Vladimir Kiselev

Читают

User-icon
292

Записи

473

IPO из другой эпохи - Microsoft

IPO из другой эпохи - Microsoft

Благодаря твиттеру Корри Ванга наткнулся на проспект к IPO Microsoft 1986 года. В нем хорошо видно в каких разных мирах находится рынок сейчас и 35 лет назад.

В 1985 году Microsoft увеличил выручку на 40%, имел маржу чистой прибыли на уровне 30%. Найти такие качественные растущие бизнесы на IPO сейчас непросто.

Основной продукт — операционная система MS-DOS. О Windows компания в проспекте упоминает лишь один раз и говорит, что «пока еще слишком рано, чтобы понять сможет ли операционная система добиться широкого применения».

За сколько продавался такой бизнес? На IPO компания была оценена в $770 млн, форвардный мультипликатор P/E был на уровне ~23x. По современным меркам Microsoft продавали почти бесплатно.

В статье Goldman Sachs, который был организатором размещения, рассказывается, что Билл Гейтс предлагал сделать цену еще ниже — в диапазоне $16-19 за акцию. Инвестбанк называет такое поведение «нетипичным». В итоге Microsoft начал торги с $21 за акцию из-за очень высокого спроса институциональных инвесторов.

С момента IPO акции Microsoft выросли в 3792 раза, среднегодовая доходность составила 26,5%.

Вечернее письмо инвесторам от Bastion

  • обсудить на форуме:
  • Microsoft

Почему Globaltrans снижает дивиденды?

Почему Globaltrans снижает дивиденды?

Globaltrans — третий железнодорожный оператор России по объему перевозок с долей рынка на уровне 8%.
Компания специализируется на перевозке металлов (~40% перевозок), нефти (~32% ), и угля (~15%). С 2008 года глобальные депозитарные расписки (ГДР) компании торгуются на Лондонской бирже, в октябре 2020 они стали доступны на Мосбирже.

Чем интересен профиль компании? Инвесторы могли отметить очень высокую дивидендную доходность Globaltrans. Ранее компания платила акционерам ₽16,6 млрд в качестве дивидендов или ₽93,1 на ГДР. К текущим ценам это означало бы доходность в 18%.

Часто очень высокая дивидендная доходность акций свидетельствует, что рынок ждет сокращения выплат акционерам, что и произошло с Globaltrans. По итогам 2020 года дивиденды были снижены на 20% до ₽74,5 на ГДР (текущая ДД=14,7%)

Почему компания снижает дивиденды? Прошлый год для Globaltrans оказался очень сложным. Пандемия снизила объемы железнодорожных перевозок, что привело к простою вагонов и падению ставок аренды. В результате, годовая выручка компании по МСФО снизилась на 28%, чистая прибыль сократилась в 2 раза.



( Читать дальше )

💸 Дериватив, который разорил Archegos Capital

Archegos Capital, управлявший активами состоятельных клиентов на сумму более $10 млрд, потерпел крах, не сумев расплатиться по обязательствам. Стали известны подробности, как компании удалось стать банкротом в столь быстрые сроки.
💸 Дериватив, который разорил Archegos Capital
Archegos делал большие ставки через «свопы полной доходности на акции». Что это такое? Инструмент подразумевает контракт с банком. В случае роста цены акции, банк обязуется выплатить инвестору разницу между текущей ценой и ценой, указанной в контракте. При падении стоимости акции, наоборот, разницу между текущей ценой и ценой в контракте платит инвестор.

Инструмент называется свопом полной доходности (total return swap), так как инвестор, помимо доходности от изменения цены акции, получает выплаченные по ней дивиденды.

Для чего нужны такие свопы? Дериватив позволяет без покупки акций получать доходность от их роста (убыток от падения). Для сделки требуется минимальный собственный капитал, что делает их привлекательными для рискованных хедж-фондов. Также дериватив обеспечивает инвестору анонимность и позволяет избегать статуса «инсайдера», а, следовательно, обходить государственное регулирование.

Для банка своп обычно стабильный источник дохода. При заключении контракта он хеджирует позицию, например, одновременно покупая акцию на рынке. При падении цены акций банк получает деньги с клиента, при росте — продает акции по более высоким ценам. Во всех случаях банк получает стабильную прибыль через комиссию.

Financial Times пишет, что доходы инвестбанков от свопов на акции в 2019 году составили $11 млрд, удвоившись за 7 лет.

Риск такого свопа — клиент может не расплатиться по обязательствам, что и произошло с Archegos Capital. Компания открыла несколько контрактов в разных инвестбанках, о чем те, судя по всему, не знали. Небольшого изменения цены акций оказалось достаточно, чтобы разорить Archegos Capital и принести большие убытки Credit Suisse, Nomura и, вероятно, другим компаниям.

После того как фонд не выполнил обязательства по контрактам, банки запустили процесс выхода из этих позиций. Это привело к обвалу котировок ViacomCBS, Discovery, Baidu, других IT- и медиакомпании США и Китая.

🔹Любопытный факт — Archegos происходит от древнегреческого слова, означающего «вождь» или «предводитель» и упоминавшегося в Новом Завете в отношении Иисуса Христа. Bloomberg пишет, что глава фонда Билл Хванг, как и Кэти Вуд из ARK Invest, большой поклонник Библии и практикует собрания на тему «религия в финансах».

👉«На Бога надейся, а сам не плошай», поговорка, которая в данном случае хорошо бы подошла под инвестиционный принцип.

Воскресное письмо инвесторам от Bastion.


План Байдена - $50 млрд на развитие полупроводников

План Байдена - $50 млрд на развитие полупроводников

Президент США Джо Байден представил план по обновлению инфраструктуры и промышленности страны на $2 трлн. Это крупный макроэкономический шаг, который может повлиять на многие сектора фондового рынка.

Одним из прямых бенефициаров политики может стать сектор полупроводников. На него в плане выделено $50 млрд инвестиций. Власти США обеспокоены тем, что большая часть производства чипов находится за рубежом. Скорее всего, индустрию ждут субсидии и налоговые льготы, которые благоприятно повлияют на производителей. Среди аналитиков встречается описание программы как «кремниевый национализм».

В США нет недостатков в полупроводниковых компаниях. Qualcomm, Nvidia, AMD и теперь даже Apple занимаются разработкой чипов. Однако из-за дороговизны производства своих фабрик они не имеют. Контрактные заказы от американцев получают иностранные компании, крупнейшей из которых является тайваньская Taiwan Semiconductor Manufacturing.



( Читать дальше )

Акции Deliveroo упали на 30% в первый день торгов. Что произошло?

Лондонский стартап по доставке еды Deliveroo был основан бывшим банкиром Уиллом Шу и его другом детства в 2013 году. За 8 лет существования компания достигла третьего места в Великобритании по доле рынка после Uber Eats и Just Eat. Среди соинвесторов Deliveroo есть могущественный Amazon, доля которого до IPO была на уровне 16%.
Акции Deliveroo упали на 30% в первый день торгов. Что произошло?
Что произошло? На этой неделе Deliveroo провела крупнейшее IPO года среди европейских компаний. При больших ожиданиях акции упали более чем на 30% в первый день торгов, напомнив инвесторам, что далеко не всегда цены растут после выхода на биржу. Стоимость компании снизилась с $10,5 до $7,1 млрд.
Акции Deliveroo упали на 30% в первый день торгов. Что произошло?



( Читать дальше )

Лучшие и худшие акции на рынке РФ в марте 2021

Лучшие и худшие акции на рынке РФ в марте 2021

ТМК +43% неожиданно объявила мегадивиденды на деньги, которые остались после продажи американского подразделения. Текущая доходность выплат за 2020 год составляет 15,5%. По итогам 2021 года дивиденды, скорее всего, уменьшатся.

Таттелеком +26% — одна из самых дешевых акций рынка. Телеком сократил долговую нагрузку до нулевой и почти утроил прибыль по РСБУ за 2020 год. Ждем рекомендации по увеличению дивидендов, которая должна быть объявлена завтра.

Русал +26% благодаря росту цен на алюминий акции компании обновляют исторический максимум на Мосбирже. Кроме того, появились новости, что Русал может получить 14% в Быстринском ГОК и продать его Интерросу за $570 млн. Это поможет снизить долговую нагрузку.

Русснефть -16% получила рекордный убыток по итогам 2020 года в ₽17 млрд из-за обесценения финансовых вложений. Компания выдавала займы связанным сторонам, которые те похоже не спешат возвращать. Из ₽106 млрд долгосрочных займов зарезервировано под убытки более ₽28 млрд.

( Читать дальше )

Самый простой гид по инвестированию

Люди тратят деньги на курсы по инвестициям, однако все, что нужно знать для успешных инвестиций укладывается в 4 простых шага:

▫️Тратить меньше, чем зарабатывать
▫️Сберегать и инвестировать разницу
▫️Купить диверсифицированный портфель из акций хороших компаний
▫️Иметь терпение, чтобы ждать результатов

🥇👍 Самый простой гид по инвестированию, который как-то сформулировал Морган Хазел. Удивительно, что до сих пор немногие придерживаются подобного подхода, вместо этого, пытаясь угадывать точки входа и выхода из акций, использовать кредитные плечи и покупать непонятные структурные продукты.


Космический ETF от ARK Invest. Почему его так критикуют?

Космический ETF от ARK Invest. Почему его так критикуют?

ARK Invest запустил ETF, инвестирующий в компании, которые связаны с исследованием и освоением космоса "Space Exploration & Innovation ETF". 

Чем известен ARK? ETF-фонды компании не являются пассивными. В них идет постоянная покупка и продажа акций без привязки к какому-либо индексу. За последний год фонд привлек большое внимание со стороны инвесторов за счет высокой доходности и красивой идеи инвестирования в инновации. Активы под управлением главного фонда ARK «Innovation ETF» с начала 2020 года выросли в 10 раз до $20 млрд. 

ARKX Space Exploration ETF — 8-й фонд компании. Как и большинство других фондов ARK, он подвергается критике со стороны аналитиков. Почему? 

1) Непрозрачность раздачи весов. Первое место в активах с весом в 8% занимают акции Trimble #TRMB. Это небольшая по американским меркам компания, которая занимается производством систем определения местоположения по сигналам со спутника. Почему именно ей отдан наибольший вес неизвестно.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ETF

Две китайские звезды бизнеса: $250 млрд за TikTok, $165 млрд за Pinduoduo

Две китайские звезды бизнеса: $250 млрд за TikTok, $165 млрд за Pinduoduo

ByteDance — китайская компания, владеющая TikTok. В последних сделках на частном рынке бизнес оценен в $250 млрд, сообщает Bloomberg. Если бы ByteDance торговалась на бирже, то она была 33-й в мире по капитализации.

За последний год выручка ByteDance удвоилась, достигнув $35 млрд. Ни одна компания в мире не достигала такого уровня доходов так быстро. ByteDance добралась до этой отметки на 9-й год своего существования.

На графике виден еще один рекордсмен по темпам роста. Красная эмблемка — китайский маркетплейс Pinduoduo. С помощью геймификации процесса покупок компания пытается выиграть на конкурентном рынке онлайн-торговли. Получается очень хорошо. Количество активных пользователей достигло 788 млн, больше чем у Alibaba. Капитализация составляет $165 млрд.


( Читать дальше )

Разрыв Сбербанк и Mail. Что известно?

Разрыв Сбербанк и Mail. Что известно?

Сбербанк и Mailru Group запросили разрешение властей РФ на раздел активов своего совместного предприятия, сообщила вчера Financial Times со ссылкой на собственные источники.  

Похоже это будет четвертая неудачная попытка от Сбербанка организовать свою технологическую экосистему. До этого крупнейший российский банк пытался начать совместный бизнес с Alibaba, Яндексом и Ozon.

Насколько это правда? Пресс-служба Сбербанка на запрос Интерфакса дала ответ обтекаемыми и общими фразами в стиле «Сбербанк — лучший»,  уклонившись от конкретики. Подобные ответы почти всегда означают, что слухи правдивы.   

Что входит в совместное предприятие? Сбер и Mail объявили о создании компании «О2О Холдинг» летом 2019 года. От Mail Group в нее вошли сервис доставки еды Delivery Club и сервис заказа такси Ситимобил.



( Читать дальше )

теги блога Vladimir Kiselev

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн