🔥 Прибыль банковского сектора за 2023 год составила месяцев составила 3,3 трлн рублей

 При этом в декабре произошло значительное снижение показателей



📊 Прибыль банков по месяцам 2023 года, в млрд руб.

январь – 258 

февраль – 293 

март – 330 

апрель – 224 

май – 273

июнь – 314 

июль – 327 

август – 354

сентябрь – 296

октябрь – 256

ноябрь – 268

декабрь — 64

 На мой взгляд, декабрь непоказательный, временно растут расходы, потому что банки выплачивают премии сотрудникам (по отчету Сбера это очень хорошо заметно, 100 млрд руб. операционных расходов в декабре при среднем значении за предыдущие 11 месяцев = 67,5 млрд руб.). 

 Вот как объясняет снижение прибыли ЦБ в отчете: 

 💬 «На снижение финансового результата повлиял рост отчислений в резервы (240 млрд руб. в декабре по сравнению с 133 млрд руб. в ноябре), в основном из-за признания потерь по старым проблемным корпоративным кредитам и прочим требованиям. Также на прибыль повлиял традиционный для конца года рост операционных расходов (352 млрд руб., +38%), в том числе из-за выплат премий и высоких расходов на рекламу».

Коллеги, в первой части обзора Ленты мы с вами рассмотрели состав акционеров компании и операционные показатели – рост числа магазинов, динамику LFL-продаж и сделки по поглощениям. Если вы еще не читали первую часть, то лучше начните с нее: t.me/Vlad_pro_dengi/726

 Теперь рассмотрим финансовые показатели компании, рассчитаем справедливую цену и сделаем прогноз на 2024 год.  



➡️ Финансовые показатели

 Выручка, в млрд руб.

 • 2017 – 365

• 2018 – 414

• 2019 – 418

• 2020 – 446

• 2021 – 484

• 2022 – 537 

• 9 мес. 2023 – 393(мой прогноз на год – 574), вот здесь важный момент – Лента купила сеть «Монетка» и оценивает, что если бы эта компания была интегрирована в нее с начала года, то выручка составила бы 750 млрд руб.

• прогноз на 2024 — 797 

 Напомню, что Лента нацелена выйти на выручку в 1 трлн руб. к 2025 году. В октябре 2023 года Лента купила сеть магазинов у дома «Монетка», выручка которой в 2022 году была = 177,8 млрд руб. (а в 2023 году по моим расчетам = 225,8 млрд руб.). 

Лента — крупнейшая сеть гипермаркетов в стране и 4-я торговая сеть в России.

 ℹ️ Состав акционеров

 • 81,48% — ООО «Севергрупп» (Алексей Мордашов, он же владелец Северстали)

• 17,73% — free float

• 0,79% — казначейские акции

 Алексей Мордашов купил долю в Ленте в 41,9% в 2019 году, в том же году он довел ее до 70+ %. Компания тогда была им оценена в 110-120 млрд руб., сейчас Лента стоит 85 млрд руб. 

 В 2022 году Лента провела дополнительную эмиссию для покупки за 20 млрд руб. сети Утконос, продавцом выступила Севергрупп Мордашова, а оплата за сделку прошла акциями, так доля Севергрупп выросла до текущей. 

 📊 Операционные показатели

 Кол-во магазинов в сети Лента, штук

 2017 – 328 (гипермаркеты – 231, супермаркеты – 97)

2018 – 379 (Г – 244, С. – 135)

2019 – 380 (Г – 249, С. – 131)

2020 – 393 (Г – 254, С. – 139)

2021 – 757 (Г – 254, С. – 503)

Аналитики Сбера поставили целевую цену по акциям Совкомбанка – 20 руб. за 1 акцию

 Напомню, что аналитики Альфы ранее поставили цену в 22 руб. за 1 акцию (вот тут разбирал их решение: t.me/Vlad_pro_dengi/713 )

💬 Аналитики Сбера считают, что Совкомбанк «может сохранить чистую прибыль на уровне > 90 млрд руб. в 2024 году за счет роста органических доходов и страхового бизнеса группы, а ROE может достичь 27%».



💸 Справедливая цена и дивиденды

По моей оценке Совкомбанк заплатит 1,47 руб. дивидендами, что составляет около 9,7% доходности к текущей цене (что сходится с прогнозом от Сбера). 

Мой прогноз по справедливой цене Совкомбанка на уровне 15,9 руб. (P/E = 4 при потенциальной прибыли в 2024 году = 78,3 млрд руб.). В диапазоне от 16 до 18 руб. я буду готов продавать акции. 

Держу позицию с момента IPO, аналитикам Сбера большое спасибо :) 🔥

Подпишитесь на мой канал — в нем вы найдете более 50 свежих обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

Друзья, в первой части обзора Вуш мы с вами рассмотрели состав акционеров компании, байбек, операционные показатели — рост кол-ва самокатов и поездок, и цены на поездки. Если вы не читали первую часть, то рекомендую начать с нее: t.me/Vlad_pro_dengi/718 

 А в этой части мы рассмотрим финансовые показатели компании, рассчитаем справедливую цену и сделаем прогноз на 2024 год.  



➡️ Финансовые показатели

 Выручка, в млрд руб.

 • 2019 – 0,07

• 2020 – 0,86

• 2021 – 4,13

• 2022 – 6,96 (9 мес. 2022 – 6,29)

• 9 мес. 2023 – 9,48(прогноз на год – 10,99)

• 2024 (прогноз) – 16,11

 Чистая прибыль, в млрд руб. 

 • 2019 – 0,02

• 2020 – 0,22

• 2021 – 1,80

• 2022 – 0,82

• 9 мес. 2023 – 3,09 (тут еще сыграли в плюс курсовые разницы, на которых Вуш заработал 0,9 млрд руб., очищенная от них прибыль была бы на уровне 2,2 млрд)

Brent уже 82,12 $ за баррель, но важнее не это – а цены на российский сорт нефти Urals. Спотовый контракт на бочку Urals уже торгуется по 71,52 $ за баррель(причем с 22 января произошел рост на 10 $). Я не до конца понимаю причину такого быстрого роста бочки Urals в цене, поэтому если кто в курсе – напишите в комментариях. Мое предположение – могли сказаться атаки дронов на НПЗ Новатэка в Усть-Луге, которые как раз были 21 января, но это не факт.



Факт же в том, что цена бочки Urals в рублях сейчас 6 392 руб. И это много!

 71,52 (Urals) * 89,37 (доллар) = 6 392 руб. 

 Это очень близко к той цене, которая заложена в бюджет РФ на 2024 год — 6 424 руб. за баррель (71,3$ за баррель, курс доллара 90,1).

 Вот мои обзоры нефтяников и прогнозы на ним на 2024 год при цене Urals в 6 000 руб. за бочку. 

 Обзор Лукойла (справедливая цена = 8 400 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/573 

 Обзор Роснефти (справедливая цена = 680 руб.): t.me/Vlad_pro_dengi/613 

Вуш – крупнейший в России оператор аренды средств индивидуальной мобильности (в первую очередь, электросамокатов). 



➡️ Состав акционеров Вуш

 • Дмитрий Чуйко (48%) – гендиректор компании

• Сергей Лаврентьев и Егор Баяндин (21,8%) – еще два основателя компании

• Иные акционеры (20,2%)

• Free Float (10%) 

Компания провела IPO в декабре 2022 года по цене 185 руб. за 1 акцию, это было единственное IPO в 2022 году. 15 ноября 2023 года Вуш объявил, что проведет байбек на 1,5 млн акций до 31 мая 2025 года (1,35% от общего кол-ва, 13,5% от free float), компания не намерена гасить эти акции, а планирует использовать их для мотивации менеджмента. 

 ℹ️ Операционные показатели Вуш

 Вуш увеличил число городов присутствия с 4 в 2019 году до 55 по итогам 2023 года. Бизнес компании – сезонный. На самокатах по сугробам не поездишь, поэтому зимой в России они простаивают. Вуш намерен решить проблему сезонности выходом на рынки Латинской Америки, компания проводит пилотный проект в нескольких городах Чили 🇨🇱 и Бразилии 🇧🇷. Менеджмент заявляет, чтов Чили цена поездки выше, чем в России — в 5 раз, в Бразилии — в 3 раза. Кроме того, Вуш ведет бизнес в Казахстане и Беларуси. 

🔄 ММК опубликовал операционные результаты за 2023 год

В рамках прогноза



📌 Производство стали = 13 млн т. (это лучше, чем в 2022 году, когда произвели 11,7 млн т. стали; отмечу, что в 4-м квартале производство ниже – 3,1 млн т. из-за ремонта конвертера на магнитогорской площадке)

12,6 млн т. – на Магнитогорском комбинате

0,4 млн т. – на турецких заводах

Напомню, что общие мощности ММК по производству стали = 16,8 млн т. (Магнитогорский завод = 14,5 млн т., заводы в Турции = 2,3 млн т.), так что компания работает не на полную мощность.

📌 Производство железорудного сырья = 2,3 млн т., 17,7% самообеспеченность (ММК имеет самую низкую степень вертикальной интеграции среди трех сестер, то есть большую часть сырья – железной руды — компания не производит, а закупает, поэтому у бизнеса маржинальность хуже, чем у двух других российских металлургов).  

💸 Дивиденды

ММК исправно платит дивиденды, несколько раз в год. Дивидендная политика ММК подразумевает выплату 100% свободного денежного потока компании (если показатель Debt / Ebitda ниже 1). Финальный дивиденд за 2021 год, дивиденды за 2022 и 2023 годы ММК пока не платил. 

Разбираем операционные показатели компании из нового отчета.

 
Операционные показатели за 2023 год

 ✔️  Кол-во магазинов в сети X5 = 24 472 (+3 149 магазинов открыто за год, +1 006 магазинов за 4-й квартал)

 ✔️  Торговая площадь магазинов = 10 206 тыс. кв. метров (+1 099 тыс. кв. метров за год, +346 тыс. кв. метров за 4-й квартал) 

 ✔️  LFL-продажи (то есть в тех же магазинах, что и в прошлом году) = прирост на 9,6% по итогам года, что лучше, чем у Магнита; Магнит, кстати, даже лучше реагирует на отчет X5, чем сам X5, дело, конечно в прописке и страхах о переезде

 ✔️ Выручка X5, в млрд руб. = 3 143 млрд руб. (мой прогноз был 3 019 млрд руб., его перебили)

 • Пятерочка – 2 491 млрд руб. (+17,3% год к году)

• Перекресток – 418,9 млрд руб. (+8,7% год к году)

• Чижик – 118,4 млрд руб. (+230% год к году)

 Это очень крутые цифры.

 Прибыль мы узнаем чуть позже — по итогам 4-х кварталом выручка исторически была высокой, а прибыль ниже. Посмотрим, как будет на этот раз. Покасохраняю свой прогноз по годовой прибыли X5 на уровне 81,3 млрд руб. Мой прогноз по итогам 2024 года – 93,5 млрд руб.

Результаты лучше моего прогноза

 
✔️ Объем продаж продукции – 28,2 тыс. тонн, новый рекорд для компании (мой прогноз был 26,9 тыс. тонн, за первое полугодие 13,7 тыс. тонн)

 ✔️ Выручка – 28,5 млрд руб., тоже новый рекорд для компании (мой прогноз 27 млрд руб.), отмечаю, что за второе полугодие есть ощутимый рост в сравнении с первым – 15,6 млрд руб. против 12,9 млрд руб.

 ✔️ Биомасса рабы в воде на конец периода – 34 тыс. тонн (по итогам 9 мес. была 33,7 тыс. тонн, то есть не снизилась даже на фоне продаж в 7,9 тыс. тонн за квартал) 

 Теперь ждем данных по прибыли, свой позитивный прогноз сохраняю. 

 📈 Справедливая цена Инарктики

 Справедливая цена акций по P/E = 6 и потенциальной прибыли 16,8 млрд руб. в 2023 году составляет 1 147 руб. за акцию (потенциал +27% от текущей цены), по потенциальной прибыли 2024 года = 18,6 млрд руб., справедливая оценка 1 270 руб. за 1 акцию (то есть потенциал +40%).