▫️Капитализация: 82,3 млрд ₽ / 459₽ за расписку
▫️Выручка TTM: 107,8 млрд ₽
▫️Опер. прибыль TTM: 46,6 млрд ₽
▫️Чистая прибыль TTM: 37,8 млрд ₽
▫️fwd P/E 2024: 2,1
▫️P/B: 0,7
▫️fwd дивиденд 2024: —

✅ В 1п2024 выручка выросла на 5,9% г/г. Ставки аренды на полувагоны на11% г/г (примерно). Результаты приемлемые, учитывая высокую базу 2023 года и снижение грузооборота с погрузкой на 11% и 9% соответственно.

✅ Если учитывать обязательства по аренде, чистая денежная позиция выросла до 48,4 млрд р (59% от капитализации). Чистые % доходы выросли до 3,1 млрд р.

✅ В негативном сценарии, компания вряд ли заработает меньше19 млрд р за 2п2024, тогда чистая прибыль по итогам 2024 года будет около 39 млрд р (fwd p/e = 2,1). FCF вырос до 18,7 млрд р. Издержки компания контролирует относительно неплохо.





❌ Парк компании включает 64536 вагонов. Средний возраст Собственного Парка составил 15,7 лет (при полезном сроке их эксплуатации в 22 года).

❌Компания отменила дивидендную политику, так как не видит технической возможности платить дивиденды. Почему-то переезжать в РФ компания не хочет, прогнозов на этот счет никаких не дает, сидят в ОАЭ. Поведение акционеров странное, вполне возможно, они будут сидеть оффшорах дальше, ожидая завершения СВО и послабления санкций.

( Читать дальше )

▫️Капитализация:1660 млрд ₽ / 12431₽ за акцию
▫️Выручка 1п2024:244 млрд ₽ (+35% г/г)
▫️Чистая прибыль 1п2024: 143 млрд ₽ (х2,4 г/г)
▫️скор. ЧП 1п2024:117 млрд ₽ (+46% г/г)
▫️Чистый долг: 538 млрд р
▫️fwd P/E 2024: 6,5
▫️fwd дивиденд 2024:0%

✅ Результаты за 1п2024 хорошие, так как г/г сильно выросли цены на золото и ослаб рубль. Это позволило компенсировать рост себестоимости на 21,2% г/г. TCC выросли до423$ на унцию (+8% г/г).





✅ Долг у компании довольно большой, но у компании на балансе 29,99% собственных акций, которые были выкуплены в том году. Пока судьба этих бумаг непонятна, но если их погасят, то будет отлично.

✅ Есть все шансы, что 2п2024 будет лучше по всем параметрам и компания сможет заработать еще около 140 млрд р, тогдаfwd p/e 2024 будет около 6,5 (или около 4,5, если выкупленные акции погасят).

👆 Однако, есть вероятность, что пакет будут использовать для финансирования сделок M&A, размещения на рынке капитала и финансирования проектов. Для миноритариев это будет крайне невыгодно.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 114 млрд ₽ / 541₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 9,5 млрд ₽ (+77% г/г)
▫️ Скор. прибыль 2023:3,9 млрд ₽ (+77% г/г)
▫️ fwd P/E 2024:19,6
▫️ fwd P/E 2025: 14,8
▫️ fwd дивиденд за 2024г: 2,8%

📈 В 1п2024 компания продолжила расти:

— Выручка: 4,9 млрд р (+58% г/г)
— Отгрузки: 5,5 млрд р (+64% г/г)

— Чистая прибыль: 1,5 млрд р (+26% г/г), однако данный показатель является репрезентативным только по итогам года, причем для всего сектора. Это связано с высоким сезоном в 4кв

— Чистая денежная позиция:807 млн р

✅ Компания сильно увеличила выручку от сопровождения продуктов (х2,1 г/г) и продаж продуктов экосистемы (х5,5 г/г). Доля ОС Astra Linux в выручке снизилась до 54%.

❗ Продажи ОС Astra Linux в 1п2024 выросли всего на 12% г/г. Хоть 1п2024 и не является репрезентативным, но это повод насторожиться.

✅ Рынок остается растущим и, честно говоря, я не вижу в РФ более перспективных рынков, чем ИТ, поэтому долгосрочный рост бизнеса, вероятнее всего, существенно опережать инфляцию.

👉 Астра планирует в 2024м году увеличить прибыль в 3 раза относительно 2023 года, т.е. увеличить чистую прибыль примерно до 12 млрд р.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 25,7 млрд / 230₽ за акцию
▫️Выручка 1п2024: 6,3 млрд р (+42% г/г)
▫️EBITDA 1п2024:2,8 млрд р (+36% г/г)
▫️Чистая прибыль 1п2024: 259 млн р (-79% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 1п2024:616 млн р (-13% г/г)
▫️P/E ТТМ:19
▫️ND / EBITDA TTM: 2

✅ Операционные результаты за 1п2024г:

▫️Кол-во СИМ: 200 тыс. шт (+50% г/г)
▫️Кол-во локаций: 60 (+15% г/г)
▫️Кол-во поездок: 63,1 млн (+57% г/г)
▫️Кол-во пользователей:24,2 (+48% г/г)
▫️Кол-во поездок на активного пользователя: 13,6 (+35% г/г)





✅ Доля зарубежного бизнеса (Южная Америка) выросла почти в 2,5 раза: с 4% до 9,4% от выручки Группы. Это существенно лучше тех ожиданий, которые были ранее.

✅ Бизнес растёт отличными темпами на операционном уровне, несмотря на активность конкурентов. По итогам года, от компании вполне можно ждать выручку около 14 млрд р и скор. чистую прибыль около 1,5 млрд р (fwd p/e = 17). Чистая прибыль снизилась из-за роста % расходов, но, если не учитывать курсовые разницы, то не сильно (-13% г/г).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 47,2 млрд / 161,2₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 294 млрд р
▫️Операционная прибыль TTM: 64,7 млрд р
▫️Чистая прибыль TTM: 56,0 млрд р
▫️скор. ЧП TTM:60,1 млрд р
▫️P/E ТТМ: 0,8
▫️P/B ТТМ:0,4

✅ За 1П2024 отчет выдался отличным:

▫️Выручка: 147,3 млрд р (+60% г/г)

▫️Операционная прибыль: 39,5 млрд р (пр. убытка)

▫️скор. ЧП:40,8 млрд р (пр. убытка)





👆 Всё логично, так за отчетный период г/г сильно ослаб рубль и сильно выросли цены на нефть. Выручка от экспорта нефти выросла более чем в 2 раза. Выручка от продаж на внутреннем рынке выросла на 40% г/г (продажи на внутреннем рынке формируют 64% выручки).

✅ Уставный капитал компании состоит из 294120тыс. обыкновенных акций и 98032тыс. префов. 23529,6тыс. акций (6% от УК) во 2кв2024 Русснефть выкупила у Сафмара. Однако, будут ли данные акции погашены или нет — пока неизвестно.

❌ Можно сказать, что у компании 104,6 млрд р чистый долг (если включать финансовые обязательства по ПФИ). К сожалению, по традиции, деньги утекают из компании в обход миноритариев. Годы идут — ничего не меняется. Сейчас 125,6 млрд р зависло в займах «связанным сторонам» + 43,3 млрд р резервов под кредитные убытки по этим займам. Практически ежегодно десятки миллиардов просто утекают в эту дыру и всё, хотя, теоретически, это могли бы быть приличные дивиденды.

( Читать дальше )

Для начала небольшой комментарий по отчету за 2кв2024 Т-Банка:

Кол-во клиентов: 44 млн (+5% кв/кв)
Чистый % доход:54,8 млрд р (+29% г/г)
Чистый комиссионный доход: 24 млрд р (+45% г/г)
Операционные расходы: 59,8 млрд р (+32% г/г)
Чистая прибыль: 23,5 млрд р (+15% г/г)
Активы: 2,9 трлн р (+64,5% г/г)

👆 К сожалению, полноценного отчета по МСФО нет, поэтому нельзя оценить разовые статьи доходов и расходов, но вряд ли они могут вызвать существенный пересмотр в худшую сторону. Видно, что темпы роста во 2кв2024 существенно замедлились, но рост продолжается и довольно неплохими темпами (по крайней мере на операционном уровне).





✅ Из позитивного отмечу, что банк не натягивал прибыль уменьшением резервных отчислений. Они наоборот выросли более чем в 2 раза.

✅ Банк не завязан на ипотечном кредитовании, поэтому сильного негативного эффекта от отмены льготки на него не жду. Однако, тенденция на замедление темпов роста, вероятно, продолжится. Прибыль по итогам 2024 года думаю, что будетдо 90 млрд р (без учета объединения с Росбанком).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация:241 млрд / 101,5₽ за акцию
 ▫️Выручка (ТЧЭ) ТТМ:165,7 млрд ₽
 ▫️Чистая прибыль ТТМ: 75,8 млрд ₽
 ▫️P/B: 0,6
 ▫️fwd P/E 2024: 4,8
 ▫️fwd дивиденды 2024:10,4%

📊Результаты отдельно за 1п2024г:

▫️Выручка (ТЧЭ):92,4 млрд ₽ (-0,9% г/г)
▫️Операционная прибыль: 33,3 млрд ₽ (-34,3% г/г)
▫️скор. чистая прибыль: 31,5 млрд ₽ (-26,7% г/г)





✅ Комфортный курс USD/RUB и высокие ставки на фрахт сохранились во 2кв2024. То, что цены на фрахт за год не снизились от высокой базы 2023 года — уже отлично. Снижение прибыли обусловлено в основном ростом издержек.

Учитывая укрепление рубля, есть смысл ожидать, что 2п2024 будет немного хуже + многое будет зависеть от ставок на фрахт, которым расти особо некуда. Наиболее вероятно, что компания заработает около 50 млрд р скор. ЧП по итогам 2024 года и выплатит 25 млрд р дивдиендов (10,4%).

✅ Чистый долг Совкомфлота стал отрицательным (-3,6 млрд р). Теоретически, теперь компания может направлять весь FCF на дивиденды (за 1п2024 это 44,8 млрд р), но далеко не факт, что это произойдет.

( Читать дальше )

🇷🇺 Наш рынок уже недорогой (по крайней мере, сдулось почти всё, что разогнали до неадекватных оценок за последние 1,5 года).

На долгосрок уже можно присматривать некоторые хорошие активы, например: Сбер, Роснефть, Лукойл, Фосагро, Норникель, Полюс, Сургут преф, Позитив, Элемент и еще ряд компаний. Однако кэша сейчас лучше держать много, особенно в среднесрочном портфеле. У меня доля акций всего около 16%.

Сейчас выгодно сидеть в депозитах под 17-20%. Рынок с хаев мая 2024 просел только на 20%, полностью отыграв эффект повышения налогов, укрепления рубля и санкций на НКЦ. Однако, Америка на хаях (с ней у нас есть корреляция) + выходят отчеты, далеко не лучшие. Уже очевидно, что с продажами у московских застройщиков начались проблемы + Сбер отчитался откровенно слабо за июль 2024 года + у Совкомбанка отчет неутешительный (его разберу сегодня). В общем, есть вещи, которые могут дальше тащить рынок вниз.

✅ Интересные цены для покупок будут где-то около 2400 по индексу Мосбиржи, при прочих равных. По мере появления идей, что-то буду подбирать раньше, но без больших покупок.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 403 млрд ₽ / 3,86₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1430 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ:174 млрд ₽ ▫️
скор. Чистая прибыль ТТМ: 145,7 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:2,8
▫️ P/B: 0,43
▫️ Дивиденды fwd 2024:9%

✅ У Интер РАО чистая денежная позиция на конец 1п2024 составляет почти 347 млрд р (с учётом обязательств по аренде). Однако, за полгода денежная подушка снизилась более чем на 100 млрд р.

Благодаря тому, что средства размещены в основном в краткосрочных инструментах, чистый процентный доход за 1П2024г вырос сразуна 178,4% г/г до 34 млрд рублей. Только за полугодие чистый доход по депозитам превысил аналогичный показатель за весь 2023г.

✅ Группа продолжает серию M&A и на этот раз выкупает компанию в сегменте энергомашиностроения за 2,4 млрд рублей (выручка и ЧП за 1П 2024г 2 млрд и 557 млн соответственно).

Благодаря подобным сделкам, внутри Интер РАО вырос сегмент Энергомашиностроения, который генерирует 14 млрд выручки при EBITDA в 2,4 млрд (маржинальность 17,4%).

✅ В 1П2024г компания провела выкуп акций на общую суммув 12,6 млрд рублей (3% акционерного капитала).

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 303 млрд / 86,7₽ за АО и 78,85₽ за АП
▫️ Выручка ТТМ:736,3 млрд ₽
▫️ OIBDA ТТМ: 295,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ:31,9 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:9,5
▫️ fwd P/E 2024:8,7
▫️ fwd дивиденды АО 2024:6-6,5%
▫️ fwd дивиденды АП 2024: 6,5-7%
▫️ P/B:1

👉 Отдельно результаты за 1П2024:

▫️Выручка:353 млрд ₽ (+8,8% г/г)
▫️OIBDA:147 млрд ₽ (+8,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: 22млрд ₽ (-10,5% г/г)
▫️FCF: 26,6 млрд ₽ (-63,8% г/г)





✅ Ростелеком в очередной раз подтверждает планы по выводу на IPO облачного сегмента РТК-ЦОД. Заинтересованность компании в этом понятна: бизнесу нужны деньги на дальнейшее развитие, а привлечение долга сейчас обходится слишком дорого.

❌ Все сегменты бизнеса показали откровенно слабые темпы роста выручки. Операционные показатели тоже слабые:средняя выручка с пользователя (ARPU) за 2кв2024г растёт в пределах 3%, что значительно ниже инфляции. Общую ситуацию частично компенсирует рост абонентской базы, но и он наблюдается только в сегменте «Интернет».

❌ Капитальные затраты за 1П2024г выросли на 61% г/г до 74 млрд р, что привело к снижению свободного денежного потока на 63,8% г/г до 26,7 млрд. Дальнейший рост Capex и процентных расходов вполне могут привезти к обнулению FCF.

( Читать дальше )