Хедж-фонды публикуют свои отчеты 13F за квартал, заканчивающийся в декабре 2021 года. Отчеты, которые необходимо подавать в SEC не позднее, чем через 45 дней после окончания каждого финансового квартала, дают инвесторам захватывающий снимок мира хедж-фондов.

Для тех, кто не знаком с 13F, в этих отчетах подробно описаны позиции хедж-фондов по обыкновенным акциям, зарегистрированным в США, на конец каждого квартала. Они открывают окно в мир хедж-фондов, который обычно довольно скрытен. Однако у них есть свои ограничения. Эти отчеты освещают только вложения в акции, например; они не детализируют долговые, кредитные или денежные позиции и не включают акции, не зарегистрированные в США. Более того, отчеты сообщают нам только об авуарах в том виде, в каком они были на конец квартала. Они не сообщают нам, продал или купил хедж-фонд больше позиций с этой даты. Кроме того, они ничего не говорят нам о том, когда была куплена позиция, уплаченной цене или причинах сделки.

Micron Technology Inc. ( MU ) является одной из самых популярных акций среди хедж-фондов, ориентированных на стоимость.

Согласно последним данным 13F, которые в основном охватывают три месяца до конца сентября прошлого года (хотя сейчас начинают появляться данные за четвертый квартал), акции фигурировали в портфелях ценностных инвесторов, таких как Сет Кларман, Мохниш Пабраи, Ли Лу и Гай Спир.

Владельцы ценности

Ли Лу компании Himalaya Capital принадлежало около 11,5 млн акций на конец квартала, хотя, поскольку отчёт 13F подробно описывают только акции США, эта информация не дает нам никакого представления о том, как эта позиция вписывается в остальную часть портфеля.

То же самое верно и для Пабраи. На конец периода его фондам принадлежало около 1,6 млн акций компании. Поскольку в последние годы он вложил большой капитал в развивающиеся рынки, такие как Турция и Индия, невозможно сказать, какой процент портфеля он выделил на акции в целом, но 1,6 миллиона по-прежнему не маленькая сумма.

Я считаю, что лучшая стратегия, которую инвесторы могут использовать для создания капитала в долгосрочной перспективе, — это покупать и держать ценные бумаги и сопротивляться искушению продолжать торговать. Хотя эта стратегия снова и снова доказывала свою эффективность для некоторых из самых успешных инвесторов в мире, я также знаю, как трудно ей следовать.

Каждый день инвесторы бомбардируются причинами продать свои активы и купить что-то еще. Вся Уолл-Стрит построена вокруг этого принципа. Улица процветает за счет комиссионных доходов. Единственный способ получить этот доход — поощрять торговлю. Бесплатные торговые приложения и торговля без комиссий только подлили масла в огонь, из-за чего инвесторам стало труднее сопротивляться притяжению.

Вот почему я всегда ищу тех инвесторов, которые могут сопротивляться торговле. 

За последние пару месяцев между акциями конгломерата Уоррена Баффета Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) и флагманского биржевого фонда Ark Invest образовался значительный разрыв.

Berkshire за последние два года заработала 38% по сравнению с 30% у ARK. В интересах полного раскрытия информации я должен отметить, что ARK по-прежнему опережает результаты за последние пять лет. Акции ETF Кэтрин Вуд выросли на 255% с 2016 года по сравнению с 140% у Berkshire.

Эти показатели производительности на самом деле недостаточно обширны, чтобы судить о производительности ARK, и при этом они недостаточно обширны, чтобы оправдать стратегию поставщика ETF. Тем не менее, недавние события иллюстрируют одну из основных проблем, с которыми инвесторы столкнутся в долгосрочной перспективе. Это сохранение и увеличение благосостояния без значительных просадок и резервных потерь.

Растущее богатство

Tencent Holdings Ltd. ( HKSE:00700 ) — это холдинговая компания, занимающаяся инвестициями в технологии, которую можно назвать китайской Facebook/Google или даже технической Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B )!

Если бы вы вложили 10 000 долларов в Tencent при ее первичном публичном размещении в 2004 году, сегодня у вас было бы 7,9 миллиона долларов.

Акции все еще можно купить? Может ли он быть недооценен? Как безопасно инвестировать? На все эти вопросы будут даны ответы.

Обзор бизнеса

Tencent — это, по сути, крупная технологическая холдинговая компания (которая специализируется на социальных сетях и играх) в сочетании с управляемой машиной венчурного капитала.

Компания имеет три бизнес-сегмента. Первая, Value Added Services, или VAS, в основном занимается разработкой онлайн-игр и мобильных игр.

Он может похвастаться мобильным чат-сообществом номер один (Wechat) в дополнение к QQ, Tencent Music (владелец 51%) и даже крупным игровым брендам, таким как League of Legends China, Fifa China и Call of Duty.

В конце января я внимательно изучил Netflix Inc. ( NFLX ) после того, как акции компании резко упали из-за тусклых перспектив компании.

Наряду с цифрами за 2021 год компания сообщила о своих прогнозах на 2022 год, заявив, что в предстоящем году рост числа пользователей замедлится.

В то время как инвесторы должны были ожидать замедления из-за жестких ежегодных сравнений и восстановления экономики, похоже, что этот депрессивный прогноз застал рынок врасплох. Акции упали на четверть после релиза.

Как я уже отмечал ранее, я думаю, что инвесторы слишком много внимания уделяют краткосрочным встречным ветрам Netflix и недостаточно — его долгосрочному потенциалу. Это может быть возможностью для долгосрочных инвесторов.

Негативный сюрприз PayPal

Ранее на этой неделе настала очередь PayPal ( PYPL ) удивить.

Акции компании, занимающейся электронными платежами, упали на 24% после того, как компания опубликовала свои результаты за 2021 год и представила слабые прогнозы на год вперед.

Если есть что-то, чему мы можем научиться у Чарли Мангера больше всего на свете, так это необходимости долгосрочного мышления.

На протяжении десятилетий Мангер подробно говорил о многих различных инвестиционных темах. Мы всегда можем чему-то научиться из речей и писем этого инвестора. Таким образом, я действительно думаю, что это немного натянуто, чтобы попытаться свести все его учения к одному основному выводу.

Тем не менее, я также хорошо понимаю, что инвестирование невероятно сложная тема. Мангеру понадобилась целая жизнь, чтобы создать принципы и структуру, которые он использует сегодня. Я думаю, что было бы нереалистично ожидать, что инвестор разовьет подобное понимание инвестиционного ландшафта, просто прочитав несколько статей.

Требуется время, усилия и, прежде всего, терпение, чтобы понять, как стать успешным инвестором. 

Уоррен Баффет заслужил репутацию одного из величайших инвесторов всех времен. Благодаря сочетанию навыков и рычагов, он построил один из крупнейших в мире конгломератов практически с нуля и тем временем заработал состояние в 100 с лишним миллиардов долларов.

К сожалению, большинство розничных инвесторов не могут повторить успех Баффета, инвестируя только в акции. За последние семь десятилетий Оракул из Омахи разработал уникальную структуру в Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ), которая помогла ему ускорить создание богатства.

Однако, хотя инвесторы не могут скопировать все инвестиционные подходы Баффета, мы можем многому научиться на его многолетних успехах.

Что мы не можем сделать

За последние пять десятилетий Баффет активно использовал рычаги для расширения своей империи. Прежде всего, он использовал заемные средства от страховых компаний Berkshire, которые предоставляют инвестору практически бесплатный капитал в виде страхового оборота, который он может использовать по своему усмотрению.

У меня есть контрольный список инвестиций, который я использую всякий раз, когда оцениваю новую потенциальную возможность для своего портфеля. Ну, на самом деле, у меня есть два контрольных списка. Первый контрольный список представляет собой дистиллированную версию второго. Я разработал этот список для быстрого анализа компаний.

Теоретически я должен быть в состоянии оценить, является ли бизнес чем-то, что может меня заинтересовать, в течение нескольких секунд, используя этот краткий контрольный список, который я сократил до пяти пунктов. Если компания проходит мой первый контрольный список, я перехожу ко второму. Этот список гораздо сложнее и включает более 50 различных критериев.

Один пункт в длинном списке касается затрат компании. На протяжении многих лет я наблюдал, что компании с высокими и растущими затратами могут быть плохими инвестициями.

Акции, торгующиеся ниже балансовой стоимости, существуют не просто так. Их никто не любит, потому что, например, заработки в этом году ужасны. Или может случиться так, что крупные институциональные инвесторы просто избегают сектора в целом, а данная компания принадлежит к этому сектору. Некоторые из них слишком малы для больших фондов, поэтому они просто не учитываются в исследованиях.

Другая сторона медали заключается в том, что такие компании появляются на других экранах, как возможные кандидаты на выкуп или слияние. Когда акции падают ниже балансовой стоимости и остаются в рабочем состоянии, иногда другие предприятия в том же секторе находят их, ну, ценными. Ничто из этого не гарантирует результат, но это привлекательность акций «ниже баланса», которые кажутся нежелательными и нелюбимыми.

Вот четыре, которые могут соответствовать этому профилю.