Итак, заглянем на этот график https://ru.tradingview.com/chart/JGrlzs4y/, который у меня сохранен в рабочем пространстве Tradingview.

Можно отметить несколько причин такой динамики:

• Конвертация Сечина
• Конвертация дивидендных платежей в валюту
• Сезонное уменьшение потоков от экспорта и рост импорта
• Значительные выплаты по внешнему долгу в 3-м квартале

Санкции, которыми постоянно объясняют падение рубля в СМИ и на радио бизнес-фм, никакого фактического влияния пока не оказывали. Покупки облигаций нерезидентами по-прежнему преобладали над продажами, но после последних санкций, принятых в эти выходные, покупка ОФЗ может сократится.

В Tradingview еще есть индикатор Percent Chenge Bar Chart, который закодили там по моей просьбе. Я ставлю параметр Look Back на дневном графике = 30 и получаю  наглядный индикатор, который показывает, как нефть в рублях изменилась за последние 30 дней. Какой-то однозначной сезонности он не показывает:


( Читать дальше )

ЦБ тут проранжировал российские отрасли от тех, которые больше всего заинтересованы в крепком рубле, до тех, которым нужен слабый рубль. Текстильной промышленности больше всего нужен сильный рубль, ибо большая доля затрат на импорт в себестоимости, а вот обработка древисины наоборот. При крепком рубле в России деревообработка становится невыгодной уже при курсе USDRUB<57,78. Также страдают производства из резины и пластмассы. 

Что касается сырьевиков, то:

Добыча полезных ископаемых и производство нефтепродуктов, несмотря на полученное значение «курса нулевой рентабельности» (близкое к текущим значениям курса доллара США к рублю), были отнесены к группе высокоустойчивых видов деятельности, поскольку снижение экспортной выручки в рублевом эквиваленте вследствие укрепления рубля компенсируется ее увеличением из-за роста мировых цен на энергоресурсы (который обычно становится причиной роста курса национальной валюты).

Однако у нас как раз в последние месяцы все наоборот. Рубль крепчал, а вот цены на ресурсы чего-то не росли.

Надо отдать должное, рубль в последние дни выглядит хуже остальных сырьевых валют:

Графики построены при помощи терминала Tradingview.

В чем причина такого падения рубля в последние два дня?

Ссылка на график с индикатором изменения в % за 4 дня: 
https://ru.tradingview.com/chart/IAgZlREe/ 

В целом, в ноябре доллар тоже временно укреплялся вместе с падением ОФЗ, хотя в целом по истории нельзя сказать, что корреляция между ОФЗ и рублем прямая.

Вопрос из чата:

Бразы в 2-х словах откуда такая сила в си?

Отвечаю:
это RISK OFF. Рубль, как и другие сырьевые валюты, очень коррелирует с глоабльным аппетитом к риску. Даже больше чем с нефтью — вы в этом имели возможность убедиться, глядя на бочку нефти, номинированную в рублях (как низко она пала!) Вчера S&P500 упал на максимальную величину с сентября прошлого года. По последним меркам падение рынка на 1,5% просто немыслимо.

Итак, рубль и аппетит к риску я сравниваю через отношение двух ETF  - JNK/TLT:

(График: https://ru.tradingview.com/chart/mOkYlf3n/)
Сейчас видим, что аппетит к риску упал сильнее, чем рубль… Но тут интересно следить в первую очередь за дивергенциями… например если рубль будет оставаться крепким, а JNK начнет валиться, вот тут будет точно хорошая возможность присмотреться к продаже рублей.

Второй график — это сырьевые валюты вместе с начала года. Правая шкала — изменение в %:

(https://ru.tradingview.com/chart/6v7ewJ4C/)

Тут во-первых видно, что рубль самый крепкий все еще с начала года. Во-вторых видно что ранд и тур. лиру раздали точно так же как и рубль за последние два дня. Точно также 2 дня назад когда Путин уронил баксо-рубль, на смартлабе шутили что Путин так велик, что и USDZAR опустил тоже.

Ну а нефть в рублях все еще дешевая:

(https://ru.tradingview.com/chart/JGrlzs4y/)

ПУТИН О КУРСЕ РУБЛЯ: ИСКУССТВЕННО НИЧЕГО НЕЛЬЗЯ УКРЕПЛЯТЬ ИЛИ ОСЛАБЛЯТЬ, СОГЛАСЕН С ПОЗИЦИЕЙ ЦБ
БАЛАНС КУРСА РУБЛЯ УДОВЛЕТВОРИТЕЛЕН, ИСКУССТВЕННЫЕ ШАГИ НЕ НУЖНЫ

ПУТИН О ПРОДЛЕНИИ СОГЛАШЕНИЯ ПО СОКРАЩЕНИЮ НЕФТЕДОБЫЧИ: ПЕРСПЕКТИВЫ ХОРОШИЕ, САУДОВСКАЯ АРАВИЯ ВЫДЕРЖИВАЕТ ВСЕ ПРИНЯТЫЕ ДОГОВОРЕННОСТИ

ПУТИН СООБЩИЛ, ЧТО ОБСУЖДАЛ С ПРЕМЬЕРОМ ВОПРОС О ДИВИДЕНДАХ ГОСКОМПАНИЙ
ПУТИН: УРОВЕНЬ ДИВИДЕНДОВ ДЛЯ ГОСКОМПАНИЙ ПОКА ОБСУЖДАЕТСЯ, ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ БУДУТ УЧИТЫВАТЬСЯ РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДЫ КОМПАНИЙ
Путин: РФ при принятии решения о дивидендах Газпрома будет учитывать реалии, а не бумажную прибыль

p.s. Газпром упал на 1,5% после заявления

Ну сначала посмотрим как рубль идет с начала года вместе с остальными сырьевыми валютами:

(все графики построены в терминале Tradingview)
На этом графике видно, что рубль сильно забежал вперед и чтобы сравняться например с реалом и AUD, ему надо снизиться еще на 1,5%...

Далее проверим как выглядит график рубля, соотнесенный с глобальным аппетитом к риску. 
Аппетит к риску измеряем как отношение двух ETF = JNK/TLT.
В этом году аппетит к риску колеблется, а рубль растет… Это привело к дивергенции которая может свернуться, особенно если рынок начнет уходить от риска

Если дивергенция схлопнется а аппетит к риску при этом не изменится, бакс пойдет на 59.


( Читать дальше )

без комментариев

Приветствую господа. Как вы помните, я прикупил немножко баксиков в начале февраля под идею покупки валюты минфином. Первая покупка была при споте 59,30, то есть даже выше чем сейчас… Потом я ещё два раза покупал, при падении на 1 руб и на 2 руб от точки входа. В целом, поза получилась плюсовая, но результатом я не доволен. Ведь в феврале доллар стремительно падал почти на 3 рубля, и это оказалось неожиданностью. В общем-то, много кто отмечал, что доллар должен быть повыше, включая М. Орешкина. Но, как потом выяснилось, в феврале действовали не совсем обычные обстоятельства, отчасти связанные с мега-приватизацией + финансовым притоком в Россию от размещения облигаций и акций на рынке.
С самого начала во всей этой истории меня смутили два момента:

• Физики втарили и упорно держат лонги по баксу (обычно рост начинается, когда нет такой экспозиции лонговой)
• Василий купил бакс и держит (обычно растет то, что Василий начинает шортить)

Ещё большим разочарованием стало то, что нефть за этот период рухнула, а бакс никак не отреагировал. Вот тут человек показывал, что текущая диспозиция является отклонением.

Март должен был привести к смене тренда и восстановлению равновесного соотношения «нефть в рублях». В марте заканчивалась приватизационная история, планировались большие выплаты по внешним долгам и баланс должен был сместиться в пользу $.
Но этого не произошло. Доллар конечно подрос, но он отставал по отношению к падающей нефти.

Вместо этого нефть в рублях упала на 8%, что означает, что рубль практически никак не отреагировал на падение нефти...

Открыть данный график в интерактивном режиме можете тут: https://ru.tradingview.com/chart/JGrlzs4y/

Но если смотреть на этот график за последние 5 лет, то нефтерубль не делает чего-то аномального...

Всё-таки на самом деле, если убрать фактор спекулянтов-арбитражеров, которые гоняют рубль и нефть в тандеме, то надо отдать должное — по логике рубль должен ходить за нефтью с некоторым лагом. И если сдвиг на рынке нефти становится не флуктуацией, а перманентной историей, то это со временем начинает сказываться на платежном балансе и валюта оказывается под давлением.

К чему это я? А к тому, что завтра экспирация валютных фьючей. Заглянем сюда: http://smart-lab.ru/q/futures/ 
Видно, что открытый интерес начинает перетекать в июньский контракт:

Контанго июньского доллара 1,3 рубля. Это те потери, которые понесет держатель фьючерса к следующей экспирации, если доллар-рубль просто останется стоять на месте.

Пока думаю — стоит ли роллировать позицию. В целом, думаю, что текущие уровни по баксо-рублю привлекательны для рублевого хеджа сбережений.

Количество размещений облигаций, номинированных в валюте российскими эмитентами в феврале стало максимальным за последние 5 месяцев = $2,5 млрд. Эта сумма превышает весь объем покупок минфина ($1,9 млрд в мес). При этом в феврале скупка началась только 8 числа, так что объем был еще меньше.

Таким образом, у нас собралась целая коллекция причин. почему бакс так падал в феврале

• большие сделки Роснефти (700 млрд руб приватизация, 50 млрд руб оферта Башенфти) 
• сезонное падение импорта
• небольшой объем погашений внешних долгов
• относительно большой объем внешних заимствований ($2,5 млрд)
• сделки по размещению акций (Детский Мир, Фосагро, ТМК)

Напомню, что ЦБ начал публиковать сколько он купил валюты в пользу минфина.

Интересно, что 20.02 ЦБ пропустил покупку, а 21-го купил в 2 раза больше.
Интересно и то, что ЦБ никак не увеличивал покупки в связи с 2 выходными днями...
Итого к настоящему моменту на покупку долларов было потрачено 88 млрд руб