Российский рубль сумел добраться до максимальной отметки почти за год, несмотря на силу американского доллара на фоне укрепляющейся нефти и увеличения вероятности победы Хиллари Клинтон на президентских выборах в США. Достижения главного конкурента Хиллари воспринимается инвесторами как негативный фактор для товарных валют в связи с намерениями кандидата пересмотреть условия внешнеторговых соглашений, в которых принимают участие Штаты.

Высокий аппетит инвесторов к риску способствует активизации деятельности carry трейдеров, предъявляющих стабильный спрос на российские активы. При этом национальная валюта РФ не испытывает давления со стороны монетарных властей, ведь ее ревальвация идет медленнее, чем растут котировки фьючерсов на Brent и WTI: за последний месяц последние взлетели на 13-14%, в то время как пара USD/RUB просела лишь на 3,7%. При таком раскладе доходной части отечественного бюджета ничто не угрожает.

На фоне стремительно растущей нефти «быков» по рублю не особенно смущают успехи доллара США, укрепляющего свои позиции по отношению к основным конкурентам благодаря росту вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС до 70% в текущем году. Вероятнее всего, инвесторы закладывают в котировки связанных с гринбеком пар фактор «ястребиной» риторики протокола сентябрьского заседания FOMC. При этом реализация принципа «покупай на слухах — продавай на фактах» способна привести к новой волне покупок «россиянина» сразу после выхода в свет важного документа ФРС.

Отчет по августовской занятости в США ураганом прошелся по валютному рынку. «Быки» по евро порадовались краткосрочному росту EUR/USD, «медведи», глядя на +151 тыс. по non-farm payrolls, высказались в духе «мы же говорили». Вышедшую статистику сложно назвать слабой. Несмотря на то, что ключевые индикаторы не оправдали надежд экспертов Bloomberg, средняя заработная плата росла быстрее (+2,4% г/г), чем в 2015-м, как, впрочем, и занятость вне сельскохозяйственного сектора (232 тыс. против 229 тыс.). В таких условиях упрекать ФРС, если регулятор все же решит повысить ставку по федеральным фондам на своем сентябрьском заседании, не приходится. А как же инфляция? Ситуация с ней напоминает о том, что применение одних и тех же лекарств часто ведет к невосприимчивости к ним инфекции. Потребуются новые меры, настолько радикальные, что предыдущие покажутся бездействием.

Для того чтобы решить проблему, нужно знать ее причины. Причины низкой инфляции по всему миру резонно искать в замедлении китайского ВВП и связанном с ним падении цен на сырьевые товары. Если добавить временной лаг между динамикой core CPI в странах G7 и ценами производителей Поднебесной, то получается довольно любопытная картинка, подтверждающая данную мысль.

Российский рубль сумел переломить негативную для себя статистику и закрыться по итогам августа в плюс впервые с 2006 года, однако с приходом осени позиции его поклонников существенно ухудшились. Котировки фьючерсов на Brent и WTI просели на 9% за последнюю неделю, продемонстрировав худшую динамику с января, и это отправило котировки USD/RUB к важному сопротивлению на 67,5, прорыв которого выведет пару из затянувшейся консолидации.

Спекулянты, толкавшие нефть вверх вопреки неблагоприятному для нее фундаменту, признали поражение, когда стало известно, что американские запасы по итогам недели к 26 августа выросли на 2,3 млн баррелей. Вероятнее всего, показатель продолжит увеличиваться благодаря сезонному фактору, связанному с закрытием НПЗ на техническое обслуживание. При этом вряд ли стоит ожидать существенного снижения объемов добычи. Производители активно использовали хеджирование в моменты роста котировок WTI к $47-48 за баррель и теперь могут с чистой совестью продолжать свою деятельность прежними темпами.