— Переезд в Казахстан 🇰🇿. Компания выбрала переехать не в Россию, а в Казахстан, что было первым сильным звоночком!

— Продажа российских активов. Компания продала свои российские активы за бесценок, которые представляли 2/3 от всех активов. Так себе сделка, но компания стремилась избавиться от ядра своего бизнеса.

— Несис продал долю. Главный мажоритарий продал свою долю в компании. Это уже не звоночек, а удар в гонг!

— Огромное количество нерезов. Основными акционерами компании являются недружественные нерезиденты, которым не был нужен листинг в России, что проявлялось в следующем факте.

— Обмен акций. Ну и самый главный факт — компания активно проводила обмен акций с ММВБ на AIX, что говорила о ее незаинтересованности в российском листинге.

( Читать дальше )