Кто давно следит за каналом, знает, что в последние годы мы просили с осторожностью относится к распискам QIWI. Основная причина заключается в том, что интересы российских миноритариев просто не учитывались от слова «совсем». Компанию продали менеджменту за 1,4 годовые прибыли, а миноритариям подарили надежды на выкуп части долей. Теперь после отзыва лицензии Киви Банка, можно сказать, что компании больше не будет в том виде, в котором она сейчас есть, если не сказать, что её вообще не будет.

Для инвесторов этот кейс поучителен тем, что наглядно показывает наш давний тезис – вовсе не факт, что нужно покупать «недооцененные» акции. Возможно, акция недооценена по вполне объективным причинам, а шансов на раскрытие стоимости на самом деле немного.

С заботой о Вас СОЛИД Брокер

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/ Правовая информация

( Читать дальше )

Объем покупки акций российскими частными инвесторами за вычетом продажи бумаг составил в декабре всего ₽0,5 млрд. В январе — ноябре россияне ежемесячно покупали акции в среднем на ₽15,7 млрд. Основными продавцами акций, как и месяцем ранее, оставались инвесторы-нерезиденты из дружественных стран. За месяц они продали российских акций на ₽22,2 млрд. Поддержку рынку оказали некредитные финансовые организации (НФО) за счет собственных средств и в рамках доверительного управления на ₽14,4 млрд и ₽7,6 млрд соответственно, а также нефинансовые компании, чистые покупки которых составили ₽9,8 млрд. Системно значимые банки (СЗКО) уменьшили вложения в российские акции на ₽14 млрд.

Отметим, что тенденция по продаже акций нерезидентами началась ещё в июле 2023 года и пока не завершена. Как нам кажется, это вызвано двумя причинами. Первая – это высокие ставки на денежном рынке, что не позволяет набирать маржинальные позиции, а наоборот вынуждает их сокращать. Для перелома этой тенденции необходимо снижение ключевой ставки, либо просто время, пока нерезиденты закончат продавать свои позиции.

( Читать дальше )

На торгах Московской биржи 10 января аутсайдеры первичных размещений прошлого года — «Мосгорломбард» (МГКЛ), «Евротранс», «Хэндерсон» и «Смарттехгрупп» — показали уверенный рост акций. Более того, стоимость ценных бумаг «Евротранса» и «Мосгорломбарда» превысила цену IPO. Эксперты считают игру спекулятивной и проводят аналогии с прошлогодними всплесками торгов акциями третьего эшелона. Но в целом участники рынка настроены на рост российского фондового рынка, который могут поддержать и низколиквидные акции. Более успешные эмитенты («Группа Астра», «Южуралзолото», Совкомбанк), вышедшие на фондовой рынок в прошлом году, чьи акции сразу торговались выше цены IPO, не показали значительного роста ни котировок, ни объемов торгов.

Надо сказать, что рост котировок хоть и носит характер «пампа», но в целом является закономерным. Оценка «до разгона» МГКЛ, Евротранса и СТГ была относительно низкой.

( Читать дальше )

Традиционно, российский рынок открывает год ростом. Практически всегда первые дни января ростовые. Дивиденды Лукойла пришли на рынок ещё перед праздниками, что дает подпитку всему рынку, а управляющие ребалансируют портфели, докупая акции. Однако впереди ещё несколько дивидендных отсечек.

Татнефть уже сегодня торгуется без дивидендов, завтра реестр закрывается для Магнита и Роснефти. Соответственно, дивиденды по этим бумагам придут до конца января. Отметим, что рынок пока ещё в «демисезонном» состоянии, обороты торгов низкие, новостной поток скудный, как и корпоративные события, не считая дивидендных отсечек.

С заботой о Вас СОЛИД Брокер
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Стоимость европейской нефти Brent поднялась почти до $80 за баррель, котировки российской Urals превысили $66 за баррель. За неполные четыре дня цены выросли на 8–10%, что связано с регулярными атаками хуситов на торговые суда в Красном море и со смягчившейся риторикой ФРС. Впрочем, на фоне слабого экономического роста и высоких ставок в мире дальнейшего подъема нефтяных цен аналитики не ждут.

Отметим, что нефть всегда растет, как только растет геополитическая напряженность в основных регионах, где её добывают. Поэтому неудивительно, что вчера котировки развернулись. Отметим, что реальная стоимость Urals всё же отличается от приведенной выше, средний дисконт к Brent около $8. Поэтому в рублях стоимость нефти Urals сейчас составляет порядка 6300 рублей, что позитивно для нефтегазовых компаний и бюджета РФ. Но добавим, что транспортные проблемы также вызывают рост стоимости фрахта по нефтепоставкам, от чего выигрывает Совкомфлот, у которого часть контрактов остается по спотовым ставкам.

( Читать дальше )

В опубликованном 7 ноября докладе о денежно-кредитной политике (ДКП) Банк России представил подробное описание модели, в которой расширение внутреннего спроса и рост экономики по траектории выше предполагаемой вызывают среди прочего ослабление курса рубля. Высокая ключевая ставка в течение одного-двух кварталов, предполагает ЦБ, стабилизирует курс на новом уровне к лету 2024 года. Основное в логике Банка России — явный перебор со стимулированием в экономике привел к очень быстрому восстановлению экономической активности, за которым адаптационные механизмы просто не успевают.

По сути, доклад более подробно представляет озвученные ранее главой ЦБ тезисы. Девальвация рубля с начала года была спровоцирована падением экспорта в денежном выражении при одновременном сильном росте внутреннего спроса. Так как Россия просто не производит столько услуг и товаров внутри РФ (например, автомобили или оборудование), то спрос начинает удовлетворяться за счет импорта, а это в свою очередь уже приводит к повышенному спросу на валюту. Основной мерой борьбы с девальвацией был выбран рост ключевой ставки, который должен охладить внутренний спрос. Пока к этой мере ещё добавлена обязательная продажа валютной выручки. Поэтому в целом пока больше оснований для сохранения курса на текущем уровне или даже ещё большего укрепления.

( Читать дальше )

Белый дом ищет баланс между гибкостью регулирования для привлечения инвестиций в высокотехнологичные компании и защитой прав основателей стартапов. Проект поправок к федеральному закону об АО, разработанный Минэкономики, даст возможность привлечь капитал без потери контроля над компанией. Для этого все российские непубличные АО смогут выпускать многоголосые привилегированные акции, а быстрорастущие технологические и высокотехнологичные компании, становясь публичными,— сохранить такие бумаги.

Данный законопроект давно был нами ожидаем. Практика многоголосых акций распространена на западных финансовых рынках. Смысл в том, что основатели компании могут сохранить своё право принимать ключевые решения общества, в то время как экономические права в большей части будут принадлежать другим участникам. В конечном итоге это позволяет привлекать большие средства на IPO, не теряя контроля в компании. Больше всего такая потребность есть в технологических компаниях. Например, этого закона уже давно ждут в группе Позитив. Сейчас многие квазироссийские компании редомицилируются в РФ и хотят сохранить прежнюю структуру корпоративного управления. Тем не менее, даже если закон будет принят в ближайшее время, то к исполнению он будет принят только через год.

( Читать дальше )

В начале октября в одном из двух специальных административных районов РФ было зарегистрировано МКАО «Хэдхантер» во главе с СЕО HH Дмитрием Сергиенковым, однако формально это не было редомициляцией самой HeadHunter Group. МКАО «Хэдхантер» в свою очередь опубликовало оферту на выкуп у держателей акций и ADS HeadHunter Group, которые хранятся вне российской инфраструктуры, этих бумаг по 910,5 рублей за штуку. Итоговая цена выкупа составит 819,45 руб. за акцию. Оферта будет считаться действительной при условии, что компания получит заявки на покупку не менее 10 млн 127 тыс. 144 акций, или 20% от общего количества выпущенный ценных бумаг HH. Держатели акций HH, желающие сохранить свою долю в компании, получат возможность провести обмен акций HeadHunter Group на бумаги МКАО в соотношении 1:1, «чтобы экономический интерес приобретателей остался неизменным». Предложение по обмену будет действовать не более чем на 50% всех выпущенных акций HH. Соответственно, владельцы ADS, учитывающихся через НРД или СПБ Банк (расчетные депозитарии «Мосбиржи» и «СПБ биржи» — ИФ), не смогут принять участие в обмене.

( Читать дальше )

На прошлой неделе российский рынок вновь показывал рост и уже достиг локальных максимумов как по индексу МосБиржи, так и по индексу РТС. Мы видим, как растет индекс РТС 10 торговых сессий подряд. Примечательно, что даже на фоне укрепления рубля после указа о репатриации валютной выручки российскими экспортерами, акции либо растут, либо стоят на месте. Как мы ранее прогнозировали, курс должен был снизится в район 90 рублей за доллар, что мы сейчас и видим. Курс в районе 90 позитивен и для экспортеров, и для внутренних игроков. ЦБ РФ на заседании в пятницу может быть более мягким в своей риторике, а значит это позитив как для рынка акций, так и рынка облигаций. Тем не менее, мы ждем подъем ключевой ставки до 14%, т.к. необходимо снизить инфляционные ожидания и не допустить перегрева экономики.

Что будет с рынком дальше? Впереди нас ждет приход дивидендов, в первую очередь от нефтегазовых компаний, что даст рынку впрыск ликвидности и «поднимет все лодки». Также мы видим, что нефтегазовый сектор сейчас выходит на рекордные доходы, что неизбежно отразится на рынке в целом, т.к. именно эти компании составляют основу индексов. Также мы видим, как успешно прошли последние IPO на рынке, что должно привлечь новых участников на биржу. Поэтому факторов для роста до конца года, на наш взгляд, хватает.

( Читать дальше )

Продажи выросли на 7,3% год к году до 136,0 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 8,0% на фоне роста LFL-трафика на 4,2% и роста LFL-среднего чека на 3,6%. Валовая прибыль увеличилась на 4,6% год к году и составила 27,7 млрд руб. Валовая маржа снизилась на 52 б.п. до 20,4%. EBITDA составила 7,0 млрд руб., маржа EBITDA составила 5,2%.

Отчет Ленты в этот раз довольно необычный. Проблема с трафиком в магазинах была решена двумя способами. Во-первых, было резкое закрытие неэффективных магазинов (нетто 135 магазинов год к году), что по определению улучшает сравнительную базу. Во-вторых, Лента значительно пересмотрела ассортимент и снизила валовую маржинальность, что выливается в низкой общей рентабельности. Всё как мы и прогнозировали: за падением трафика следует падение маржинальности. Далее если трафик растет, то можно постепенно возвращать маржинальность. Поэтому мы видим, что Лента трансформируется, позитивные сдвиги есть. Больше всего радует, что Ленте удалось купить сеть дискаунтеров Монетка, которая растет темпами близкими к лидеру сектора – X5. Правда, неизвестна цена покупки. Но так или иначе, сделка позитивна для бизнеса группы в целом.

( Читать дальше )